http 和黄鹭祭 2024 中期報告 HUTCHMED N N , N N o N N N HUTCHMED (CHINA) LIMITED 和黃醫藥 ( 中國 ) 有限公司 ( 於開曼群島註冊之有限公司) HKEX: 13 | Nasdaq: HCM | AIM: HCM 公司資料 董事會 主席兼非執行董事 艾樂德BA, MA, MA, PhD (1) 執行董事 杜志強BSc, ACGI, MBA (2) 蘇慰國BSc, PhD 首席執行官兼首席科學官 鄭澤鋒BEc, CA 首席財務官 非執行董事 施熙德BSE, MA, MA, EdM, Solicitor, FCG(CS, CGP), HKFCG(CS, CGP)(PE) 楊凌BA, BSc, MBA 獨立非執行董事 卡博樂BA, FCMA 高級獨立董事 言思雅MBBS, MBA (3) 蓆紀倫BCom, CA(ANZ), FHKICPA 莫樹錦BMSc, MD, FRCPC, FHKCP, FHKAM, FRCP(Edin), FASCO 審核委員會 蓆紀倫（主席） 言思雅(5) 卡博樂 莫樹錦(6) 提名委員會 莫樹錦（主席） 艾樂德(1) 蓆紀倫 ...

报告投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 呋喹替尼海外销售超预期,反映强劲需求 [5] - 临床研发继续加速,第二款年底海外报产 [5] - 第二、三波创新取得新突破,有望继续出海 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为6.21、7.79和9.11亿美元,同比增长-25.9%、25.4%和16.9% [6] - 2024-2026年归母净利润分别为-0.03、0.92和1.92亿美元 [6] - 2024年毛利率为51.0%,2025年和2026年分别为55.5%和60.7% [15] - 2024年净利率为-0.5%,2025年和2026年分别为11.8%和21.0% [15]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司肿瘤/免疫业务收入增长59%,主要得益于呋喹替尼在美国市场的强劲表现 [8][9][24][25][28] - 公司成本控制有效,研发开支和销售费用下降 [23] - 公司管线催化事件密集,多个产品有望在未来获批 [10][11][12][13][14][15] - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持快速增长 [17] 报告内容总结 公司业绩 - 2024年上半年肿瘤/免疫业务收入1.687亿美元,同比增长59% [8] - 呋喹替尼在美国市场销售额1.305亿美元,上市以来表现强劲 [25][28] - 索凡替尼和赛沃替尼销售也有不错增长 [9] - 公司成本控制有效,研发开支下降34%,销售费用下降 [23] - 现金余额约8亿美元 [8] 产品管线进展 - 呋喹替尼已在多个国家获批,日本和欧盟正在审评 [10][29][31] - 国内多个适应症扩展正在进行,大适应症有望获批 [11] - 赛沃替尼、索乐匹尼布、他泽司他等其他在研产品也有多个注册研究进展 [12][13][14][45][46][47][48] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持快速增长 - 2024-2026年收入预计为6.36/8.05/9.97亿美元,增速为-24%/26.7%/23.8% - 2024-2026年净利润预计为-0.1/0.58/1.7亿美元 [17][19]

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 和黄医药（00013.HK） 2024 年半年报点评：和黄医药业绩符合预 期，海外逻辑逐步兑现 2024 年 08 月 04 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|----------|--------|----------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万美元） | 426.41 | 838.00 | 665.00 | 808.00 | 969.00 | | 同比(%) | 19.73 | 96.52 | (20.64) | 21.50 | 19.93 | | 归母净利润（百万美元） | (360.84) | 100.78 | (41.78) | 48.83 | 178.71 | | 同比(%) | (85.38) | 127.93 | (141.46) | 216.88 | 265.95 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -40% -20% 0% 20% 40% 60% 和黄医药 恒生指数 相关研究 1.《和黄医药（0013.HK）：海外销 售势头强劲，全球化布局创新管线》， 2024.04.27 2.《和黄医药（0013.HK）：呋喹替 尼欧盟获批上市，海外销售持续提 速》，2024.06.23 3.《和黄医药（0013.HK）：研发日 介绍创新药物进展，核心管线具备较 大市场潜力》，2024.07.14 2024 年 8 月 3 日 和黄医药 （0013.HK） 公司点评 买入（维持） ——中报整体业绩符合预期，呋喹替尼海外销售超预期 投资要点： ➢ 公司事件：7 月 31 日，和黄医药发布 2024 年中期业绩公告，产品销售收入增长势头持续， 24H1 实现盈利，现金结余充裕，核心品种呋喹替尼全球销售超预期，其他管线进一步拓宽并 取得切实进展。以下为公司中报要点： 1) 24H1 总收入 3.057 亿美元，净利润 2580 万美元。 2) 24H1 肿瘤免疫业务收入 1.687 亿美 ...

2024 ✦ 08 ♬ 01 月 译 孝环尤体体2024 ＊＊叔太评 朴美医药（0013.HK）區村保養 英入 ( ## ) 言奇价：30.25 港元 目标价：40.90 港元 业绩符合预期，期待海外进展 表美美成 ● 李仲：7月 31日，科美氏药公布 2024 辛中 勃业绩，2024 辛上千年叶烏/免疫业 务综合收入为 1.7 亿美元，业绩符合预期。 。 土块补令预剪，半外首至化改换侧床。叶肃业务市场领告领域长 140%至 2.4 亿 美元，辟瘾产品综合救入妥功增长 50%至 1.3 亿美元。大型替元美国市场领售 频达 1.3 亿美元，中国市场领鲁颍增长 8%至 6100 万美元，拿凡替尼市场领鲁 颍增长 8%至 2540 万美元：孝沃替尼市场销售颍增长 18%至 2590 万美元。 。 大全体无失面有圣化是预狗，获 EMA 秘体上产，大全体死于 2023 年 11 月 9 日获 FDA 批准上市，2024 年上半年美国市场货货谈为 1.3 亿美元，高业化越预 期，强劲的业绩得益于在美国市场获悉者长连接纳，以及领导渠道库存宽率的 拉奇。大陸塔克于 2024 年 6 月本欧皇宾 好经治转移性的直肠烧的批准，有 ...

证券研究报告 | 2024年08月02日 和黃氏药（00013. HK） 味味着尼海外销售迅速放量，研发管线顺利推进 核心观点 昨年业务销售快速增长，味味管尼美国销售表现强劲。和英医药上半年肿瘤 /免疫业务综合收入 1. 69 亿美元（–52%，按固定汇率，下同），剔除对外合 作的首付款、里程碑付款等影响后，肿瘤产品综合收入 1. 28 亿美元 (+64%)， 主要产品均实现增长：味壁替尼（中国）销售 0. 61 亿美元（+13%），赛沃 替尼销售 0. 26 亿美元（+22%），索凡替尼销售 0. 25 亿美元（+17%）；味壁 替尼于 2023 年 11 月在美国上市，上半年实现销售 1. 31 亿美元，表现十分 强劲。公司重申了全年 3 ~ 4 亿美元的综合收入指引，整体商业化表现优秀。 研发与监管层面进展顺利。 味壁替尼于 2024 年 6 月获欧盟批准上市，预计 下半年将在日本获批，将在更广阔的地区实现简业化价值；2L GC 适应症正 在 CDE 审评中，预计将在三季度迎来监管决定。赛沃替尼联合奥希替尼的 2L EGFRm NSCLC 适应症有望在年底递交上市申请。索乐匹尼布的上市申请已获 CDE ...

报告公司投资评级 - 公司股票评级为"买入"评级 [2][19] - 上调美股/港股目标价至 26 美元/40.5 港元 [2][19] 报告的核心观点 - 1H24 业绩超预期,主要受益于呋喹替尼海外销售超预期 [3] - 全年肿瘤板块收入将位于 3-4 亿美元指引偏高区间,预计呋喹替尼海外销售额全年有望超过 2.5 亿美元 [3] - 公司降本增效成果显著,有望较之前指引(2025 年底)提前实现盈利 [4] - 2024 年内至 2025 年初主要催化剂较为丰富,包括呋喹替尼在多个适应症获批、赛沃替尼美国提交上市申请、索乐匹尼布中国获批等 [5] 财务数据总结 - 1H24 肿瘤/免疫业务综合收入为 1.687 亿美元,超预期 [3] - 1H24 实现净利润 2,580 万美元,好于预期 [4] - 上半年三项运营费用合计下降 28.1%,降本增效成果显著 [4] - 预计全年肿瘤板块收入将位于 3-4 亿美元指引偏高区间 [3] - 预计全年呋喹替尼海外销售额有望超过 2.5 亿美元 [3] - 2024E/2025E 转亏为盈,2026E 净利润 1.07 亿美元 [21]

报告公司投资评级 和黄医药(0013.HK)维持"推荐"评级 [18][19] 报告的核心观点 1) 公司核心产品销售保持较快增长,味替尼海外商业化加速 [8] 2) 公司研发支出大幅减少,销售和行政开支得到有效控制 [9] 3) 公司多款重磅产品大适应症有望于2024年获批或申报NDA,持续催化公司价值提升 [13] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年公司主营业务收入分别为6.71、8.61、10.27亿美元 [14] 2) 2024-2026年公司净利润分别为-1.07、0.20、0.95亿美元 [14] 3) 公司无息负债率分别为38.4%、44.3%、47.2% [10] 4) 公司净利率分别为-16.0%、2.3%、9.2% [10] 5) 公司ROE分别为-17.2%、3.1%、12.8% [10] 6) 公司EPS分别为-0.12、0.02、0.11美元 [10]

报告评级 - 报告给予Hutchmed (13.HK)目标价35.61港元,较当前价格上涨20.9% [3] 报告核心观点 - Fruquintinib在美国市场的销售表现出色,第二季度销售额达到119亿日元,环比增长53% [2] - Fruquintinib有望在中国以外地区保持强劲的销售势头,随着欧盟、日本和其他全球市场即将商业化 [2] - Savolitinib有望成为Hutchmed在全球市场的第二个商业化产品,预计将在2024年底前向美国FDA提交NDA [2] - Sovleplenib在ITP的Ph3试验中表现出潜力,有望帮助公司进入自身免疫性疾病市场 [2] 公司财务分析 - 2024年预计收入为6.4亿美元,同比下降23.6% [12] - 2024年预计毛利率为50.53%,较上年大幅提升 [12] - 2024年预计净利润为3500万美元,扭亏为盈 [12] - 截至2024年6月,公司持有8.03亿美元的强劲现金头寸 [2]