业绩总结 - 公司2023Q4实现营收346.74亿元，同比增长9%[3] - 公司2023Q4 GAAP净利润实现29.52亿元，同比增长32%[3] - 公司2023Q4 Non-GAAP净利润实现31.98亿元，同比增长43%[3] - 公司2023Q4 GMV实现664亿元，同比增长22%[3] - 公司2023Q4活跃买家数实现4850万，同比增长2.3%[3] - 公司2023Q4ARPU为729.99元，同比增长9.64%[3] 费用情况 - 公司2023Q4行政费用同比减少12%[3] - 公司2023Q4营销费用同比减少11%[3] - 公司2023Q4技术及内容费用同比增加22%[3] - 公司2023Q4履约费用同比增加17%[3] 投资评级 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[7] - 报告中提到的投资评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括增持、谨慎增持、中性和减持[14] - 报告中提到的行业投资评级包括增持、中性和减持[14] 海外市场指数 - 公司公布了海外当地市场指数，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的指数名称[15] - 指数名称涵盖了多个国家和地区，如沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等[15] - 这些指数涵盖了全球范围内的股市情况，反映了不同地区的经济状况和市场表现[15]

公司概况 - Adobe公司当前总市值为2570.19亿美元，流通市值也为2570.19亿美元[2] - Adobe自1986年上市以来，股价累计涨幅达到400000%[18] - Adobe的首席信息官和高级副总裁Cynthia A. Stoddard自2016年6月13日起担任，持有西新英格兰大学会计学学士学位和Marylhurst大学MBA学位[31] 财务数据 - 预测FY2026E经调整净利润将达10786百万美元，增长率为13%[3] - 公司预计FY2024-2026年营收分别为214/243/274亿美元，经调整净利润分别为83/95/108亿美元[12] - Adobe文档云收入同比增长17%，达到7.21亿美元[104] 业务发展 - Adobe创意云对应2024年潜在市场规模将同比增长54%至630亿美元[5] - Adobe的数字媒体业务Document Cloud在全球PDF编辑软件市场持续扩张，有望持续受益于市场稳步增长[10] - Adobe的数字体验业务Experience Cloud以客户数据驱动业务增长，推动客户体验管理市场增长[11] 新产品与技术 - Adobe Firefly以订阅+积分制开启变现，整体定价策略较保守，扩大用户基本盘及付费率为战略重点[9] - Adobe于2016年发布了基于深度学习和机器学习的底层人工智能工具Adobe Sensei，目前已通过Adobe Sensei将数百种智能功能提供给数以亿计的客户[77] - Adobe Firefly商业化以订阅+积分制开启变现，商业模型覆盖专业用户及传播者[92]

2024 年 03 月 05 日 公司研究 评级：增持 (首次覆盖 ) 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 全年营收高速增长，[ 产Tab 品le_ 销Titl 售e] 增速大幅领先行业 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 macq@ghzq.com.cn —— （ ） 年业绩点评 Celsius CELH 2023 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : CelsiusHoldings（CELH.US）于2024年2月29日发布2023全年业 绩，公司2023年营业收入为13.2亿美元，同比+101.7%，净利润为1.8 亿美元，2022年为-2.0亿美元，净利率13.8%，毛利率为48.0%，较2022 年+6.6pct，摊薄EPS为0.77美元，2022年为-0.88美元。 投资要点 :  公司简介：CelsiusHoldings,Inc.于2005年4月26日在美国内华达州成 相对标普500表现 立，主要业务为开发、加工、销售及分销功能性饮料，公司的 ...

业绩总结 - Booking Holdings 4季度收入48亿美元，同比增长18%[2] - 4季度间夜量为2.3亿，同比增9%[2] - 批发模式交易额同比增39%，占比提升至58%[2] - 1Q24业绩指引：间夜量同比增4%-6%，交易额同比增5%-7%[2] - 公司收入来源约90%来自住宿预订[5] - 住宿预订收入占比近90%[6] - 2024年全年指引收入增速快于GMV增速[2] 用户数据 - 2023年间夜量超10亿，GMV超1,500亿美元[5] - 全年间夜量占比提升至33%[2] - 国际间夜量占比50%，移动端预订量占比提升至49%[10] - 非标住宿间夜量同比增19%，快于整体间夜量增速[10] 未来展望 - 公司持续加大一站式预订服务平台建设，拓展机票预订、直营预订等[2] - 2023年回购100亿美元[2] - 2024年全年指引收入增速快于GMV增速，经调整EBITDA为6.8-7.2亿美元，同比增19%[2] 新产品和新技术研发 - 公司持续加大一站式预订服务平台建设，拓展机票预订、直营预订等[2] 市场扩张和并购 - 非标住宿占比提升，全年间夜量占比提升至33%[2] 其他新策略 - 风险：竞争加剧、地缘政治影响、反垄断处罚[2]

M N 1 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Netease (NTES US) Solid pipeline to fuel FY24 revenue growth Target Price US$130.50 NetEase reported 4Q23 financial results on 29 Feb: total revenue grew by 7% (Previous TP US$132.50) YoY to RMB27.1bn, below our/consensus estimate of RMB28.8/28.2bn. Non- Up/Downside 16.2% GAAP net income was up by 53% YoY to RMB7.4bn, but 7% shy of consensus Current Price US$112.28 estimate, mainly due to the higher-than-expected marketing ex ...

M N 29 Feb 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update iQIYI (IQ US) Improving profitability with solid guidance iQIYI (IQ) delivered better-than-feared 4Q23 results with inline topline and upbeat Target Price US$8.60 margin. Looking into 1Q24E, we expect both revenue and earnings to see (Previous TP US$8.60) sequential growth, with solid ARM trend. We keep confident on IQ’s previous Up/Downside 134.3% FY24E OP target (at RMB5bn), with disciplined content cost and ARM expansion. ...

M N 1 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Salesforce (CRM US) 4Q results in-line; eye on AI development Target Price US$350.00 Salesforce reported 4QFY24 financial results: total revenue was up 10.8% YoY (Previous TP US$329.30) to US$9.29bn, in line with consensus estimate of US$9.22bn. FY24 total revenue Up/Downside 16.8% was up 11.2% YoY to US$34.9bn. Non-GAAP operating income grew by 19.3% Current Price US$299.77 YoY to US$2.92bn in 4QFY24, also in line with conse ...

[TableA_SdtoockbNeam（eRAptTDypBeE] ） 公司研究/公司深度 生态为主 AI 为辅，创意工具厚积薄发 投资评级：增持（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-03-01 ⚫[ T生ab态le结_S构um完m善ar，y] 用户粘性高 Adobe云业务结构完善，各业务内可形成生态链闭环。底层Adobe Stock [收Ta盘bl价e_（Ba美se元D）at a] 560.28 内容平台为上层结构打下内容数量基础，中间是以Photoshop、 近12个月最高/最低（美元） 638.3/323.3 Lightroom和Illustrator为代表的一系列产品所组成的创作层为用户 总股本（百万股） 452 提供创作工具，并且无需考虑版权问题，商业风险性较低，最终输出层 流通股本（百万股） 451 流通股比例（%） 99.78 则是用户将所创作的图片通过广告投放等方式进行商业化变现。Adobe 总市值（亿美元） 2,532 完整的商业化生态链和低商业风险成为专业创作者的首选。另外Adobe 流通市值（亿美元） 2,525 产品功能专业度行业领先，可替代性较弱。 ...

财务数据 - 有道23Q4营业利润和经营性现金流均创历史新高，营业收入14.8亿元，同比+1.8%[2] - GAAP经营利润7628万元，同比+209%，GAAP归母净利润5648万元，同比+359%[2] - non-GAAP归母净利润6928万元，同比+123%，经营性现金流1.6亿元，创单季度历史新高[2] - 公司收入在过去几年稳步增长，从40.56亿到62.97亿[1] - 归属于母公司权益呈逐年下降趋势，从-153.5亿到-231.3亿[1] - 公司资本和储备在过去几年持续亏损，从395.5亿到206.7亿[1] 业务表现 - 智能硬件收入下滑，广告业务保持高增长，线上广告收入4.7亿元，同比+96.9%[3] - 2023年有道在线营销业务营收为1,332百万人民币，同比增长98.09%[9] 新产品和技术 - 公司发布“1+3+1”AI新产品矩阵，包括子曰教育大模型2.0和有道AI学习机X20等新品[5] 未来展望 - 预计2024/25/26年营业收入分别为62.4/69.9/76.4亿元，对应PS 0.60/0.54/0.49倍[6] - 预计non-GAAP归母净利润为-2.44/0.24/1.42亿元，维持增持评级[6] - 2026年预计营业收入将达到7,643百万人民币，较2022年增长52.2%[10] - 2026年预计净利润将为98百万人民币，较2022年增长113.3%[10] - 2026年预计现金及等价物将达到828百万人民币，较2022年增长5.3倍[10] 风险提示 - 风险包括会员增长不及预期、广告投放低于预期、内容监管超预期和行业竞争加剧[7]

业绩总结 - 季节性需求推动公司4Q23业绩优于预期，收入同比增长9.2%，GMV同比增长21.9%[1] - 降本增效持续推进，毛利率保持高位，SG&A费用率同比下降1.3pp，调整后净利润同比增长43.4%[1] - 预计2024年1月份，公司业务整体处于爬坡中，1Q收入为人民币275亿-289亿元[1] - 预计FY24E收入增长4%，调整后净利润增长6%，目标价提升至20美元[1] - FY24E营业收入预测为117,507百万元，经营利润预测为27,112百万元[2] 股价预测 - 公司宣布将发放2023财年股息每ADS 0.43美元，目前股价为19.53美元[1] - 浦银国际目标价显示，唯品会股价预期在20美元左右[3] - 唯品会SPDBI情景假设中，乐观情景下公司目标价为25美元，悲观情景下目标价为15美元[4] 其他公司评级 - 阿里巴巴（9988 HK Equity）目标价为85.00，评级为持有[6] - 京东（9618 HK Equity）目标价为103.00，评级为持有[6] - 拼多多（PDD US Equity）目标价为173.00，评级为买入[6] 免责声明 - 报告内容仅供个人利益使用，未经授权不得传播[8] - 不得将报告信息用于其他目的，不构成购买或出售证券的邀约[9] - 前瞻性陈述可能受多种风险和不确定性影响[9] - 公司持有相关证券，观点不一定代表公司立场[10] - 公司不对投资者使用报告导致的损失承担责任[11]