报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现收入75.29亿元(+15.73%)、归母净利润7.09亿元(+28.49%) [3] - 2024Q2收入44.68亿元(+23.20%)、归母净利润4.31亿元(+26.35%) [3] - 毛利率31.51%(同比+1.07pct)、净利率9.85%(同比+0.99pct) [3] - 销售费用率9.21%(同比-1.77pct)、研发费用率6.03%(同比+0.33pct) [3] - 全地形车收入35.32亿元(-1.55%)、销量8.14万辆(+3%)、均价4.34万元(-4%) [3] - 摩托车收入32.48亿元(+41.95%)、销量15.39万台(+56%)、均价2.11万元(-9%) [3] - 电动两轮车收入1.16亿元、销量2.04万台,其中内销渠道增长81.03%、外销渠道增长181.25% [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为13.62/16.98/21.14亿元,对应PE分别为16/13/11X [3][4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 硅料供需失衡价格处于低位，公司业绩短期承压 - 2024H1公司实现营业收入45.84亿元，同比下降50.84%；归母净利润-6.7亿元，同比由盈转亏。实现销售毛利率2.63%，销售净利率-14.62%。2024Q2公司实现营业收入16.02亿元，同比下降64.14%，环比下降46.27%，归母净利润-10.01亿元，同比由盈转亏。实现销售毛利率-23.57%，环比下降40.28pct；销售净利率-62.46%，环比下降73.55pct。公司业绩出现下滑，主要系报告期内受硅料市场供需不平衡影响，多晶硅价格大幅下跌所致。[2] N型硅料占比提升，技术打造行业护城河 - 2024H1公司多晶硅产量12.72万吨，同比增长60.75%；销量9.71万吨，同比增长26.34%；单位销售价格47.01元/公斤，同比下降60.99%。2024Q2公司多晶硅产量6.50万吨，销量4.31万吨，单位销售价格45.94元/公斤。报告期内公司推进了多项多晶硅装置核心技术研发，单晶硅片用料占比达99%以上，N型单晶硅片用料占比成功突破70%，多晶硅主要质量指标均达到甚至超越电子特级品标准。公司1000吨半导体级多晶硅生产线成功引入和自主研发了痕量杂质络合吸附、超低温深冷纯化等前沿技术，完全具备稳定生产半导体级多晶硅的能力。[3] 阶段性调整装置生产负荷，新增产能项目有序推进 - 公司调整了年度例行检修计划时间窗口期，自第三季度起阶段性调整装置生产负荷。公司预计2024Q3多晶硅产量4.3万吨-4.6万吨，2024年全年预期产量调整为21-22万吨。公司在内蒙古包头市投资建设的30万吨/年高纯工业硅项目+20万吨/年有机硅项目+20万吨/年高纯多晶硅项目+2.1万吨/年半导体多晶硅项目。二期项目中年产10万吨高纯多晶硅项目于2022年底正式启动，并于2024年5月顺利投产。[4] 盈利预测及估值 - 下调盈利预测，维持"买入"评级。公司是国内硅料龙头，成本优势显著，半导体、N型硅料技术优势突出。考虑到硅料环节竞争加剧，业绩短期承压，但是公司财务状况优异，成本和技术优势突出，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为-13.7、11.7、15.6亿元（下调之前分别是30.25、34.62、39.83亿元），对应EPS分别为-0.64、0.54、0.73元，对应PE分别为/、35、26倍。[4][5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 N型产能爬坡加速，组件出货量持续增长 - 2024H1公司电池组件出货量超38GW（含自用1GW），其中组件海外出货量占比约54% [2] - 根据公司产能规划，2024年末公司组件产能将超100GW，硅片与电池产能达组件产能的80%，其中N型电池产能57GW [2] - 2024H1公司N型电池产能快速达产，产品良率、电池转换效率大幅提升，生产成本明显下降，大尺寸电池在转换效率和生产成本上做到了行业领先水平 [2] - 公司最新的N型倍秀（Bycium+）电池量产转换效率已达到26.5%，工艺将持续改进，进一步降低电池生产成本，提高电池的性价比 [2] 技术创新成果显著，产品竞争力持续提高 - 2024H1公司研发投入19.59亿元，占营业收入5.24% [3] - 截至报告期末，公司共有有效专利1,827项，其中发明专利977项 [3] - 公司发布了海上光伏系列产品、0BB（无主栅）电池高效组件产品解决方案、基于Bycium+电池技术的单玻防积灰组件等新产品 [3] 盈利预测及估值 - 下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为-11.3、20.5、32.8亿元，对应EPS分别为-0.34、0.62、0.99元，对应PE分别为/、17、10倍 [3][4] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

投资评级和核心观点 投资评级: 买入(维持) 核心观点: 1. 安赛蜜行业供给端并未出现明显过剩,近两年实际供给量温和增长,社库可能未出现较快增长 [12][13][14][15] 2. 安赛蜜需求端保持稳定增长,未来有望维持8%的增速,出口量同比大幅增长32% [16][17][18][19][20] 3. 预计2025年行业供需将维持偏紧格局 [21][22] 4. 本次安赛蜜涨价向市场传达行业开始形成一定自律,未来价格或可长期维持在行业现有生产企业的成本线以上 [23][24][25][26][27] 5. 在现有涨价幅度下,预计公司年化毛利润将增加约12亿元 [28][29] 风险提示 1. 重点产品涨价持续性不及预期 [30] 2. 定远二期新产品利润贡献不及预期 [30] 3. 海外需求大幅下滑 [30]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 光伏行业供需失衡,公司业绩出现下滑 [2] 2) 出货规模持续增长,规模优势维持领先 [2] 3) 养殖效益持续提升,饲料产业逆势增长 [2] 4) 下调盈利预测,维持"买入"评级 [2][3] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年公司归母净利润分别为-40.0、37.7、54.7亿元,对应EPS分别为-0.89、0.84、1.22元 [3] 2) 2025-2026年PE分别为23、16倍 [3] 3) 2023-2026年营业收入分别为139104、121542、149922、169879百万元,同比变化分别为-12.63%、23.35%、13.31% [3] 4) 2023-2026年ROE分别为-5.63%、5.31%、7.09% [7] 5) 2023-2026年资产负债率分别为61.40%、60.90%、58.64% [7] 行业投资评级 行业评级为"看好" [9]

中望软件（688083.SH）事件点评 股权激励落地，3D CAD 业务有望快速增长 2024 年 09 月 13 日 ➢ 事件：2024 年 9 月 11 日，中望软件发布 2024 年限制性股票激励计划（草 案），其中公司层面的考核指标为"公司累计营业收入额"、"3D CAD 产品累 计营业收入额"两项，激励按二者完成度更高的计算。 ➢ 激励目标或隐含营收未来三年复合增速超 25%。据本次激励计划，公司累 计营业收入额目标值：2024 年 10.34 亿元，2024-2025 年 23.28 亿元，2024- 2026 年 39.44 亿元，若以每年新增部分作为当年收入目标则对应年度营业额分 别为 10.34/12.94/16.16 亿元，2024-2026 年复合增速超 25%，体现出公司对 于未来发展的良好信心。 ➢ 激励目标首次提及 3D CAD 产品，或隐含未来三年复合增速约 30%。据本 次激励计划，3D CAD 产品累计营业收入额：2024 年 2.44 亿元，2024-2025 年 5.61 亿元，2024-2026 年 9.73 亿元，若以每年新增部分作为当年收入目标则对 应 3D CAD ...

中信博(688408) / 光伏设备 / 公司深度研究报告 / 2024.09.12 跟踪支架龙头企业，深耕新兴市场迎放量 投资评级:增持(首次) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-12 | | 收盘价 ( 元 ) | 65.30 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 2.02 | | 每股净资产 ( 元 ) | 22.33 | | 总股本 ( 亿股 ) | 2.02 | | 最近 12 月市场表现 | | -44% -26% -7% 12% 30% 49% 中信博 沪深300 上证指数 光伏设备 分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 ❖ 跟踪支架龙头企业，业绩触底回升，量利齐增：公司深耕光伏支架十余 年，根据 Wood Mackenzie，2023 年公司以 9%的市占率位居全球第五。2021 年受光伏装机不及预期和钢材、海运费价格上涨影响，公司业绩短暂触底， 2022 年来行业回暖，公司出货和盈利不断攀 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司是平台型 tier0.5 供应商,客户结构优秀 [3] - 公司汽车电子业务高速增长,24H1 汽车电子产品营收同比增长743.59% [3] - 毛利率短期承压,随配套单车价值量提高有望修复 [3] - 公司优质客户与新产品量产,中长期业绩成长确定性强 [3] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持稳定增长 [3] 公司投资价值分析 - 公司客户结构优秀,覆盖问界、小米、吉利等核心客户,单车配套金额不断提高 [3] - 公司产品平台化战略持续推进,内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务等综合竞争力不断提高 [3] - 汽车电子类产品订单开始放量,空气悬架、智能座舱、线控制动IBS、线控转向EPS等项目逐步量产 [3] - 公司2024-2026年营收和归母净利润预计将保持25%以上的增速,当前估值较低 [3] 风险提示 - 无

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司是平台型 tier0.5 供应商，客户结构优秀 [3] - 公司汽车电子业务高速增长，24H1 汽车电子产品营收同比增长743.59% [3] - 毛利率短期承压，随配套单车价值量提高有望修复 [3] - 优质客户与新产品量产，中长期业绩成长确定性强 [3] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持稳定增长 [3] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收122.22亿元，同比增长33.42%；实现归母净利润14.56亿元，同比增长33.11% [3] - 2024年二季度公司实现营收65.34亿元，同比增长39.25%；实现归母净利润8.11亿元，同比增长25.94% [3] - 2024年二季度公司销售毛利率为20.40%，同比下降2.88个百分点 [3] - 预计2024-2026年公司营收将达到274.3/343.4/404.0亿元，归母净利润将达到28.5/36.9/44.8亿元 [3]

证券研究报告 | 2024年09月13日 翔宇医疗（688626.SH）——2024 年中报点评 优于大市 24H1 业绩有所承压，持续加大研发投入力度 营收基本持平，利润端承压。2024 上半年公司实现营收 3.38 亿元 （+0.93%），归母净利润 0.57 亿元（-47.37%），扣非归母净利润 0.53 亿元（-43.62%）。其中 24Q2 单季营收 1.69 亿元（-11.92%），归母净 利润 0.18 亿元（-74.84%），扣非归母净利润 0.17 亿元（-72.75%）。 2024 上半年公司收入端基本持平，主要系受行业整顿影响，利润端承压， 主要系公司持续加大研发投入力度以及加强营销网络布局和体系建设， 导致研发费用和销售费用上升，同时政府补助减少所致。 毛利率基本持平，费用率增加明显。2024H1 毛利率 68.22%（+0.61pp）， 毛利率基本持平。销售费用率 27.99%（+4.64pp），管理费用率 7.10% （+2.11pp），研发费用率 19.44%（+5.26pp），财务费用率-3.34% （+0.73pp），四费率 51.19%（+12.74pp），销售费用率和研 ...