公司投资评级 公司被首次覆盖,给予"买入"评级。[99] 报告的核心观点 1. 以太网在 AI 领域与 Infiniband 具备差异化优势,有望拉动大规模集群、推理以太网组网 [13][14][15][24][25] 2. 公司凭借自研 EOS 操作系统带来的生态优势,以及采用商用交换芯片具备更快迭代速度,有望保持高速以太网交换机龙头地位 [40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 3. 公司软件+硬件方案盈利能力更高,相比白牌交换机厂商具备优势 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] 分业务收入及盈利预测 1. 产品业务:预计 2024~2026 年营收分别为 60.03、72.47、77.87 亿美元,同比+19.35%、+20.72%、+7.46% [95] 2. 服务业务:预计 2024~2026 年营收分别为 9.55、10.99、12.63 亿美元,同比增长+15%、+15%、+15% [95] 3. 毛利率预计维持在 64%左右,费用率有望下降 [95] 4. 预计 2024~2026 年净利润分别为 24.76、28.84、32.37 亿美元,同比+18.6%、+19.9%、+8.4% [98]

公司投资评级 - 怪物饮料公司（MNST US）的投资评级维持中性，现价为US$50.36，目标价为US$52.00 [3] 公司核心观点 - 怪物饮料公司的美国市场增长有所放缓，但毛利率稳步扩张。公司在全球多个地区如欧洲和亚太地区的销售表现良好，尤其是在中国市场有显著增长[2][10][11][12] 公司财务数据 - 怪物饮料公司的市值为US$52.46bn，日交易额（3个月均值）为US$513.56mn，发行股票数目为1,042mn，自由流通股占比73%，1年股价最高最低值为US$60.85-US$47.54 [4] - 公司预计2024年至2026年的营业收入分别为79.5/90.1/99.1亿美元，同比增长11.3%/13.4%/10.0%；净利润分别为18.1/21.1/23.2亿美元，同比增长11.0%/16.7%/9.9%；EPS分别为1.74/2.06/2.30美元 [14] 公司运营情况 - 怪物饮料公司2024年第一季度营业收入为18.99亿美元，同比增长11.8%；营业利润为5.42亿美元，同比增长11.7%；净利润为4.42亿美元，同比增长11.2%，主要得益于毛利率的持续优化 [10] - 美国区域增速有所放缓，但整体仍然良性。24Q1公司饮料部门/战略品牌部门/其他品牌部门销售收入分别同比增长+10.7%/+25.6%/+21.0%，分别占净销售额91.1%/5.7%/3.2% [11] - 欧洲增速亮眼，亚太地区潜力大。24Q1公司在北美/欧洲/亚太/拉美销售额分别同比增长+8.1%/+28.4%/+0.2%/+14.9%，在英国/日本/巴西/韩国/澳大利亚市场份额分别同比+2.2/+6.8/+4.2/-5.4/+3.7pct [12] 公司盈利能力 - 怪物饮料公司24Q1毛利率/营运费用率为54.1%/25.5%，同比+1.3/+1.2pct。公司毛利率延续了改善的趋势，预计随着公司提价和投入效率的改善，毛利率仍会继续提高 [13]

报告公司投资评级 特斯拉(TSLA)的投资评级未提及。[4] 报告的核心观点 1) 特斯拉将于7月23日召开2024年第二季度财报电话会议 [3] 2) 马斯克确认Robotaxi发布会推迟,原因是要对车辆的"前部进行重要设计更改" [6] 3) 特斯拉可能今年年底前实现干法正极4680电池量产装车 [7] 4) 上海储能工厂将于2025年前建成,一旦建成将成为特斯拉在美国以外的首个储能电池工厂 [8] 5) 特斯拉北美部分地区上调Model S/X售价 [9][10] 6) 2024年7月8日至7月14日,特斯拉国内上险量约11,400辆,环比上升约78%,同比上升约14% [12][13][14][15][16] 其他内容总结 1) 特斯拉的股价、市值和总股本信息 [4] 2) 特斯拉的52周股价区间 [5]

报告公司投资评级 报告未提及公司的投资评级 报告的核心观点 1) 公司涉嫌在海外市场进行"刷单"行为,以人为增加月活跃用户数(MAU)数据 [1][2][3][4][5][6][7][8] 2) 公司核心北美市场的真实MAU已经出现萎缩,有机流量和APP下载量均呈现下降趋势 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 3) 公司通过不断增加广告数量来提高收入,但广告转化率较低,广告定价也较低 [19][20][21][22][23][24] 4) 公司CEO个人持有大量期权,存在财务造假的动机,以推高股价获取期权收益 [25][26]

报告公司投资评级 公司被首次给予"强推"评级。[3] 报告的核心观点 公司概况 1) 亿航智能成立于2014年,是国内领先的无人驾驶航空器系统解决方案供应商。[22] 2) 公司重视研发,研发人员占比过半,已开发出多款针对不同应用场景的eVTOL产品。[3] 3) 公司旗舰产品EH216-S是一架两座无人驾驶的eVTOL机型,已获得中国民航局颁发的全球首张无人驾驶载人eVTOL航空器型号合格证、生产许可证和标准适航证。[3][21] 行业发展分析 1) 低空经济被定位为战略性新兴产业,各地政府出台支持政策,行业进入快速发展期。[13][70] 2) 与传统航空器相比,eVTOL具有更高的安全性、效率和经济性。[13][58] 3) 国内主机厂在eVTOL取证进度上领先全球,预计2026年后将迎来百花齐放局面。[87][88] 公司竞争力分析 1) 公司EH216-S产品取证进度领先全球,具有明显的先发优势。[95][96] 2) EH216-S产品在技术、性能和成本等方面具有竞争优势。[97][98][99] 3) 公司与多个地方政府和企业达成战略合作,助力产品推广应用。[101][102][103][104]

阿斯麦2024Q2业绩情况 总体业绩情况 - 2024Q2实现营业收入62.43亿欧元,略高于指引上沿(57-62亿欧元) [13] - 2024Q2毛利率51.5%,高于指引(50-51%) [14] 出货情况 - 2024Q2公司确认了8台EUV系统收入 [19] 订单情况 - 2024Q2设备订单为55.67亿欧元,其中EUV订单为25亿欧元,非EUV订单为31亿欧元 [20] - 按终端应用划分,73%的订单来自逻辑业务,27%来自存储业务 [20] 营收划分 1. 设备销售收入 - 2024Q2设备销售额47.61亿欧元,其中ArFi和EUV占比较大 [22] - 按终端客户划分,逻辑和存储共同推动 [22] - 按地区划分,中国大陆地区占比较高 [22] - 销售数量:共销售100台光刻机,其中EUV 8台 [22] 2. 安装基础管理收入 - 2024Q2安装基础业务销售额为14.8亿欧元,略高于指引 [23] 公司指引 2024Q3业绩指引 - 营业收入预计67-73亿欧元,其中安装基础管理业务收入约14亿欧元 [28] - 毛利率预计50-51% [28] 2024全年业绩指引 - 总销售额将大致持平,毛利率将略微降低 [28] 需求情况 - 下半年业绩表现将明显强于上半年,逻辑客户需求略低于2023年,存储客户需求有望增长 [30] - 2024年为过渡年,2025年行业将进入周期上升期 [30] 供给情况 - 2024Q2交付了新一批NXE:3800E设备,High NA EUV设备也在顺利推进 [31] 电话会议问答 订单和未来展望 - 2024Q2订单中73%与逻辑有关,可能包含2nm设备订单,但没有High NA EUV订单 [33] - 公司维持2025年收入300-400亿欧元的假设 [33] 出口管制影响 - 公司在中国大陆的收入占比较高,但公司认为成熟制程仍有需求,不会受到太大影响 [34][45] AI带来的需求增长 - AI是当前行业复苏的最大动力,对逻辑和存储都有积极影响,预计将延续到2026年 [36] 2nm和High NA EUV产能提升 - 客户计划在2025年下半年生产2nm,High NA EUV在2025-2026年有机会 [37][38] 产能爬坡进度 - 公司目标是2025-2026年达到600台DUV和90台EUV的产能,High NA EUV中期目标是20台 [42][43]

报告公司投资评级 - 报告维持台积电"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 台积电2024Q2业绩超预期,上调全年收入指引 [1][2] - 高性能计算收入占比首超50%,AI需求强劲 [3][8] - 先进制程占比持续提升,N2技术推进 [5][6] - 资本开支提速,主要用于先进制程和先进封装 [7] - 预计2024-2026年收入和净利润保持高增长 [9] 分业务表现总结 - 高性能计算业务占比持续提升,收入增长强劲 [3] - 智能手机业务受季节性影响有所下滑 [3] - IoT、汽车和数字消费电子业务增速放缓 [3] 财务数据总结 - 2024年全年收入预计增长约29%至2.78万亿新台币 [9] - 2024年净利润预计增长约30%至1.09万亿新台币 [9] - 毛利率预计维持在53%以上的较高水平 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级,目标价245美元 [40][41] 报告的核心观点 先进制程产能供不应求,ASP 漲價在即 - 公司 7 纳米及以下的先进制程贡献收入 67%,其中 3nm 制程贡献收入 15% [25] - 公司 N2、N2P、A16 制程研发进展顺利 [26][27] - 公司晶圆 ASP 同比增长 30.7%,环比增长 10.2% [28] - 公司计划于 2025 年对 3/5nm 制程技术进行涨价,AI 产品价格有望上涨 5%-10%,非 AI 产品价格上涨 0-5% [30] 先进封裝产能年底翻倍,AI 有望贡献 20%以上营收 - 公司 2024 年 CoWoS 产能将有同比翻倍以上的增长,2025 年仍然供不应求 [34] - 全球先进封装市场规模 2024-2032 年 CAGR 将超过 10% [36] 财务表现亮眼 - 公司 24Q2 总收入 6735.1 亿新台币,同比增长 40.1% [14] - 毛利率 53.2%,经营利润同比增长 41.9% [18] - 净利润 2478.5 亿新台币,同比增长 36.3% [19] - 每股 ADR 收益 1.48 美元,同比增长 29.8% [19] - 公司上调 2024 全年美元收入增速至 25% [40] 按目录分类总结 季度业绩 - 公司 24Q2 总收入 6735.1 亿新台币,同比增长 40.1% [14] - 毛利率 53.2%,经营利润同比增长 41.9% [18] - 净利润 2478.5 亿新台币,同比增长 36.3%,每股 ADR 收益 1.48 美元,同比增长 29.8% [19] 先进制程 - 公司 7 纳米及以下的先进制程贡献收入 67%,其中 3nm 制程贡献收入 15% [25] - 公司 N2、N2P、A16 制程研发进展顺利 [26][27] - 公司晶圆 ASP 同比增长 30.7%,环比增长 10.2% [28] - 公司计划于 2025 年对 3/5nm 制程技术进行涨价 [30] 先进封装 - 公司 2024 年 CoWoS 产能将有同比翻倍以上的增长,2025 年仍然供不应求 [34] - 全球先进封装市场规模 2024-2032 年 CAGR 将超过 10% [36] 财务预测 - 公司上调 2024 全年美元收入增速至 25% [40] - 公司未来三年利润复合增速为 39.9% [40][41]

报告概述 - 报告对象为传奇生物(LEGN),一家专注于细胞疗法研发的生物制药公司 [1][2][12] - 报告给予买入评级,目标价75.00美元,较现有价格有28.8%上升空间 [6] 公司背景 - 传奇生物是金斯瑞生物科技的控股子公司,成立于2014年,专注于CAR-T等细胞疗法的研发 [12][13] - 公司在单域抗体技术和CAR-T设计方面拥有独特优势,7年内实现从研发到商业化 [12][16] - 公司管理团队专业背景扎实,研发能力获得国际大药企认可 [21][22][23][24][26] 主要产品及业务 - 西达基奥侖赛(Carvykti)是公司目前唯一商业化的产品,为一种结构差异化的BCMA靶向CAR-T疗法 [91][92] - 西达基奥侖赛在多发性骨髓瘤治疗中展现出优异的疗效和安全性,已获得美国、欧盟和日本的批准 [14] - 公司正积极探索将西达基奥侖赛推进至一线治疗,并正在开展相关的III期临床试验 [102][103] 产品管线 - 除西达基奥侖赛外,公司还拥有多个处于临床前或I期临床的细胞疗法管线,涉及自体和同种异体CAR-T、CAR-NK等 [107][110][122][129] - 公司在实体瘤领域布局了4款装甲CAR-T,通过独特的设计提升疗效和安全性 [111][115][116][120] - 公司还在研发同种异体CAR-γδT和CAR-NK疗法,以解决CAR-T细胞在实体瘤治疗中的局限性 [122][129] 商业化及财务分析 - 西达基奥侖赛销售放量受产能瓶颈制约,公司正采取多项措施扩大产能以支持未来增长 [140][141][143][144] - 预计公司2024-2026年总收入将达到6.0亿、9.4亿和13.5亿美元,最终在2026年实现盈利 [151][153] - 公司采用DCF估值法,给予目标价75.00美元,首次评级为买入 [155] 风险因素 - 产能建设进度不及预期 - 销售放量不及预期 - 临床进展不及预期 - 宏观经济和政策环境变化 [158][159]

报告公司投资评级 - 报告给予爱奇艺(IQ US)买入评级 [10] 报告的核心观点 - 下调2024年2季度收入及利润预期,主要因会员及广告收入或受内容影响而低于预期 [3] - 重点剧集播放热度低于去年同期,会员收入或低于此前预期 [4] - 品牌广告收入承压,但艺人经纪或提振其他收入 [5] - 会员数有望2季度触底,3季度重点内容热度表现符合预期,预计带动收入恢复增长及利润释放确定性提升 [6] 报告内容总结 业绩预览 - 下调2024年2季度收入预期4%至74亿元,同比降5%,下调经调整净利润至2.4亿元,对应经调整净利率3%,同比降5个百分点 [3] - 重点剧集播放热度低于去年同期,会员收入或低于此前预期,下调2季度会员收入5%至45亿元,同比降9%,环比降6% [4] - 品牌广告收入承压,但效果广告维持同比增长,预计3季度S+综艺将拉动品牌广告收入恢复增长,艺人经纪或带动其他收入好于此前预期 [5] 估值及评级 - 下调2024年收入/净利润预期3%/16%,给予10倍2024年市盈率,下调目标价至4.2美元 [6] - 维持买入评级,会员数有望2季度触底,3季度重点内容热度表现符合预期,预计带动收入恢复增长及利润释放确定性提升 [6] 行业趋势 - 长视频行业受益于AIGC强化创新、降本提效趋势不变,建议关注行业对"后验激励"模式的探索和推进,长期或促进优质内容产出并带来利润的进一步释放 [6]