报告公司投资评级 - 报告给予爱奇艺(IQ US)买入评级 [10] 报告的核心观点 - 下调2024年2季度收入及利润预期,主要因会员及广告收入或受内容影响而低于预期 [3] - 重点剧集播放热度低于去年同期,会员收入或低于此前预期 [4] - 品牌广告收入承压,但艺人经纪或提振其他收入 [5] - 会员数有望2季度触底,3季度重点内容热度表现符合预期,预计带动收入恢复增长及利润释放确定性提升 [6] 报告内容总结 业绩预览 - 下调2024年2季度收入预期4%至74亿元,同比降5%,下调经调整净利润至2.4亿元,对应经调整净利率3%,同比降5个百分点 [3] - 重点剧集播放热度低于去年同期,会员收入或低于此前预期,下调2季度会员收入5%至45亿元,同比降9%,环比降6% [4] - 品牌广告收入承压,但效果广告维持同比增长,预计3季度S+综艺将拉动品牌广告收入恢复增长,艺人经纪或带动其他收入好于此前预期 [5] 估值及评级 - 下调2024年收入/净利润预期3%/16%,给予10倍2024年市盈率,下调目标价至4.2美元 [6] - 维持买入评级,会员数有望2季度触底,3季度重点内容热度表现符合预期,预计带动收入恢复增长及利润释放确定性提升 [6] 行业趋势 - 长视频行业受益于AIGC强化创新、降本提效趋势不变,建议关注行业对"后验激励"模式的探索和推进,长期或促进优质内容产出并带来利润的进一步释放 [6]