公司投资评级 公司被首次覆盖,给予"买入"评级。[99] 报告的核心观点 1. 以太网在 AI 领域与 Infiniband 具备差异化优势,有望拉动大规模集群、推理以太网组网 [13][14][15][24][25] 2. 公司凭借自研 EOS 操作系统带来的生态优势,以及采用商用交换芯片具备更快迭代速度,有望保持高速以太网交换机龙头地位 [40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 3. 公司软件+硬件方案盈利能力更高,相比白牌交换机厂商具备优势 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] 分业务收入及盈利预测 1. 产品业务:预计 20242026 年营收分别为 60.03、72.47、77.87 亿美元,同比+19.35%、+20.72%、+7.46% [95] 2. 服务业务:预计 20242026 年营收分别为 9.55、10.99、12.63 亿美元,同比增长+15%、+15%、+15% [95] 3. 毛利率预计维持在 64%左右,费用率有望下降 [95] 4. 预计 2024~2026 年净利润分别为 24.76、28.84、32.37 亿美元,同比+18.6%、+19.9%、+8.4% [98]