长城汽车:Overseas, new models to support FY25 after in-line 3Q24 core earnings
招银国际· 2024-10-28 08:43
报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司3季度核心利润符合预期 [2] - 预计公司海外销量增长将持续支撑2025财年业绩 [2] - 2025财年推出7款新车型有望为中国市场销量带来正面惊喜 [2] 财务数据总结 - 2024财年公司收入预计为2044.7亿元,同比增长18% [4][5] - 2024财年公司净利润预计为127.68亿元,同比增长81.8% [4][5] - 2025财年公司收入预计为2360亿元,同比增长15.4% [4][5] - 2025财年公司净利润预计为140.23亿元,同比增长9.8% [4][5] - 2026财年公司收入预计为2588.5亿元,同比增长9.7% [4][5] - 2026财年公司净利润预计为138.87亿元,同比下降1% [4][5]
裕元集团:业绩超预期,上调盈利预测
天风证券· 2024-10-27 20:54
报告公司投资评级 - 报告给予裕元集团"买入"评级,维持6个月评级 [1] 报告的核心观点 - 裕元集团24Q1-3净利同比增长140-145%至3.3-3.4亿美元,表现超预期 [1] - 公司认为净利增长系全球鞋履市场进一步常态化,品牌客户对裕元供应鞋履产品需求大幅提升,制造业务订单满载而逐季转强,带动制造毛利率稳健增长 [1] - 为支持本期间净利增长,裕元继续平衡需求与订单排程,灵活调度产能并落实有序加班计划,加之今年以来新增产能稳步提升,持续促进整体产能利用率及生产效率提高 [1] - 裕元24年1-9月制造营收分别同增13%、-12%、0%、+3%、+8%、+3%、+22%、+21%、+27%,月度数据走强释放积极的运营信号,预计订单有积极表现,同时乐观看待24Q4表现 [1] - 阿迪达斯上调全年收入指引,裕元作为其鞋履供应链有望受益 [1] 财务数据总结 - 预计裕元FY24-26年收入分别为86.5亿美元、96.45亿美元、109.35亿美元,归母净利润分别为4.3亿美元、4.8亿美元、5.3亿美元,EPS分别为0.27美元/股、0.3美元/股、0.33美元/股 [1] - 预计PE分别为7X、6X、6X [1]
新东方-S FY2025Q1业绩点评报告:新业务增长韧性足,静待利润率回暖
国泰君安· 2024-10-27 20:23
报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 短期竞争格局加剧下拓店提速求增长,利润率或受拖累,下调公司FY2025-2027 Non-GAAP净利润预测 [2] - 收入环比降速引发担忧,但新业务增长保有韧性,前期市场担忧的留学高端业务及高中1v1增速小幅下修导致担忧情绪边际放大,但核心素养及学习机仍有50%以上增长保有韧性 [2] - 随着网点拓展进度稳定,Q3-4利润率有望逐步回暖,产能同比+37%与非学科报名人数同比+11%的不匹配主要系暑期招生提前影响 [2] 财务数据总结 - 公司FY2025-2027年营业收入预计分别为49.68亿美元、60.45亿美元、74.01亿美元,同比增长15%、22%、22% [5] - 公司FY2025-2027年Non-GAAP净利润预计分别为5.19亿美元、6.66亿美元、8.07亿美元,同比增长36%、28%、21% [2][5] - 公司FY2025-2027年PE预计分别为20倍、16倍、13倍 [5] 同行业公司估值对比 - 同行业上市公司卓越教育集团和思考乐教育的FY2023-2025年PE分别为25.98倍、15.01倍、8.89倍和24.74倍、15.01倍、10.73倍 [6]
华润啤酒:强者恒强,决战高端
国盛证券· 2024-10-27 17:44
一、华润啤酒:变革领航,高端崛起 - 华润啤酒成立于1993年,为啤酒行业的后起之秀,但发展势头迅猛,2023年啤酒销量达1115.1万千升,现已成为我国销量最大的啤酒企业 [1] - 公司发展历程可分为初创期、扩张期、跃升期、调整期和决胜期五个阶段 [16][17][18][19][22] - 华润集团控股,管理层经验丰富,在战略制定、营销策划等方面均展现前瞻思维与卓越眼光 [25][27][28] - 高端化助推毛利率提升,销售费用率和管理费用率持续优化,净利率不断改善 [29][30][31][32] 二、啤酒行业:量稳价增,高端化下半场 - 1990-2013年为行业高速增长期,企业跑马圈地;2014-2017年为销量下滑、竞争加剧期;2018年至今为竞争格局优化、高端化加速期 [33][34][35] - 行业吨价自2017年后加速提升,未来6-10元价格带仍有较大扩容空间 [36][37][39][40] - 渠道结构丰富多元,餐饮为最大终端场景,即饮渠道有望逐步修复 [41][42][43][44] - 行业CR5达92%,各企业在基地市场占据绝对优势 [45][46][47] 三、品牌领航,产品全面,渠道适配,高端化优势突出 - 公司坚持"3+3+3"高端化战略,构建"4+4"高端品牌矩阵,并拓展白酒业务实现"啤+白"双轨发展 [48][49][50][51][54][57] - 产品价格带全面覆盖,次高档及以上销量持续提升,大单品如勇闯天涯、Super X、雪花纯生等表现亮眼 [59][60][61][62][63][64][65] - 渠道模式从传统经销向"大客户+三华会"模式转变,高举高打营销策略有效提升市占率 [66][67][68][69] - 东区市场占比领先,中区增长强劲,公司在基地市场占据绝对优势 [72][73][75] 四、盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收395.6/413.2/436.5亿元,归母净利润52.8/58.7/63.8亿元,同比增长2.4%/11.4%/8.5% [76][77][79] - 公司作为行业龙头,将率先受益于板块复苏,首次覆盖给予"买入"评级,目标价位于同行业平均水平之上 [80]
天立国际控股:股权激励行使价高于现价表明信心;竞赛再获突破
天风证券· 2024-10-27 17:18
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 预计公司 FY24-26 年收入分别为 32 亿人民币、46 亿人民币、62 亿人民币 [2] - FY24-26 调后归母净利分别为 5.9 亿人民币、8 亿人民币以及 11 亿人民币 [2] - FY24-26EPS 分别为 0.28 元人民币/股、0.38 元人民币/股以及 0.52 元人民币/股 [2] - 对应 PE 分别为 15X、11X、8X [2] 公司概况 - 天立国际控股(01773)是一家非必需性消费/支援服务行业的公司 [1] - 公司于2024年10月24日向合资格参与者合共授出940万份购股权,行使价为4.72港元,高于当时的收市价4.55港元 [1] - 公司授出购股权且行使价高于现价,释放积极信号,体现公司对未来发展及市值成长的信心 [1] - 公司近年来在学科竞赛方面取得突破,多位学子获得省级及以上一等奖,多人入选国家集训队 [1] - 公司在顶层设计上投入大量资源,引进国内外优质师资力量,组建起由顶尖教练领衔的集团竞赛工作组 [1]
新东方-S:聚焦核心业务成长
天风证券· 2024-10-27 17:18
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司核心教育业务持续强劲增长,营收同比增长31%,剔除东方甄选自营产品及直播电商业务的营收同增34% [1] - 公司出国考试准备、出国咨询、国内考试准备等核心业务均实现双位数增长,分别同增19%、21%和30% [1] - 公司教育新业务如非学科类辅导和智能学习系统等也保持高速增长,同增50% [1] - 公司不断优化OMO系统,并应用新技术提升用户体验,同时专注"高性价比"和多渠道策略,东方甄选品牌在短短两年内扩展至488个SKU [1] - 公司文旅业务如海外游学团和国内研习营等也实现大幅增长 [1] - 公司核心教育业务的经营利润率同比提升370个基点至23.7%,Non-GAAP经营利润率同比提升220个基点至24.4% [1][2] - 公司维持盈利预测,预计未来3年收入和利润将保持高速增长 [2] 根据目录分别总结 投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司基本情况 - 公司港股总股本为17.02亿股,总市值为808.45亿港元,每股净资产为18.05港元,资产负债率为45.01% [1] 财务数据 - 本季度营收14.4亿美元,同比增长31% [1] - 剔除东方甄选自营产品及直播电商业务,核心教育业务营收同比增长34% [1] - 公司本季GAAP经营利润率为23.7%,同比提升370个基点;Non-GAAP经营利润率为24.4%,同比提升220个基点 [1][2] - 公司本季实现净经营现金流1.832亿美元,期末现金及现金等价物、定期存款及短期投资合计约49亿美元 [2] - 公司维持盈利预测,预计未来3年收入和利润将保持高速增长,FY25-27年收入分别为52、64、75亿美元,归母净利分别为5.6、7.7、10.6亿美元 [2] 业务发展 - 公司核心教育业务如出国考试准备、出国咨询、国内考试准备等均实现双位数增长 [1] - 公司教育新业务如非学科类辅导和智能学习系统等也保持高速增长,同增50% [1] - 公司不断优化OMO系统,并应用新技术提升用户体验,同时专注"高性价比"和多渠道策略,东方甄选品牌在短短两年内扩展至488个SKU [1] - 公司文旅业务如海外游学团和国内研习营等也实现大幅增长 [1] - 截至2024年8月31日,公司学校及学习中心总数达1089家,较去年同期增加296家 [1]
滔搏:期待下半年表现
天风证券· 2024-10-27 17:18
报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"(调低评级)[1] 报告的核心观点 - 公司FY25H1收入131亿同减8%,其中主力品牌收入114亿占87%同减8%,其他品牌收入16亿占12%同减7% [1] - 分渠道,零售收入109亿占84%同减9%,批发20亿占16%同减2.2% [1] - 本期归母净利润8.7亿同减35% [1] - 公司持续深耕门店直播,并加强线下门店的在线镜像店布局,截至24年8月31日小程序店铺数目超2500家同比大幅增长,店铺直播账号超300个同比约翻倍 [1] - 公司不断夯实全局零售布局,在「平台电商 + 内容电商 + 私域运营」全面组合下,拓展在线更丰富的消费场景,把握更多生意机遇 [1][2] - 公司进一步拓宽了品牌合作矩阵,启用多样化的模式布局新兴的潮流运动领域和更趋专业化的细分运动赛道 [3][4] 报告分类总结 公司业绩表现 - FY25H1公司收入131亿同减8%,其中主力品牌收入114亿占87%同减8%,其他品牌收入16亿占12%同减7% [1] - 分渠道,零售收入109亿占84%同减9%,批发20亿占16%同减2.2% [1] - 本期归母净利润8.7亿同减35% [1] 公司经营策略 - 公司持续深耕门店直播,并加强线下门店的在线镜像店布局,截至24年8月31日小程序店铺数目超2500家同比大幅增长,店铺直播账号超300个同比约翻倍 [1] - 公司不断夯实全局零售布局,在「平台电商 + 内容电商 + 私域运营」全面组合下,拓展在线更丰富的消费场景,把握更多生意机遇 [1][2] - 公司进一步拓宽了品牌合作矩阵,启用多样化的模式布局新兴的潮流运动领域和更趋专业化的细分运动赛道 [3][4]
特步国际:索康尼亮眼,主牌稳健
天风证券· 2024-10-27 17:18
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 特步主品牌零售销售增长,同比增速位于中单位数,折扣约七五折,渠道库存周转约四个月 [1] - 索康尼零售销售增长,同比增长超50% [1] - 公司建议战略性出售K·SWISS及帕拉丁,并聚焦资源于跑步业务,有助于巩固在跑步领域的领导地位 [1] - 公司新工业园区和物流园区的投入运营,有助于满足不断扩大的业务需求,提升运营效率 [1] - 公司预计24-26年收入和净利润将持续增长 [1] 公司概况 - 特步主品牌完美迎合大众市场对高性价比专业跑步产品的需求,品牌位列中国马拉松赛事穿著率榜首 [1] - 索康尼作为公司首个实现盈利的新品牌,在中国跑步和社会精英的战略性品牌定位下展现强劲增长势头 [1] - 公司处于有利位置,能满足不同社会经济背景的顾客需求 [1]
周大福:FY2025H1收入下滑20%左右,经调整后利润率或有改善
国盛证券· 2024-10-27 16:46
证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 10 26 年 月 日 周大福(01929.HK) FY2025H1 收入下滑 20%左右,经调整后利润率或有改善 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|------------- ...
泡泡玛特:业绩超预期,国内线上调整成效显著,海外业务加速拓展
国联证券· 2024-10-27 16:45
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024年第三季度营收整体同比增长120%-125%,其中中国内地营收同比增长55%-60%,港澳台及海外营收同比增长440%-445% [6] - 国内线上策略调整成效显著,抽盒机、天猫等渠道增速较上半年大幅提升 [6] "IP X 品类 X 全球化"逻辑持续演进 - IP及品类方面,Labubu、SkullPanda等IP持续热销,新IP"星星人"也受到欢迎 [6] - 全球化方面,截至2024年上半年海外门店数量达83家,下半年计划新增30-40家海外门店 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为27.9/36.2/45.4亿元,对应PE为34/26/21x,EPS分别为2.07/2.70/3.38元 [2][7] - 预计2024-2026年营业收入分别为11686/15568/19477百万元,增长率分别为85.47%/33.22%/25.11% [7] - 预计2024-2026年EBITDA分别为3977/5120/6373百万元,增长率分别为105.81%/28.74%/24.46% [7] - 预计2024-2026年净利润分别为2785/3623/4544百万元,增长率分别为168.66%/29.68%/25.06% [7]