北证A股与各板块对比 - 截至2024年8月16日,北证A股成分股个数共249个,公司平均市值12.2亿元,同期创业板个股平均市值为67.5亿元,科创板平均市值为85.5亿元[17][18] - 从成交量上来看,2024年8月12日-2024年8月16日北交所板块周交易金额为144.4亿元,平均周交易金额为0.6亿元,区间换手率为12.5%,板块流动性较上周有所下降[17][18] - 从估值来看,板块PE(TTM,中位数)为18.0倍,PE绝对值较上周五(8月9日)增加0.1倍[17][18] 北交所新上市股票 - 本周北交所无新股上市,下周北交所共1家企业更新新股发行动态,成电光信(920008)将于8月19日发布发行公告[23][24] - 成电光信所属行业为计算机,主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售,2023年公司营业收入和归母净利润分别为2.2亿元和45.0百万元,公司发行价为10.0元/股,发行后市盈率为14.8倍[24] - 下周北交所共1家企业上会,科拜尔(873664)将于8月23日上会,所属行业为基础化工,主营业务为改性塑料和色母料的研发、生产与销售,2023年公司营业收入和归母净利润分别为3.9亿元和45.2百万元[24][25] 本周行情回顾 - 本周,北交所整体表现较弱:周五(8月16日)收盘市值3028.4亿元,北证50指数较周一(8月12日)开盘市值下降2.0%,整体落后创业板约1.7个百分点,落后市场约2.4个百分点[26][27][28] - 个股层面,本周内北交所249只个股中有115只股票上涨,5只股票持平,129只股票下跌,其中纬达光电区间内上涨41.0%,康乐卫士区间内下跌19.6%[29][30][31][32] - 从行业来看,纺织服饰行业表现相对较好,区间涨跌幅中位数为4.6%,较上周上升7.6个百分点,国防军工行业表现相对较弱,区间涨跌幅中位数为-5.2%,较上周上升2.9个百分点[40] 北交所公司重要公告 - 本周共8家公司发布半年报公告,其中长虹能源2024年上半年实现营收16.3亿元,同比增长37.3%,归母净利润为8630.9万元,同比增长205.8%,扣非归母净利润为7561.5万元,同比增长181.0%[76] - 汉维科技2024年上半年实现营收2.7亿元,同比增加28.4%,归母净利润为1396.7万元,同比增加46.5%,扣非归母净利润为1336.6万元,同增加58.5%[76] - 国子软件发布回购股份报告书公告,本次拟回购股份数量不少于110.0万股,不超过175.0万股,占公司目前总股本的比例为1.2%-1.9%[60] - 开特股份发布2024年股权激励计划(草案),激励对象为54人,授予限制性股票286.0万股和股票期权89.0万份[61] 北交所发行上市项目审核动态 - 本周共7家企业更新发行上市项目审核动态,其中聚星科技(874021)上市委会议通过,瑞华技术(872869)提交注册,潜阳科技(873931)终止[73][74] - 晶华光学(874232)、汇兴智造(839258)、控汇股份(839418)、科拜尔(873664)已问询[74] 其他要闻 - 2024年8月15日,北京市基础设施投资有限公司在北交所成功发行全国首单京津冀协同发展公司债券,发行规模10.0亿元,期限5年,发行利率2.1%[78] - 我们认为,随着多家北交所公司发布半年业绩公告,业绩增长消息频频传来,这不仅能够稳定公司股价,也提振了投资者信心[79]

华福证券 海外市场周观察（0812-0818） 经济数据超预期，降息预期调整 投资要点： 本周美股市场在一系列超预期的经济数据推动下表现强劲，零售销售数 据超预期增长和沃尔玛（第二季度营收1,693.4亿美元，预期1,684.6亿美元） 等零售巨头的强劲财报，缓解了市场对经济急剧放缓的担忧，市场情绪好 转，三大股指的普遍上涨，VIX指数急剧下降，此外，美国CPI、零售销售等 数据发布后，市场也下调了美联储的降息预期。商品市场也有所波动，原油 价格受到美国原油库存上升的影响而出现下跌，而COMEX黄金则在2500的 关键水平附近波动，显示出市场对避险资产的需求依然稳定。整体来看，本 周美股市场的积极表现是由强劲的经济数据所驱动，尽管全球经济放缓的担 忧和地缘政治的不确定性仍然存在，但美股市场短期内可能会继续受到经济 数据和政策决策的正面影响。 经济数据方面：（1）7月通胀同比增速为2.9%，低于市场预期3.0%的 和前值的3.00%；季调后CPI环比增速为0.2%，高于前值-0.10%，符合市场 预期。能说明整体通胀走向的核心CPI同比和环比增速均低于市场预期和前 值。核心CPI同比上升3.2%，符合市场预期， ...

报告的核心观点 - 本周A股震荡盘整,中枢继续下移,大盘指数显著好于中小盘指数[10] - 市场重新拾起哑铃策略,银行、通信、煤炭等行业领涨[15] - 海外衰退担忧退去,A股逐渐迎来交易机会,财政支出力度加大有望带来经济数据边际好转[30][31] - 建议采取哑铃策略,关注新质生产力方向、受益美联储降息的医药和半导体,保留大型央企底仓[32] 报告内容总结 市场表现回顾 - 本周A股震荡盘整,中枢继续下移,蓝筹权重居多的上证50领涨,中小市值股居多的中证1000和中证500延续调整[10] - 风格方面,金融和稳定风格上涨,其余风格均收跌,消费风格调整幅度较大[10] - 市值风格方面,大盘指数显著好于中小盘指数,代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合继续调整[10] 行业表现 - 本周市场重新拾起哑铃策略,银行、通信、煤炭、传媒和非银金融领涨[15] - 银行和煤炭作为A股中股息率最高的两个行业是典型的哑铃策略红利端,通信行业涨幅领先的是三大运营商而非光模块[15] - 传媒上涨主要受国产3A游戏黑神话悟空即将上线影响[15] 宏观经济数据 - 7月金融数据平稳增长,M2、贷款、存款均保持平稳增长[19][20][21][22] - 7月工业增加值、社消零售、固定资产投资等数据显示经济运行总体平稳、稳中有进[23][24][25][26] - 美国7月CPI同比涨幅继续收窄,6月零售数据好于预期,衰退预期暂时消退[27][28][29] 投资建议 - 海外衰退担忧退去,A股逐渐迎来交易机会,财政支出力度加大有望带来经济数据边际好转[30][31] - 建议采取哑铃策略,关注新质生产力方向的低空经济和车路云、受益美联储降息的医药和半导体,保留大型央企底仓[32] - 如果看长期,可采取市场中性α策略,风格上偏向质量,重点关注A50龙头个股[32]

报告的核心观点 - 报告认为,2024年8月17日当周,全球大类资产收益率整体呈现上涨态势。其中,股票市场表现较好,大宗商品价格也有所上涨。[1][2][3] - 报告指出,近期国际原油价格波动较大,主要受欧佩克+19减产协议国原油产量持续高于配额的影响。[3][13][22][23] - 报告分析,美国通胀压力正在持续放缓,7月CPI和PPI同比涨幅均有所回落。但就业市场仍然强劲,零售销售数据超预期,消费者信心指数也有所回升。[6][7][8][9] - 报告认为,美元指数呈现缓慢走弱态势,欧元和英镑兑美元均有所升值。欧元区和英国经济数据也有所好转。[12][13][14][15][16][17] 行业和公司研究 - 报告指出,近期监管加强对债市交易行为的引导与监管,国债利率有所调整。央行货币政策操作也有所变化。[10][11] - 报告分析,黄金价格持续上涨,突破2500美元/盎司关口,全球范围内央行仍持续增持黄金。[4][5] - 报告认为,国内通胀压力有所缓解,CPI和PPI涨幅均有所回落。但就业市场仍然强劲,工业生产和投资数据也较为乐观。[32][40] - 报告指出,国内股市整体呈现上涨态势,主要行业指数涨幅较大。但估值水平仍处于较高位置。[20][21][22][23]

➢ 本期观点&投资建议：1）教培行业陆续财报验证，逐步消除了此前龙头的财报质 疑，行业依然是首要关注；2）看好海外中国资产的优质小票，关注万物新生、叮咚买 菜、同道猎聘、中国东方教育等；关注中概特别股息标的。3）咖啡行业度过了至暗时 刻，季度和月度数据好转趋势有望强化，对瑞幸咖啡的预期开始积极。4）海外中国资产 中报披露进入高峰期，阿里等互联网龙头表现略超预期，关注中国资产的超跌机会。 ➢ 消费大板块，1）教育：教培公司陆续发布财报，业务趋势仍然强劲。龙头新东方/ 好未来 24 年 3-5 月收入同增 32%/50%，递延收入同增 33%/66%，教学点同增 37%/ 翻倍，高基数下维持高增；地方龙头卓越教育集团/思考乐教育 24H1 收入同增 68%/59%，递延收入同增 184%/93%，归母净利润同增 170%/93%。2）奢侈品：奢 侈品集团业绩分化，其中入门级消费贡献更小的顶奢品牌，以及单点突破、精准把握消 费者偏好趋势的品牌逆势增长，例如爱马仕、MiuMiu，积极关注港股 Prada。7 月以来 部分品牌价格策略出现变化，Burberry、YSL 等中档奢侈品牌试图通过降价重新吸引消 费者，观察后 ...

核心观点 - 6月下旬,A股成交量持续维持低位,主要原因是买卖双方力量均较少。买方力量不足主要因为,2024年1-7月,红利、出海、涨价、政策主题、AI&消费电子等交易主线均有阶段性表现,但轮涨过后基本面改善的持续性出现扰动。卖方力量不足主要因为,绝对收益仓位都很低,私募基金6月仓位为53.43%,处于历史低位。[18][19][22] - 季报披露末期容易开启反弹。从2021年Q3上市公司盈利进入下行周期以来,每个季报披露期后股市都有反弹,2023年一季报和中报后反弹最弱,2024年一季报和三季报后反弹较强。[27] 报告目录总结 1. 成交量持续低迷 - 6月下旬A股成交量持续维持低位,主要原因是买卖双方力量均较少。[19][20][21] - 如果是熊市后期,成交量持续偏低的时间往往会比较久。[19] 2. 季报披露末期容易开启反弹 - 从2021年Q3上市公司盈利进入下行周期以来,每个季报披露期后股市都有反弹。[27] - 2023年一季报和中报后反弹最弱,2024年一季报和三季报后反弹较强。[27][28] 3. 短期A股策略观点 - 8月底开始可能会有反弹,关键看经济和盈利能否改善。[31][32] - 建议配置顺序:上游周期>传媒互联网、消费电子>出海>金融地产>AI、医药&半导体&新能源>消费。[33]

2024 年 08 月 18 日 北交所研究团队 北交所策略专题报告 产业数据彰显半导体复苏迹象愈加明显，关注北交所产业链优质公司 ——北交所科技新产业跟踪第三十一期 | --- | --- | --- | |--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 诸海滨（分析师） | 赵昊（分析师） | 万枭（联系人） | | zhuhaibin@kysec.cn | zhaohao@kysec.cn | wanxiao@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790522080002 | 证书编号：S0790122090009 | 全球半导体行业回暖，我国产业进出口走向高位、企业业绩处于上行阶段 在人工智能、5G 等新兴技术的驱动下，全球半导体产业受益于人工智能算力、 存储的增量需求而处于复苏态势。从销售数据来看，2024 Q2 全球半导体行业销 售总额为 1499 亿美元，同比增长 18.3%，环比增长 6.5%，季度销售额自 2023 年第四季度以 ...

报告的核心观点 - 本周A股整体下跌0.05%,全部A股PE(TTM)较上周上涨0.06至15.6,PB(LF)较上周上涨0.01至1.36。[14][15] - 上证50指数本周上涨1.17%,涨幅最大,PE(TTM)较上周上涨0.22至10.27,PB(LF)较上周上涨0.02至1.13。[17] - 北证50本周下跌1.98%,跌幅最大,PE(TTM)较上周下降0.59至28.19,PB(LF)较上周下降0.05至2.3。[18] - 本周全A股权风险溢价下降0.03pp至4.16%,高于3.5年滚动历史均值+2倍标准差,处于5年99.2%分位。[31][32] 行业总结 - 一级行业中,本周涨幅居前的行业为银行、通信、煤炭、传媒、非银金融,跌幅居前的行业为房地产、建筑材料、社会服务、基础化工、商贸零售。[43] - 行业估值变化方面,通信、传媒、电子、煤炭、非银金融PE(TTM)周环比涨幅居前,国防军工、综合、农林牧渔、社会服务、房地产PE(TTM)周环比跌幅居前。[44] - 行业PB(LF)周环比涨幅居前的有通信、传媒、银行、煤炭、电子,跌幅居前的有社会服务、食品饮料、美容护理、农林牧渔、国防军工。[44] 热门板块总结 - 热门板块中,本周涨幅居前的有新质生产力、ChatGPT、中特估、绿电、专精特新小巨人,跌幅居前的有白酒、低空经济、风电、动力电池、航天军工。[54][55] - 板块估值变化方面,新质生产力、中特估、动力电池、绿电、创新药PE(TTM)周环比涨幅居前,ChatGPT、低空经济、工业母机、半导体、航天军工PE(TTM)周环比跌幅居前。[55] - 板块PB(LF)周环比涨幅居前的有新质生产力、中特估、动力电池、绿电、元宇宙,跌幅居前的有白酒、低空经济、航天军工、CRO、新材料。[55]

报告的核心观点 - A股市场成交活跃度回落,两市日均成交回落至5294亿元,较前一周减少1174亿元,地量再现,北向资金净流出50亿元 [4][11] - 海外衰退风险消退,吸引资金回流,预计短期内对A股形成一定扰动,活跃度偏低的弱势下行格局仍需强力政策来打破 [4][11] - 在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守,可关注红利风格的防御型配置 [4][11] 报告内容总结 基本面回顾与资产配置展望 - 海外市场仍处于高波动状态,美国经济数据仍有韧性,衰退风险消退,外部风险偏好回升吸引资金回流 [10] - 需警惕地缘扰动风险 [10] - 国内金融、经济数据延续回落态势,政策仍相对保持定力,需继续保持耐心 [10] A股市场回顾与展望 - 本周A股市场成交活跃度回落,两市日均成交回落至5294亿元,较前一周减少1174亿元,地量再现,北向资金净流出50亿元 [4][11] - 海外衰退风险消退,吸引资金回流,预计短期内对A股形成一定扰动 [4][11] - 活跃度偏低的弱势下行格局仍需强力政策来打破,在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守,可关注红利风格的防御型配置 [4][11] 股指估值水平 - 宽基指数估值分位数有所分化,上证指数、创业板指、上证50、沪深300有所上升,而方正全A、深证成指、中证500、中证1000略微下降 [14][16] A股风险溢价与股债性价比 - 由于市场弱势,A股风险溢价相较前一周有所上涨,处于一倍标准差上方 [17][18] - 上证红利股的性价比基本稳定,待分红及财报季波动稳定后配置性价比有望回升 [17][21] 换手率变化 - 多数指数换手率及分位数较上周有所回落,仅Wind微盘股指数小幅回升 [22][23][26] 北向资金监测 - 本周北向资金净流出50亿元,外资流出的趋势仍未有效扭转 [27][29] - 两市日均成交回落至5294亿元,较前一周减少1174亿元,市场活跃度再度减弱,修复动能减弱,下行风险有所提升 [28][32] 行业轮动情况 - 行业轮动速度有所下降,总体维持偏高水平,短期内市场风格主线不明朗,行业轮动偏快,赚钱效应不佳 [33][34]

报告的核心观点 1. 2024年上半年,中证红利和低波红利指数相对全A指数获得三段超额收益: - 2024年初至2月初,来自国内宏观预期下行、中美利差扩大以及中小盘流动性危机带来的风险偏好下杀,红利板块体现出较强防御属性[16] - 3月下旬至4月下旬,中美利差扩大至年内最高峰,资源红利板块随着海外软着陆预期强化和大宗价格上涨体现出较强进攻优势[17] - 5月中旬至7月上旬,宏观预期趋于下行,公用事业、银行等稳定高股息板块带领红利股再度跑出超额收益[18] 2. 7月以来,中证红利和低波红利指数逐渐跑输大盘,绝对收益也有所下滑,主要原因包括: - 国内监管层关注债市风险,监管压力下中债长端利率回升,中美利差明显收敛[24] - 高股息相对估值分位数已经处于历史高位区间,接近极值[25] - 海外衰退交易升温,大宗商品价格见顶回落,资源红利股受到明显拖累[26][27][28][29][30] - 稳定红利股下跌时点晚于资源红利股,源自国内短端利率企稳和海外波动带来东升西落预期升温[35][36][37][38] 分组1 - 上半年红利高股息大幅跑赢市场的原因[16][17][18] - 7月以来红利股逐渐缩圈的原因[24][25][26][27][28][29][30][35][36][37][38] 分组2 - 向后展望,红利板块有望重新走出阶段性相对优势的原因[43][44][45] - 对于近期市场成交量低迷的分析和建议[48][49][50][51]