报告核心观点 1. 2024年第三季度大类资产表现回顾 [1][2][12][13] - 多数大类资产上涨,其中恒生指数涨幅19.3%领跑,沪深300涨幅16.1%,黄金涨幅13.2% - 美股表现中规中矩,美债利率有所下行,美元指数下降4.8%,原油大跌15.6% - 总体来看,2024年第三季度全球大类资产表现为权益>黄金>债券>原油 2. 2024年第三季度大类资产配置组合表现 [14][15][16][17][18][19][20] - 保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合区间收益分别为1.98%、4.53%、6.91%、7.21%和7.54%,均低于沪深300表现 - 五种风险偏好组合年化波动率分别为2.07%、5.95%、10.40%、10.22%和10.98%,最大回撤分别为-0.63%、-2.32%、-4.39%、-4.32%和-4.67% - 权益类资产是主要风险来源,债券类资产风险贡献较小 3. 2024年第三季度宏观分析 [28][29][30][31][39][40][41][42][43][44][45][46] - 美联储9月超预期降息50个基点,预计2024年将再降息两次 - 美国就业市场有所改善,但仍存在下行压力,可能影响11月降息幅度 - 欧元区经济增长承压,通胀压力依然存在,欧央行货币政策面临调整压力 - 日本经济复苏态势良好,通胀水平已达央行目标,预计2024年底加息概率较大 4. 2024年第四季度大类资产定性分析 [67][68][69][70][71][72] - 权益资产方面,A股和港股有望迎来阶段性行情 - 债券资产方面,利率或在资金面宽松下反复震荡 - 大宗商品方面,原油和贵金属可适当配置 - 现金资产方面,随权益市场转暖,性价比降低,适当减配 5. 基于量化模型的资产组合构建 [73][74][75][76][77][78][79][80] - 权益类资产中,重点配置券商、消费、科技等板块,同时配置部分港股ETF - 债券类资产中,配置利率债和信用债 - 商品类资产中,配置黄金和原油