报告的核心观点 1. 维持新中枢震荡的判断不变 [1][5][6] - 三季度GDP增速4.6%符合预期但略低于二季度,经济增长压力有所增大,主要源于消费和地产需求不足 [5] - 出口风险逐步累积,后续稳增长政策有望陆续落地,特别是中央财政加码稳投资、稳消费 [5] - 重点关注住建部100万套旧改落地情况及对四季度GDP的拉动作用 [5] 2. 继续配置三季报有望超预期、有景气支撑或政策潜在催化可能的品种 [1][23] - 第一条主线是流动性改善、催化剂频现、三季报业绩有望超预期的成长板块,包括电子、通信、电新、军工 [23] - 第二条主线是有景气或政策支撑,存在补涨可能的部分消费品,包括家电、汽车、医药、农牧 [23] 3. 短期内增量政策出台概率较低,市场将继续在新中枢上延续震荡 [1] - 政策效果观察为主,后续重点关注100万套旧改对经济的拉动作用及美国大选 [1] - 配置重视业绩超预期、景气支撑或政策潜在催化方向 [1] 4. 金融街论坛释放积极信号,有利于市场风险偏好改善 [14][15] - 央行表示后续仍有继续降息可能,正式落地首期规模3000亿的股票回购、增持专项贷款 [18] - 但论坛上并未宣布新的增量政策,预计对市场持续提振作用较为有限 [14] 5. 银行板块弹性较小,难取得超额收益 [21][22] - 近期政策大力加持,信用有望修复,存款成本下降将对冲一部分净息差下行压力 [21] - 但相对市场整体而言缺乏一定弹性,难以跑赢大盘 [22]