报告投资评级 - 厦门钨业（600549.SH）投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 厦门钨业2024Q3实现营业收入92.07亿元同比 - 14.73%环比 + 3.55%归母净利3.86亿元同比 + 4.32%环比 - 34.56%扣非归母净利3.7亿元同比 + 7.9%环比 - 33.57%三季度盈利环比下滑主因钨钼板块利润环比下滑[5] 根据相关目录分别进行总结 钨钼板块 - 2024Q3钨钼板块营收44.68亿元环比 - 6%利润总额5.33亿元环比 - 40%利润率12%环比 - 7pct与Q1基本持平钨精矿价格环比回落致上游矿山利润下降冶炼环节利润相较Q2收窄且光伏开工率疲软使光伏钨丝出货量环比下降但切削工具产品竞争力突出[5] 能源新材料板块 - 2024Q3能源新材料板块营收35.82亿元环比 + 19%利润总额1.4亿元环比 + 6%净利润1.28亿元环比持平钴酸锂、三元正极出货量环比增长但单吨毛利和净利受碳酸锂价格下跌及行业竞争加剧拖累且厦钨新能计提资产减值损失2770万元[6] 稀土磁材板块 - 2024Q3稀土磁材板块营收11.49亿元环比基本持平利润总额0.63亿元环比 - 18%利润率5%环比 - 1.26pct磁材销量环比小幅增加稀土价格底部回暖但受磁材销售定价机制影响原料价格上涨或阶段性影响盈利能力[6] 房地产板块 - 2024Q3地产板块营业收入0.09亿元环比 - 36%利润 - 0.26亿元较2023Q4进一步减亏且2024Q1处置股权确认1.45亿元投资收益随地产资产剥离地产业务拖累有望缩小[7] 公司整体 - 厦门钨业是技术驱动多业务平台型公司有小变大潜力具备钨资源、钨深加工等优势看好长期投资价值定增获批强化钨全产业链布局底部配置价值[7] 财务情况 - 给出2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据如营业总收入、营业成本、毛利等以及基本指标如每股收益、市盈率、市净率等[19]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 2024年单三季度上海家化业绩承压，营业收入11.56亿元同比下降20.93%，归母净利润-0.75亿元，扣非归母净利润-1.15亿元[5]。 - 单三季度各品类收入分别为个护品类5.32亿元、美妆品类0.95亿元、创新品类1.51亿元、海外业务3.74亿元，毛利率同比收窄3.24个百分点，销售费用率同比提升6.83个百分点，管理费用率同比提升0.17个百分点，研发费用率同比提升0.57个百分点[6]。 - 公司确立新企业愿景并进行组织、品牌和渠道策略的三重变革，包括组织架构调整、品牌分梯队发展、渠道线上线下分别突破和稳固提升[7]。 - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为0.33、0.53和0.67元[7]。 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2023 - 2026年营业总收入、营业成本、毛利等各项财务指标有相应预测，如2023年营业总收入6598百万元，2024 - 2026年预计分别为5938、6235、6609百万元[17]。 - 2023 - 2026年各项费用率如销售费用率、管理费用率等也有相应预测，如2023年销售费用率42%，2024 - 2026年预计分别为45%、43%、43%[17]。 - 2023 - 2026年的EPS、每股经营现金流、市盈率、市净率等基本指标也有预测，如2023年EPS为0.74元，2024 - 2026年预计分别为0.33、0.53、0.67元[17]。 业务变革 - 在组织架构上对国内业务组织机构进行调整，包括调整个护事业部、美妆事业部、新设创新事业部，吸引人才加盟推进扁平化管理[7]。 - 品牌策略上对品牌分梯队梳理发展优先级并聚焦资源，如六神、玉泽为第一梯队品牌，佰草集、美加净为第二梯队品牌[7]。 - 渠道策略上，线上重点突破兴趣电商发展新兴电商稳固平台电商，线下结合市场环境拓展零售渠道提升效率[7]。

报告公司投资评级 - 润本股份投资评级为“买入”并维持该评级[7][8] 报告的核心观点 - 2024Q3润本股份实现营业收入2.93亿元同比增长20%归母净利润0.81亿元同比增长32%扣非净利润0.80亿元同比增长37%[2][4] - 婴童护理品类拉动收入增长占比同比提升盈利增速快于收入增速体现出较强的品牌和渠道精细化运营能力[5][6] - 三季度婴护新品已陆续完成上市销售有望持续贡献后续增量预计2024 - 2026年EPS分别为0.79、0.98、1.21元[7] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 分品类看婴童护理拉动收入增长占比同比提升各品类价格有不同幅度变化[5] 盈利端 - 归母净利润同比增速较快受收入增长、财务盈余增厚等因素影响[6] 财务报表及预测指标 - 给出了2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及各项基本指标[17]

报告投资评级 - 菜百股份投资评级为“买入”并维持该评级[8] 报告核心观点 - 菜百股份2024年前三季度营收153.5亿元同比增长24.1% 归母净利润5.5亿元同比下滑6.3% 单三季度营收43.6亿元同比增长8.7% 归母净利润1.5亿元同比下滑14.0%[4] - 单三季度菜百股份拓店稳步推进 净增7家全直营门店 总店数达100家 不同地区营收有不同增长情况 电商业务或带动营收增长[4] - 行业需求整体偏弱 但菜百股份单三季度综合毛利率环比有所改善 毛利额同比下滑9.9%[5] - 菜百股份费用端稳健高效投放 归母净利润降幅环比收窄[6] - 菜百股份作为京津冀地区黄金珠宝头部品牌 有品牌优势 正稳步推进中长期战略 预计2024 - 2026年EPS有望实现0.88、1.02、1.13元[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年菜百股份营业总收入、营业成本、毛利等各项财务指标有相应预测数据 如2023年营业总收入16552百万元 2024年预计20182百万元等[14] - 2023 - 2026年菜百股份各项财务比率如市盈率、市净率、总资产收益率等也有相应数据[14] 公司运营方面 - 单三季度菜百股份在华北地区收入同比下滑7.6% 在华东、华中、东北、西南、华南地区收入分别高速增长[4] - 菜百股份全直营模式下费用投放较为高效 单三季度销售/管理/财务费用分别为1.1、0.3、0.1亿元同比分别变动+3%、+7%、241%[6] - 菜百股份多年深耕区域市场 品牌优势强 消费者信任感高 正通过全渠道稳步扩张等提升品牌影响力和市占率[6]

报告投资评级 - 给予阳光诺和“买入”评级[7] 报告核心观点 - 2024年前三季度阳光诺和实现营业收入9.17亿元同比增长32.47% 归母净利润2.08亿元同比增长21.40% 扣非归母净利润2.02亿元同比增长20.19% 第三季度营业收入3.54亿元同比增长53.20% 归母净利润5912万元同比增长11.37% 扣非归母净利润5875万元同比增长10.88% 营收高增长得益于市场商务拓展业务订单充足[2][5] - 2024年第三季度阳光诺和研发费用为5041万元研发费用率达14.25% 坚持研发投入研发费用率长期维持在较高水平研发投入用于多个项目且不少药物管线取得突破进展如与艺妙神州及其子公司合作项目收到临床试验批准通知书[6] - 阳光诺和采用仿创结合服务+自研一体化模式是国内药物研发服务主要提供商之一累计为约900家医药企业提供服务多为国内大中型医药制造企业订单储备业务结构和研发服务能力为长远发展提供支撑[6] - 预计阳光诺和2024 - 2026年将实现归母净利润2.34亿/3.00亿/3.74亿对应当前市值的PE为22/17/14倍[6] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度阳光诺和营业总收入、营业成本、毛利等各项财务指标呈现一定数值且各占营业收入有相应比例如毛利占比57%等2023 - 2026年各项财务指标预计有相应变化如营业总收入预计从2023年的932百万元到2026年的1754百万元[17] - 2024 - 2026年阳光诺和每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等基本指标预计有相应数值如2024年每股收益预计为2.09元[17] 业务发展情况 - 阳光诺和营收增长得益于市场商务拓展业务订单充足且第三季度经营活动现金流净额转正主要因销售商品提供劳务收到现金增加[5] - 阳光诺和持续研发投入研发费用率较高且在多个药物研发项目上有进展[6] - 阳光诺和通过仿创结合服务+自研一体化模式成为国内主要药物研发服务提供商之一且有较多客户储备[6]

报告投资评级 - 亿纬锂能（300014.SZ）投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 亿纬锂能发布2024年三季报，前三季度营收340.49亿元同比下降4.16%，归母净利润31.89亿元同比下降6.88%，扣非净利润25.00亿元同比增长16.00%；Q3收入123.90亿元同比下滑1.30%环比增长0.39%，归母净利润10.51亿元同比下滑17.44%环比下滑1.88%，扣非净利润10.01亿元同比增长11.38%环比增长25.47%[2][5] - 收入端2024Q3动力电池出货7.2GWh环比略有增长，储能电池出货14.8GWh环比增长6.1%保持满产状态；盈利端Q3整体毛利率为19.01%环比提升3.45pct同比提升0.67pct；分业务来看，预计储能电池Wh净利环比有所提升，预计与满产情况下的订单结构改善、规模增加降本有关，动力电池整体在盈亏平衡附近，海外客户占比下降仍压制盈利，消费类方面预计小圆柱电池保持高开工率，锂原电池稳步提升，盈利能力整体呈改善趋势；Q3投资净收益1.45亿元，除思摩尔贡献收益外预计其他投资收益环比下降或与镍价下跌有关，同时预计有CLS模式落地的收益贡献[6] - 2024Q3公司费用率为10.74%同环比有所增长，Q3计提资产减值0.09亿元信用减值0.14亿元减值损失环比有所收窄，最终Q3公司实现净利率8.49%环比有所下降主要与投资收益和其他收益收窄有关[6] - 展望来看，亿纬锂能在储能产能利用率显著提升的情况下，也呈现优质订单占比提升带来的结构性盈利改善，2025年随公司储能海外占比、系统占比提升，有望支撑盈利修复，此外公司动力海外客户、小圆柱海外产能、CLS模式等也值得期待，预计2024、2025年45、58亿元，继续推荐[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3公司费用率为10.74%同环比有所增长，Q3计提资产减值0.09亿元信用减值0.14亿元减值损失环比有所收窄，最终Q3公司实现净利率8.49%环比有所下降主要与投资收益和其他收益收窄有关[6] - 财务报表及预测指标显示了2023 - 2026年各项财务数据的情况，如营业总收入、营业成本、毛利等的具体数值以及占营业收入的比例，还有各项现金流、资产负债等相关数据[16] 业务方面 - 收入端2024Q3动力电池出货7.2GWh环比略有增长，储能电池出货14.8GWh环比增长6.1%保持满产状态；盈利端Q3整体毛利率为19.01%环比提升3.45pct同比提升0.67pct；分业务来看，预计储能电池Wh净利环比有所提升，预计与满产情况下的订单结构改善、规模增加降本有关，动力电池整体在盈亏平衡附近，海外客户占比下降仍压制盈利，消费类方面预计小圆柱电池保持高开工率，锂原电池稳步提升，盈利能力整体呈改善趋势[6] - 展望来看，亿纬锂能在储能产能利用率显著提升的情况下，也呈现优质订单占比提升带来的结构性盈利改善，2025年随公司储能海外占比、系统占比提升，有望支撑盈利修复，此外公司动力海外客户、小圆柱海外产能、CLS模式等也值得期待[7]

报告投资评级 - 古井贡酒投资评级为买入维持[7] 报告核心观点 - 古井贡酒2024Q1 - 3营业总收入190.69亿元同比+19.53% 归母净利润47.46亿元同比+24.49% 扣非净利润47亿元同比+25.55% 2024Q3营业总收入52.63亿元同比+13.36% 归母净利润11.74亿元同比+13.6% 扣非净利润11.59亿元同比+14.52% [2][5] - 收入保持稳健增长单三季度销售商品提供劳务收到现金保持较快增长2024Q1 - Q3营业总收入190.69亿元同比+19.53% 2024Q3营业总收入52.63亿元同比+13.36% 单三季度收入保持稳健双位数增2024Q1 - 3销售商品及提供劳务收到的现金流197.05亿元同比+13.58% 2024Q3销售商品及提供劳务收到的现金流54.6亿元同比+24.58% [5] - 三季度毛利率承受一定压力但毛销差指标持续改善2024Q3归母净利率同比提升0.05pct至22.3% 其中毛利率同比 - 1.55pct至77.87% 期间费用率同比 - 5.02pct至28.98% 其中细项变动销售费用率同比 - 5.32pct管理费用率同比 - 0.14pct研发费用率同比+0.02pct财务费用率同比+0.43pct营业税金及附加率同比+2.4pct [6] - 全国化次高端战略稳步推进省内优势地位牢固省外市场稳步扩张十四五期间有望实现稳中求进持续突破预计2024/2025年公司EPS分别为10.63/12.50元对应当前股价的PE分别为19/16倍[6] 财务报表相关 - 给出了2023A - 2026E的利润表资产负债表现金流量表中的各项数据包括营业总收入营业成本毛利等多项指标[16]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[9] 报告核心观点 - 比亚迪2024年10月整体销量50.3万辆同比+66.5%环比+19.8%乘用车销量50.1万辆同比增长66.2%环比增长19.9%且在新技术新产品大年下技术升级助力销量创新高[2][5] - DM5.0陆续上车量价双升逻辑持续兑现随着产能释放销量攀升新技术周期逻辑持续兑现[6] - 出海和高端化持续发力海外市场开拓本地生产加速助力全球电动化转型高端车型投放业绩有望进一步释放[7] - 技术与规模构建超越行业竞争力出海与高端发力迈向新巅峰预计2024 - 2026年公司归母净利润385、511、649亿元对应PE 21.9X、16.5X、13.0X[7] 根据相关目录分别进行总结 销量数据 - 10月整体销量50.3万辆同比+66.5%环比+19.8%乘用车销量50.1万辆同比增长66.2%环比增长19.9%2024年1 - 10月乘用车累计销量325.1万辆同比增长36.5%[2][5] - 10月纯电销量19.0万辆同比增长14.6%环比增长14.9%混动销量31.1万辆同比增长129.3%环比增长23.1%[2][5] - 10月王朝海洋销量48.3万辆同比增长66.9%环比增长20.4%腾势10781辆同比下降6.3%环比增长4.7%方程豹销量6026辆环比提升11.1%仰望销量282辆环比 - 9%[2][5] - 10月出口销量3.1万辆同比增长2.2%环比下滑5.5%[2][5] 技术与产品 - DM5.0插混技术加持部分车型定价提升换取低配车型更长纯电续航里程和全生命周期经济性单车盈利有望进一步提升[6] - 2024年5月起多款车型上市且随着DM5产能释放销量持续攀升如9月海豹06 DM - i单月销量达4.2万辆累计销量超12万辆[6] - 下半年Z9GT、Z9L、N9、豹3、豹8等密集车型投放[7] 市场布局 - 海外形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家海外车型矩阵持续丰富叠加DM5.0插混车型海外上市出口月销量有望提升[7] - 国内腾势、仰望与方程豹车型储备丰富加速布局高端市场王朝海洋网将迎来改款换代持续升级产品力[7] 财务预测 - 预计2024 - 2025 - 2026年营业总收入分别为772350、992243、1141239百万元[17] - 预计2024 - 2025 - 2026年归属于母公司所有者的净利润分别为38496、51121、64934百万元对应EPS分别为13.23、17.57、22.32元[17] - 预计2024 - 2025 - 2026年市盈率分别为21.92、16.50、12.99[17]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告核心观点 - 2024年单三季度公司实现营业收入7.74亿元同比增长2.6%归母净利润546万元同比增长0.78%扣非净亏损739万元亏损同比扩大461万元[3] - 2024年Q1 - Q3公司仍处于门店调整优化中整体保持线下门店渠道收入端和整体收入稳定新开39家门店关闭45家门店期末门店数量为463家[3] - 分业态看门店销售端同比增长0.65%电商渠道同比增长12.32%供应商服务业务同比下降5.38%对收入增速形成拖累分品类看奶粉品类上半年正增长食品和用品品类个位数同比下滑棉纺品类和玩具品类双位数下滑[3] - Q1 - Q3毛利率来看奶粉品类毛利率下滑1.34个百分点食品品类毛利率提升约2.9个百分点用品毛利率提升1.1个百分点棉纺品类毛利率同比下降1.54个百分点Q1 - Q3综合毛利率为26.07%同比下降1.32个百分点[3] - 单三季度收入端增长环比改善2024Q1 - Q3营业收入同比变动幅度分别为6.42%、-2.3%、2.6%Q3增速环比Q2提升[4] - 单三季度公司开关店持平盈利方面2024Q1 - Q3公司毛利率同比变化幅度为-2.18、-0.71、-1.07个百分点单三季度毛利率有所下降此外单三季度公司销售费用率、管理费用率同比分别下降0.2、0.2个百分点财务费用率同比下降0.1个百分点单三季度公司实现归母净利率0.71个百分点同比去年保持稳定[4] - 2023年公司在双品牌融合和精细化运营上取得阶段性成果伴随门店数量和品类结构持续优化预计公司有望逐步进入提质增效阶段预计2024 - 2026年EPS分别为0.77、0.84、0.96元[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为3332、3431、3775、4152百万元[14] - 2023 - 2026年营业成本预计分别为2386、2471、2718、2981百万元[14] - 2023 - 2026年毛利预计分别为945、961、1057、1171百万元[14] - 2023 - 2026年销售费用预计分别为693、724、800、884百万元[14] - 2023 - 2026年管理费用预计分别为112、115、117、120百万元[14] - 2023 - 2026年净利润预计分别为116、115、127、145百万元[14] - 2023 - 2026年归属于母公司所有者的净利润预计分别为105、106、117、133百万元[14] - 2023 - 2026年每股收益预计分别为0.76、0.77、0.84、0.96元[14] - 2023 - 2026年每股经营现金流预计分别为2.87、0.84、0.86、0.90元[14] - 2023 - 2026年市盈率预计分别为21.64、20.70、18.80、16.48[14] - 2023 - 2026年市净率预计分别为1.99、1.77、1.62、1.47[14] - 2023 - 2026年EV/EBITDA预计分别为6.97、19.45、16.22、12.92[14] - 2023 - 2026年总资产收益率预计分别为4.1%、4.3%、4.3%、4.5%[14] - 2023 - 2026年净资产收益率预计分别为9.2%、8.5%、8.6%、8.9%[14] - 2023 - 2026年净利率预计分别为3.1%、3.1%、3.1%、3.2%[14] - 2023 - 2026年资产负债率预计分别为53.7%、47.7%、47.4%、46.9%[14] - 2023 - 2026年总资产周转率预计分别为1.31、1.39、1.40、1.41[14]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 白酒业务稳健增长，其他业务有一定拖累，整体产品结构延续改善，其中预计武陵延续较快增长，2024Q3环比加速，预计河北本部维持稳健表现，2024Q3预计略有增长，山东市场延续较快增长，安徽文王阶段性有一定承压[5] - 净利率继续提升，利润维持较快增长，2024Q1 - 3归母净利率同比提升2.73pct至13.61%，毛利率同比 - 0.54pct至66.21%，期间费用率同比 - 3.32pct至33.15%；2024Q3归母净利率同比提升3.1pct至15.57%，毛利率同比 + 0.6pct至66.77%，期间费用率同比为 - 0.02pct至31.27%[6] - 公司白酒业务维持稳定增长，其中河北大本营维持稳定表现，武陵迎来环比加速，经营稳定性较强，未来随着公司管理效率提升及格局改善，公司费用率有望逐步进入下行通道[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3营业总收入40.88亿元（同比 + 6.29%）；归母净利润5.56亿元（同比 + 33%），扣非净利润5.18亿元（同比 + 34.28%）；2024Q3营业总收入16.18亿元（同比 + 0.26%）；归母净利润2.52亿元（同比 + 25.17%），扣非净利润2.4亿元（同比 + 22.51%）[5] - 2024Q1 - 3，100元以上产品收入20.44亿元(同比 + 15.71%)；2024Q3，100元以上7.91亿元(同比 + 9.95%)；2024Q1 - 3，100元以下（含100元）20.2亿元(同比 + 8.35%)；2024Q3，100元以下（含100元）8.21亿元(同比 + 2.29%)[5] - 预计公司2024/2025年EPS为0.94/1.11元，对应最新PE为24/20倍[7] - 财务报表及预测指标显示各项数据在不同年份间的变化情况，如营业总收入、营业成本、毛利等在2023A - 2026E期间的数值及占营业收入的百分比等[18]