报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 2024年单三季度上海家化业绩承压，营业收入11.56亿元同比下降20.93%，归母净利润-0.75亿元，扣非归母净利润-1.15亿元[5]。 - 单三季度各品类收入分别为个护品类5.32亿元、美妆品类0.95亿元、创新品类1.51亿元、海外业务3.74亿元，毛利率同比收窄3.24个百分点，销售费用率同比提升6.83个百分点，管理费用率同比提升0.17个百分点，研发费用率同比提升0.57个百分点[6]。 - 公司确立新企业愿景并进行组织、品牌和渠道策略的三重变革，包括组织架构调整、品牌分梯队发展、渠道线上线下分别突破和稳固提升[7]。 - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为0.33、0.53和0.67元[7]。 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2023 - 2026年营业总收入、营业成本、毛利等各项财务指标有相应预测，如2023年营业总收入6598百万元，2024 - 2026年预计分别为5938、6235、6609百万元[17]。 - 2023 - 2026年各项费用率如销售费用率、管理费用率等也有相应预测，如2023年销售费用率42%，2024 - 2026年预计分别为45%、43%、43%[17]。 - 2023 - 2026年的EPS、每股经营现金流、市盈率、市净率等基本指标也有预测，如2023年EPS为0.74元，2024 - 2026年预计分别为0.33、0.53、0.67元[17]。 业务变革 - 在组织架构上对国内业务组织机构进行调整，包括调整个护事业部、美妆事业部、新设创新事业部，吸引人才加盟推进扁平化管理[7]。 - 品牌策略上对品牌分梯队梳理发展优先级并聚焦资源，如六神、玉泽为第一梯队品牌，佰草集、美加净为第二梯队品牌[7]。 - 渠道策略上，线上重点突破兴趣电商发展新兴电商稳固平台电商，线下结合市场环境拓展零售渠道提升效率[7]。