电能实业投资评级及核心观点 投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 核心观点 - 2024年上半年业绩表现符合预期,公司调整部分和联营公司股债结构划分 [5] - 英国板块增速较快,加拿大及内地业务同比下滑幅度较大 [6][11] - 公司旗下合联营公司进行多笔收并购,业务板块不断扩大 [12] - 预计公司2024-2026年净利润分别为61.76/63.38/65.1亿港元,维持"优于大市"评级 [13] 公司概况 - 电能实业是一家专注于基础设施投资的公司,主要业务包括电力、燃气、水务等 [2] - 公司在英国、澳洲、中国内地等地区拥有广泛的业务布局 [6][11] - 公司主要通过参股合联营公司的方式进行投资,收取股息和利息为主要现金收入 [7][13] 风险提示 - 国际地缘政治风险 [13] - 汇率异常波动风险 [13] - 各国家地区基础设施部门政策及监管风险 [13]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 11 日 神州控股（00861.HK） 大数据持续发力，跨境出海成效显著 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|--------|-------|-----------------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 17750 | 18277 | 19255 | 20590 | 22208 | | 增长率 yoy （ % ） | -13.6 | 3.0 | 5.4 | 6.9 | 7.9 | | 归母净利润（百万元） | 310 | -1834 | 491 | 583 | 743 | | 增长率 yoy （ % ） | -56.4 | -690.8 | 126.8 | 18.7 | 27.5 | | ROE （ % ） | 3.7 | -29.1 | 7.4 | 8.3 | 9.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.19 | -1.10 | ...

公司跟踪报 售 海 ＃市场ma数rk据etData＃ 日期 2024/9/10 收盘价（港元） 18.56 总股本（百万股） 1,641 流通股本（百万股） 1,641 净资产（百万元） 46,280 总资产（百万元） 70,961 每股净资产（元） 28.2 数据来源：Wind、公司财报，兴业证券经济与 金融研究院整理 ＃相关rel报ate告dReport＃ SAC：S0190518020003 zhangzhongye@xyzq.com.cn ＃title＃ 高价库存扰动逐步淡化，预计 2024H2 业绩环比改善 ＃createTime1＃ 2024 年 9 月 11 日 投资要点 ＃ su我m们ma的ry观＃点：天齐锂业是全球锂盐中上游一体化龙头，致力于"夯实上游、做强中游、 渗透下游"。受累于高价库存、联营公司 SQM 大额税收补提，天齐 2024H1 大幅亏损。 鉴于公司高价库存逐步消化，新入库锂精矿拉低存货成本，预计公司 2024H2 业绩环比 改善。长期来看，公司受益于泰利森低成本权益矿优势，盈利能力行业居前。我们维持 公司"增持"评级，建议投资者关注。 2024H1 业绩符合预期，高价库存及 ...

碧桂园服务（6098.HK）/物 业服务行业 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 11 日 [Table_Industry] 执业证书编号：S0740520110003 Email：liyao01@zts.com.cn 分析师：侯希得 执业证书编号：S0740523080001 碧桂园服务发布 2024 年中期业绩公告；公司 2024 年上半年实现主营业务收入 210.46 亿，同比+1.5%，归母净利润 14.40 亿，同比-38.7%；归母核心净利润 18.40 亿，同比 -31.7%。 Email：houxd@zts.com.cn 分析师：陈希瑞 执业证书编号：S0740524070002 Email：chenxr@zts.com.cn [基Ta本ble状_P况rofit] 总股本(百万股) 3,343 流通股本(百万股) 3,343 市价(港元) 4.30 市值(百万港元) 14,375 流通市值(百万港元) 14,375 [股Ta价ble与_Q行uo业te-P市ic]场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 寿险业务表现亮眼 - 2024H1 实现 NBV 为 73.35 亿港元,同比+85.5% [1] - 其中个险 NBV 同比+59.8%,银保 NBV 同比+303.7% [1] - 寿险整体 NBVM 为 24.6%,较上年同期+12.4pct [1] 产险业务表现向好 - 2024H1 实现保险服务业绩 5.0 亿港元,同比+27.6% [2] - 综合成本率为 97.0%,同比-0.6pct [2] 投资端表现优异 - 投资资产较 2023 年底增长 9.4%至 14764 亿港元 [2] - 总投资收益同比+57.1%至 372.42 亿港元,年化总投资收益率同比+1.38 pct 至 5.27% [2] 根据相关目录分别进行总结 寿险业务 - 2024H1 新单保费 285.3 亿港元,同比-8.8% [1] - 其中个险新单保费为 190.7 亿港元,同比+7.3%,银保新单保费为 94.6 亿港元,同比-30.0% [1] - 个险长险首年期交保费为 149.5 亿港元,同比+11.7%,银保长险首年期交为 93.35 亿港元,同比-30.4% [1] 产险业务 - 2024H1 实现原保费 187.53 亿港元,同比+1.7% [2] - 其中车险保费为 103.9 亿港元,同比+0.9%,水险保费为 4.26 亿港元,同比+17.9%,非水险保费 79.3 亿港元,同比+2.2% [2] - 境外产险业务实现原保费 30.2 亿港元,同比+8.7% [2] 投资端 - 投资资产较 2023 年底增长 9.4%至 14764 亿港元 [2] - 总投资收益同比+57.1%至 372.42 亿港元,年化总投资收益率同比+1.38 pct 至 5.27% [2]

浦银国际研究 浦银国际 SPDBI 目标价 目前价 市场预期区间 资料来源：Bloomberg、浦银国际 滔搏 （6110.HK） 扫码关注浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 滔搏（6110.HK）：走出低谷尚需时日，但股 价已充分反映短期业绩压力；维持"买入" • 短期缺乏增长驱动力，为什么仍选择维持"买入"评级？过去几个月 里，我们反复提醒市场国际运动服饰品牌较弱的销售趋势，以及国际运 动服饰零售商所面临的较大的负经营杠杆压力。在滔搏昨晚公布盈利 预警（1HFY25 归母净利润同比下滑约 35%）后，滔搏今日上午股价大 幅下跌 18%。我们认为尽管公司短期业绩承压，缺乏增长驱动力，主品 牌收入重回增长尚需时日，但基于以下三点，我们维持对公司"买入" 评级： （1） 我们认为当前股价表现已经充分反映了公司 1HFY25 利润的下 滑以及管理层对 2HFY25 悲观的展望。今日午市收盘后，滔搏估 值已降至 7.8x CY25 P/E，后续持续下降的空间有限。 （2） 我们预计在未来 12 个月里，Nike 和 adidas 的品牌和产品势能有 望恢复，将驱动公司收入重回增长。考虑到公司较强的运营韧 性，我们 ...

报告公司投资评级 报告给予卫龙美味(09985)首次"买入"评级。[9] 报告的核心观点 新消费+新渠道孕育着休闲零食行业的结构性机会 1. 辣味休闲食品增速领先于行业整体,未来三年CAGR有望维持在9.6%左右。[13][14] 2. 新兴渠道如零食量贩、电商等崛起,加速驱动行业格局重塑。[16] 3. 辣味休闲食品市场格局相对分散,卫龙作为行业龙头稳居第一。[17][18] 公司善于精准洞察,立于常胜风口 1. 作为辣条行业先行者,公司坚持"多品类、大单品"策略,产品布局完备、迭代顺利。[19][25] 2. 公司积极拥抱行业变化,从传统渠道走向现代渠道以及零食量贩、电商等新兴渠道,并逐步布局海外市场。[27][31] 3. 公司始终和年轻人"站在一起",精准把握每一轮宣传窗口,树立安全、健康的优质形象。[35][37] 新品放量+渠道精耕,给予"买入"评级 1. 预计公司2024-2026年营收和净利润均保持15%以上的增长。[38][39] 2. 给予公司2024年17倍PE目标价,对应目标价8.76港元。[39]

源证券 商贸零售/专业连锁Ⅱ 公 司 研 究 滔搏（06110.HK） 2024 年 09 月 11 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/11 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 港元 ) | 2.230 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 6.960/2.110 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 138.29 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 138.29 | | 总股本 ( 亿股 ) | 62.01 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 62.01 | | 近 3 个月换手率 (%) | 17.11 | 股价走势图 滔搏 恒生指数 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1 线下客流承压，新增合作哥伦比 亚加码户外领域—港股公司信息更新 报告》-2024.6.28 《FY2024 维持高派息，全域运营能力 进一步加强—港股公司信息更新报 告》-2024.5.25 《滔搏估 ...

战略理顺，聚焦电商和云计算两大核心 - 阿里巴巴集团重新确立"用户为先、AI 驱动"为集团两大战略重心,重新回归"电商+云计算"的主业聚焦 [1][2][3] - 2023 年 9 月,蔡崇信担任集团董事会主席,吴泳铭担任集团 CEO,并重新梳理内部组织架构,确立六大业务集团 [3][10] - 集团层面,FY2024 实现合并经调整 EBITA 利润率 17.5%,GAAP 净利润 713 亿元,GAAP 净利率 7.6% [27][28] 淘天：行业低价竞争边际趋缓，用户体验改善与商家运营优化 - 淘天集团是阿里的营收支柱及利润主要来源,FY2024 实现营收 4349 亿元,占集团营收 42.8% [30][31] - 行业低价竞争边际趋缓,阿里通过"淘工厂"、"百亿补贴"等措施补充低价商品供给 [48][49][50][51] - 阿里推出"全站推广"工具,有望拉动商家 GMV 并提升平台货币化率 [68][69][70] - 阿里持续提升消费者体验,如升级 88VIP 权益、优化店铺及商品评分系统等 [61][62][63][64][65] 云计算：规模和技术领先，AI 驱动下有望重回双位数增长 - 阿里云规模优势领先,国内 IaaS 及 PaaS 市场份额第一,亚太地区 IaaS 市场份额第一 [76][77][78][79][80][81][82][83] - 阿里实施"云集 AI 一体化"发展战略,推出"通义千问"大模型及"阿里云百炼"平台,形成 IaaS、PaaS 和 MaaS 三层架构 [84][85][86] - 受 AI 及大模型驱动,云计算行业有望保持高增长,阿里云下半财年有望回归双位数增长 [72][73] 国际数字商业：跨境电商新动能，Choice 为重要引擎 - 阿里国际数字商业集团包括速卖通、Lazada、Trendyol 等跨境电商平台,FY2024 实现营收 1026 亿元,yoy+45.5% [87][88][89][90] - 速卖通从平台向"平台+跨境电商（全托管、半托管）"转型,Choice 业务成为增长引擎 [90][91] - 菜鸟物流不断完善海外基础设施,有助于优化跨境电商服务体验 [93] 股东回报力度大，完成三年整改迎来新发展起点 - 阿里持续增加回购规模,FY2024 按财年末市值计算的股东回报率达 9.4%(股息+回购) [94][95][96] - 2024 年 8 月,国家市场监管总局宣布阿里巴巴集团完成三年整改,取得良好成效 [97]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年权益持有人应占利润同比增长38.91%,权益持有人应占核心利润同比增长23.81% [3] - 新能源电价稳定性超过预期,风电不含税平均上网电价同比下降1.9% [3] - 煤价下行带动煤电板块业绩改善,火电核心利润同比增长274% [3] - 公司装机清洁化转型目标稳步推进,2024年计划新增新能源装机10GW [4] 公司业绩分析 新能源业务 - 上半年新增投产风电和光伏权益装机容量分别0.50GW和1.56GW [3] - 风电、光伏售电量分别同比增长6.9%和204.9%,但风电利用小时数同比减少129小时 [3] - 新能源板块2024年上半年实现核心利润55.56亿港元,同比减少6.68% [3] 煤电业务 - 上半年火电发电量同比增长3.4%,标煤单价同比下降10.6%,单位燃料成本同比下降10.7% [3] - 火电核心利润为27.15亿港元,同比增长274% [3] - 公司火电机组地理布局较好,位于经济发达或供需紧张省份 [3] 未来展望 - 公司2024年资本开支599亿港元,其中446亿用于新能源建设 [4] - 公司清洁化转型稳步推进,绿电单位装机收益率位居电力央企第一梯队 [4] - 预计公司存量火电机组业绩有望进一步释放弹性 [3]