浦银国际研究 浦银国际 SPDBI 目标价 目前价 市场预期区间 资料来源：Bloomberg、浦银国际 滔搏 （6110.HK） 扫码关注浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 滔搏（6110.HK）：走出低谷尚需时日，但股 价已充分反映短期业绩压力；维持"买入" • 短期缺乏增长驱动力，为什么仍选择维持"买入"评级？过去几个月 里，我们反复提醒市场国际运动服饰品牌较弱的销售趋势，以及国际运 动服饰零售商所面临的较大的负经营杠杆压力。在滔搏昨晚公布盈利 预警（1HFY25 归母净利润同比下滑约 35%）后，滔搏今日上午股价大 幅下跌 18%。我们认为尽管公司短期业绩承压，缺乏增长驱动力，主品 牌收入重回增长尚需时日，但基于以下三点，我们维持对公司"买入" 评级： （1） 我们认为当前股价表现已经充分反映了公司 1HFY25 利润的下 滑以及管理层对 2HFY25 悲观的展望。今日午市收盘后，滔搏估 值已降至 7.8x CY25 P/E，后续持续下降的空间有限。 （2） 我们预计在未来 12 个月里，Nike 和 adidas 的品牌和产品势能有 望恢复，将驱动公司收入重回增长。考虑到公司较强的运营韧 性，我们 ...