社会服务 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 18 日 300662.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 13.26 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 (62%) (48%) (35%) (21%) (8%) 5% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Sep-24 科锐国际 深圳成指 绝对 (51.4) (13.5) (38.7) (59.9) 相对深圳成指 (38.9) (9.7) (25.6) (37.4) | --- | --- | --- | |----------------------------------|------------|----------| | | | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 196.81 | | 流通股 ( 百万 ) | | 196.28 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 2,609.65 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 70.70 | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1，公司实现营业收入7.41亿元，同比增长16.81%；归母净利润3.07亿元，同比增长23.51% [5] - 六价诺如疫苗顺利出海，与HilleVax签署授权协议，交易金额包括首付款1500万美元等 [5] - 公司发布员工持股计划，拟持有标的股票数量不超过300万股，占总股本的2.23% [6] - 公司股东宁波圣道拟将807.9万股公司股份转让给四川发展证券投资基金管理有限公司 [6] - 预计公司2024-26年归母净利润分别为7.5亿元、8.2亿元、9.1亿元，同比增长48%、9%、11% [6] - 给予公司2024年11~14倍P/E，合理价值区间61.56~78.35元 [6] 分业务拆分及预测 - 人用疫苗业务2024-2026年收入预测分别为1813.5亿元、2085.5亿元、2398.3亿元，同比增长15% [8] - 二倍体狂犬疫苗2024-2026年销量预测分别为575万支、661.3万支、760.4万支 [8] - 授权收入及其他2024年预计95亿元 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年毛利率预计分别为94.3%、94.1%、94.0% [7] - 2024-2026年净利润率预计分别为39.5%、38.5%、38.1% [7] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为18.2%、16.6%、15.5% [7] - 2024-2026年每股收益预计分别为5.60元、6.10元、6.78元 [7] 估值分析 - 参考可比公司康泰生物、智飞生物，公司2024年PE分别为15.3倍、6.0倍 [9] - 给予公司2024年11~14倍P/E，合理价值区间61.56~78.35元 [6] 风险提示 - 应收账款、存货减值风险 - 二倍体狂犬疫苗放量放缓风险 - 诺如疫苗研发风险 [6]

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 水晶光电（002273）公司半年报点评 2024 年 09 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |------------------------------------------------------|-----------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 13 日收盘价（元） ] | 16.12 | | 52 周股价波动（元） | 8.61-20.94 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1391/1358 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 22417/21890 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 Q2 业绩同比高增，关注 AI | 手机 +AR 眼镜 | | 催化》 2024.07.25 | | | 《微棱镜模块量产 +AR-HUD | 交付新车型， Q3 | | 业绩同比增长》 2023.11.14 | | | --- | --- | - ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 整体业绩稳中向好，加速拓展前景可期 - 2024年上半年公司实现营业收入14.18亿元，同比增长11.83%；归母净利润为1.40亿元，同比增长26.91% [2] - 2024年第二季度公司实现营业收入7.29亿元，同比增长15.88%，归母净利润为0.72亿元，同比增长26.49% [2] - 公司毛利率为25.57%，同比增长0.74pct，净利率为9.89%，同比增长1.18pct，盈利能力逐步修复 [2] - 公司不断加大研发投入，尤其是在半导体行业的技术和市场深度布局 [2] 分业务板块分析 - 泛半导体板块：实现营收4.47亿元，同比增长48.0%；毛利率28.34%，同比下滑1.4pct [2] - 食品板块：实现营收8.03亿元，同比增长0.1%；毛利率22.7%，同比增长3.4pct [2] - 医药板块：实现营收1.69亿元，同比增长3.0%；毛利率31.7%，同比下滑10.6pct [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年的收入分别为32.82/38.96/47.21亿元，归母净利润分别为3.28/4.47/5.78亿元 [2] - 公司系超洁净金属材料加工领域的领军企业，同时不断加码高端化新产品研发，成长可期 [2] - 维持公司"买入"评级 [3]

证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 09 月 18 日 [Table_Title] 收入端稳健增长，重视高股息投资价值 | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-----------|--------------------------------|-----------| | | | | | | [Table_DataInfo] | | 评级： 买入 股票代码： | 1579 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价 /最低价(港元) ： | 18.28/9.5 | | 目标价格(港元 )： | | 总市值(亿港元 ) | 111.8 | | 最新收盘价(港元 | )： 10.78 | 自由流通市值(亿港元 ) | 111.8 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 1,036.70 | [Table_Summary] 事件概述 公司 2024H1 实现营业收入 29.27 亿元，同比+11.9%，实现归母净利润 3.08 亿元，同比-13.8%。公司 宣布派发中期股息，24H1 现金分红总额 2.92 亿 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 09 月 16 日 [Table_Title] 结构升级韧性仍在，盈利能力稳中有升 | --- | --- | --- | --- | |------------------|------------------------|-----------------------|------------| | [Table_DataInfo] | 评级： 买入 股票代码： | | 600600 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价： | 91.3/53.94 | | 目标价格： | 总市值(亿) | | 736.12 | | 最新收盘价： | 53.96 | 自由流通市值 (亿) | 382.59 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 709.03 | [Table_Summary] 事件概述 公司24H1营业收入200.68亿元，同比-7.1%，归母净利润36.42亿元，同比+6.3%，扣非归母净利润34.27 亿元，同比+6.15%。据此推算，公司 24Q2 营业收入 99.2 亿元，同比-8.89%，归母净利润 20 ...

证券研究报告 微软(Microsoft) (MSFT US) Copilot 更新，AI 商业化或加速 投资评级(维持): 买入 目标价(美元): 512.72 华泰研究 动态点评 2024 年 9 月 18 日│美国 计算机应用 Copilot 功能更新，AI 商业化或加速 微软发布 Microsoft 365 Copilot wave2.0，将 Web+工作+Pages 整合为知 识工作的全新设计系统，本次更新主要包括发布多人 AI 协作画布 Copilot Pages、Microsoft 365 应用中的 Copilot 功能更新，推出 Copilot Agents。 此次发布进一步强化了微软核心产品的 AI 功能，看好微软自身产品 AI 商业 化进程加速。预计 FY25-27 EPS 为 13.86/16.04/18.65 美元，可比公司 FY24/25 平均估值 30.3xPE，考虑公司优势卡位与 AI 领先布局，给予 FY25 37 xPE，目标价 512.72 美元，维持"买入"。 推出多人协作 AI 画布 Copilot Pages，多人 AI 协作有望加速推广 微软发布多人协作 AI 画布 ...

证券研究报告 资料来源：S&P 英特尔(INTEL) (INTC US) 分拆晶圆代工进程迈出重要一步，或 可释放多少价值？ 英特尔宣布将代工业务独立运营并允许外部融资，分拆进程迈出重要一步 英特尔董事会于上周召开了为期三天的会议，讨论了多种战略选项。9 月 16 日，英特尔宣布计划将代工业务转变为独立部门，该部门将拥有独立的 董事会，并可能筹集外部资金。公司也计划出售其在 Altera 持有的部分股 份。英特尔还宣布将暂停在波兰和德国的制造业务约两年，并减少其在马 来西亚制造业务的计划，但美国制造项目保持不变。当日股价盘中涨近 7%，盘后再一度涨逾 11%。我们认为剥离晶圆代工厂后有望变成单纯 Fabless 企业，有助于公司释放价值，并参考 AMD 历史上类似的拆分进行 情景测算。我们参考可比公司 2025 年的 PS 范围为 2.86-7.50x，考虑公司 仍处制程追赶中，维持公司 24-26 年营收 532/576/604 亿美元及 25 年 PS 约 1.9x，目标价 26 美元，维持"买入"。 从 AMD 以往业务拆分之举，一窥此次英特尔拆分释放价值如何？ 我们认为，若英特尔正式剥离晶圆代工业务， ...

证券研究报告 国投电力 (600886 CH) 引进社保战略投资，分红承诺上调 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 17.81 华泰研究 公告点评 2024 年 9 月 18 日│中国内地 发电 引进社保基金战略投资，分红承诺上调至 55%，长期投资价值彰显 国投电力拟向全国社会保障基金理事会（社保基金）发行股票，募资总额不 超过 70 亿元，发行价格 12.72 元/股，对应发行股份数 5.50 亿股，发行后 社保基金对公司持股比例将增长至 6.88%。社保基金作为战略投资者参与认 购，成为公司第三大股东，36 个月不得转让其所持股份，并派出 1 名董事。 公司对 2024-26 年股东回报做出原则上不少于当年合并报表可分配利润 55%的承诺，较 2021-23 年承诺提升 5pp。维持公司 24-26 年归母净利预 测 79/90/97 亿元。基于 24E 火电归母净资产/清洁能源归母净利 62.51/68.26 亿元，参考火电/清洁能源可比公司 24E PB/PE Wind 一致预期 0.94/19.4x， 考虑公司清洁能源利润中有部分由新能源贡献，给予公司火电/清洁能源 0.93/18.6x ...

报告公司投资评级 - 公司被首次给予"增持"评级 [2] - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为0.91亿元、1.03亿元和1.61亿元,对应的全面摊薄EPS分别为0.10元、0.11元和0.17元,PE分别为33.73倍、29.61倍和19.07倍 [2] - 公司作为玻璃钢化设备领域的领先企业,具备较为明显的技术优势、产品优势和规模优势,而玻璃深加工产品定位高端打造差异化竞争点,公司募投项目中长期将提升产能规模,助推企业成长 [2] 报告公司核心观点 - 受交付进度等因素影响,公司上半年业绩有所下滑,主要从事玻璃深加工设备及产品的研发、设计、制造、销售 [2] - 公司玻璃钢化设备行业地位领先,中长期下游产品升级换代有望拉动市场需求,是国内唯一主营玻璃钢化设备的上市公司,在经营规模、资金实力、技术水平等方面处于国内领先地位 [2] - 公司玻璃深加工产品定位高端市场、实施差异化战略,产品具有高精度、高品质、高新颖度、美观、安全、超大、异形、节能、隔音、保温等特性,已应用于众多世界级地标性高端建筑 [3] - 公司拟非公开发行股票扩充产能,新增年产200台（套）玻璃钢化设备及1万台（套）三元流风机设备以及45万平方米高端幕墙玻璃的供应能力,将显著提升公司产能规模 [3] 报告公司业务分析 玻璃钢化设备业务 - 2024年上半年,公司玻璃钢化设备实现营业收入4.12亿元,同比增长2.17%,毛利率29.62%,同比提升3.41个百分点 [2] - 公司玻璃钢化设备客户覆盖圣戈班、旭硝子、福耀玻璃、信义集团、福莱特等全球性玻璃制造企业,充分体现其产品竞争力 [2] - 玻璃钢化设备的发展趋势为高效化、智能化、节能化,公司通过技术研发创新、产品更新迭代等措施满足市场需求 [2] 玻璃深加工业务 - 2024年上半年,公司深加工玻璃实现营业收入3.23亿元,同比下滑7.24%,毛利率27.96%,同比提升0.40个百分点 [2] - 公司深加工玻璃产品定位高端市场,在突破尺寸约束同时,不断加强绿色节能、精益品质、创新应用等性能的提升,已应用于众多世界级地标性高端建筑 [3] - 2024年上半年,公司深加工玻璃销售有所下滑,预计与建筑行业增速放缓有关 [3] 风机设备业务 - 2024年上半年,公司风机设备实现营业收入4613.81万元,同比下滑13.71%,毛利率21.80%,同比提升5.68个百分点 [2] - 公司三元风流机募投项目的释放,有望配套公司玻璃钢化设备,实现产品的进一步节能降耗 [3]