报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端稳健增长 - 公司2024H1实现营业收入29.27亿元,同比增长11.9% [1] - 关联方/第三方销售分别同比增长11.5%/12.2%,均实现稳健增长 [2] - 火锅底料/中式复合调味料/方便速食业务分别同比增长5.6%/24.4%/22.2% [2] 费用增投+非经营性扰动,盈利能力略降 - 2024H1毛利率30.0%,同比下降0.5个百分点,主要是关联方销售价格下调影响 [3] - 销售费用率同比上升2.9个百分点,主要是线上营销费用及运输费用增加 [3] - 受汇兑损失和政府补助下降影响,其他收入及收益同比下降63.9% [3] - 2024H1归母净利率下降3.2个百分点至10.5% [3] 重视高股息投资价值,看好复调行业龙头 - 公司2024H1再次宣布高比例现金派息,派息率达94.87% [4] - 公司现金充裕,具备大额分红能力,体现回馈股东意愿 [4] - 关联方经营逐步回暖,第三方渠道改革成果初步显现,收入端实现稳健增长 [4] - 复合调味品行业向头部集中,公司作为行业龙头有望受益 [4]