报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业绩平稳增长，基础眼科短期承压 - 公司2024H1收入平稳增长,但利润端短期承压,主要受去年同期需求大幅提升致基数较高、经济环境下行消费较为疲弱、白内障晶体集采致价格下降等因素影响 [6] - 公司各业务线表现不一,白内障和眼后段业务短期承压,屈光和视光业务表现尚好 [6] - 公司费用支出平稳,各项费用率变动不大 [6] 核心医院表现优异，经营稳健 - 公司旗下核心医院如郑州华厦视光、厦门眼科中心、荆州华厦眼科、合肥视宁眼科等表现良好,营收和净利率均较高 [7] 完善全科诊疗服务体系，培育智慧化转型生产力 - 公司持续加强各学科建设,引进前沿诊疗技术设备,强化全科诊疗服务体系优势 [8] - 公司积极开展"人工智能+医疗"项目,升级眼科通智慧诊疗服务平台,推动医院实现智慧化转型 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024~2026年营业收入将实现42.38/47.87/53.41亿元,同比增长5.6%/13.0%/11.6% [9] - 预计公司2024~2026年归母净利润将实现6.61/7.87/9.28亿元,同比变动-0.7%/+19.1%/+17.8% [9] - 公司毛利率预计为45.5%/46.5%/47.5%,ROE为10.7%/11.5%/12.1% [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营业收入和归母净利润同比下滑,但公司将加快科技创新、加强市场开发、持续降本增效,努力完成年度经营目标 [2][3] - 防务航空产业各子公司基本完成防务产品生产任务,民用航空产业公司围绕国家大飞机项目制定高质量发展方案,部分产品完成CTSOA取证和STC适航取证 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.40亿元、23.51亿元、27.33亿元,同比增速为8.1%、15.3%、16.2% [4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入114.78亿元,同比下降17.90%;归母净利润9.03亿元,同比下降11.84% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为28,500百万元、32,443百万元、36,995百万元,同比变动为-1.7%、13.8%、14.0% [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2,040百万元、2,351百万元、2,733百万元,同比变动为8.1%、15.3%、16.2% [5] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为29.6%、29.7%、29.9% [5] - 预计2024-2026年公司ROE分别为5.3%、5.8%、6.3% [5] 公司价格与大盘走势比较 - 公司股价相对沪深300指数近12个月跑输约14个百分点 [6] 其他相关报告 - 2024年3月26日发布的《归母净利润同比增长40%,致力成为世界一流机载系统企业》报告 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 利润稳定增长 - 2024年上半年公司营业收入为216.25亿元,同比下滑6.59%;归母净利润为16.18亿元,同比增长8.39% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.03亿元、45.05亿元、54.20亿元,同比增速为23.1%、21.7%、20.3% [3] 全面强化提质增效 - 公司聚焦当前形势任务和年度工作目标,对正航空工业集团党组决策部署,协调推进九大重点任务,加快建设一流企业 [2] - 费用方面,销售费用同比有所减少,主要是展览费减少以及处置子公司所致;管理费用同比有所减少,主要是物料消耗减少所致 [2] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2024年营业收入为53,155百万元,同比增长14.9% [5] - 2024年归母净利润为3,703百万元,同比增长23.1% [5] - 2024年毛利率为11.7%,ROE为20.0% [5] 现金流及资产负债情况 - 2024年经营活动现金流为1,938百万元 [8] - 2023年末资产总额为55,466百万元,负债总额为39,209百万元,资产负债率为70.7% [8] 估值指标 - 2024年PE为30.68倍,PB为6.14倍,EV/EBITDA为20.73倍 [5] - 2024年每股收益为1.34元 [5]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 消费市场持续修复，行业市场复苏渐行渐近 [3][4] - 公司上半年收入21.1亿元，同比下降5.2%，综合毛利率37.6%，同比增长1.1pct [3] - 2Q24单季度收入11.0亿元，同比下降4.5%，环比增长9.2%，单季度毛利率37.7%，同比增长1.8pct，环比增长0.3pct [3] - 计算芯片业务2024上半年收入5.2亿元，同比增长10.6%，毛利率32.6%，同比增长9.1pct [3] - 存储芯片业务2024年上半年收入13.2亿元，同比下降12.3%，毛利率35.4%，同比下降0.7pct [3] - 模拟与互联芯片业务2024年上半年收入2.3亿元，同比增长23.4%，毛利率52.1%，同比下降0.4pct [4] 投资建议 [4] - 预计2024-2026年归母净利润为5.0、6.4、8.1亿元，对应EPS为1.04、1.33、1.68元/股，对应PE为44.7、35.2、27.7倍 - 维持公司"增持"评级 风险提示 [4] - 市场复苏不及预期 - 产品价格不及预期 - 费用端控制不及预期 财务数据总结 主要财务指标 [5] - 2024-2026年营业收入分别为4530、4976、5445百万元 - 2024-2026年归母净利润分别为503、638、811百万元 - 2024-2026年毛利率分别为37.9%、38.5%、38.2% - 2024-2026年ROE分别为4.1%、5.0%、5.9% - 2024-2026年EPS分别为1.04、1.33、1.68元/股 - 2024-2026年PE分别为44.7、35.2、27.7倍 现金流及偿债能力 [7] - 2024-2026年经营活动现金流分别为789、1615、877百万元 - 2023-2026年流动比率分别为9.66、10.90、11.31、11.55 - 2023-2026年速动比率分别为6.39、7.61、9.08、9.36 营运能力 [7] - 2023-2026年应收账款周转率分别为9.86、10.74、12.03、12.95 - 2023-2026年应付账款周转率分别为5.27、6.92、7.50、7.54 每股指标 [7] - 2024-2026年每股收益分别为1.04、1.33、1.68元 - 2024-2026年每股经营现金流分别为1.64、3.35、1.82元 - 2024-2026年每股净资产分别为25.36、26.69、28.37元 估值比率 [7] - 2024-2026年P/E分别为44.74、35.23、27.71 - 2024-2026年P/B分别为1.84、1.75、1.65 - 2024-2026年EV/EBITDA分别为26.97、19.96、16.71

2024 年中报，收入稳健增长，降本增效成果初现 | --- | --- | --- | |-------------------------------------|------------|-------------| | | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | | 报告日期： | 2024-09-01 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 11.58 | | 近 12 个月最高 / | 最低（元） | 16.99/10.83 | | 总股本（百万股） | | 745 | | 流通股本（百万股） | | 607 | | 流通股比例（ % ） | | 81.41 | | 总市值（亿元） | | 86 | | 流通市值（亿元） | | 70 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -38% -24% -10% 5% 19% 8/23 11/23 2/24 5/24 8/24 博思软件 沪深300 [Table_Author] 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.co ...

报告评级与核心观点 投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[1] 核心观点 业绩短期承压但韧性依旧 - 公司2024年上半年实现营收54.5亿元,同比下降31.76%,主要是电池材料产品销售价格大幅下降;实现归母净利润2.375亿元,同比下降81.56%[4] - 电解液上半年价格波动较平稳,磷酸铁业务有望下半年减亏[4] 订单加速集中,产能有望快速出清 - 公司与宁德时代签订2024-2025年供货协议,预计供应固体六氟磷酸锂58,600吨[4] - 二三线厂商普遍亏损,市场份额向产能优质的公司集中,不具成本优势的尾部产能将逐步出清,公司作为行业领军有望盈利修复[4] 深化一体化布局,构建核心成本优势 - 公司推进参股子公司碳酸锂产线调试运营,打通从原矿端到高纯级碳酸锂的全链条生产流程[4] - 公司围绕磷酸铁锂电池回收开展,采用带电破碎+高低温处理工艺,电池黑粉回收率达98%[4] 财务预测与估值 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利分别为6.14/15.24/20.49亿元,对应PE 43x/17x/13x[4] - 维持"买入"评级[1]

投资评级和核心观点 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 4.82 亿元，同比增长 20.57%，归母净利润 0.80 亿元，同比增长 84.09% [2] - 公司持续聚焦主营业务发展和核心技术研发,完成多型产品的科研试验,新增中标项目 1 项,现有型号项目共 38 项,完成 2 型产品状态鉴定,与多家军工单位开展新领域预研项目合作 [2] - 公司拟投资的动力模块能力建设项目将持续扩大产能,以满足型号研制任务转批产的能力需要 [2] 财务数据分析 主要财务指标 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.88 亿元、2.45 亿元、2.97 亿元,同比增速为 33.5%、30.2%、21.4% [3] - 2024-2026 年 PE 分别为 36.09 倍、27.72 倍、22.83 倍 [3] - 2023-2026 年营业收入分别为 10.40 亿元、13.96 亿元、17.92 亿元、22.18 亿元,同比增长 24.3%、34.2%、28.3%、23.8% [4] - 2023-2026 年毛利率分别为 32.4%、32.1%、32.0%、31.8% [4] - 2023-2026 年 ROE 分别为 6.2%、7.6%、9.1%、9.9% [4] 风险提示 - 下游需求不及预期 [4] - 项目进展不及预期 [4]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 整体业绩承压，造纸板块表现较佳 - 2024H1，申万轻工制造业行业总营收为2870.26亿元，同比上升14.99%；归母净利润为169.69亿元，同比增长3.59%。2024Q1/Q2申万轻工制造业总营收分别为1354.62/1515.64亿元，同比增长5.84%/1.31%；归母净利润为75.78/93.91亿元，同比增长49.41%/-2.70%，营收端表现好于利润端。[3] - 按照申万行业分类口径，2023年，造纸/文娱用品/包装印刷/家居用品营收分别同比-6.61%/+14.00%/-6.73%/+3.31%，归母净利润分别同比+4.48%/+28.37%/+13.35%/+25.47%。2024H1，造纸/文娱用品/包装印刷/家居用品营收分别同比+4.12%/+0.46%/+3.25%/+10.81%，归母净利润分别同比+295.75%/-8.66%/-3.14%/-5.57%。[3] - 24Q2轻工行业整体业绩整体承压，盈利能力有所下滑，其中成本低位叠加需求改善，2024H1纸企盈利有所改善，其他板块业绩整体承压。[3] 行情回顾 - 2024年8月26日至8月30日，上证综指下跌0.43%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨2.17%。申万轻工制造上涨2.89%，相较沪深300指数+3.06pct，在31个申万一级行业指数中排名8；申万纺织服饰上涨2.00%，相较沪深300指数+2.18pct，在31个申万一级行业指数中排名17。[28][29] - 轻工制造行业一周涨幅前十分别为华立科技(+28.55%)、*ST金时(+18.22%)、德尔未来(+15.85%)、匠心家居(+14.62%)、共创草坪(+13.96%)等。[30][31] - 纺织服饰行业一周涨幅前十分别为华升股份(+23.55%)、哈森股份(+17.48%)、酷特智能(+13.21%)等。[32][33] 重点数据跟踪 家居 - 地产数据：2024年8月18日至8月25日，全国30大中城市商品房成交面积177.52万平方米，环比21.85%；100大中城市住宅成交土地面积163.85万平方米，环比19.42%。住宅新开工面积3.17亿平方米，累计同比-23.7%；住宅竣工面积2.19亿平方米，累计同比-21.8%；商品房销售面积5.41亿平方米，累计同比-18.6%。[32][33][34][35][36][37][38] - 原材料数据：截至2024年6月30日，定制家居上游CTI指数为389.52，周环比-66.66%。截至2024年8月30日，软体家居上游TDI现货价为13550元/吨，周环比-2.52%；MDI现货价为17400元/吨，周环比-0.57%。[38][39] - 销售数据：2024年7月，家具销售额为129亿元，同比-1.1%；当月家具及其零件出口金额为474171.5万美元，同比-5%；建材家居卖场销售额为1306.89亿元，同比8.32%。[40][41][42][43] 包装造纸 - 纸浆&纸产品价格：截至2024年8月30日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6224.11/4802.27/3716.67元/吨，周环比1.29%/-0.35%/1.36%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1485/1498/2325元/吨，周环比0.07%/1.7%/3.1%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4390/3546.25/3611/2609.38元/吨，周环比-0.23%/-0.18%/-0.27%/0%；双铜纸/双胶纸价格分别为5510/5293.75元/吨，周环比0%/-1.05%；生活用纸价格为6266.67元/吨，周环比0.27%。[44][45][46][47][48] - 吨盈数据：截至2024年8月29日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-27.93/-300.13/490.78/-314.2元/吨。[48] - 纸类库存：截至2024年7月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1080/490千吨，环比6.4%/-3.92%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为492/382.3千吨，环比2.5%/1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1730/625.5千吨，环比0%/-4.88%等。[49][50][51][52][53][54] 纺织服饰 - 原材料：截至2024年8月30日，中国棉花价格指数:3128B为14982元/吨，周环比0.78%。截至2024年8月29日，Cotlook A指数为79.95美分/磅，周环比-0.87%。截至2024年7月19日，中国粘胶短纤市场价为13400元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7700元/吨，周环比0%。[55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] - 销售数据：2024年7月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为936亿元，同比-5.2%；当月服装及衣着附件出口金额为1525484万美元，同比-3.6%。[66][67][68][69]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 聚焦"医疗器械+制药装备"，经营结构改善，提升综合毛利率 [5] - 国企改革延续，看好公司下半年控费放利决心 [6] - 医疗设备更新政策增收预期 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入有望分别实现110/120/130亿元，同比增长9.5%/9.2%/8.5% [8] - 2024-2026年归母净利润分别实现8.3/10.5/12.7亿元，同比增长27.0%/26.8%/20.2% [8] - 2024-2026年毛利率分别为28.1%/29.6%/31.0% [11] - 2024-2026年ROE分别为10.3%/11.5%/12.2% [11]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 盈利水平提升 - 公司 2024 年 Q2 收入 634.19 亿元（-0.57%），归母净利润 94.61 亿元（+10.47%）；扣非归母净利润 93.38 亿元（+11.95%）[3] - 2024 年 H1 收入 997.83 亿元（+0.55%），归母净利润 141.36 亿元（+11.54%）；扣非归母净利润 138.64 亿元（+14.91%）[3] - 利润超预期 [3] 收入分析 - 分品类来看，H1 空调/生活电器/工业制品/智能装备/绿色能源/其他主营/其他业务收入分别 780/24/62/3/20/11/98 亿，同比分别+11.38%/+10.68%/+13.01%/+4.95%/-31.84%/+24.61%/-43.80% [3] - 分区域来看，H1 内/外销分别 751/148 亿，同比分别+9.01%/+15.64% [3] 利润分析 - 毛利率：Q2 为 31.05%，同/环比+1.57/+1.60pct，渠道经营继续提效，成本供应管控增强 [3] - 费用率：Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别 8.6%/2.5%/3.2%/-1.3%，同比-0.54/+0.04/+0.07/+0.41pct，整体稳定 [3] - 归母净利率：Q2 为 14.92%，同/环比+1.49/+2.06pct [3] 现金流和合同负债 - 合同负债：24Q2 期末合同负债 141 亿，23 年末/24Q1 期末分别 136/205 亿，仍有余粮 [3] - 现金流：24Q2 经营现金流 80.63 亿，23Q2/24Q1 分别 157.95/-29.41 亿，环比有所改善 [3] 根据目录分别总结 投资建议 - 维持"买入"评级 [4][5] - 预计 2024-2026 年公司收入 2143.49/2247.30/2340.59 亿元，同比+4.6%/+4.8%/+4.2%，归母净利润 321.29/340.50/361.76 亿元，同比+10.7%/+6.0%/+6.2% [4][5] - 对应 PE 7.0/6.6/6.4X [5] 风险提示 - 行业竞争加剧，原材料成本波动 [6] 财务数据 - 2023-2026 年主要财务指标预测 [6][7][8]