报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年三季度三环集团盈利能力持续改善，技术突破叠加产品矩阵丰富，MLCC产品助推2024Q3业绩大增，归母净利润连续5个季度大幅增长，产品市场认可度显著提高，已形成覆盖全系列的产品矩阵，下游应用领域覆盖日益广泛，订单稳步回升[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年三季度实现营业收入53.81亿元，同比增长31.05%，实现归母净利润16.03亿元，同比增长40.38%，实现扣非归母净利润14.37亿元，同比增长63.66%，对应3Q24单季度实现营业收入19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%，单季度归母净利润5.78亿元，同比增长40.59%，环比减少2.50%，单季度扣非归母净利润5.24亿元，同比增长69.56%，环比减少2.22% [1] - 2023 - 2026年营业收入分别为57.27、73.88、90.38、105.83亿元，归属母公司净利润分别为15.81、21.80、27.33、31.87亿元，净利润同比分别为5.1%、37.9%、25.3%、16.6%，毛利率分别为39.8%、42.0%、43.0%、43.0%，ROE分别为8.7%、10.7%、11.8%、12.1%，每股收益分别为0.82、1.14、1.43、1.66元，P/E分别为35.91、31.95、25.49、21.85，P/B分别为3.10、3.41、3.01、2.65，EV/EBITDA分别为25.74、22.53、18.30、15.15 [2][3] - 2023 - 2026年流动资产分别为112.79、138.98、175.46、216.49亿元，现金分别为28.42、44.82、79.75、120.43亿元，应收账款分别为16.27、19.50、20.08、20.58亿元，其他应收款分别为0.44、1.03、1.26、1.47亿元，预付账款分别为0.46、0.34、0.41、0.48亿元，存货分别为17.54、22.61、22.90、22.62亿元，其他流动资产分别为49.68、50.68、51.06、50.91亿元，非流动资产分别为105.48、104.44、98.80、93.15亿元，长期投资均为0，固定资产分别为51.03、45.39、39.74、34.09亿元，无形资产均为4.52亿元，其他非流动资产分别为49.92、54.53、54.53、54.53亿元，资产总计分别为218.27、243.42、274.26、309.64亿元，流动负债分别为24.01、26.04、29.52、33.01亿元，短期借款均为7.41亿元，应付账款分别为7.38、8.93、10.73、12.57亿元，其他流动负债分别为9.22、9.71、11.38、13.04亿元，非流动负债分别为11.87、13.27、13.27、13.27亿元，长期借款均为0，其他非流动负债分别为11.87、13.27、13.27、13.27亿元，负债合计分别为35.88、39.31、42.79、46.28亿元，少数股东权益分别为0.06、0.09、0.12、0.15亿元，股本均为19.16亿元，资本公积均为62.18亿元，留存收益分别为100.98、122.68、150.00、181.88亿元，归属母公司股东权益分别为182.33、204.02、231.35、263.22亿元，经营活动现金流分别为17.19、18.62、33.55、39.20亿元，净利润分别为15.83、21.83、27.35、31.90亿元，折旧摊销分别为6.09、5.74、5.75、5.76亿元，财务费用分别为 - 1.62、 - 1.15、 - 1.85、 - 3.35亿元，投资损失分别为 - 0.57、 - 1.26、 - 1.49、 - 1.59亿元，营运资金变动分别为 - 3.36、 - 7.75、1.93、3.13亿元，其他经营现金流分别为19.00、29.54、25.34、28.68亿元，投资活动现金流分别为 - 37.75、 - 3.12、1.46、1.57亿元，资本支出分别为 - 5.32、 - 0.05、 - 0.03、 - 0.02亿元，长期投资分别为 - 33.53、0、0、0亿元，其他投资现金流分别为1.10、 - 3.07、1.49、1.59亿元，筹资活动现金流分别为1.54、1.06、 - 0.08、 - 0.08亿元，短期借款分别为5.89、0、0、0亿元，长期借款均为0，普通股增加均为0，资本公积增加均为0，其他筹资现金流分别为 - 4.35、1.06、 - 0.08、 - 0.08亿元，现金净增加额分别为 - 18.95、16.40、34.93、40.68亿元[3]