报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现优异，持续看好公司发展 - 2024年上半年公司实现营业收入2.37亿元，同比增长11.78%；归属上市公司股东的净利润5865.23万元，同比增长40.12% [4] - 公司业绩表现优异，分析师持续看好公司发展 [4] 全球布局快速响应下游需求，海外增长可观 - 国内市场公司设有区域销售团队和行业营销团队，根据实地情况配置最佳解决方案 [5] - 国际市场以美国全资子公司Additel为主,遵从"重点突破、以点带面"的原则,同时积极参加国际学术交流会议等拓展销售体系 [5] - 2024年上半年公司国际市场实现营收1.24亿元,同比增长42.1%,亚洲/大洋洲、欧洲/中东/非洲、美国/美洲三大区域市场同比实现20%-40%增长,全球化布局效果明显 [5] 传感器业务落地进行中，业务协同未来可期 - 公司延庆传感器生产线的部分设备及工艺指标不断优化调整,与永丰试验线正逐步实现协同并形成一定的供货能力 [6] - 部分中量程段高端压力传感器已在压力校准测试产品中使用 [6] - 未来传感器产品量产后,将进一步提升公司产品竞争力,有望提升公司盈利能力以及市场竞争力 [6] 财务预测与投资建议 - 分析师预测公司2024-2026年营业收入为6.01/7.30/8.94亿元,归母净利润为1.30/1.65/2.15亿元,对应EPS为0.61/0.78/1.01元 [7] - 公司当前股价对应的PE为24/19/14倍,维持"买入"投资评级 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现稳中向好 - 2024H1公司实现营收2.37亿元,同比增长11.78%;归母净利润0.59亿元,同比增长40.12% [1] - 2024Q2公司实现营收1.3亿元,同比增长23.64%,环比增长21.29%;归母净利润0.33亿元,同比增长30.97%,环比增长31.66% [1] - 公司盈利能力稳健提升,毛利率、净利率、扣非后净利率均同比改善 [1] - 期间费用率同比下降,费用管控表现优异 [1] 公司全球均衡式拓展 - 国内市场2024H1营收同比下降4.4%,主要系23Q1高基数以及上半年需求释放略低于预期 [1] - 国际市场2024H1营收同比增长32.3%,其中Q2同比增长42.1%,主要系公司校准测试产品业务在全球各区域均衡式增长、石化行业应用场景拓展及订单稳步推进 [1] 主营业务发展情况 - 校准测试产品业务保持稳定增长,数字压力检测产品、过程信号检测产品、温湿度检测产品分别实现营收1.72亿元、0.13亿元、0.43亿元,同比增长17.77%、-2.23%、4.94% [2] - 公司继续加强数字化平台与校准测试产品业务的协同性,加速推进新订单落地 [2] - 传感器业务方面,延庆生产线的部分设备及工艺指标不断优化调整,与永丰试验线正逐步实现协同并形成一定供货能力 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.26/1.55/2.04亿元,对应PE分别为24.7/20.0/15.3倍 [3] 风险提示 - 公司的境外经营可能面临外部经营环境变化的压力 - 供应链变局以及原材料价格波动 - 投资项目的实施可能未取得如期进展 [2]

国内市场分析 - 国内下游行业景气度恢复有限，用户资本支出也在后延，上半年石化、电力、冶金等行业整体增长放缓[1][2] - 国家推动设备更新政策虽然利好,但具体实施细则还未到位,用户更新大型设备前现有设备资产减值处理等问题仍需解决[3] - 公司积极推广新产品和解决方案,与优质客户的接触也在拓展中,但行业竞争格局相对激烈,公司采取低成本解决方案和高附加值产品策略应对[3][4] 国际市场分析 - 国外市场需求整体稳定,公司新产品质量和功能得到认可,大订单贡献较大,主要应用于石化管道泄漏测试等场景[7][8] - 美国地区是最大单一市场,公司已采取备货和新加坡子公司建设等措施应对可能的关税上升[9] - 压力、温湿度、过程信号等产品线均有稳定增长,公司持续加大研发投入以提升基础技术和满足细分市场需求[10][11] 新产品及技术 - 压力控制器新产品上市后在仪表/传感器领域取得较好进展,国内外市场均有较好表现[12][13][14] - 公司自主研发的高阶差压测量技术已实现产品化,并将在传感器展上发布新解决方案[14] - 公司压力传感器产品线已基本完成,产能利用率提升,未来将全面应用于自有产品[6][7] 总结 - 公司在国内外市场均保持良好增长势头,新产品和技术持续推进,为未来发展奠定基础 - 国内市场受宏观环境影响有所放缓,但公司积极应对,通过优化产品和解决方案提升竞争力 - 国际市场需求相对稳定,公司大订单贡献较大,同时持续优化产品线以满足不同细分市场需求

财务数据 - 2024年上半年营业收入为23,742.45万元，同比增长11.78%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为5,865.23万元，同比增长40.12%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,449.35万元，同比增长31.96%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为7,434.41万元，同比增长1,937.57%[13] - 基本每股收益为0.28元，同比增长40.00%[13] - 公司实现总营业收入23,742.45万元，同比增长11.8%[43] - 公司归母净利润5,865.23万元，较上年同期增长40.1%[43] - 公司扣非后归母净利润5,449.35万元，较上年同期增长32.0%[43] - 国际市场实现营收12,359.52万元,同比增长32.3%,其中第二季度同比增长42.1%[54][88] - 国内市场实现营收11,382.93万元,同比下降4.4%,其中第二季度同比增长10.0%[56][87] - 主营校准测试产品业务销售收入22,751.24万元,同比增长13.9%,其中数字压力检测产品收入17,225.81万元,同比增长17.8%[91] - 综合毛利率为63.6%,同比增加1.8%[92] - 研发投入合计4,124.30万元,同比下降21.7%,占总营收的17.4%[92] - 经营性现金流量净额为7,434.41万元,同比增长1937.6%[94] - 数字压力检测产品营业收入为17.23亿元，同比增长17.77%，毛利率为74.30%，同比增加2.35个百分点[96] - 过程信号检测产品营业收入为1.26亿元，同比下降2.23%，毛利率为70.71%，同比增加0.19个百分点[96] - 温湿度检测产品营业收入为4.26亿元，同比增长4.94%，毛利率为55.31%，同比增加0.27个百分点[96] - 公司结构性存款处置收益为63,131.71元，结构性存款公允价值变动收益为1,090,411.68元[98] - 公司计提存货跌价准备金1,568,458.87元[98] - 公司货币资金期末余额为18.79亿元，占总资产的15.11%，同比下降3.33个百分点[99] - 公司以公允价值计量的金融资产期末余额为14.73亿元[113] - 公司报告期内委托理财发生额为21,959.69万元，未到期余额为14,732.66万元[116] 业务发展 - 检测仪表设备广泛应用于各类国民经济领域，用户需求集中在检定、校准和测试场景[20] - 行业发展呈现细分应用场景多、长链条、长生命周期的特点，高准确性、高稳定性和高可靠性是检测仪表的强属性要求[20] - 生产型企业需要以长期主义聚焦用户利益，进行行业知识积淀与产业积累，形成自身的增长飞轮[20] - 头部企业具有鲜明的结构性障碍优势，行业呈现去"腰部化"趋势[21] - 公司立足物联网细分领域的连接入口，不断进行新品类边缘扩张，从检定、校准场景向测试场景拓展[21] - 公司加速自身产业升级、智能制造及数字化建设，以客户为中心打造数字化生态体系[21] - 公司在美国设立Additel品牌，进军国际市场，已进入全球行业第一梯队[21] - 公司外销产品90%销往美欧日等工业发达区域，部分主打产品面价高于国际竞争对手10%[21] - 公司致力于成为具有国际独特地位的高端检测产业集团[21] - 推出ConST221EX防爆智能数字压力表、ConST860/ConST870智能压力控制器等新产品[31] - 公司坚持研发与制造深度融合，确保产品的领先性及强竞争力[39] - 公司坚持高精益制造，提升整体生产执行和管理效率[40] - 公司检测产品广泛应用于多个行业领域，并积极对接现代制造业[42] - 公司非常重视客户的满意度，以极致服务为根本[42] - 公司未来的业务增长主要通过内生增长、进口替代、出口增长来实现[126] - 公司将进一步强化技术优势、产品质量及更新速度，塑造品牌优势，增强用户黏性[126] 政策支持 - 国内相关行业政策支持先进量值溯源体系建设与完善，推进高端仪器装备、传感器、智慧计量体系与数据应用产业的创新发展[22] - 推动重点行业设备更新改造,聚焦钢铁、有色、石化等行业[23] - 提升教育文旅医疗设备水平,推动高校职业院校更新先进教学及科研设备[23] - 加大对节能节水、环境保护、安全生产专用设备的税收优惠支持力度[23] - 聚焦产业基础和重大技术装备"卡脖子"难题,开展重大技术装备科技攻关[23] - 发挥计量对测试验证的基础支撑作用,加强关键计量测试技术和测量方法研究[24] - 推动在线检测、计量等领域仪器仪表升级,促进制造装备与检验测试设备互联互通[24] - 鼓励企业开展智慧计量体系建设,加强计量数据的智能化采集、分析与应用[24] - 对企业新购置的计量器具,符合规定的可一次性计入当期成本费用扣除[24] - 突破发展前沿智能检测装备,升级通用智能检测装备,研制专用智能检测装备[24] - 加强技术试验验证和工程化攻关,促进智能检测装备技术熟化和性能迭代提升[24

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年国内和国际市场业务表现,国际市场增速快于国内 [1][2] - 公司上半年现金流和非经常性损益情况 [2][3] - 公司主要产品线(压力、温湿度、过程信号)的毛利率和利润情况 [4][5] - 公司主要下游行业占比及变化情况,国内以计量检测、电力为主,国际以石化、生物医药为主 [5][6] - 公司国内外市场订单情况及全年营收目标 [6][7][8] 问答环节重要的提问和回答 - 公司压力产品的市场空间及公司市场份额情况 [13][14] - 公司压力产品中计量和测试产品的占比及毛利情况 [14][15] - 公司压力传感器产品的出货量及未来发展规划 [13][14][15][16][19] - 公司温湿度和过程信号产品的收入和毛利情况 [11][12] - 公司传感器自主研发的进展及未来发展规划 [9][10][19][20][21][22][23] - 公司产品迭代速度及与国际竞争对手的比较 [11][12] - 公司产品的竞争优势所在 [26][27][28][29]

业绩增长驱动因素 - 上半年净利润增速高于收入增速的主要原因包括:产品结构变化,国际市场高附加值产品订单占比提升;国际收入占比高,同时汇率也有正向推动作用[2] - 下游行业占比变化:国内市场仍以计量检测、冶金机械装备、电力、石化为主,仪表及传感器、气象、医药增幅明显但占比较小;国际市场重点拓展的石化行业应用场景得到拓展,上半年主要是石化、生物医药、电力和计量检测[3] 产品竞争力 - 新压力控制器订单在逐步释放,整体上半年稳步向上[4] - 压力产品的核心竞争优势包括:快速响应用户需求、提高用户工作效率和使用体验[4] - 压力应用产品正在向测试和现场运维等新场景拓展[4] - 公司持续创新迭代,产品力相比竞争对手更有优势[4] 国际市场拓展 - 国际市场收入增速的驱动因素包括:推出更多智能化新产品,确保对需求的快速响应和交付效率[6] - 美国区域收入占比超过50%,公司设立新加坡子公司应对关税风险[6] 资本开支规划 - 大的资本开支周期已过,后续传感器业务会有节奏的追加投入,主营业务的研发重点将转向产品化[6] 传感器业务拓展 - 公司定位工业领域,拓展超高精度压力传感器产品,并将传感器芯体做成仪表产品进行销售[6] - 目前主要是提升传感器产能,以匹配校准测试产品的需求,2024年目标实现5000只的产能[6] - 公司在高精度压力传感器方面有技术积累,正在进行芯片测试,整体项目实施层面上公司有信心[6]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 上半年整体在国内和国际市场两块业务表现情况,国际市场增速较快,国内市场二季度环比一季度有所好转 [2][3] - 上半年现金流表现良好,非经常性损益较低 [2] - 国内主业平稳运行,海外业务增速相对较快 [2][3] 产品和行业情况 - 公司主要产品包括压力、过程信号和温湿度产品,其中压力和过程信号产品毛利较高 [4][12] - 国内主要行业包括计量检测、电力、机械装备等,国际主要行业包括生物医药、电力等 [5][6] - 国内市场竞争较为激烈,价格压力较大,公司产品价格略高于国内其他品牌 [7][8] - 海外市场订单情况较为平稳,公司产品在国际市场认可度不断提升 [8][9] 未来发展规划 - 公司将持续深耕主营业务,同时传感器业务将成为未来新的增长点 [20][21][22] - 传感器方面,公司正在研发高精度压力传感器,未来将把传感器做成产品应用于工业领域 [10][11][20][21] - 公司产品研发和市场拓展方面将坚持创新,希望全年实现6亿元营收目标 [29][30] [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][20][21][22][29][30]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年国内和国际市场业务表现,国际市场增速快于国内 [1][2] - 公司上半年现金流和非经常性损益情况 [2][3] - 公司主营业务产品结构和毛利率情况 [4][5] - 公司主要下游行业占比和变化情况 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 - 公司压力产品的市场空间和公司市场份额情况 [13][14] - 公司压力产品中计量和测试的占比及毛利情况 [14] - 公司压力传感器控制器的出货量情况 [13][14] - 公司压力传感器产品的价格定位和竞争优势 [15][16][27][28][29] - 公司温湿度产品和过程信号产品的收入和毛利情况 [12] - 公司传感器自制计划的进度和未来发展规划 [18][19][20][21][22][23]

财务业绩预测 - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为5,613.54万元至6,193.76万元，同比增长34%至48%[4] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计为5,197.66万元至5,777.88万元，同比增长26%至40%[4] - 公司2024年上半年营业收入预计同比增长约11%，其中第二季度同比增长约23%[7] 市场表现 - 公司国际市场2024年上半年营收预计同比增长约32%，其中第二季度同比增长约42%[7] - 公司国内市场2024年上半年营收预计同比降低约4%，其中第二季度同比增长约10%[7] 经营情况 - 报告期内公司经营性现金流净额约为7434万元，主要为销售回款增加[7] - 报告期内影响净利润的非经常性损益约为416万元，主要为政府补助收入和结构性存款公允价值变动[7] 发展战略 - 公司贯彻实施全球化均衡发展主线，以核心检测产品业务的拓展为主要战略增长点[7] - 公司继续深耕国际主流市场，优化产品生态并着重效率提升，重点拓展行业的订单稳步推进[7] - 公司继续跟进电力、冶金机械装备、石油等用户需求，逐步扩大仪表及传感器、气象、医药等行业的市场份额[7]

下游行业拓展和国内竞争格局 - 公司国内市场下游应用主要集中在检验检测机构、冶金、电力、石化等行业，未来还可拓展精细化工、生物医药、新能源等新领域，以及从实验室向生产线上的测试场景延伸 [2][3][4] - 国内同类型仪表企业相对较小，具备一定规模的营收一般为3000万元~5000万元，国际品牌如阿美泰克、福禄克等占据主导地位 [10] - 公司通过与软件公司合作提供软硬件一体化解决方案,以提升用户体验和自身竞争力 [12] 国际市场拓展和竞争优势 - 公司海外市场收入占比超40%,主要集中在欧美和日韩等工业发达国家 [13] - 公司产品创新和迭代速度快,满足客户对智能化、快速交付等需求,在价格上也与国际品牌相当,因此获得较高认可度 [14][15] - 公司在国际市场已有13年发展历程,经销体系较为完善,能为客户提供直接服务 [16] 压力传感器规划和研发投入 - 公司新产品占当年主营业务收入约20%,体现较快的产品迭代速度 [17] - 公司采用一体化设计制造,在芯片环节与外部公司合作,考虑成本和商业秘密保护 [19][20] - 公司压力传感器产能设计为10万只,目前主要用于自用替换,未来会将其制造成终端仪表产品销售 [21][22] - 公司研发费用中约30%为资本化,未来该比例会逐步降低 [27][28] 发展战略 - 公司主要依靠自身正向增长,同时也在考虑通过并购等外延方式拓展业务,但选择较为谨慎 [26] - 公司自制传感器可提升产品体验和性能匹配度,是公司的核心竞争力之一 [23][24][25]