报告的核心观点 - 国内外将迎来人大常委会、美国大选以及美联储议息会议等重要节点,市场波动可能加剧,但不改市场中长期向好态势。[1] - 10月PMI回升至荣枯线上,伴随前期政策陆续落地和10月高频数据改善,社会信心有所修复。后续重点关注人大常委会的增量政策,预计财政部国新办发布会宣布的四项增量举措有望落地,但最终公布的政策恐难超市场预期。[10][11] - 近半个月市场回归冷静后,行业同步分化,其中成长科技板块表现优异,但近期也出现了内部轮动速度快、轮动结构充分等交易过热迹象。考虑到成长交易过热,短期有调整压力,而滞涨同时有景气支撑或潜在政策催化可能的行业可能成为接力方向,重点关注景气消费品领域。[28][29] 报告分组总结 市场观点 - 美国大选变数有所增加,特朗普交易有所降温。同时美国通胀高于预期,非农就业数据低于预期,美联储降息预期分歧加剧,短期内可能对美股以及全球市场风险偏好形成一定扰动。[7][8][9] - 10月PMI回升至荣枯线上,伴随前期政策陆续落地和10月高频数据改善,社会信心有所修复。后续重点关注人大常委会的增量政策,预计财政部国新办发布会宣布的四项增量举措有望落地,但最终公布的政策恐难超市场预期。[10][11][12] 行业配置 - 近半个月市场回归冷静后,行业同步分化,其中成长科技板块表现优异,但近期也出现了内部轮动速度快、轮动结构充分等交易过热迹象。[15][16][17][18][19] - 考虑到成长交易过热,短期有调整压力,而滞涨同时有景气支撑或潜在政策催化可能的行业可能成为接力方向,重点关注景气消费品领域,包括汽车、家电、医药、农牧等。[28][29] - 宏微观流动性改善、三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向,这条主线短期有调整压力,但中长期作为最主要最频繁机会演绎主线不变,包括电子、通信、电新、军工。[29] - 微盘股交易过热后通常会经历一个周期,当前处于再震荡上涨的后期,本月中旬前后可能步入明显调整阶段。[21][22][23][24][25][26][27]