GRI标准 - GRI标准是由相互关联的多套标准组成的系统,分为通用标准、行业标准和议题标准[7][10][11] - GRI标准要求组织确定实质性议题,并采用影响重要性原则进行管理[13][14][15] - GRI标准要求组织披露温室气体排放情况,包括范围1、范围2和范围3排放[16][17][18] ISSB准则 - ISSB准则要求企业披露可合理预期会影响其发展前景的可持续相关风险和机遇,采用财务重要性原则[25][26][29] - ISSB准则要求企业披露范围1、范围2和范围3温室气体排放[28][29] - ISSB准则鼓励企业采用情景分析评估气候韧性[29] ESRS准则 - ESRS准则采用双重重要性原则,要求企业披露具有财务重要性和影响重要性的可持续发展信息[37][38] - ESRS准则要求企业披露能源消耗、温室气体排放、温室气体移除和内部碳定价等信息[39][40] - ESRS准则要求企业披露重要物理风险、转型风险及气候相关机遇的预期财务影响[39][40] A股指引 - A股指引覆盖21项ESG议题,要求企业披露具有财务重要性和影响重要性的可持续发展信息[42][43][44] - A股指引要求企业披露温室气体范围1和范围2排放,鼓励披露范围3排放[45] - A股指引鼓励企业采用情景分析等方式评估气候适应性[45] H股守则 - H股守则采取分阶段实施方法,要求企业披露温室气体范围1、范围2和范围3排放[49][50] - H股守则要求企业使用气候情景分析评估气候韧性,并披露相关财务影响[50] - H股守则鼓励企业在决策中使用内部碳定价[50]

报告的核心观点 1. 发改委将围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面,加力推出一揽子增量政策。[3][4] 报告内容总结 1. 经济形势分析 - 经济运行总体平稳、稳中有进,新质生产力加快形成,民生保障不断加力,防范化解重点领域风险取得新的积极进展,高质量发展深入推进,社会大局保持稳定。[9] - 但同时也存在一些困难与问题,包括外部环境更趋复杂、国内经济下行压力有所加大等。[9] 2. 增量政策部署 - 更加注重提高经济发展质量、支持实体经济和经营主体健康发展、统筹高质量发展和高水平安全。[10] - 坚持目标导向、问题导向、系统施策、长短结合。[10] - 针对经济运行中的下行压力、国内有效需求不足、企业生产经营困难、楼市持续偏弱、股市震荡下行等问题。[10] 3. 具体政策措施 3.1 加力提效实施宏观政策 - 加大宏观政策逆周期调节力度,包括保证必要的财政支出、加快支出进度、加力支持地方开展债务置换、降低存款准备金率和实施有力度的降息等。[12] - 推动重大改革措施落地,如制定全国统一大市场建设指引、发布新版市场准入负面清单等。[12] - 增强宏观政策取向一致性,用好一致性评估工作机制。[12] 3.2 扩大内需 - 消费方面:把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,实施提振消费行动。[12] - 投资方面:用好用足今年各类资金,提前谋划并下达明年部分"两重"建设项目清单和中央预算内投资计划。[12] 3.3 加大助企帮扶 - 规范涉企执法、监管行为,加快民营经济促进法立法进程。[12] - 加快明确政策是否延续实施,加强要素配置保障。[13] 3.4 促进房地产市场止跌回稳 - 供给端:严控增量、优化存量、提高质量,加大"白名单"项目贷款投放力度。[12] - 需求端:调整住房限购政策,降低存量房贷利率,完善土地、财税、金融等政策。[12] 3.5 提振资本市场 - 大力引导中长期资金入市,支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革。[12] [2][3][4][9][10][12][13]

证券研究报告 2024年10月12日 行业：通信 增持（维持） 招投标落地提升景气度，出海打开市场空间 ——海风海缆行业深度 分析师：刘京昭 SAC 编号：S0870523040005 主要观点 投资摘要 Ø 中期海风行业景气度提升，长期规划保障持续增长。统计"十四五"期间省级海风规划，我们测算2024-2025年仍有21.6GW 装机量缺口，而24Q1海风新增装机容量仅0.69GW，剩余装机量集中于24H2及25年，业绩放量拐点将至。2024H1全国海上风机 招标（不含框架）容量达446.0万千瓦，同比+56.2%, 行业景气度提升明显；据GWEC预测，2023-2030年全球每年新增海风装 机将由10.85GW增长至49.25GW，CAGR为24.12%。 Ø 产业链利润承压，降本诉求明显。用海冲突导致的项目延期不仅会增加项目的资本支出、推迟获得收入时间，同时还意味着 无法获得既定电价，供应链利润受损。根伍德麦肯兹统计，中国海上风电供应链企业的平均息税折旧摊销后利润率（ EBITDAmargin）自2021年到2023年下降了36%。项目延期叠加补贴退坡，总承包降本诉求明显，风机大型化是降本的主要途径 ， ...

报告行业投资评级 报告给予纺织服饰行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 轻工行业受益于地产回暖和国庆家居消费热潮,家居板块有望进一步回暖。建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等。[1] 2) 造纸行业进入传统旺季,预计下游订单有望向好,建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。[1] 3) 出口链方面,美国降息有利于轻工出口,建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等。[1] 4) 纺服行业整体消费环境弱复苏,但政策扩内需提振消费信心,户外经济催热运动服饰销售。建议关注优衣库、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、安踏、李宁、361度等。[3][4] 5) 制造业景气度回升,建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等纺织制造企业,以及跨境电商头部平台和海外仓板块。[5]

报告行业投资评级 报告给出了"增持"的行业投资评级,表示对该行业的基本面看好,预期其相对表现将优于同期基准指数。[1] 报告的核心观点 1) 双十一即将到来,各电商平台纷纷提前开启活动,注重商家拓流降本与用户补贴,有利于带动美妆品牌的销售表现。[3] 2) 爱美客旗下新产品"医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶"获批上市,丰富了公司的产品矩阵,有望促进市场份额的拓展。[4] 3) 建议关注珀莱雅、巨子生物、上美股份等品牌,以及可复美、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药等医美公司。[5] 行业投资评级 1) 报告给出了"增持"的行业投资评级,认为行业基本面看好,相对表现将优于同期基准指数。[1] 报告核心观点总结 1) 双十一电商促销活动提前开启,有利于带动美妆品牌销售。[3] 2) 爱美客新产品获批上市,丰富了公司产品矩阵。[4] 3) 建议关注优质的美妆和医美公司。[5]

报告行业投资评级 报告给出了"增持"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 第五批耗材国采启动,人工耳蜗和外周介入进入国家集采序列。[2] 2) 人工耳蜗成本高昂,国内渗透率低,随着国采的推进,人工耳蜗价格下降将促进市场渗透率的提升。[3] 3) 外周介入市场持续放量,国采有望促进国产企业进院,提升国产市占率。[3] 行业概况 1) 人工耳蜗是国际公认的治疗双侧重度至极重度感音神经性耳聋的金标准,我国是世界上听力残疾人数最多的国家,但国内市场渗透率仅约10%,远低于发达国家。[3] 2) 人工耳蜗行业的市场集中度较高,以外资品牌为主导,国内企业正逐步打破外资技术垄断。[3] 3) 外周介入领域整体尚处于发展初期,部分品类国产率不足5%,国产企业有望通过国采获得进院机会。[3] 投资建议 1) 建议关注人工耳蜗相关标的美好医疗、海南海药、康芝药业。[4] 2) 建议关注外周介入相关标的乐普医疗、微创医疗等。[4]

报告行业投资评级 报告维持社会服务行业的"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 假日出行需求升级,消费能级提高。2024年国庆节假日7天,全国国内出游7.65亿人次,同比增长5.9%,较2019年同期增长10.2%;国内游客出游总花费7008.17亿元,同比增长6.3%,较2019年同期增长7.9%。[2][3] 2) 二三线及以下城市居民出游消费增长迅速,近26%的用户选择在10月1日前提前出游。国内长线游主导今年国庆旅游市场,出游人次占比超50%。[2][3] 3) 小众景区受大众追捧,历史遗迹、自然山水、动物园、博物馆及园林古镇是最受欢迎的景区主题。国内动物园的旅游搜索热度环比上涨361%,博物馆旅游热度环比上涨263%。[2][3] 4) 预订均价有升有降,游客追求性价比。国内机票、酒店预订均价同比下降约13%、6%;国际机票、酒店预订均价同比下降约19%、3%。同时,高星酒店预订量同比增长近40%,旅游套餐预订量同比增长近40%。[2][3] 5) 四线和五线城市居民成为出境游新的增长点,国庆假期日均出境游订单分别同比增长1倍、3倍。一二线城市居民开始走得更远、花得更多,出境游TOP20目的地国家中,有12个长线目的地,占其出境旅游总消费的37%。[2][3] 投资建议 1) 酒店板块建议关注华住集团-S;餐饮板块建议关注海底捞;旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山;免税板块建议关注中国中免;专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际;潮流零售板块建议关注名创优品。[4]

行业投资评级 - 维持商贸零售行业"增持"评级 [8] 传统零售 - 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业 [3] - 国庆期间消费呈现强劲恢复态势,各个地级市、商圈、业态均实现不同程度的增长 [3] - 建议关注:名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市 [3] 黄金珠宝 - 国庆期间高金价背景下消费者观望情绪浓厚,黄金回收热度高涨 [4][5] - 为了促消费,今年品牌举办优惠活动来提振黄金珠宝市场,但相比去年同期销售仍有所下降 [5] - 建议关注低估值高股息,业绩兑现能力较强的头部品牌商:周大生、老凤祥、潮宏基 [5] 投资主线 - 建议关注盈利持续改善、重农长线发展、积极布局出海的拼多多;重履约效率、倡"以实助实"、以供应链优势高筑护城河的京东集团;国内电商基本盘稳健、全球化战略持续推进的阿里巴巴;本地生活龙头地位稳固、新零售业务打开第三增长曲线的美团;聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会 [8] - 建议关注多业态协同发展、投资收益增厚利润的重庆百货;践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售;加速省外突破、积极布局性价比零售业态的家家悦;基本面边际改善、具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市;深耕单客经济、致力于建立本地生活母婴生态的孩子王 [8] - 建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生;百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥;产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基 [8] 风险提示 - 经济复苏不及预期 [9] - 行业竞争加剧 [9] - 门店扩张不及预期 [9] - 新业态转型不及预期 [9]

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司9月销量21.32万辆，同环比分别-9.98%/+13.93%，单月销量环比上升明显。24Q3季度销量57.09万辆，季度同环比分别为-12.69%/-11.06%。[4][5] - 海外出口持续拓展，9月单月出口突破3万量。9月公司自主品牌出口3.06万辆，同环比分别为+58.18%/+6.95%，出口同环比均显著上升，出口量占比公司总量销量14.33%。1-9月累计出口28.77万辆（2023年公司全年出口23.64万辆）。[5] - 公司加快新品投放节奏，9月上市多款全新车型。其中9月20日深蓝L07上市，9月22日启源E07开启预售，9月26日阿维塔07正式上市。我们认为公司新品投放，丰富各自品牌产品矩阵，同时也有望助力公司销量进一步提升。[5] 财务数据分析 - 预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润71.54/87.39/105.61亿元，同比分别-36.84%/+22.15%/+20.84%。2024年10月10日收盘价对应的PE分别为18.95X/15.51X/12.84X。[6][7] - 公司2023-2026年营业收入分别为151,298/169,148/191,285/216,362百万元，同比增长分别为24.8%/11.8%/13.1%/13.1%。[7][9] - 公司2023-2026年归母净利润分别为11,327/7,154/8,739/10,561百万元，同比增长分别为45.2%/-36.8%/22.2%/20.8%。[7][9]

报告投资评级 - 长安汽车维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司9月销量21.32万辆,同环比分别-9.98%/+13.93%,单月销量环比上升明显。24Q3季度销量57.09万辆,季度同环比分别为-12.69%/-11.06%。[4][5] - 海外出口持续拓展,9月单月出口突破3万量。9月公司自主品牌出口3.06万辆,同环比分别为+58.18%/+6.95%,出口同环比均显著上升,出口量占比公司总量销量14.33%。[5] - 公司加快新品投放节奏,9月上市多款全新车型,包括深蓝L07、启源E07和阿维塔07等,有望助力公司销量进一步提升。[5] 财务数据分析 - 预计2024/2025/2026年公司分别实现归母净利润71.54/87.39/105.61亿元,同比分别-36.84%/+22.15%/+20.84%。[6][7] - 2024年10月10日收盘价对应的PE分别为18.95X/15.51X/12.84X。[6][7] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标均保持较快增长。[7][8][9]