行业投资评级 - 电子行业投资评级为"增持"，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 经济会议首次提出"人工智能+"，预计将推动传统产业转型升级，催生新的经济增长点 [4] - 上海发布三年行动方案支持上市公司并购重组，集成电路为重点产业领域 [4] 市场行情回顾 - 过去一周（12.09-12.13），SW电子指数上涨0.22%，板块整体跑赢沪深300指数1.23个百分点 [4] - 六大子板块中，其他电子Ⅱ、光学光电子、消费电子、元件、电子化学品Ⅱ、半导体涨跌幅分别为4.97%、2.05%、1.49%、0.31%、-0.91%、-1.01% [4] 核心观点 - 经济会议首提"人工智能+"，预计将培育一批以人工智能为核心的新兴产业，如智能制造、智能医疗、智能金融、智能教育等 [4] - AI带动相关消费电子产品销量攀升，预计2029年AI智能眼镜年销售量有望达到5500万副，2025年AI手机全球渗透率将达到32%，出货量近四亿台，2025年AI PC的全球出货量将达到1.14亿台，较2024年增长165.5% [4] - 上海发布三年行动方案支持上市公司并购重组，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元 [4] - 推动优质上市公司、产业集团加大对产业链相关企业的资源整合力度，支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产 [4] - 用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金 [4] 投资建议 - 维持电子行业"增持"评级，建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，如中科蓝讯、炬芯科技、美芯晟、南芯科技、峰岹科技、新相微、华海诚科、昌红科技、统联精密、金太阳、紫光国微、复旦微电、汇创达 [5]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 纺服行业：整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，建议关注高确定性机会与细分高增赛道[1] - 轻工行业：地产回暖叠加以旧换新政策落地见效，家居消费热情持续高涨，伴随扩内需、促消费等利好政策催化，轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复[4] 行情回顾 - 本周（2024.12.09-2024.12.13），A股SW纺织服饰行业指数上涨4.23%，轻工制造行业上涨3.61%，而沪深300下跌1.01%，上证指数下跌0.36%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第2位/第5位[1] 核心逻辑 纺服行业 - 品牌服饰：保暖服饰销售旺，波司登开设新一代登峰概念店。随着气温下降，作为冬季刚需的保暖服饰迎来销售旺季。从线上消费趋势来看，近期保暖服饰相关搜索量已超过2000万次，保暖内衣、羽绒服、儿童保暖、保暖护膝、保暖背心是消费者搜索量最高的五大关键词，科技保暖成为吸引消费者的关键[1] - 运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力催动改革创新赋能体育高质量发展，运动户外消费活力持续释放，运动服饰高景气或持续[1] - 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等[1] - 2024年1-11月，全国纺织品服装出口2730.6亿美元，同比+2.0%，增幅较前十个月扩大0.5个百分点。其中，纺织品出口1288.4亿美元，同比+4.6%；服装出口1442.2亿美元，同比-0.2%。单11月，我国纺织品服装出口251.7亿美元，同比+6.8%。其中纺织品出口121.6亿美元，同比+9.6%；服装出口130.2亿美元，同比+4.3%[1] 轻工行业 - 家居板块：中央经济工作会议持续释放积极信号，家居以旧换新有望持续加码。会议强调全方位扩大国内需求、大力提振消费，叠加消费品以旧换新政策效应显现，家电家居类产品的消费需求在政策拉动下逐步释放。国家税务总局增值税发票数据显示，2024年1-11月，家具零售业/卫生洁具零售业销售收入同比分别增长16.8%/12.5%。其中，11月同比分别增长36%/18.8%。2025年补贴或延续，行业需求有望进一步释放[4] - 造纸&包装：本周瓦楞纸价格持续上涨，五洲特纸积极扩产。据生意社数据显示，截止12月12日瓦楞原纸140g出厂均价为2686元/吨，与12月8日均价相比上涨了0.67%。当前瓦楞纸库存呈现下滑走势，市场供应量较为紧张，规模纸厂持续拉涨[5] - 出口链：美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份[6] - 跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓或具备成长空间，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多、SHEIN、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新[7] 投资建议 - 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等[9] - 轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等[9] - 跨境电商：拼多多、SHEIN、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等[9]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 毛戈平是国内稀缺的高端美妆品牌，由知名化妆师毛戈平创立，2023年公司营收为28.86亿元，同比增长57.78%，净利润为6.62亿元，同比增长88%；2024H1营收为19.72亿元，同比增长40.97%，净利润为4.92亿元，同比增长41.02%。毛戈平品牌是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，品牌汲取东方美学及光影美学的丰富灵感[1] 根据相关目录分别进行总结 毛戈平品牌介绍 - 毛戈平品牌由知名化妆师毛戈平创立，自1984年以来，毛先生先后为多部著名影视剧和舞台剧进行化妆造型设计，成功塑造了以「武则天」为代表的一系列深入人心的影视人物形象。根据弗若斯特沙利文数据，毛戈平品牌是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，品牌汲取东方美学及光影美学的丰富灵感[1] 公司营收及增长 - 2023年公司营收为28.86亿元，同比增长57.78%，净利润为6.62亿元，同比增长88%；2024H1营收为19.72亿元，同比增长40.97%，净利润为4.92亿元，同比增长41.02%[1] 产品销售结构 - 2024H1公司的彩妆及护肤品销售收入分别占产品销售总收入的57.1%及42.9%。彩妆在2022-2024H1营收分别为10.03/16.22/10.85亿元，同比增速分别为-2.30%、61.77%、43.65%；护肤品营收分别为7.72/11.60/8.15亿元，同比增速分别为64.7%、50.23%、34.95%。2024上半年奢华鱼子面膜产品实现零售额超过4.5亿元[1] 线下专柜及线上渠道 - 截至2024年6月30日，公司全国的自营专柜数目为372个，在中国所有美妆品牌中排名第二。公司建立了中国所有国货及国际美妆品牌中最大的专柜服务团队之一，致力于以优质的客户服务提供体验式的消费体验。2024H1公司的产品通过线下和线上销售渠道销售的收入分别占销售总收入的50.9%和49.1%[2] 专业化妆艺术培训 - 公司在全国创办了九所化妆艺术机构，坚持通过化妆艺术培训课程审阅美、塑造美及传播美，强化及巩固公司的品牌价值。培训课程的化妆品及美妆工具部分来自于MAOGEPING品牌，确保提供专业的培训体验[3][5] 行业线上GMV表现 - 2024年前11个月，淘天、京东、抖音、快手平台4个主流线上平台美妆类目总GMV超5093.41亿元，同比增长4.67%。线上TOP20品牌的市场份额达到了22.3%，同比提升2.5个百分点。国货品牌中珀莱雅、韩束、薇诺娜、可复美分别排名第2/5/12/18，同比增速分别为30.9%、108.3%、5.5%、78%[6] 投资建议 - 长期医美渗透率有望继续提升，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货高端美妆品牌毛戈平，国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美生物、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等[7]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 食品饮料行业在12月上旬表现强劲，白酒批价上涨9.93%，行业内多家企业积极布局市场，推出新品和营销活动，预计随着销售旺季的到来，企业销量有望稳步提升 [2][3][5][7][22][23][25][26][27] 根据相关目录分别进行总结 本周行业要闻 1. 12月上旬白酒批价上涨9.93%，其中名酒、地方酒和基酒的定基价格指数分别上涨12.56%、5.30%和10.12% [2] 2. 仁怀市推动白酒产业“四个转变”，通过综合治理提升产业效益，构建绿色环保的发展新格局 [2] 3. 贵州茅台荣获“中国ESG榜样企业”称号，茅台保健酒业部署2025年市场工作，强调“性价比、亲民酒”的核心理念 [2] 4. 贵州习酒召开2025年全国经销商大会，推出新品并升级产品，推动市场营销新格局 [2] 5. 金徽酒冠名高铁，通过高铁网络实现品牌形象的大范围精准传播 [2] 6. 休闲零食品牌旺旺和乐事推出新品，满足消费者需求，预计销售旺季将带动销量提升 [3][21] 7. 华润啤酒举办30周年庆典，通过多样化场景营销建立消费者心智，提振销量 [22] 8. 东鹏饮料合资设立印尼公司，加速海外市场布局，预计东南亚市场将成为国际化试验场 [23] 9. 千味央厨的“鱼形八宝饭”连续5年全国销量第一，通过产品创新和渠道布局推动销量增长 [25] 10. 海天味业拟赴港上市，推进全球化战略，提升国际品牌形象和竞争力 [26] 11. 中国烘焙食品零售市场规模2024年达6110.7亿元，同比增长8.8%，预计2029年将达到8595.6亿元，细分市场潜力巨大 [27] 投资建议 - 白酒行业建议关注泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等 [8] - 啤酒行业建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等 [8] - 软饮预调行业建议关注东鹏饮料、百润股份等 [8] - 调味品行业建议关注海天味业、中炬高新、千禾味业等 [8] - 速冻食品行业建议关注安井食品、千味央厨等 [8] - 冷冻烘焙行业建议关注立高食品、南侨食品等 [8] - 休闲零食行业建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等 [8] 本周市场表现回顾 - 本周SW食品饮料指数上涨2.01%，跑赢沪深300指数3.02个百分点，在31个申万一级行业中排名第7 [34] - 预加工食品、软饮料、烘焙食品涨幅居前，分别上涨12.03%、11.69%、10.94% [36] - 个股方面，惠发食品、熊猫乳品、海欣食品涨幅居前，威龙股份、桂发祥、洋河股份跌幅较大 [40] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：飞天茅台和五粮液批发参考价分别为2260元和950元，10月全国白酒产量同比下降12.10% [47] - 啤酒板块：10月全国啤酒产量180.70万千升，同比下降2.30%，进口啤酒数量为3.00万千升 [50] - 乳制品板块：生鲜乳主产区平均价格3.12元/公斤，酸奶和牛奶零售价分别为15.75元/公斤和12.15元/升 [56] 成本及包材端重要数据跟踪 - 肉制品板块：全国猪肉平均批发价23.14元/公斤，白羽肉鸡主产区平均价7.53元/公斤 [61] - 大宗原材料及包材相关：大豆现货平均价格3989.47元/吨，豆粕市场价2911.30元/吨，布伦特原油现货价格75.24美元/桶 [66]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 齐鲁制药阿帕他胺片获批，成为国内阿帕他胺片首仿企业，阿帕他胺原研药由强生旗下子公司研发上市 [3] 根据相关目录分别进行总结 前列腺癌发病率及治疗现状 - 前列腺癌是男性泌尿生殖系统中最常见的恶性肿瘤之一，发病率在全球范围内持续上升 50岁前发病率较低，80%的病例发生于65岁以上的男性 2020年全球男性前列腺癌新发病例数高达141.43万例，占所有恶性肿瘤的14.1%，仅次于肺癌 中国前列腺癌患者人数从2016年的17万人增长至2020年的44万人，年均增长率超25%预计到2025年，中国前列腺癌患者人数将进一步增至108万人 [4] 阿帕他胺的疗效及市场表现 - 阿帕他胺在治疗非转移性去势抵抗性前列腺癌方面疗效显著 阿帕他胺能有效阻止雄激素与受体结合，进而阻断AR向肿瘤细胞的细胞核中转移，从而抑制雄激素促进肿瘤细胞生长的作用 研究表明，与安慰剂相比，阿帕他胺治疗组患者转移时间、中位无转移生存期、无进展生存期均显著改善 [4] - 全球前列腺癌治疗市场规模超百亿，2023年，前列腺癌治疗市场价值为117亿美元，预计2024年至2032年CAGR增长8.8% 2019年9月，阿帕他胺在中国获批上市，用于治疗有高危转移风险的非转移性去势抵抗性前列腺癌成年患者 2023年，阿帕他胺片在中国三大终端六大市场的销售额已攀升至7.6亿元，增长显著 2024年上半年，阿帕他胺片的销售额实现了15.61%的增长，是内分泌治疗用药TOP9产品 据强生2023财报，阿帕他胺全球全年销售额达到23.87亿美元 [5] 投资建议 - 前列腺癌发病率在全球范围持续攀升，近年来中国前列腺癌的发病趋势呈现增长态势 阿帕他胺作为新一代口服AR抑制剂疗效显著，齐鲁制药首仿制品种获批有望进一步打开国内前列腺癌治疗局面 建议关注：科伦药业、苑东生物、奥锐特等 [6]

宏观经济与政策 - 2024年中央经济工作会议表示经济社会发展主要目标任务即将顺利完成，尽管面临困难，但经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变[6] - 政策定力体现为取消“超常规”字眼，实施更加积极有为的宏观政策，但不再强调“超常规逆周期调节”[7] 财政政策 - 财政政策更加积极，预计2025年财政赤字率可能提高至3.5%以上，特别国债增加至1.5-2万亿，地方专项债新增4.7万亿以上[8] 货币政策 - 货币政策由稳健灵活适度转变为适度宽松，明确提及适时降准降息，加大了后续降准或降息幅度预期，同时强调保障汇率基本稳定[9] 消费提振 - 提振消费方面，强调推动中低收入群体增收减负，提高退休人员基本养老金以及医保财政补助标准，扩大消费品以旧换新范围，重点领域提及文化旅游、首发经济、冰雪经济、银发经济等[10] 投资与外贸 - 投资方面，更大力度支持“两重”项目，及早谋划“十五五”重大项目，特别国债发行增加会提升“两重”项目支持力度，保证基建投资高增长[12] - 外贸方面，加快推进海南自由贸易港核心政策落地，预计2025年海南岛封关有望落地[13] 地产与风险 - 地产风险出现两个新变化：止跌回稳与处置存量商品房，城中村改造重点变为释放刚需与改善型需求，货币化安置可能大范围推行[14] 科技创新 - 新质生产力方面，2024年只提到一个具体行业——人工智能，开展“人工智能+”行动，赋能各行各业[15]

政策与经济展望 - 2024年12月政治局会议表明全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成[3] - 宏观政策措辞更为积极，提出“实施更加积极有为的宏观政策”和“加强超常规逆周期调节”，政策力度有望进一步加码[4] - 货币政策由“稳健”转为“适度宽松”，预计后续降息、降准力度加大[5] - 财政政策更加积极，2025年赤字率目标可能突破3%[5] 内需与消费 - 全方位扩大内需，大力提振消费，政策空间与期待较大[6] - 相较2023年，2024年12月会议更为强调股市与楼市稳定[6] 股市与楼市 - 2024年12月会议明确提到“稳住楼市股市”，后续可能持续出台增量政策[9] 风险提示 - 特朗普上台后中美关系出现波动[10] - 国内消费提振难度大[10] - 国内一线城市地产销售好转可持续需观察[10]

行业投资评级 - 2025年，维持医药生物行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 全球创新药械作为高科技产业，其投融资对利率环境敏感，美国进入降息周期，有望改善创新药&器械行业投融资环境，CXO行业订单有望提升；外资有望流入中国资本市场，提升A股和港股的流动性（尤其对港股流动性的提升）；外资有望追逐核心资产，提升相应估值 [2] - 2024年医药生物行业指数整体表现不佳，截至2024年11月，A股SW医药生物行业指数PE（TTM）约33倍，较年初有所回升，但仍低于近十年行业估值平均值。随着政策的支持，以及行业内部结构调整，行业有望进一步修复业绩和估值 [2] - 重点关注方向包括：创新药（国家政策支持力度强劲，支付端有望进一步改善，出海占领全球市场）；CXO（生物安全法案事件利空影响消除，叠加降息周期订单需求提升，有望迎来业绩与估值双修复）；仿转创（集采有望出清，加大创新，传统药企迎来新机遇）；中药（国家政策支持中药创新，业绩有望维持较好增速）；医疗器械（设备更新、高耗创新、低耗出海等） [2] - 建议关注标的：康方生物、亚盛医药、艾力斯、科伦博泰、康诺亚、迈威生物、智翔金泰、百济神州、翰森制药、药明康德、药明生物、凯莱英、华润三九、康缘药业、天士力、普洛药业、联影医疗、澳华内镜、开立医疗 [2] 根据相关目录分别进行总结 蓄势待发，创新为王 医药板块行情回顾 - 2024年1-11月，A股SW医药生物行业指数下跌9.29%，板块整体跑输沪深300指数23.43个百分点，跑输创业板综指26.87个百分点。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名最后一位。同期，港股恒生医疗保健指数下跌16.96%，跑输恒生指数30.90个百分点，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名最后一位 [7] - 2024年1-11月，SW医药生物二级子行业多数录得负收益，其中涨幅最大的是化学制药板块，上涨2.93%；跌幅最大的是生物制品板块，下跌22.31% [7] 创新药 - 国家政策支持力度强劲，支付端有望进一步改善，出海占领全球市场 [6] 中药 - 利好政策持续出台，推动行业高质量发展，持续创新 [6] 化学制剂 - 规模稳步扩大，费用率结构持续优化 [6] 原料药 - 产业集中度提升，深化领域改革创新 [6] 医疗器械 - 设备更新招标规模持续爆发，IVD国产逆袭有望加速，高耗创新、低耗出海 [6] 创新药 - 国家政策支持力度强劲，支付端有望进一步改善，出海占领全球市场 [6] - 国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展 [18] - 国家药监局部署创新药临床试验审评审批改革试点工作，试点工作将在临床试验配套管理和支持政策完善、创新药临床研发领域产业服务能力强的区域开展，创新药临床试验申请人申请纳入试点项目不受区域限制 [19] - 2024版国家医保药品目录正式落地执行，大力支持"真创新"好药。2024年11月28日，2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作已顺利结束，本次调整共新增91种药品，平均降价63%，预计2025年将为患者减负超500亿元 [23] - 中国创新药企走上全球舞台，重磅数据读出闪耀多个学术大会（AACR、ASCO、ESMO、WCLC等）。以2024年ASCO大会为例，口头报告中有55个来自中国，这比2023年的入选数量翻了一番，创下新高 [27] - 中国创新药企License out交易日趋活跃，2020年以来交易数量和金额快速增长，表明中国创新药产品已得到海外市场认可。截至2024年12月9日，2024年中国创新药License out交易再创新高，共发生了111起交易，披露的交易金额高达466.44亿美元，较2023年进一步提升，交易金额是2021年的3倍有余 [28] 中药 - 利好政策持续出台，推动行业高质量发展 [6] - 中药企业创新能力不断提高，板块研发投入总额持续攀升。2023年，申万中药板块72家A股上市企业的研发支出合计超过124.45亿元，研发支出在亿元以上的中药企业达34家 [38] - 2024年上半年，NMPA共批准6款中药新药。其中，中药1.1类创新药有3款，中药3.1类新药有3个。适应症领域方面，这6款新药涵盖五官科用药、神经系统疾病用药、呼吸系统疾病用药、骨骼肌肉系统疾病用药、妇科用药 [41] 化学制剂 - 化学制剂板块规模稳步扩大，多个剂型类别产量提升。2023年国家着力推动工业经济高质量发展，把保障人民健康放在优先发展的战略位置。医药行业持续深入推进"三医联动"改革，加快结构调整转型升级步伐 [46] - 期间费用管控成效显著，销售费用率显著降低。根据iFinD数据统计，2020年至2024年三季度，化学制剂板块销售费用率呈持续下降趋势，分别为28.50%/27.37%/25.82%/24.54%/22.16% [46] 原料药 - 供给侧结构性改革推进，化学原料药产业集中度提升。据化学制药工业协会初步统计，2023年，化学药品原料药产量主要大类中，抗感染类药物产量增长10.2%，解热镇痛药物产量下降3.1%，维生素类产量下降7.1%，葡萄糖（口服+注射）产量增长1.6% [53] - 深化领域改革创新，加大研发创新力度。2020-2024Q3原料药板块研发投入持续增长，研发投入占营业收入比例不断上升，表明原料企业加大研发创新力度，促进产品转型升级，提高自身核心竞争力 [53] 医疗器械 - 2024Q1-3医疗器械板块实现营业收入1,783.22亿元，同比增长1.08%；归母净利润304.71亿元，同比下滑7.65%。三大子板块中，医疗耗材表现最佳，实现营收、利润同比双增 [57] - 据药智医械，2024Q1-3我国医疗器械进出口贸易额较上年同期整体上升8.47%，从前三季度进出口贸易额趋势来看，预计Q4会继续上升；对"一带一路"沿线进出口766.17亿元，占我国全球贸易总额的19.67%，环比增长14.27% [57] - 据众成数科，从第40周起设备更新招标项目数量呈现明显上扬态势，并在第44周招标预算金额环比高涨581.03%，达到3.95亿元。第45周招投标规模再创历史新高，预算金额达6.56亿元，环比增长66.08%；第46周依旧维持较高水平，预算金额超6.10亿元 [60] - 2024是IVD集采的大年，11月江西牵头的糖代谢等生化类检测试剂联盟集采启动，此前江西已牵头开展过肝功、肾功/心肌酶生化集采，共涉及54个品种，再加上此次被纳入全国联采的35个品种，基本实现主流生化检验领域全覆盖 [67] - 高值耗材：据IQVIA数据，2024Q1-3血管介入领域稳步增长，市场规模同比上升11.9%。2024Q1-3骨科领域器械市场规模同比下降3.9%，其中脊柱和运医、骨科机器人受集采的影响大幅下降，关节和创伤保持稳定增长 [73] - 低值耗材：国产企业凭借生产成本优势和质量保障及供应能力，不断推进与海外大客户的深度合作以及对新客户的突破，同时高毛利自主品牌产品在海外市场的拓展有望带来新增量 [73]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"增持（维持）" [4] 报告的核心观点 - 基础化工行业在过去一周（12.2-12.8）表现优异，指数涨跌幅为2.83%，跑赢沪深300指数1.39个百分点，涨跌幅居于所有板块第16位 [4] - 化工品价格走势中，盐酸、R134a、氯化钾等产品涨幅居前，而SBS、烟酰胺等产品跌幅较大 [5] - OPEC+延长自愿减产措施，将原定12月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至2025年3月底 [6] - 投资建议关注制冷剂、化纤、轮胎、农化等板块，维持基础化工行业"增持"评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 1 市场行情走势 1.1 行业走势情况 - 基础化工指数涨跌幅为2.83%，沪深300指数涨跌幅为1.44%，基础化工板块跑赢沪深300指数1.39个百分点，涨跌幅居于所有板块第16位 [4][27] - 基础化工子行业涨跌幅靠前的有：粘胶（10.08%）、氮肥（8.47%）、炭黑（5.81%）、锦纶（4.90%）、合成树脂（4.77%） [4][27] 1.2 个股走势情况 - 过去一周，基础化工涨幅居前的个股有：惠丰钻石（80.42%），光华科技（30.18%），宏昌电子（25.98%），农心科技（24.49%），力量钻石（22.10%） [29][30] - 过去一周，基础化工涨跌幅靠后的个股有：嘉澳环保（-15.65%），红四方（-11.36%），尚太科技（-11.08%），绿亨科技（-9.63%），东方碳素（-8.94%） [30][31] 2 化工品价格走势 2.1 价格统计 - 周涨幅排名前五的产品分别为：盐酸（10.95%）、R134a（9.09%）、氯化钾（7.14%）、DMF（6.71%）、R32（5.00%） [5][34] - 周跌幅前五的产品分别为：SBS（-8.63%）、烟酰胺（-6.00%）、辛醇（-3.33%）、二乙醇胺（-3.24%）、浓硝酸（-3.13%） [5][34] 2.2 化工品价差统计 - DMF价差（62.97%）、PTMEG价差（56.82%）、二甲醚价差（39.67%）、R134a价差（14.37%）、己二酸价差（13.86%）涨幅居前 [42] - PTA价差（-135.27%）、环氧丙烷（PO）价差（-68.87%）、丁酮价差（-14.58%）、涤纶长丝FDY价差（-5.53%）、甲醇价差（-5.38%）跌幅较大 [42] 3 投资建议 - 建议关注制冷剂板块，随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份 [7] - 建议关注化纤板块，关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材 [7] - 建议关注轮胎板块，关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [7] - 建议关注农化板块，关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工 [7] - 建议关注优质成长标的，关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [7] - 维持基础化工行业"增持"评级 [7]

进出口数据 - 2024年11月，中国进出口总值为3.75万亿元人民币，同比增长1.2%[36] - 出口2.22万亿元，增长5.8%；进口1.53万亿元，下跌4.7%[36] - 按美元计价，进出口总值5271.78亿美元，增长2.1%；出口3213.1亿美元，增长6.7%；进口2148.67亿美元，下跌3.9%[36] - 贸易顺差974.43亿美元，创全年次高水平[36][51] 出口情况 - 对发达国家出口均有不同程度回落，尤其是欧盟出口回落幅度较大[37] - 主要劳动密集型商品除玩具外均有所下滑，机电商品中手机跌幅略有改善，汽车出口转负[37] - 欧盟对中国电动汽车加征关税的影响开始显现[37] 进口情况 - 主要进口商品增速除汽车、原油外均有所回落；机电进口增速转负，拖累进口表现[37] - 进口数量和金额方面，除原油、汽车外均有所回落[37] 影响与预测 - 贸易摩擦叠加高基数，出口有所下滑[37] - 汇率偏软对出口的促进作用不可忽略[30] - 国内政策将实施更加积极有为的宏观政策，加强超常规逆周期调节，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求[30]