证券研究报告 2024年12月12日 行业：医药生物 增持 （维持） 蓄势待发，创新为王 ——医药生物行业2025年投资策略 分析师：王真真 SAC编号：S0870524030001 分析师：张林晚 SAC编号：S0870523010001 分析师：尤靖宜 SAC编号：S0870524090004 主要观点 2025年，维持医药生物行业"增持"评级。 u 全球创新药械作为高科技产业，其投融资对利率环境敏感，美国进入降息周期，1、有望改善创新药&器械行业投融资环 境，CXO行业订单有望提升；2、外资有望流入中国资本市场，提升A股和港股的流动性（尤其对港股流动性的提升）； 3、外资有望追逐核心资产，提升相应估值。 u 2024年医药生物行业指数整体表现不佳，截至2024年11月， A股SW医药生物行业指数PE（TTM）约33倍，较年初有所 回升，但仍低于近十年行业估值平均值。随着政策的支持，以及行业内部结构调整，行业有望进一步修复业绩和估值。 u 重点关注方向包括：1）创新药（国家政策支持力度强劲，支付端有望进一步改善，出海占领全球市场）；2）CXO（生 物安全法案事件利空影响消除，叠加降息周期订单需求提升，有望 ...