报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级[6] 报告的核心观点 - 宏观环境对通信产业长期利好但通信企业25年业绩或受特朗普加征关税影响不过相关厂商提前海外布局可对冲风险[4][14] - 24年三季度通信各子板块业绩分化明显建议重点聚焦光通信和系统设备厂商两大子领域[5][15] 根据相关目录分别进行总结 1过去一周行情回顾 - 过去一周（2024.11.4 - 11.10）上证指数、深证成指涨跌幅分别为5.51%、6.75%中信通信指数整体涨跌幅为5.83%在中信30个一级行业排第22位通信板块内部呈现普涨走势但细分板块有跌有涨[3][10] - 过去一周通信板块个股股价涨幅前五名和跌幅前五名分别为震有科技47.33%等和海能达 - 17.38%等[11] 2周观点重视长期宏观因素聚焦两大子领域投资 - 宏观环境长期利好通信产业但特朗普回归可能加征关税通信企业25年业绩或受影响不过相关厂商提前海外布局可对冲风险[4][14] - 24Q3光通信子板块平均营收/归母净利润同比增长83.44%/211.35%未来将呈现CPO与传统可插拔并重局面建议关注低估值、高弹性的传统光模块厂商和深度布局CPO技术的公司[5][15] - 24Q3系统设备厂商平均营收/归母净利润同比增长率 - 1.86%/1.98%主要因5G建设进程放缓未来6G技术迈进将成为推进设备商成长的关键因素[5][15] 3行业重要新闻 - 中国移动核心网主设备原厂维保服务集采华为、中兴等10家中标[20] - 2024上半年中国专属云服务市场稳步增长三大运营商包揽前三[21] - 2024年Q3全球智能手机出货量同比增长2%出货量达3.07亿部收入和平均售价创下第三季度历史新高[21] - OpenAI CEO表示2024年不会推出GPT - 5将专注于GPT - o1[22] - 贝索斯、OpenAI等资本方以24亿美元估值投资机器人初创公司Physical Intelligence[23] 4重要公司公告一览 - 司南导航发布24年限制性股票激励计划（草案）[24] - 汇顶科技全资子公司汇顶香港拟对外出售股权[24] - 波导股份股票交易异常波动实际控制人的一致行动人拟减持[24] - 神宇股份股东拟减持不超过43000股[24] - 移远通信控股股东拟减持不超过264.57万股[24]

物价数据 - 2024年10月全国居民消费价格同比上涨0.3%城市上涨0.2%农村上涨0.3%[9] - 10月全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%[9] - CPI变动主要受今年价格变动新影响[3] - 食品和汽油价格影响CPI环比下降[10] 市场趋势 - 宏观环境为资本市场走稳回暖奠定基础[4] - 通胀平稳为政策调节创造空间[5] 风险因素 - 地缘政治恶化风险[6] - 国际金融形势改变风险[6] - 货币政策超预期变化风险[6]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 地方化债政策“组合拳”公布直接增加地方化债资源10万亿，化债整体规模方面，4万亿加上此次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元，再加上棚户区改造隐性债务2万亿元，地方需要消化的隐性债务总额将从14.3万亿元下降至2.3万亿元，随着大规模置换措施实施，能缓解地方化债压力并节约利息支出，建议关注高应收、资金来源为市政类项目的投资机会[3][4] - 建材处于底部但价格触底后部分品种有提价修复利润动力，924金融支持经济高质量发展会议召开和929存量房贷利率下调落地将带动超跌建材板块回暖，可关注业绩具有韧性的消费建材龙头、水泥价格提涨旺季需求有望改善的水泥板块、受益于现金流改善下游需求来源为市政类项目的高应收公司[9] 行业重点数据跟踪 水泥 - 过去一周（11.04 - 11.08）全国水泥均价为544.35元/吨，周环比上涨1.2%，各区域价格有不同程度上涨，11月8日全国水泥出库量344.98万吨，周环比上升3.6%，11月8日水泥熟料库容比64.7%，周环比上升1.0百分点，四季度重大项目进入年末冲刺期，基建投资有所提速，近一周中南地区下游项目推进加快带动中南水泥价格领涨[5] 平板玻璃 - 过去一周（11.04 - 11.08）全国浮法平板玻璃10月31日价格1287.4元/吨，周环比上涨2.5%，11月8日玻璃样本企业库存4892.2万重量箱，环比减少213.6万重量箱，环比下降4.18%，连续六周去库，华中、华南、西北去库力度较大，产销情况较好，11月8日，浮法玻璃日度产量为15.84万吨，周环比微升0.13%，11月8日，三种制法毛利均进一步回升，成本端纯碱价格过去一周下跌1.17%，截止11月7日纯碱企业库存167.50万吨，环比上涨0.77%，持续累库[7] 光伏玻璃 - 过去一周（11.04 - 11.08），11月6日光伏玻璃价格21.25元/平方米，价格环比持平，11月8日光伏玻璃开工率69.21%，环比下降1.0个百分点[7] 玻纤 - 过去一周（11.04 - 11.08）玻纤缠绕直接纱价格环比持平[7] 碳纤维 - 过去一周（11.04 - 11.08）T300 - 12K吉林市场价环比上涨2%，其余品种价格保持稳定[8]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 特朗普当选对特斯拉产业链或将形成利好，小鹏P7+大定达3.15万辆汽车与零部件行业有一定发展态势[3] 行情回顾 - 汽车板块涨跌幅+7.29%，子板块中汽车服务表现最佳，过去一周，沪深300涨跌幅为+5.50%，申万汽车涨跌幅为+7.29%，在31个申万一级行业中排名第8，各子板块涨幅不同，行业内不同公司涨跌幅差异大[4][13][14] 本周关注 - 特朗普当选，特斯拉产业链有望迎来利好，墨西哥建厂曲线进入北美的整车出口方案或将受限，电动化进程或将减速，特斯拉产业链有望受益，小鹏发布首款AI汽车P7+，起售价18.68万元，大定达3.15万辆[5][6] 行业数据跟踪 - 2024年10月汽车销量305.3万辆，环比+8.7%、同比+7.0%；乘用车销量275.5万辆，环比+9.1%、同比+10.7%；商用车销量29.8万辆，环比+5.0%、同比-18.3%；新能源汽车销量143.0万辆，环比+11.1%，同比+49.6%，渗透率为46.8%；1 - 10月累计汽车出口485.5万辆，同比+23.8%，1 - 10月累计新能源汽车出口105.8万辆，同比+6.3%；截至2024年11月8日，国内热轧、铝锭、镁锭、天然气价格分别为3510、21540、18990、4551元/吨，较2024年11月1日分别变化-0.28%、4.36%、-0.42%、-3.25%[7][18][19][20][22] 近期行业/重点公司动态 - 乘联分会预估10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆同比增长58%，商务部汽车报废更新补贴申请量超170万份有望继续大幅增长，乘联分会预计2024年全年新能源乘用车国内销量1068万辆同比增长38%；特斯拉10月中国内销量超4万辆同比增长41%，比亚迪巴西生产基地综合体将由三座工厂组成，奥迪 - 上汽项目首款车型明年夏季投放市场，小鹏P7+上市12分钟大定突破1万台[24][25][26] 投资建议 - 乘用车整车建议关注发力混动和海外市场的标的：比亚迪、长城汽车、长安汽车；零部件建议关注汽车电动化/智能化相关标的：银轮股份、伯特利、保隆科技、隆盛科技、云意电气；汽车轻量化及其他相关标的：凌云股份、亚太科技、博俊科技、万丰奥威、豪能股份[10][27]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 政策持续加码关注顺周期板块化债举措增加地方政府债务限额和专项债券安排有利于缓释地方化债压力促进发展看好内需向好趋势10月挖机销量表现亮眼政府化债利于工程机械需求改善同时看好科技板块投资机会建议关注多个板块相关企业[5] 根据相关目录分别进行总结 1行情回顾 - 中信机械行业过去一周（2024.11.04 - 2024.11.08）上涨7.11%表现处于中上游在一级行业中涨跌幅排名第9各细分板块涨跌幅不同仪器仪表涨幅居前工程机械涨幅最小[14][16] - 中信机械个股过去一周涨幅排名前10和跌幅排名前10的个股分别列出[18] 2行业高频数据跟踪 - 工程机械设备方面2024年10月PMI为50.1%环比上月+0.3个百分点9月制造业固定资产投资额累计同比+9.2%增速较上月+0.1个百分点9月中国房地产开发投资完成额累计同比-10.1%增速较上月+0.1个百分点9月叉车销量为10.6万台同比+6.1%环比上月+7.2%10月挖掘机销量为1.7万台同比+15.1%环比上月+6.1%10月小松挖掘机开工小时为105.3小时同比+4.3%环比上月+10.7%9月汽车起重机销量同比-22.4%增速较上月-15.4个百分点10月装载机销量为8355.0台同比+11.1%环比上月+3.5%[20][21] - 自动化设备方面2024年9月M1、M2分别同比-7.4%、+6.8%增速分别较上月-0.1、+0.5个百分点9月工业机器人产量为5.4万台同比+49.7%环比上月+12.7%同比增速较上月+5.3个百分点9月中国电梯、自动扶梯及升降机产量为13.3万台同比-2.2%环比上月+3.9%同比增速较上月+7.0个百分点9月金属切削机床产量当月值为5.8万台同比+7.4%环比上月+2.7%[29] - 锂电设备方面2024年9月新能源汽车销量为128.7万辆同比+42.4%环比上月+17.0%9月动力电池装车量为5.5万兆瓦时同比+49.7%环比上月+15.5%[31] - 半导体设备方面2024年9月全球半导体销售额为553.2亿美元同比+23.2%环比上月+4.1%9月中国半导体销售额为160.4亿美元同比+22.9%环比上月+3.6%[33] - 光伏设备方面截至11月6日硅料、硅片、组件、电池片价格有不同变化[35] 3原材料价格及汇率走势 - 截至11月8日LME铜现货结算价为9433.00美元/吨较上周环比-1.11%年初至今+10.55%LME铝现货结算价为2627.00美元/吨较上周环比+0.92%年初至今+12.96%中国塑料城价格指数为881.51较上周环比+0.37%年初至今+5.60%钢材价格指数为98.89较上周环比-0.60%年初至今-12.92%美元对人民币最新汇率为7.16较上周环比+0.56%年初至今+0.46%上海HRB400 20mm螺纹钢最新价格为3530.00元/吨较上周环比+0.28%年初至今-11.75%动力煤期货结算价（活跃合约）为801.40元/吨较上周环比持平年初至今持平布伦特原油期货结算价（连续）为73.87美元/桶较上周环比+1.05%年初至今-2.66%全国液化天然气LNG最新价格为4298.00元/吨较上周环比-3.11%年初至今-22.00%[39] 4行业要闻及公告 - 行业重点新闻小鹏AI人形机器人Iron亮相[44] - 重点公司公告华中数控被美国财政部OFAC列入SDN清单杰瑞股份全资子公司收到项目授标函预估总金额9.2亿美元[44][45]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 三季度全球平板&智能手机出货情况良好消费电子市场继续上行2024Q3平板电脑出货量同比增长11%达到3740万台已实现连续第三个季度增长2024Q3全球智能手机市场同比增长2%出货量达到3.07亿部实现了连续第四个季度增长且2024Q3全球智能手机收入同比增长10%平均售价增长7%收入和平均售价均创下历史新高≥400美元的细分市场在2024Q3的净份额同比上涨2%预计全球智能手机平均售价将在2023 - 2028年期间以3%的复合年增长率增长[4] - AI驱动代际加速更新行业即将跨入新周期铠侠K2工厂将量产BiCS8产品受惠于AI热潮预估NAND需求将在2025年以后稳健成长未来五年闪存需求将增长约2.7倍SK海力士计划逐步降低DDR4的生产比重其2024Q2的40%降至2024Q3的30%2024Q4更计划进一步降至20%并将把有限产能转向人工智能用存储器及先进DRAM产品预估2025年整体DRAM产业将年增25%[5] - 电子半导体2024下半年或正在迎来全面复苏产业竞争格局有望加速出清修复产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏[5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 过去一周（11.04 - 11.08）SW电子指数上涨9.36%板块整体跑赢沪深300指数3.86个百分点从六大子板块来看半导体、电子化学品Ⅱ、光学光电子、其他电子Ⅱ、元件、消费电子涨跌幅分别为11.98%、11.90%、7.97%、7.26%、5.85%、5.61%[4] 投资建议 - 维持电子行业“增持”评级建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股如中科蓝讯、炬芯科技模拟芯片的美芯晟、南芯科技驱动芯片领域峰岹科技、新相微半导体设备材料华海诚科、昌红科技折叠机产业链统联精密、金太阳军工电子紫光国微、复旦微电华为供货商汇创达[5]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 各地医疗设备政策更新加快落地自3月国务院印发方案后各地陆续推动落实10月底多地医疗设备更新项目密集推进如河南浙江河北等省份[3] - 超声CT等产品是采购重点产品医疗设备板块需求端有望持续改善规模上截至9月底医疗设备更新批复项目已超1000个预算总金额突破412亿元第一批设备更新预计拉动600亿元医疗设备采购规模[4] - 流向上县域医疗机构可能是重点之一截至9月底县域医共体设备更新进入采购意向阶段金额约占22%进入招标阶段金额约占5.10%城市医院采购意向约17.32%招标进度约4.59%[4] - 采购产品情况各省份设备更新采购意向披露超声CT消化道内镜DRMR是重点产品麻醉机监护仪招标公告也在增加[4] - 由于医疗设备采购更谨慎高价低值耗材使用量下降2024上半年中国医疗器械市场规模同比下滑3.2%但伴随刚性需求释放院端反腐态势转变第四季度意向采购有望加快落地转化为院内招标医疗设备板块有望迎来拐点向上[4] - 建议关注短期需求端有望受益于各地设备更新加快落地的医疗设备相关标的如联影医疗澳华内镜安图生物亚辉龙新产业等[5]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 轻工行业受利好政策催化地产回暖与以旧换新政策影响，家居消费热情高涨，预期改善估值有望修复，造纸行业进入旺季头部纸企业绩表现亮眼，出口链有望受益于美国降息周期和海外补库需求，建议关注相关龙头企业[1] - 纺服行业在整体消费环境弱复苏背景下，政策扩内需提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售，品牌服饰和运动服饰有不同的消费趋势和增长表现，纺织制造长期增长逻辑为制造出海等，10月纺服出口增长，建议关注相关企业[1][4][5][6] - 跨境电商方面，全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓成长空间可观，亚马逊调整优惠券政策，建议关注相关平台、海外仓板块和跨境出海品牌龙头[7] 行情回顾 - 本周（2024.11.04 - 2024.11.08），A股 SW纺织服饰行业指数上涨5.35%，轻工制造行业上涨7.58%，沪深300上涨5.50%，上证指数上涨5.51%，纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第21位/第7位[1] 轻工行业分析 家居板块 - 消费品以旧换新政策推动家居类产品消费潜力释放，2024年国庆黄金周期间，家具/装饰材料/涂料等商品销售快速增长，分别同比增长35.7%/12.9%/26.2%，政企联动激发消费活力，顾家家居开展惠民焕新工程，多项利好政策有望拉动家居需求，建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等[1] 造纸&包装 - 造纸行业进入旺季，本周瓦楞纸价格上浮，截止11月7日，瓦楞原纸140g出厂均价为2616元/吨，较11月1日上涨0.46%，近期纸厂涨价函频发，中小纸厂跟涨，龙头纸厂再度涨价，多家纸板厂上调2% - 3%，看好造纸行业龙头未来发展，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等[1] 出口链 - 美国开启降息周期，海外补库需求持续，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望受益，10月家具出口稳健，潜在关税风险无虞，龙头加速海外产能布局，2024年1 - 10月，中国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比+5.2%，其中出口同比+6.7%，进口同比+3.2%，1 - 10月家具及其零件出口额为3904.5亿元，同比+8.8%，单10月出口额为382亿元，环比+14.96%，建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等[1] 纺服行业分析 品牌服饰 - 整体消费环境弱复苏，政策扩内需提振消费信心，保暖服饰成双十一消费“刚需”，波司登双十一销售表现亮眼，天猫双11期间，千元以上羽绒服成交同比增长超30%，轻奢羽绒品牌高梵成交高增，消费者追求质价比，43.1%的消费者在服饰消费上花了或计划花1000 - 3000元，其次有22.4%的消费者选择3000 - 5000元区间，建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等[4] 运动服饰 - 体育产业助力经济增长，国家推动体育高质量发展，运动服饰高景气持续，天猫双11户外类目火热，中高端化消费趋势显著，中高端户外品牌销售增长，2024年以来，户外类目中年消费5万元以上的用户人数，同比+35%，年消费1 - 5万元用户人数，同比+26%，天猫运动户外行业中冲锋衣、运动羽绒服、运动鞋三个品类高价格带购买人群增长明显，建议关注安踏、李宁、361度等[5] 纺织制造 - 制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，10月纺服出口同增11.9%，2024年1 - 10月，我国纺织品服装出口额为2478.9亿美元，同比+1.5%，增速较前三季度加快1个百分点，其中纺织品出口1166.9亿美元，同比+4.1%，服装出口1312亿美元，同比-0.7%，单10月，我国纺服出口254.8亿美元，同比+11.9%，其中纺织品出口123.9亿美元，同比+16.1%，服装出口130.9亿美元，同比+8.1%，对主要市场出口保持稳定增长，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等[6] 跨境电商分析 - 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓向上成长空间可观，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长，如拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新，亚马逊调整优惠券政策为新品或评价较少的商品提供更多灵活性[7] 行业跟踪 - 2024年10月，全国居民消费价格同比+0.3%，环比-0.3%，其中消费品价格同比+0.2%，环比-0.4%，10月衣着类价格同比+1.1%，环比持平，其中服装价格同比+1.4%，鞋类价格同比持平[8] 投资建议 - 纺织服饰方面建议关注伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等，港股关注安踏体育、李宁、波司登、361度等，轻工制造建议关注欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等，港股关注玖龙纸业等，跨境电商建议关注拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等[9]

进出口数据 - 2024年10月我国货物贸易进出口总值3.7万亿元人民币同比增长4.6%[10] - 10月出口2.19万亿元增长11.2%进口1.51万亿元下跌3.7%顺差6790.99亿元[10] - 按美元计价进出口总值5223.98亿美元出口3090.58亿美元增长12.7%进口2133.4亿美元下跌2.3%顺差957.19亿美元[10] 出口情况 - 对发达国家出口均有不同程度回升东盟与欧盟回升幅度较大[11] - 主要劳动密集型商品出口转正机电商品除汽车外均回升或改善[11] - 汽车出口下滑或受欧美加征关税影响[14] 进口情况 - 进口增速本月继续下跌[11] - 主要进口商品增速除铁矿砂煤铜外均回落[11] 顺差及影响 - 10月顺差957.19亿美元创全年次高[16] - 高顺差有助于外储稳定人民币稳定和经济平稳[19] 市场展望 - 市场有望走稳回暖[18] 风险提示 - 地缘政治国际金融形势中美政策变化[20]

地方债务限额与置换 - 地方专项债务限额提升6万亿分三年置换隐债每年2万亿[5] - 新增专项债2024 - 2028年每年8000亿共4万亿置换隐债[6] - 2029年及以后2万亿棚改隐债按原合同偿还[6] 化债成果与思路 - 14.3万亿隐债经操作后仅2.3万亿需地方2024 - 2028年消化年均4600亿[6] - 化债思路有四个转变可腾出资源发展[7] - 近三年8.4万亿隐债显性化后地方化债压力大幅缓解[7] - 2024 - 2028年置换隐债可节省6000亿利息支出[7] 新增隐债预防与债务空间 - 用三个手段预防新增隐债[8] - 我国政府负债率低于G20与G7国家有提升空间[8] 会议影响与市场预期 - 会议聚焦化债未涉及预算调整等政策[9] - 会议虽未提升投资者风险偏好但股债市场仍有向好预期[9]