行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 轻工行业受利好政策催化地产回暖与以旧换新政策影响，家居消费热情高涨，预期改善估值有望修复，造纸行业进入旺季头部纸企业绩表现亮眼，出口链有望受益于美国降息周期和海外补库需求，建议关注相关龙头企业[1] - 纺服行业在整体消费环境弱复苏背景下，政策扩内需提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售，品牌服饰和运动服饰有不同的消费趋势和增长表现，纺织制造长期增长逻辑为制造出海等，10月纺服出口增长，建议关注相关企业[1][4][5][6] - 跨境电商方面，全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓成长空间可观，亚马逊调整优惠券政策，建议关注相关平台、海外仓板块和跨境出海品牌龙头[7] 行情回顾 - 本周（2024.11.04 - 2024.11.08），A股 SW纺织服饰行业指数上涨5.35%，轻工制造行业上涨7.58%，沪深300上涨5.50%，上证指数上涨5.51%，纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第21位/第7位[1] 轻工行业分析 家居板块 - 消费品以旧换新政策推动家居类产品消费潜力释放，2024年国庆黄金周期间，家具/装饰材料/涂料等商品销售快速增长，分别同比增长35.7%/12.9%/26.2%，政企联动激发消费活力，顾家家居开展惠民焕新工程，多项利好政策有望拉动家居需求，建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等[1] 造纸&包装 - 造纸行业进入旺季，本周瓦楞纸价格上浮，截止11月7日，瓦楞原纸140g出厂均价为2616元/吨，较11月1日上涨0.46%，近期纸厂涨价函频发，中小纸厂跟涨，龙头纸厂再度涨价，多家纸板厂上调2% - 3%，看好造纸行业龙头未来发展，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等[1] 出口链 - 美国开启降息周期，海外补库需求持续，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望受益，10月家具出口稳健，潜在关税风险无虞，龙头加速海外产能布局，2024年1 - 10月，中国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比+5.2%，其中出口同比+6.7%，进口同比+3.2%，1 - 10月家具及其零件出口额为3904.5亿元，同比+8.8%，单10月出口额为382亿元，环比+14.96%，建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等[1] 纺服行业分析 品牌服饰 - 整体消费环境弱复苏，政策扩内需提振消费信心，保暖服饰成双十一消费“刚需”，波司登双十一销售表现亮眼，天猫双11期间，千元以上羽绒服成交同比增长超30%，轻奢羽绒品牌高梵成交高增，消费者追求质价比，43.1%的消费者在服饰消费上花了或计划花1000 - 3000元，其次有22.4%的消费者选择3000 - 5000元区间，建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等[4] 运动服饰 - 体育产业助力经济增长，国家推动体育高质量发展，运动服饰高景气持续，天猫双11户外类目火热，中高端化消费趋势显著，中高端户外品牌销售增长，2024年以来，户外类目中年消费5万元以上的用户人数，同比+35%，年消费1 - 5万元用户人数，同比+26%，天猫运动户外行业中冲锋衣、运动羽绒服、运动鞋三个品类高价格带购买人群增长明显，建议关注安踏、李宁、361度等[5] 纺织制造 - 制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，10月纺服出口同增11.9%，2024年1 - 10月，我国纺织品服装出口额为2478.9亿美元，同比+1.5%，增速较前三季度加快1个百分点，其中纺织品出口1166.9亿美元，同比+4.1%，服装出口1312亿美元，同比-0.7%，单10月，我国纺服出口254.8亿美元，同比+11.9%，其中纺织品出口123.9亿美元，同比+16.1%，服装出口130.9亿美元，同比+8.1%，对主要市场出口保持稳定增长，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等[6] 跨境电商分析 - 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓向上成长空间可观，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长，如拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新，亚马逊调整优惠券政策为新品或评价较少的商品提供更多灵活性[7] 行业跟踪 - 2024年10月，全国居民消费价格同比+0.3%，环比-0.3%，其中消费品价格同比+0.2%，环比-0.4%，10月衣着类价格同比+1.1%，环比持平，其中服装价格同比+1.4%，鞋类价格同比持平[8] 投资建议 - 纺织服饰方面建议关注伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等，港股关注安踏体育、李宁、波司登、361度等，轻工制造建议关注欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等，港股关注玖龙纸业等，跨境电商建议关注拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等[9]