报告行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 1. SEMI 预测全球半导体制造业在 2024 年第二季度继续显示出改善的迹象,IC 销售大幅增长,资本支出趋于稳定,晶圆厂装机容量增加。[53] 2. TrendForce 预测 2030 年 AR 装置出货量将达 2,550 万台,LEDoS 技术将成为主流。[51][52] 3. 韩国 21 家整车厂商公开了 69 款电动车所搭载的电池品牌信息,其中62.3%采用了韩系电池品牌。[55][58][59] 行业重点公司总结 1. 东睦股份上半年实现营收 23.53 亿元,同比增长 33.50%,净利润 1.90 亿元,同比增长 431.53%,公司在粉末冶金等领域积累了丰富的客户资源。[45] 2. 翔楼新材上半年实现营收 7.08 亿元,同比增长 23.11%,净利润 0.94 亿元,同比增长 16.40%,公司已进入多家知名汽车零部件供应商的产业链。[46] 3. 华友钴业上半年实现营收 300.50 亿元,同比下降 9.88%,净利润 16.71 亿元,同比下降 19.87%,公司在镍资源开发领域持续技术创新。[47] 4. 宝钛股份上半年实现营收 37.30 亿元,同比增长 0.57%,净利润 4.03 亿元,同比增长 5.85%,公司产业结构持续完善。[48] 5. 璞泰来上半年实现营收 63.32 亿元,同比下降 18.89%,净利润 8.58 亿元,同比下降 34.24%,公司持续提升供应链管理、运营效率和成本管控。[49]

《黑神话 悟空》：耐心资本崛起的里程碑 事件描述 10 月 20 日，国内首款备受瞩目的 3A 级游戏《黑神话：悟空》正式发布，引 起了国内外的空前关注。游戏的推出，代表着国内耐心资本的崛起，也肩负着 文化软实力和技术实力弘扬的使命。 事件点评 耐心资本的崛起，肩负文化软实力和技术实力弘扬的使命 《黑神话：悟空》的出现代表了国家文化软实力和技术实力的进步，更是科技 在消费领域变现的一种方式，是中国文化产业实现工业化过程中里程碑式的 作品。3A 游戏之所以被视为游戏行业的顶级制作，是因为它在内容、剧情和 美术上的卓越追求，在文化价值上的注重与弘扬，在技术上的追求持续创新。 《黑神话：悟空》研发周期 4 年，每小时游戏时长的开发成本约为 1500 至 2000 万元，整体游戏时长约在 20 个小时以上，投资规模约 3-4 亿人民币。 在资本急功近利，游戏及其他快销行业陷入低质、圈钱怪圈的当下，《黑神话： 悟空》成了重磅的破局者。 文化共鸣与情怀要素的碰撞 游戏基于《西游记》原著的世界观背景设计了主线、支线剧情，努力还原西游 原著背景的同时，也在产品开发与设计过程中加入了众多中国传统文化元素， 以其独特的艺术风格和 ...

报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. Pilbara通过换股收购Latin Resources 100%股权,总估值约为5.7亿澳元。Latin Resources旗下Salinas矿山建设完成后,有望成为全球前十大锂矿生产商。[4][5] 2. Pilbara收购Latin Resources的原因是:Pilbara在澳洲Pilbara地区进一步扩张较难,而Latin Resources在手现金紧张,被并购是唯一之选。[6] 3. 碳酸锂价格低迷下,初级锂矿企业融资举步维艰,头部矿企和电池企业正在加速并购优质资源,能否被并购将决定初级锂矿公司的生死。[11][14] 4. 在手现金直接决定了企业家的决策和行为,头部锂矿企业在周期底部的动作存在显著差距。Pilbara凭借充足的现金储备,能够进行内部扩建和外部并购,而ALB则放缓了项目建设进度。[16][17] 5. 当前锂矿产业已进入周期下行期的第二阶段,周期拐点逐步接近。除少数头部企业外,大部分锂矿企业难以融资,初创企业大面积倒闭。[21][22]

报告行业投资评级 - 报告给予有色金属行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 并购背景 - Pilbara通过换股收购Latin Resources 100%股权,总估值约为5.7亿澳元 [4] - Latin Resources拥有位于巴西锂谷的Salinas项目,原矿资源量7770万吨,品位1.24%,折LCE230万吨,有望成为全球前十大锂矿生产商 [5] 并购动因 - Pilbara本地进一步扩张较难,选择出海拿矿为合理之选 [6] - Latin Resources在手现金紧张,被并购是唯一之选 [6] 行业启示 - 碳酸锂价格低迷下,初级锂矿企业融资举步维艰,能否被头部企业并购将决定其生死 [11] - 头部锂矿企业在周期底部的现金储备和投融资决策存在显著差距 [16][17] 行业判断 - 当前锂矿产业已进入周期下行期第二阶段,周期拐点逐步接近 [21][22] 根据目录分别总结 并购交易 - Pilbara通过换股收购Latin Resources 100%股权,总估值约为5.7亿澳元 [4] - Latin Resources拥有位于巴西锂谷的Salinas项目,有望成为全球前十大锂矿生产商 [5] 并购动因 - Pilbara本地进一步扩张较难,选择出海拿矿为合理之选 [6] - Latin Resources在手现金紧张,被并购是唯一之选 [6] 行业启示 - 碳酸锂价格低迷下,初级锂矿企业融资举步维艰,能否被头部企业并购将决定其生死 [11] - 头部锂矿企业在周期底部的现金储备和投融资决策存在显著差距 [16][17] 行业判断 - 当前锂矿产业已进入周期下行期第二阶段,周期拐点逐步接近 [21][22]

报告行业投资评级 - 报告给出了"休闲服务"行业的"看好"评级 [7] 报告的核心观点 《黑神话 悟空》的火爆原因 - 文化共鸣与情怀要素的碰撞 [21] - 对传统文化的创新诠释 [22] - 耐心资本的崛起,肩负文化软实力和技术实力弘扬的使命 [23][24][25][26][27][28] 新时代下消费迈向精神追求 ——"宅经济"崛起 - 日本在90年代后进入"宅经济"时期,游戏及动漫产业蓬勃发展 [29][30][31] 男性悦己消费觉醒，"他时代"或成消费新蓝海 - 男性在多个消费领域的话语权不断提升,男性消费力不断释放 [32][33][34][35][38][39][40] - 男性消费特征:购买稳定性强、决策果断、品牌忠诚度高、客单价高、注重实用性和商品质量 [43][44] 风险提示 - 经济增长趋势发生变化 [45] - 游戏产业政策变化风险 [45]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"看好"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - SEMI预测全球半导体制造业在2024年第二季度将继续显示出改善的迹象,IC销售大幅增长,资本支出趋于稳定,晶圆厂装机容量增加 [53] - TrendForce预测2030年AR装置出货量将达2,550万台,LEDoS技术将成为主流 [51][52] - 韩国21家整车厂商公开了69款电动车所搭载的电池品牌信息,其中62.3%采用了韩系动力电池 [55][58][59] 行业投资机会和风险分析 投资机会 - 半导体制造业在2024年二季度将持续改善,IC销售和资本支出有望增长 [53] - AR装置市场未来增长前景广阔,LEDoS技术将成为主流 [51][52] - 电动车电池供应链有望受益于整车厂商的信息披露 [55][58][59] 风险提示 - 无

报告行业投资评级 报告给出了"新能源"行业的"看好"评级。[2] 报告的核心观点 光伏风电 1. 2024H1光伏装机102GW,同比增长31%。组件出口中,欧洲占比下降,亚非拉等新兴市场需求加速。[14][20][21] 2. 光伏产业链价格持续下探,供给侧出现负反馈,部分企业出现减产或停产。[25][34][35][36] 3. 2024H1风电装机25.8GW,同比增长12%,但招标达58.8GW,同比增长106%,项目储备充足。[37][41][43] 4. 海上风电中长期空间可观,海外塔筒和海缆或存在供给缺口。[46][48][50][51] 电源支持侧 1. 2024H1国内电网投资大幅增长,带动变压器和电表出口持续景气。[58][60][61] 2. 火电、水电和绿电板块ROE均有所修复,但绿电短期承压。[62][63][65][67] 储能 1. 2024H1中国新增储能装机增速较低,但全球装机景气度持续。[77][78][84][85] 2. 产业链价格下跌导致供给侧出现负反馈,但已处于底部区域。[146][149][151][152] 新能源汽车 1. 2024H1中国新能源汽车销量增速32%,与电池装机增速相匹配。[145] 2. 欧美新能源汽车增速放缓,主要受补贴退坡、供给车型少、购买成本高等因素影响。[99][104][124][125] 3. 2030年全球新能源汽车销量有望达3500-4000万辆,渗透率约40%。[132][135][136] 锂电材料/电池 1. 2024H1中国动力电池销量增长40.3%,LFP电池占比提升。[145] 2. 产业链价格下跌导致供给侧出现负反馈,但已处于底部区域。[146][149][151][152] 3. 锂电产业出海投资加速,以欧洲、东南亚等地为主。[153][154][156] 氢能 1. 2024年上半年氢能相关政策密集出台,为行业发展提供支持。[234][235][236] 2. 上半年电解槽招标低于预期,后续有望修复。[239][240][241] 3. 燃料电池汽车和氢能重卡销量增长符合预期,离网制氢进展值得关注。[248][249][250][257] 根据目录分别总结 光伏风电 1. 光伏装机和组件出口保持较快增长,但欧洲市场占比下降,亚非拉等新兴市场需求加速。[14][20][21] 2. 光伏产业链价格持续下探,供给侧出现负反馈,部分企业出现减产或停产。[25][34][35][36] 3. 风电装机增速较弱,但招标大幅增长,项目储备充足。海上风电中长期空间可观,海外设备供给或存在缺口。[37][41][43][46][48][50][51] 电源支持侧 1. 国内电网投资大幅增长,带动变压器和电表出口持续景气。[58][60][61] 2. 电力板块ROE均有所修复,但绿电短期承压。[62][63][65][67] 储能 1. 中国新增储能装机增速较低,但全球装机景气度持续。[77][78][84][85] 2. 产业链价格下跌导致供给侧出现负反馈,但已处于底部区域。[146][149][151][152] 新能源汽车 1. 中国新能源汽车销量增速32%,与电池装机增速相匹配。[145] 2. 欧美新能源汽车增速放缓,主要受补贴退坡、供给车型少、购买成本高等因素影响。[99][104][124][125] 3. 2030年全球新能源汽车销量有望达3500-4000万辆,渗透率约40%。[132][135][136] 锂电材料/电池 1. 中国动力电池销量增长40.3%,LFP电池占比提升。[145] 2. 产业链价格下跌导致供给侧出现负反馈,但已处于底部区域。[146][149][151][152] 3. 锂电产业出海投资加速,以欧洲、东南亚等地为主。[153][154][156] 氢能 1. 2024年上半年氢能相关政策密集出台,为行业发展提供支持。[234][235][236] 2. 上半年电解槽招标低于预期,后续有望修复。[239][240][241] 3. 燃料电池汽车和氢能重卡销量增长符合预期,离网制氢进展值得关注。[248][249][250][257]

报告行业投资评级 报告给出了"新能源"行业的"看好"评级 [2]。 报告的核心观点 光伏风电 1) 2024H1光伏装机达到102GW,同比增长31% [14][15] 2) 2024H1光伏组件出口129GW,同比增长29% [22][23] 3) 亚非拉等新兴市场需求加速,成为新的增长点 [29][30][31][32] 4) 新技术升级和供给收缩带来供给优化 [34][35][36] 风电 1) 2024H1国内风电装机25.8GW,同比增长12%,但招标达58.8GW,同比增长106% [37][41][43] 2) 海上风电中长期空间可观,海外塔筒和海缆或存在供给缺口 [46][48][50][51] 电网 1) 2024H1国内电网投资大幅增长,带动特高压和设备出口 [58][59][60][61] 电力 1) 火电板块ROE已修复至正常水平 [62][63] 2) 水电和核电盈利保持稳定,有望扭转水电的低迷 [65][66] 3) 绿电短期盈利承压,但长期投资价值仍存 [67][68][69][74][75][76] 储能 1) 2024H1中国新增储能装机增速较低,但全球装机景气度持续 [77][78][79][84][85][86] 新能源汽车 1) 2024H1中国新能源汽车销量增速32%,与电池装机增速相匹配 [98][99][135] 2) 欧美市场新能源汽车增速放缓,主要受补贴退坡和供给车型少等因素影响 [104][124][125][126] 锂电 1) 2024H1中国电池销量增40%,但产业链价格持续下降,盈利承压 [137][138][139][146][147][151][152] 2) 产业链出海成为新趋势,有助于维持市占率 [153][154][155][156][159] 3) 国内快充进入加速期,欧美在追逐全生命周期成本平价 [161][162][163][164][165][166][167] 4) 三元电池结构创新逐步兑现 [168][169][171][172] 其他金属 1) 锂价下半年仍难见反弹,钴和镍供需双弱,价格持续下跌 [195][196][197][201][202][210][211][212] 2) 锰供需双弱,价格向理性回归 [213][214][215][216][217][218][219][222][223] 投资建议 1) 供给侧负反馈或将持续,但已处底部区域,建议关注优质企业的并购机会 [227][228] 2) 二级市场短期仍需等待,可关注海外矿企机会 [228] 3) 长期看好新技术升级带来的投资机会,如钙钛矿电池、深远海风电等 [52][53]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"持有"评级 [7] 报告核心观点 - 公司将持续受益于"一带一路"倡议、数字经济以及跨境贸易的增长,义乌当地贸易市场维持高景气度,传统市场业务提价稳增长,新业务受益于AI及数据要素的发展,实现多重赋能,提升空间较大 [25] - 预计公司2024-2026年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元,归母净利润分别为31/37/39亿元,EPS分别为0.57/0.67/0.72元,对应最新PE分别为12.93/10.93/10.23 [26] 公司主要业务情况 - 2024年上半年,公司营业收入67.66亿元/同比+31.10%,归母净利润14.48亿元/同比-27.54%,扣非归母净利润14.19亿元/同比-22.86%,投资收益1.08亿元/同比-89.55%,剔除投资损益主营利润13.40亿元/同比+38.88% [15][16] - 2024年上半年,公司市场经营、商品销售及贸易服务较同期分别增加4.68亿元/同比+25.99%、10.57亿元/同比+37.24%、0.87亿元/同比+30.63% [23][24] - 公司线上平台chinagoods实现GMV450亿元/同比+40.6%,大数据公司(运营chinagoods平台)净利润7,279.37万元/同比+56.89%,chinagoods平台新增注册采购商超40万人,累计超445万人 [4] - 公司旗下快捷通(Yiwupay)在跨境收结汇领域持续发力,2024年上半年跨境人民币支付业务交易额超120亿元,支持币种达25种,交易覆盖150多个国家和地区,且无风险争议资金和冻卡事件,为经营户出海提供保障,报告期内净利润2,738.10万元,去年同期为-572.02万元,同比大幅增长 [5] 公司发展规划 - 公司联合高校持续更新小商品指数,并制定关于数据要素三年行动计划:1)2024年完善指数模型并全面升级,持续推进数据入表工作,催生商贸领域数据要素新质生产力;2)2025年开发更多子指数以满足不同层面需求,逐步扩大人工智能的融合及应用;3)2026年做到小商品分类标准国际化,跻身全球商贸领域数据领先地位 [3] 风险提示 - 全球贸易政策发生变化,外贸出口景气度不高 [6][27] - 公司线上业务发展不及预期 [6][27]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"持有"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司将持续受益于"一带一路"倡议、数字经济以及跨境贸易的增长,义乌当地贸易市场维持高景气度,传统市场业务提价稳增长,新业务受益于AI及数据要素的发展,实现多重赋能,提升空间较大 [25] - 预计公司2024-2026年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元,归母净利润分别为31/37/39亿元,EPS分别为0.57/0.67/0.72元,对应最新PE分别为12.93/10.93/10.23 [26] 公司主要业务情况 - 2024年上半年,公司市场经营、商品销售及贸易服务业务较同期分别增加4.68亿元/25.99%、10.57亿元/37.24%、0.87亿元/30.63% [23][24] - 公司线上平台chinagoods新增45个第三方数字化服务产品,累计上架194个,实现GMV450亿元/yoy+40.6%,大数据公司净利润7,279.37万元/yoy+56.89% [4] - 公司旗下快捷通跨境收结汇业务持续发力,2024年上半年实现净利润2,738.10万元,去年同期为-572.02万元 [5] 公司财务表现 - 2024年上半年,公司营业收入67.66亿元/yoy+31.10%,归母净利润14.48亿元/yoy-27.54%,扣非归母净利润14.19亿元/yoy-22.86%,剔除投资收益影响主营利润13.40亿元/yoy+38.88% [15][16] - 2024年二季度,公司营业收入40.9亿元/yoy+34.36%,归母净利润7.3亿元/yoy-5.31%,扣非归母净利润7.28亿元/yoy-4.14%,剔除投资收益的主业利润6.69亿元/yoy+28.84% [16] - 公司毛利率在2024年上半年达到33.1%,同比提升8.15个百分点 [24] 风险提示 - 全球贸易政策发生变化,外贸出口景气度不高 [6][27] - 公司线上业务发展不及预期 [6][27]