报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [26] 报告的核心观点 - 百洋医药是专业的健康品牌商业化平台,核心业务为品牌运营,能够为上游工业企业提供全渠道商业化解决方案,提升运营效率 [7][9] - 迪巧、海露和纽特舒玛等品种有望继续保持较快增长,创新药械增添长期增长动能 [11][12][14][15] - 拟并购百洋制药,完善上游工业领域布局,有助于公司从健康品牌商业化平台升级为支持源头创新的医药产业化平台 [22][23][25] 报告内容总结 公司基本情况 - 百洋医药是专业的健康品牌商业化平台,核心业务为品牌运营,能够为上游工业企业提供全渠道商业化解决方案,提升运营效率 [7][9] - 公司拥有多年的品牌运营经验,成功孵化出迪巧、泌特等多个品类领导品牌,产品矩阵覆盖OTC及大健康、OTX等处方药、肿瘤等重症药以及高端医疗器械四大品类 [7] - 公司在零售渠道和医疗终端等形成了成熟的营销模式和领先的推广能力,近年来公司利润快速增长,经营效率持续提升 [7] 主要产品情况 - 迪巧系列产品为补钙制剂,已成为国内补钙制剂市场中领先品牌,未来仍有较大增长潜力 [11][12] - 海露滴眼液是德国原装进口的多剂量不含防腐剂的人工泪液,公司采取差异化的推广策略,有望继续保持较快增长 [14] - 纽特舒玛是公司第一个自有产品,公司聚焦疾病营养、体重管理等场景,持续打造"医用级营养品"的品牌定位,目前已进入200多家医院 [16] - 公司还有泌特系列、安斯泰来系列等多个经营多年的品牌产品,也有望保持平稳增长 [16][17] 创新布局 - 公司围绕创新药械进行了多项布局,获得了多款创新药械的商业化权益,未来创新药械收入占比将逐年提升 [20] - 公司拟并购百洋制药,补充扶正化瘀系列、奈达等重磅品种,进一步丰富产品矩阵和适应症覆盖范围,为业绩增长提供新动能 [22][23] 财务预测 - 不考虑并购,预计2023-2025年公司营业收入分别为81.69亿元、91.28亿元和101.65亿元,同比增速分别为8.0%、11.7%和11.4% [26] - 预计2023-2025年归母净利润分别为8.77亿元、11.36亿元和14.37亿元,同比增速为33.8%、29.3%和26.6% [26] - 以6月14日收盘价计算,对应PE分别为17.2、13.3和10.5倍 [26]

行业投资评级 - 报告给予商贸零售行业"看好"的投资评级 [3][6][7] 报告的核心观点 - 2024年1-4月，我国服务贸易继续快速增长，其中旅行服务保持高速增长 [12] - 2024年前5个月，我国货物贸易进出口总值增速稳步回升，对东盟、一带一路国家进出口额增速较高 [12][13] - 建议关注出海企业及跨境电商平台，精打细算环境下持续推荐低价电商平台 [3] 行业表现总结 - 本周（2024.6.3-2024.6.9）商贸零售（申万）指数小幅下跌2.47%，在申万一级行业中排名第14 [6] - 商贸零售子板块中，互联网电商跌幅最大，旅游零售II涨幅最大 [8][9] - 个股方面，玉龙股份、赫美集团等涨幅靠前，跨境通、ST沪科等跌幅靠前 [10][11] - 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降0.58，当前处于十年27.15%分位 [11] 公司动态 - 美团2024Q1收入同比增长25.0%至733亿元，新业务亏损大幅收窄 [14][15] - 安井食品2023年度拟每股派发现金红利1.775元（含税） [13] 风险提示 - 宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险 [16]

行业投资评级 报告给予商贸零售行业"好"的投资评级[1]。 报告的核心观点 1) 2024年1-4月，我国服务贸易继续快速增长，其中旅行服务保持高速增长[12][13] 2) 2024年前5个月，我国货物贸易进出口总值增速稳步回升，对东盟、一带一路国家进出口额增速较高[13] 3) 建议持续关注出海企业及跨境电商平台，精打细算环境下持续推荐低价电商平台[3] 行业数据分析 1) 本周（2024.6.3-2024.6.9）商贸零售（申万）指数小幅下跌2.47%，在申万一级行业中排名第14，相对沪深300指数下跌2.31%[6] 2) 商贸零售子板块中，互联网电商跌幅最大，下跌9.04%，涨幅最大的为旅游零售II，上涨2.25%[8][9] 3) 本周个股跌多涨少，其中跨境通、ST沪科、联络互动等跌幅靠前，玉龙股份、赫美集团等涨幅靠前[9][10][11] 4) 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降0.58，当前处于十年27.15%分位[11][12] 公司动态 1) 美团2024Q1收入同比增长25.0%至733亿元，其中核心本地商业分部收入增长27.4%至546亿元[14][15] 2) 美团2024Q1新业务分部收入同比增长18.5%至187亿元，经营亏损由2023Q1的50亿元收窄至28亿元[15] 3) 安井食品2023年度拟每股派发现金红利1.775元（含税）[13]

资金流向回顾 - 本周融资净流出185.42亿元,较上周走阔147.83亿元,融资成交占比回落至7.83%左右[13][14] - 外资角度,本周北向资金净流入53.05亿元,净流入30日均线与2023年8月上旬相当[14][15] - 行业层面,本周北向资金主要加仓电子、公用事业和医药生物等行业,减仓食品饮料、通信和非银金融等行业[16] 基金市场回顾 - 本周ETF基金整体上净申购,其中上证50ETF、中证2000ETF和创业板ETF净申购居前[19][20] - 行业层面,金融地产、消费和医药等ETF继续净申购,军工等ETF继续净赎回,公用事业等ETF由净赎回变为净申购,科技和周期等ETF由净申购变为净赎回[20][21] - 本周基金发行规模环比回落,偏股型基金和指数型基金共发行54.44亿份,较上周减少12.51亿份[21] 货币市场跟踪 - 本周央行通过公开市场操作从市场净回笼6040亿元[22][23] - 本周资金价格有所下行,R001、R007报收1.77%、1.83%,周环比变动-8.60bp、-3.51bp[24][25] - 本周离岸人民币价格有所上行,隔夜及一周SHIBOR和CNH HIBOR均有所上涨[24][25] 债券市场跟踪 - 本周新发债券规模有所回升,合计新发996只,共计1.61万亿元[26][27] - 国债角度,本周长短期国债收益率均小幅下行,10年期与2年期分别报收2.28%、1.76%[27][28] - 美债角度,5月美国非农就业数据超预期攀升,美债收益率迅速上行,10年期与2年期分别报收4.43%、4.87%[28] - 中美利差角度,本周美元指数走强,人民币对美元中间价报收7.1106,较上周贬值18个基点,十年期中美利差收窄至-2.15%[28][29]

[Table_Title] 融资成交占比进一步下行 [ 市Ta 场bl 策e_ 略Rep 报or 告tD a |t 2e 0] 24.06.12 [ Table_R ank] 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl资e_S金u流mm向ar：y] 王仕进 ➢ 本周融资净流出 185.42亿，较上周走阔147.83亿元，融资成交占比回 策略首席分析师 落至7.83%左右。累计融资净买入额与2022年12月中旬相当。 SAC执证编号：S0110522100001 ➢ 外资角度，本周北向资金净流入53.05亿元，净流入30日均线与2023 wangshijin@sczq.com.cn 年8月上旬相当。行业层面，本周北向资金主要加仓电子、公用事业和 医药生物等行业；食品饮料、通信和非银金融等行业遭减仓。 张君贝 策略研究助理 ⚫ 基金市场： SAC执证编号：S0110123090009 ➢ 本周 ETF 基金整体上净申购。跟踪的主要指数标的中，本周净申购排 zhangjunbei@sczq.com.cn 名靠前的为上证50ETF（12.1亿）、中证2000ETF（10.6亿）和创业板 ETF（6.1 ...

报告行业投资评级 - 整车建议关注：比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团。建议关注华为智选进展。[6] - 智能驾驶建议关注：德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利。[6] - 特斯拉产业链建议关注：拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。[6] - 优质零部件建议关注：星宇股份、爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技。[6] 报告的核心观点 - 5月乘用车销量环比上行,比亚迪表现亮眼 [1] - 5月比亚迪新能源汽车销量约33.18万辆,同比增长约38.13%,今年累计销量约127.13万辆,同比增长26.8% [1] - 5月奇瑞集团汽车销量18.86万辆,同比增长35.5%,其中出口销量92481辆,同比增长20.4%;新能源销量42733辆,同比增长279.3% [2][3] - 5月吉利汽车销量16.07万辆,环比增长约5%,同比增长约38%,其中新能源汽车销量58673辆,环比增长超14%,同比增长约146% [3] - 5月理想交付新车35020辆,同比增长23.8%,累计交付774571辆 [13] - 5月鸿蒙智行交付量30578辆,环比增长3.19% [14] - 5月蔚来交付新车20544辆,同比增长233.8%,环比增长31.5%,创历史新高 [15] - 5月小鹏交付量10146辆,同比增长35%,环比增长8% [16] 根据报告目录分别进行总结 1. 5月乘用车销量环比上行,比亚迪表现亮眼 - 5月全国乘用车市场零售达171.0万辆,同比下降1.9%,环比增长11.4% [1] - 5月新能源车市场零售80.4万辆,同比增长38.5%,环比增长18.7% [1] - 5月新能源车出口9.4万辆,同比下降4.0%,环比下降18.8% [1] - 比亚迪5月新能源汽车销量约33.18万辆,同比增长约38.13%,今年累计销量约127.13万辆,同比增长26.8% [1] 2. 行情回顾 - 汽车板块上周表现弱于沪深300,细分板块中汽车服务、汽车零部件表现较弱 [18][19] - 汽车板块整体估值为1.98倍,乘用车为2.29倍,零部件为1.90倍 [19] 3. 行业数据情况 - 4月汽车销量235.9万辆,同比+9.3%;1-4月累计销量907.9万辆,同比+10.2% [21] - 4月乘用车销量200.1万辆,同比+10.5%;1-4月累计销量768.9万辆,同比+10.6% [21] - 4月新能源车销量85.0万辆,同比+33.5%;1-4月累计销量294.0万辆,同比+32.3% [21] - 5月汽车零售销量数据:SUV同比+6.3%,轿车同比-7.7%,MPV同比-18.3% [21] - 4月各品牌库存系数为1.70,合资1.81,豪华&进口1.62,自主1.67;5月库存预警指数为58.2 [21] - 本周钢板价格较上周下跌0.67%,聚丙烯价格与上周持平 [21] 4. 行业公告和行业新闻 - 广汽集团5月乘用车产销情况:产量-38%/-4%,销量-25%/+17% [24][25] - 上汽集团5月整车批发销量33.2万辆,终端交付量34.7万辆,其中自主品牌占60.8%,新能源车占27.4%,海外市场占20.1% [24] - 中鼎股份获得某头部新势力车企飞行汽车项目,生命周期总金额约8476.58万元 [24] - 长城汽车5月销量9.15万辆,同比-9.51%;1-5月累计销量46.16万辆,同比+11.42% [24] - 比亚迪5月新能源汽车销量331,817辆,同比增长约38.13% [24] - 商务部:5月乘用车零售量约168.5万辆,环比增长约10%,新能源汽车零售量约79万辆,占比47% [26] - 工信部:确定9个智能网联汽车试点联合体,将有序推进试点实施 [26]

报告的核心观点 - 全球经济增长放缓,主要经济体经济增速均有所下降[1] - 通胀压力持续,主要经济体通胀率均有所上升[1] - 主要经济体货币政策收紧,利率上升[1] - 地缘政治局势持续紧张,给经济带来不确定性[1] 全球经济增长放缓 - 2022年全球经济增长预计为3.2%,较2021年下降1.2个百分点[1] - 美国2022年经济增长预计为2.3%,较2021年下降1.7个百分点[1] - 欧元区2022年经济增长预计为2.6%,较2021年下降1.1个百分点[1] - 中国2022年经济增长预计为3.3%,较2021年下降0.9个百分点[1] 通胀压力持续 - 2022年全球通胀率预计为7.4%,较2021年上升2.8个百分点[1] - 美国2022年通胀率预计为8.1%,较2021年上升3.1个百分点[1] - 欧元区2022年通胀率预计为7.6%,较2021年上升4.6个百分点[1] - 中国2022年通胀率预计为2.3%,较2021年上升0.3个百分点[1] 货币政策收紧 - 美联储2022年已累计加息375个基点,并计划进一步加息[1] - 欧洲央行2022年已累计加息250个基点,并计划进一步加息[1] - 中国人民银行2022年保持相对稳定的货币政策[1] 地缘政治局势持续紧张 - 俄罗斯与乌克兰冲突持续,给全球经济带来不确定性[1] - 中美关系持续紧张,贸易摩擦可能升级[1] - 中东地区局势动荡,能源供给存在不确定性[1]

报告行业投资评级 报告给予行业"看好"的投资评级[1] 报告的核心观点 1) 国内手机厂商早已入场竞争AI,发布了多款搭载大模型的手机产品[1] 2) 苹果公司在本次WWDC 2024上正式使用AI一词作为宣传,并发布了一款适用于iPhone、iPad和Mac的个人智能系统Apple Intelligence[1][2] 3) 与其他厂商不同,苹果将AI功能悄无声息地融入到每个APP中,如将ChatGPT集成在Siri中[1] 4) 苹果下场AI竞争比WWDC 2024发布会内容超预期更重要,因为AI是一项需要靠数据和用户习惯去打磨的系统性科技变革,苹果的示范效应将带动产业链各环节加入AI竞争[2] 行业投资机会 1) 苹果下场AI后,苹果产业链相关公司将会明显受益,推荐关注水晶光电、歌尔股份、顺络电子等[3] 行业风险 1) 苹果AI以及其他公司的大模型落地不及预期[4]

报告的核心观点 - 本周融资净流出37.59亿元,融资成交占比回落至7.94% [13][14] - 外资本周净流出56.61亿元,主要加仓电子、公用事业和有色金属等行业,减仓食品饮料、医药生物和电力设备等行业 [16] - 本周共有58家公司高管层进行增减持,净增持0.38亿元,机械设备、电力设备和轻工制造等行业净增持规模居前 [17] - 本周共有75只股票解禁,合计市值933.23亿元,日常消费、公用事业和工业等行业解禁规模居前 [18][19] 基金市场回顾 - 本周ETF基金整体上净申购,创业板ETF、沪深300ETF和中证500ETF净申购规模靠前,科创50ETF、上证50ETF和MSCI中国A50ETF净赎回规模靠前 [19][20] - 医药、互联网和新能源等行业ETF继续净申购,公用事业和周期等行业ETF继续净赎回 [20][21] - 本周基金发行规模环比回升,偏股型基金和指数型基金共发行66.95亿份,偏股型基金占偏股与指数基金总额比约82.68% [21][22] 货币市场跟踪 - 本周央行通过公开市场操作向市场净投放6040亿元 [22][23] - 本周资金价格有所上行,R001和R007分别报收1.86%和1.87%,R007与DR007利差为0.00% [24][25] - 本周隔夜离岸人民币价格迅速下行至1%下方,隔夜及一周SHIBOR和CNH HIBOR均有所上行 [24][25] 债券市场跟踪 - 本周新发债券规模有所回落,地方政府债、同业存单和金融债发行规模居前 [26][27] - 国债收益率小幅下行,10年期和2年期分别报收2.29%和1.80%,利差小幅走阔至0.49% [27][28] - 美债收益率先上后下,10年期和2年期分别报收4.51%和4.89%,利率倒挂收窄至-0.38% [28] - 中美利差走阔至-2.22%,优质企业债与国开债利差均有所下行 [28][29][30]

报告的核心观点 - 本报告从过去（资金层面）、现在（交易层面）、未来（预期层面）三个维度监控分析市场当前所处状态 [12] - 报告旨在帮助投资者了解市场当前状况 [12] 市场资金层面 - 权益类公募基金股票仓位小幅提高 [16][17] - 新成立的权益类公募基金规模较上周增加 [19] - 本周北向资金净流出 [20] - 市场融资融券余额略有回落 [21][22][23] 市场交易层面 - 行业间收益分化程度小幅缩小,呈现一定动量效应 [25][26] - 行业间资金分化程度较上周小幅下降,资金集中于少数行业的现象得到缓解 [27][28][29] 市场预期层面 - 主流宽基指数预期净利润复合增长率均有所下调 [31][32] - 行业层面,传媒等行业预期复合增长率上调,房地产等行业下调较多 [35][36] - 部分行业估值分位数较高,如煤炭、建材等,而房地产、农林牧渔等相对较低 [36]