报告行业投资评级 - 报告维持对氢能行业的推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 各地持续出台涉氢政策,行业投融资环境持续优化,有助于推动氢能市场规模的扩大 [3] - 从中长期来看,氢能基础设施的完善有助于全产业链规模的提升,建议关注加氢站建设、氢能储运、燃料电池核心部件等相关环节的商业化进程 [3] 行业数据总结 上游-氢气价格 - 8月广东市场高纯氢价格环比下跌1.48%至2元/Nm3 [1] - 上海、北京、河南、河北市场高纯氢价格保持稳定 [1] 上游-可再生能源制氢 - 8月全国共有78个可再生制氢能源项目,总规模969.7MW,与上月持平 [1] - 技术路线以碱性电解水制氢为主,电力来源以光伏为主,应用以交通为主 [1] 下游-加氢站 - 8月已建成加氢站505座,环比减少0.2% [1] - 具备运营能力的加氢站368座,占比72.7% [1] 下游-燃料电池车 - 8月燃料电池新能源汽车和商用车产销量环比均有较大幅度下降 [1] 下游-可再生氢能消纳 - 8月可再生氢能项目累计消纳规模970MW,环比持平 [1] - 其中交通领域消纳规模增加25MW,占比34.22% [1]

行业投资评级 报告给予行业"推荐(维持)"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1) 行业景气度总体持续向上,短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况。长期来看,国内外新能源汽车行业发展前景确定,板块值得重点关注,同时预计个股业绩和走势也将出现分化,建议持续重点围绕细分领域龙头布局。[1][3] 2) 下游需求方面,近期汽车市场政策利好不断,为新能源汽车持续快速增长提供了有力支撑。2024年1-8月,我国新能源汽车产销分别完成700.3万辆和703.3万辆,同比分别增长28.9%和30.9%,市场占有率达到37.5%。[47][48][49][50] 3) 上游材料方面,本周碳酸锂、氢氧化锂、三元正极、负极材料等价格总体保持稳定,供给情况良好。但电解液和隔膜价格维持平稳,生产企业普遍对市场持悲观态度。[9][14][20][26][33] 4) 行业动态方面,四川推出汽车以旧换新政策,转让旧车并购买新能源乘用车新车最高补贴1.7万元,各地纷纷推出地方层面的汽车以旧换政策,推动汽车以旧换新加速落地。[51][52] 分行业总结 上游材料 1) 碳酸锂价格小幅上涨,供给情况良好。[9][10][11][12][13] 2) 氢氧化锂价格持续下滑,生产开工率较低。[14][17][18][19] 3) 三元正极材料价格总体平稳,生产开工率较低。[20][21][22][23][25] 4) 负极材料价格持平,供给充足。[26][28][29][30][32] 中游材料 1) 电解液价格持平,生产企业对市场持悲观态度。[33][34][35][36][37][38] 2) 隔膜价格维稳,生产开工率较高,库存有所增加。[39][40][41][42][43][44] 下游电芯 1) 动力电池装车量持续增长,三元电池和磷酸铁锂电池占比变化不大。[46][47] 2) 新能源汽车渗透率不断提升,2024年1-8月达到37.5%。[48] 3) 汽车市场政策利好不断,为新能源汽车发展提供支撑。[49][50][51][52]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1) 国庆前一周,受益于政策的超预期出台,股票市场表现强势,上证综指周涨幅达21.91%,万得全A周涨幅达26.30%,成交额高达7.92万亿元。股市的火爆另一面是债市的普遍调整,市场开始担心债市调整叠加股市吸金是否会导致理财下跌-赎回的负反馈效应。[1] 2) 9月最后一周理财规模环比下降9628亿元至28.91万亿元,与过去三年9月末季节性降幅相似,一方面受季末考核影响,9月末部分理财提前赎回回表,另一方面投资者持有理财产品获得国庆假期收益,节前股市吸金对理财规模变动影响相对中性。[1] 3) 国庆后理财规模出现较大赎回,但暂未引发负反馈现象。截至10月6日,日开固收非现金理财产品近1月年化收益率下降至2.25%,较前一周下降30BP,投资者赎回理财现象明显,但多家银行机构表示理财赎回比例在2%左右,流动性管理暂未出现风险。[1] 4) 截至10月6日,现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.71%,较前一周下降7BP,货币基金7日年化收益率为1.54%,较前一周下降10BP,现金管理类理财和货币基金的收益差距扩大至17BP。[2] 5) 2024年9月23日至9月29日,理财公司到期产品规模4551亿元,平均达标率为55%,与前一周持平。其中达标100%的理财公司为渤银理财、贝莱德建信和高盛工银理财。封闭式产品平均达标率为79%,优于整体达标率。[4][12] 6) 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率为2.25%,较前一周下降30BP;封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率为3.43%,较前一周下降16BP;封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率为4.07%,较前一周提升57BP。[3][10][11]

报告的核心观点 - 海外方面,美国就业数据好于预期,美联储降息预期回落;欧日央行偏鸽,助推美元回升;中东局势升级,油价回升。[5][5][5] - 国内方面,港股领涨全球;地产政策进一步优化,10月地产市场边际改善;9月制造业PMI边际修复,服务业PMI有所回落。[6][6][7] - 9月下旬以来政策发力信号明确,A股估值快速修复,由于市场信心扭转,港股假期上涨带来A股补涨空间,政策预计仍将持续发力以改善经济预期,节后资金回补仍有望推动股市进一步上行,普涨行情仍有望延续。[9] 报告内容总结 1. 长假期间国内外大事 - 海外: - 美国就业数据好于预期,美联储降息预期回落[5] - 欧日央行偏鸽,助推美元回升[5] - 中东局势升级,油价回升[5] - 国内: - 港股领涨全球[6] - 地产政策进一步优化,10月地产市场边际改善[6] - 9月制造业PMI边际修复,服务业PMI有所回落[7] 2. A股节后展望 - 9月下旬以来政策发力信号明确,A股估值快速修复[9] - 由于市场信心扭转,港股假期上涨带来A股补涨空间[9] - 政策预计仍将持续发力以改善经济预期,节后资金回补仍有望推动股市进一步上行,普涨行情仍有望延续[9] 3. 下周重点关注 - 10月8日,国新办新闻发布会[10] - 10月10日,美国CPI[10] - 10月13日,中国CPI、PPI[10] - 10月8-13日,中国金融数据[10] - 重点关注政策转向后,后续具体政策发力的着力点、力度以及节奏[10]

报告行业投资评级 - 报告维持钢铁行业的"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 供给方面 - 本周日均铁水产量增长至228万吨/天附近,高炉开工率上升 [1] - 钢厂复产节奏加快,螺纹钢产量增幅持续领先 [1][2] 库存方面 - 受十一假期影响,钢材库存有累库现象,但仍处历史较低位置 [2][8] 价格及盈利方面 - 在政策支持下,钢价强势上涨,钢企盈利状况大幅改善 [2][3] - 螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷的利润均达到200元/吨以上 [3] 需求方面 - 受十一假期影响,钢材表观消费有所走弱 [1] - 但在政策支持下,短期内钢价仍将偏强运行,需观察节后需求释放速度 [2][3] 行业新闻及公司动态 - 9月29日,央行发布公告,将引导存量房贷利率批量下调 [18] - 华菱钢铁制定"质量回报双提升"行动方案,包括高端化转型、分红机制等 [18] - 包钢集团成功试制980兆帕级别镀锌双相钢,满足汽车钢市场需求 [18] 风险提示 - 钢厂复产过快导致钢价下跌风险 [19] - 下游消费不及预期 [19] - 政策效果不及预期 [19]

中共中央政治局会议和监管新政 - 中共中央政治局会议罕见在9月部署经济工作,释放明确的增量政策信号[5] - 证监会等部门密集出台《资金入市意见》《并购六条》《重组办法》《市值管理指引》等配套政策[7] - 政策旨在提振资本市场,全方位服务中长期资金入市[8] 中长期资金入市 - 完善中长期资金交易监管,优化资本市场投资者结构,畅通机构投资者入市路径[9,10] - 大力发展权益类公募基金,丰富可投资产类别,引导基金公司向投资者回报导向转变[12,13] - 建立ETF指数基金快速审批通道,推动指数化投资发展[14] - 鼓励私募基金丰富产品类型和投资策略,满足居民差异化财富管理需求[16,17,18] 公募基金费率改革 - 分三阶段稳步推动公募基金综合费率下降,有效降低投资者成本[21,22,23] 基金投顾业务 - 推动公募基金投顾试点转常规,加速投顾持牌机构扩容[24,25,26,27] 并购重组政策 - 支持上市公司向新质生产力方向转型升级,鼓励产业整合[29,30] - 提高监管包容度,提升重组市场交易效率,提升中介机构服务水平[31,32,33] 市值管理 - 明确市值管理定义,自上而下明确相关主体责任义务[38,39] - 要求主要指数成分股和长期破净股公司采取专项市值管理措施[41] - 禁止以市值管理为名进行违法违规行为[42]

2024 年 09 月 25 日 证券研究报告 | 产业月报 原料成本下降叠加需求回暖，十月需求回暖预期下市场有望提振 镁行业月度报告 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 原料成本持续下降，镁锭价格下降趋缓：从原料端来看，8 月我国兰炭开工 率 55.97%，环比增长 19.28%，生产成本 1323.64 元/吨，环比下降 2.41%， 陕西兰炭中料主流价 893.08 元/吨，环比下降 6.63%；未煅烧白云石进口 2524.64 吨，环比增长 10.88%，已煅烧/未煅烧白云石出口 141.02 吨/10635.43 吨，环比+111.90%/+26.28%；硅铁产量 45.97 万吨，环比减少 9.35%，兰州 硅铁价格 6360.45 元/吨，环比下降 4.4%。展望 9 月，淡季弱需求对原材料的 客观影响逐渐消减，整体市场供求错配的结构有所缓和，未来镁价有望趋于稳 定。供应端，8 月我国生产原镁 7.6 万吨，环比增加 4.55%，平均镁锭价格 1.94 万元/吨，环比下降 0.47%。由于 8 月下游对镁需求逐渐恢复，原镁需求恢复但 镁价依 ...

报告行业投资评级 - 报告给出了"推荐(维持)"的行业投资评级 [3] 报告的核心观点 - 8月国内主要钒系列产品产量有所收缩,钒钛磁铁矿冶炼的高炉产量下降将对钒渣供给形成压制,短期钒产品供给存在下行可能性 [3] - 尽管下游螺纹钢需求低迷,但长时储能需求维持高位,整体钒产业链面临供需两弱格局 [3] - 关注结构性机会:储能端强劲需求对高纯五氧化二钒的拉动 [3] 行业上游数据总结 - 8月攀钢集团和河钢承钢的生铁产量环比分别下降2.29%和4.64% [6] - 8月钒钛粉价格在攀枝花和承德地区环比下跌4.93%和4.64% [6] 行业中游数据总结 - 8月五氧化二钒产量环比增加1.25%,但价格环比下跌3.86% [6] - 8月钒铁产量环比下降2.44%,价格环比下跌3.87% [6] - 8月钒氮合金产量环比下降16.72%,价格环比下跌3.51% [6] - 8月偏钒酸铵产量环比下降18.88%,价格环比下跌2.94% [6] 行业下游数据总结 - 8月日均粗钢产量环比下降12.58% [6] - 8月储能系统中标容量规模环比增加1.03% [6]

2024 年 09 月 25 日 证券研究报告 | 银行理财周报 三大政策齐出，理财产品收益短期或迎调整 银行理财产品周数据 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 电话：021-20321551 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 三大政策齐出，理财产品收益短期或迎调整：9 月 24 日，央行公布一系列 政策主要涉及货币政策宽松、稳地产政策和支持权益市场三方面内容，政策力 度较大，超出市场预期，明显提振市场信心。当日 A 股全面上涨，创 2020 年 8 月以来最大单日涨幅，债市在政策落地影响下出现明显回调，股指大幅拉升 压制债市情绪，止盈压力明显，多数现券收益率较前一日大幅上行，中长端上 行幅度更为明显。 021-20515355 销售服务电话： 1、《美联储降息是否会影响银行理财产 品 收 益 ？ — 银 行 理 财 产 品 周 数 据 》 2024-09-20 2、《现管类理财收益进入 1 字头—银行 理财产品周数据》2024-09-13 3、《现管类理财与货基的价差维持在 20BP 左右—银行理财产品周数据》 2024-09-04 本次央行宣布降准降息，有利于缓 ...

政策支持力度超预期，A股迎来阶段性反弹 - 央行出台"组合拳"政策，包括降准、降息、支持房地产和股票市场等，其中对股票市场的增量政策超出市场预期[4] - 政策更注重"增量"而非"存量"，意味着后续可能出台更多支持政策，激发了市场乐观情绪[5] - 政策重点在于稳定股票市场，预计短期内A股下行风险显著缓解，有助于推动A股形成阶段性反弹[5] 后续关注财政政策变化 - 当前国内经济增长放缓压力加大，预计7-8月实际GDP增速或不及4%[6] - 后续财政政策"组合拳"出台将是A股反弹能否转向反转的关键[6,7] - 若财政政策持续出台增量措施，可能转向牛市思维看待A股[8] 股债市场走势预期 - A股阶段性反弹可能呈现普涨格局，三大方向相对占优[8] - 债市短期或出现小幅调整,但利率下行及债牛趋势或尚未结束[8] 风险提示 - 政策发力不及预期、经济修复不及预期、美国经济衰退、美国大选扰动、地缘风险[3,9]