报告行业投资评级 无 报告的核心观点 1. 2024年上半年银行理财市场存续规模28.52万亿元,较年初增加6.43%,同比增加12.55% [14] 2. 理财公司存续产品规模24.33万亿元,占全市场的85.29% [14] 3. 2024年上半年理财产品平均收益率为2.80% [14] 4. 第五批个人养老金理财产品名单发布,个人养老金理财产品扩容 [17] 5. 存款利率再次下调,进入"1"字头 [20][21] 非保本理财产品 1. 2024年7月非保本理财产品发行2511只,同比增加3.0%,环比减少0.8% [22] 2. 从产品类型看,固定收益类2429只,混合类32只,权益类0只,商品及金融衍生品类1只 [25] 3. 从发行期限看,1个月以内7%,1-3个月4%,3-6个月27%,6-12个月32%,1-3年28%,3年以上3% [26] 4. 收益率方面,1个月以内2.42%,1-3个月2.86%,3-6个月2.82%,6-12个月3.24%,1-3年3.14%,3年以上3.43% [29] 理财子公司产品 1. 2024年7月理财子公司共发行1462只理财产品,其中固定收益类1434只,混合类25只,商品及金融衍生品类1只 [32] 2. 固定收益类产品业绩比较基准为3个月以内2.45%,3-6个月2.86%,6-12个月3.49%,1-3年3.16%,3年以上3.43% [33] 3. 固定收益类区间收益型产品业绩比较基准(区间均值)为3个月以内2.97%,3-6个月2.85%,6-12个月3.14%,1-3年3.17%,3年以上3.33% [34] 4. 混合类产品业绩比较基准为3-6个月2.63%,6-12个月2.79% [35] 5. 混合类区间收益型产品业绩比较基准(区间均值)为3个月以内2.50%,3-6个月2.90%,6-12个月3.27%,1-3年3.26%,3年以上5.00% [35] 产品破净情况 1. 2024年7月出现破净的理财产品共1648只,占全市场存续产品数量的2.69% [45] 2. 从产品类型看,固定收益类859只,混合类441只,权益类107只,商品及金融衍生品类241只 [48] 3. 从发行机构看,理财子公司1218只,股份制银行223只,农商行174只 [49] 4. 从期限看,1年(不含)-3年(含)的产品出现破净情况较多 [50][51] "金融+慈善"理财产品创新 1. 慈善理财产品为投资者提供稳健的财富保值增值服务,同时将产品收益的一部分捐赠给慈善机构 [52] 2. 2021年1月,齐银理财首推"慈善理财"产品,将0.3%的收益捐赠给慈善基金会 [53] 3. 2021年10月,信银理财与浙江省慈善联合总会推出专项慈善理财产品,累计发行4期,规模达11.7亿元 [54] 4. 2022年3月,吉林银行发行首款慈善理财产品,捐赠金额为产品成立总额的0.01% [55] 5. 2024年7月,工银私人银行推出"工银理财·稳益私银定制同业存单存款固收封闭产品",超额收益部分将捐赠至"君子伙伴慈善信托" [56]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1) 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.80%,较前一周上升2个基点(BP)。货币基金7日年化收益率为1.53%,较前一周下降2BP,现金管理类理财和货币基金的收益差距为27BP,较前一周扩大4BP。[3][10] 2) 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率为2.78%,较前一周上升10BP。封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率为3.78%,较前一周下降5BP。封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率为3.42%,较前一周上升8BP。[14][15][16] 3) 2024.7.29-2024.8.4,理财公司到期产品规模为2919.62亿元,平均达标率为77%,较前一周上升6%。其中达标100%的理财公司有华夏理财、恒丰理财、渤银理财、贝莱德建信理财、高盛工银理财。理财公司封闭运作的产品达标率表现较优,平均达标率为83%,优于整体达标率。[24][25][27] 分组1 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率及变化情况 [3][10] - 理财公司产品收益表现周度回顾 [13][14][15][16][17][18][19][20][21] 分组2 - 理财公司产品到期及达标情况 [24][25][27]

股债市场的"冰与火"，资本市场改革新征程 - 债券市场呈现长期牛市，受益于经济修复偏弱和居民风险偏好降低导致的"资产荒" [24][25][26][27] - A股市场经历一波三折，大小盘股票明显分化，核心资产表现相对较好 [45][46][47][48] - 证监会新主席上任后推出新"国九条"及相关配套规则，持续推进资本市场基础制度的系统性重塑 [54][55][57][58][59][60] 跨市场资管产品风险收益全景视图 - 建立了以风险特征为标准的跨市场产品分类体系，对银行理财、公募基金、私募基金进行统一的风险收益比较 [77][78][79][80][81][82] - 现金管理类产品收益差距缩小，低风险收益的理财成为居民新的投资"避风港" [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] - 中低波及以下资管产品整体表现较好，超低波产品投资性价比更高 [95][96][97][98] - 中波及以上资管产品表现一般，高波产品绝对收益率均为负 [104][105][106][107][108] 上半年财富与资管市场生态变迁 银行理财 - 无风险收益率下降从资产端向居民端显现，理财规模大幅增长 [148][149][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184] - 监管趋严下理财业务规范化,包括对"零钱组合"、信托平滑机制等的整改 [201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224] - 理财公司迎来评级,推动理财产品投资策略丰富 [217][218][219][220][221][222][223][224] - 定期支付型理财产品的尝试 [225][226][227][228][229] 公募基金 - 公募基金规模超30万亿,固收和海外配置成为结构亮点 [232][233][234][242][243][244][245][246][247] - QDII基金赚钱效应显著,高溢价居高不下 [250][251][260][261] - 公募费率改革落地,对投资者、基金公司和券商产生深远影响 [270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290] - 互认基金机制优化,跨境投资渠道进一步丰富 [291][292][293][294][295][296][297][298][299][300][301][302][303][304][305][306][307] - 公募REITs探索扩募之路,多资产混装模式开启 [329][330][331][332][333][334][335][336][337][338][339][340][341][342][343][344] 私募基金 - 规模扩张降速,高质量发展为先 [346][347][348][349][350][351][352][353][354] - 业绩暴雷、信用危机与监管新挑战 [367][368][369][370][371][372][373][374][375][376] - 《私募证券投资基金运作指引》规范私募回归姓"私" [373][378][379][380][381][382][383][384][385][386][387][388][389][390][391][392][393][394][395][396] - 量化策略遭遇大回撤,程序化交易和融券新规加码 [396][397][398][399][400][401] - 商品期货指数增强策略的崛起 [413][414][415][416][417] - 私募加入红利增强赛道 [418][419][420][421][422] 券商资管 - 公募化布局速度放缓,私募、专项、公募规模均增长 [427][428][429][430][431][432][433][434][435][436][437][438][439][440] 保险资管 - 规范与创新并举,保险资管参与大资管互动 [441][442][443][444][445][446][447][448][449][450] 信托 - 业务新篇章下,尚未实现规模化发展的创新业务要关注什么 [455][456][459][460][461][462][463][464][465][466][467][468][469][470][471][472][473][474]

报告行业投资评级 - 报告给出了"推荐(维持)"的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 上游-氢气价格 - 6月上海/北京/广东/河南/河北高纯氢(≥4N)市场主流价格分别为2.7/2.3/2.3/2.1/2.2元/Nm3,环比上月均持平 [3] - 6月中国氢价指数生产侧指数持续小幅下降,为29.3元/千克 [3] 上游-可再生能源制氢 - 6月全国共有78个可再生制氢能源项目,环比持平,合计可再生能源制氢规模达979.7MW,环比增加30.33% [3] - 技术路线以碱性电解水制氢(AE)为主,项目规模达到841.4兆瓦,占比86.8% [3] - 电力来源主要来源于光伏,项目规模达到712.8兆瓦,占比73.5% [3] - 应用方向以交通为主,项目规模达到306.8兆瓦,占比31.6% [3] 下游-加氢站 - 6月我国已建成加氢站507座,环比增加1.4%,覆盖31个省市自治区 [4] - 在运营加氢站286座,环比减少1.38%,累计日供给能力达到22.19万千克 [4] - 其中固定站172座,占比60.1%;35兆帕加氢站252座,占比88.7% [4] - 6月中国氢价指数消费侧指数为50.8元/千克,环比下降0.97% [4] 下游-燃料电池车 - 6月燃料电池新能源汽车产量1000辆,环比增加151.26%;燃料电池车商用车产量992辆,环比增加155.67% [4] - 6月燃料电池新能源汽车销量1000辆,环比增加124.72%;燃料电池车商用车销量1064辆,环比增加141.82% [4] 下游-可再生氢能消纳 - 6月我国可再生氢能项目累计消纳规模970MW,环比下降0.04% [4] - 其中炼化/交通/合成甲醇/合成氨消纳分别为289/307/160/46MW,环比上月持平 [4] 政策和项目进展 政策方面 - 7月发改委推出《煤电低碳化改造建设行动方案(2024—2027年)》,进一步打开掺氢/掺氨燃烧的下游需求空间 [5] - 浙江省、上海市、吉林省、山西省、广东省、川渝地区等地均有氢能产业相关政策、技术标准出台或推进 [5] 项目进展 - 内蒙古风光储氢氨一体化示范项目启动,总投资189亿元,年产绿氢9万吨、绿氨50万吨 [23] - 中船90万千瓦风电制氢制甲醇项目获备案,总投资43亿元,年产32万吨绿甲醇 [24] - 伊金霍洛旗圣圆能源风光制氢加氢一体化项目(二期)制氢设备采购五标段中标候选人公示 [25][26] - 吉电股份绿色氢氨醇项目获备案,总投资3.5亿元 [27] 风险提示 - 政策进展不及预期,可能影响绿氢/绿氨生产以及燃料电池、加氢站的推广进程 [28] - 技术研发进展不及预期,可能影响行业整体的商业化进程 [29]

报告行业投资评级 报告给予铁矿行业"推荐(维持)"的投资评级。[2] 报告的核心观点 供应方面 - 本周进口铁矿石发运量持续回升,到港量在前期低位下大幅增长。澳洲、巴西本周发货量合计2280.2万吨,环比增加23.3%。四大矿山除淡水河谷外,其余三家发货至中国的量均增长,其中必和必拓的增幅最大,超过50%。[8] - 本周海外铁矿石发运量持续回升,到港量在前期台风影响的低位下增长幅度较大,整体供应处于近年来较高水平。[8] 库存方面 - 本周港口库存结束连续5周的累库趋势,出现去化,但绝对值仍高于近4年同期水平。钢厂库存持续去化。[9] 需求方面 - 高温天气持续,离终端仍处淡季之中,钢厂亏损严重,补库意愿较弱,以消耗现有库存为主。[9] - 本周钢企盈利率进一步下降至6.49%,处于深度亏损状态,在此情况下,钢企或将增加减产动作。[10] 价格方面 - 本周铁矿价格低位反弹,环比上涨0.23%。考虑到近期较强的海外宏观预期或将对矿价形成一定支撑,预计矿价短期内以低位盘整为主,8月之后随着终端逐步转入旺季的预期,矿价或将出现反弹。[12][13] 行业新闻及公司动态 1. 国际铁矿巨头力拓上半年实现合并销售收入268.02亿美元,同比增长1%;净利润58亿美元,同比增长14%。[29] 2. 8月有10座高炉计划检修,涉及产能约4.09万吨/天;有5座高炉计划复产,涉及产能约2.55万吨/天。若按此计划生产,预计8月日均铁水产量将为235.28万吨/天。[30] 3. 8月5日,全国300家钢厂废钢库存总量515.75万吨,较上周五增加0.58万吨,增长0.11%。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3573元/吨,平均利润为-211元/吨。[31] 4. 友发集团表示,目前公司产品的市场需求环境与宏观经济形势基本匹配,公司对第三季度以及下半年的经营情况充满信心,预计能够实现约1亿元以上的净利润。[32] 风险提示 1. 钢厂检修、限产增多,铁水日均产量不及预期; 2. 海外宏观环境出现剧烈变化; 3. 海外发运量持续增长; 4. 港口库存持续增长。[33]

报告行业投资评级 报告给予行业"推荐(维持)"的投资评级。[2] 报告的核心观点 氢能供给消费情况 1. 6月氢价指数生产侧指数小幅下降,可再生能源制氢规模扩大增加。[8] 2. 6月燃料电池新能源汽车和商用车产销量大幅增加。[9] 3. 6月可再生能源制氢项目消纳规模略有下降。[9] 氢能政策和项目进展 1. 国家发改委等部门发布《煤电低碳化改造建设行动方案》,有利于绿氢制取和煤炭排氢/氢燃烧项目推广。[22][23] 2. 多地出台氢能产业相关政策和技术标准,如南充市、成都市等。[24][25][26] 3. 内蒙古、中广核等大型风光制氢项目持续推进。[29][30][31][32] 分组1 - 6月氢价指数生产侧指数小幅下降,可再生能源制氢规模扩大增加 [8] - 6月燃料电池新能源汽车和商用车产销量大幅增加 [9] - 6月可再生能源制氢项目消纳规模略有下降 [9] - 国家发改委等部门发布《煤电低碳化改造建设行动方案》,有利于绿氢制取和煤炭排氢/氢燃烧项目推广 [22][23] 分组2 - 多地出台氢能产业相关政策和技术标准,如南充市、成都市等 [24][25][26] - 内蒙古、中广核等大型风光制氢项目持续推进 [29][30][31][32]

报告行业投资评级 - 报告维持对钢铁行业的推荐评级 [4] 报告的核心观点 供给方面 - 本周钢铁产量整体下行,其中螺纹钢因新旧国标转换产量下降幅度最大 [5] - 高炉铁水产量环比下滑,但仍高于2021、2022年同期水平,供需矛盾依然突出 [5] 库存方面 - 钢材库存整体呈去化趋势,其中螺纹钢库存下降幅度最大 [6] - 线材、中厚板、热轧板卷库存有累库趋势 [6] 需求方面 - 五大材消费整体同环比持续下滑,需求疲软格局未改 [7] - 但冷轧板表观消费环比增长2.25% [7] 价格及盈利方面 - 钢价持续走弱,钢企盈利下降至10%以下,处于深度亏损状态 [8][9] - 螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷等主要品种利润均为负值 [9] 行业展望 - 在行业9月份逐步转入传统旺季后,钢材需求有望迎来边际改善,钢价有望反弹 [10] 风险提示 - 钢铁供给增长导致钢价下跌风险 [11] - 下游消费不及预期 [11] - 钢材去库不及预期 [11]

核心观点 海外经济环境及政策影响 - 美国经济动能快速回落,衰退预期显著升温[38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] - 欧元区经济动能延续回落,制造业和服务业同时延续回落状态[38][39][40] - 美国通胀连续下行,控通胀取得有效进展[51][52][57][58] - 美联储态度转鸽,但尚未给出明确降息信号,市场定价年内降息5次,稍显激进[63][64][65][66][67] 国内经济环境及政策影响 - 外需偏强,内生动能修复放缓,消费、投资等需求端持续疲弱[72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84] - 地产政策优化脉冲明显减弱,后续仍需政策进一步支持[95][96][97][98][99][100][101] - 信贷延续回落,三季度物价下行压力上升[104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] - 政治局会议释放政策发力提效信号,财政货币政策有望进一步发力[138][139][140][141][142] 资产配置观点 股票市场 - A股压力缓和,但外部扰动加大,短期超跌板块轮动修复,后续重回高股息[216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226] - 港股配置性价比回升,关注港股央企、红利[183][184][185][186] - 美股短期波动较大,观点下调至相对谨慎[200] 债券市场 - 债牛趋势不改,后续仍有降息空间,建议提前布局[188][189][190][191][192][193][194][195][196][206][207] - 信用债短期空间有限,维持中性观点[208] - 可转债观点上调至中性[209][210] 大类资产 - 黄金处于中长期牛市中,配置价值较高[211][212] - 原油价格或维持宽幅震荡格局[213][214] - 美元指数短期或震荡偏弱,观点下调至相对谨慎[203][204] 风险提示 - 国际形势超预期演变、地缘风险事件 - 欧美经济衰退风险 - 美国大选不确定性风险 - 海外市场剧烈波动风险 - 稳增长政策落地不及预期 - 国内经济复苏不及预期[228]

报告行业投资评级 - 报告给予动力电池行业"推荐(维持)"的投资评级 [2] 报告的核心观点 行业整体情况 - 近期汽车市场政策利好不断,为新能源汽车持续快速增长提供有力支撑 [9][130] - 2024年1-6月,我国动力电池累计装车量203.3GWh,累计同比增长33.7% [9][121] - 2024年1-5月,我国新能源汽车产销分别完成392.6万辆和389.5万辆,同比分别增长30.7%和32.5%,市场占有率达到33.9% [9][125] 上游材料 - 本周工业级碳酸锂市场均价7.65万元/吨,较上周下跌0.4万元/吨,跌幅4.97%;电池级碳酸锂市场均价7.9万元/吨,较上周下跌0.45万元/吨,跌幅5.39% [8] - 氢氧化锂价格微跌,电池级氢氧化锂均价7.8万元/吨,较上周下跌0.15万元/吨 [33][34] 中游材料 - 三元正极材料价格小幅下调,523型号11.25万元/吨,622型号11.35万元/吨 [44] - 负极材料市场供应充足,价格维持低位 [64][65][66] - 电解液价格保持稳定,磷酸铁锂电解液1.875万元/吨,三元电解液2.55万元/吨 [84] - 隔膜价格维持稳定,7um湿法隔膜0.84元/千方米,16um干法隔膜0.43元/千方米 [99] 下游电芯 - 动力电池装车量增长,2024年6月三元电池11.1GWh,磷酸铁锂电池31.7GWh [121] - 2024年1-6月,我国动力电池累计装车量203.3GWh,累计同比增长33.7% [121] 其他重点内容 - 2024年8月1日起,未获CCC认证的锂离子电池不得出厂、销售、进口等 [9][131][132] - 丰田将在日本福冈新建动力电池工厂,计划到2030年在电动车领域投资5万亿日元 [133][134]

报告的核心观点 - 海外市场受美国制造业 PMI、非农数据大幅低于预期影响,导致海外风险资产普遍大幅回落,美元偏弱引发套息交易反转,以美国为主的全球科技股调整负担较大 [5] - 国内政治局会议指向政策将提质发力支撑经济,市场情绪有所修复,A 股超跌修复 [5] - 全球波动加剧,短期内或主要由权益资产转向债券、黄金等资产 [5] A股市场回顾与展望 - 本周A股市场成交活跃度有所回升,两市日均成交回升至7228亿元,较前一周增加903亿元,北向资金净流入32亿元 [12] - 市场情绪有所修复,整体市场呈现超跌反弹态势,小盘风格占优、低位板块继续超跌修复 [12] - 海外市场剧烈波动,预计短期内对A股形成一定扰动,尤其是对科技股受冲击较大 [12] - 低位板块或将呈现轮动加速格局,大消费、地产链等板块短期博弈为主,仍需适度谨慎 [12] - 可关注红利风格逐渐企稳后的布局机会 [12] 宽基指数估值分析 - 沪深300、上证50等大盘指数估值分位数有所上升,中证500、中证1000等小盘指数估值分位数有所下降 [15][17] - A股整体风险溢价较前一周有所上涨,处于一倍标准差以上水平 [19][20] - 上证红利股息率-10年国债收益率的股债性价比继续回落 [23] 市场活跃度分析 - Wind微盒股指数换手率及分位数较上周大幅回升,沪深300小幅回落,市场总体活跃度有所回升 [24][25][26][28] - 两市日均成交回升至7228亿元,较前一周增加903亿元 [30] - 北向资金本周净流入32亿元 [29][31] 行业轮动分析 - 行业轮动速度维持高水平,市场风格高低交替,以修复亏钱效应为主 [35][36]