2024 年 09 月 19 日 证券研究报告 | 产业点评报告 全国碳交易扩容，加快钢铁行业绿色转型 ——《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、 电解铝行业工作方案（征求意见稿）》解读 碳交易扩容点评 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 碳交易对钢铁行业的影响：《意见稿》将"2.6 万吨二氧化碳当量"作为纳入 全国碳市场的钢铁行业重点排放单位门槛，相当于将国内钢铁冶炼企业全部纳 入全国碳市场。届时，我国钢铁行业将由地方碳市场转向全国碳市场，根据环 球零碳研究中心预测，预计覆盖钢铁冶炼企业数量由60余家增加至560家左右， 覆盖钢铁碳排放规模由 2 亿吨扩容至近 18 亿吨左右。碳交易对钢铁行业影响主 要体现在：1）促进钢铁行业绿色低碳转型；2）促进传统设备的升级改造和电 炉钢的发展；3）促进企业兼并重组。 邮箱：wuhan@cnhbstock.com 021-20515355 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 相关研究报告 1、《铁矿发运量明显下滑 12.26%，需 求小幅回升 0.78%—铁矿行业周度报告 ...

2024 年 09 月 17 日 证券研究报告 | 策略周报 节前情绪低迷，量价再临冰点 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 1、《沪指跌破 2800，情绪低迷待政策信 号—策略周报》2024-09-08 2、《月末超跌修复，银行板块大幅回 落—策略周报》2024-09-01 3、《成交延续低迷，仍待政策破局—策 略周报》2024-08-24 4、《A 股再现地量，继续保持耐心—策 略周报》2024-08-18 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：美国通胀数据略强于预期，市场对美国经济衰退担 忧有所降低，美联储降息在即，海外权益市场止跌回升；国内经济通胀数据延续低 迷，政策加码的必要性提升，但在实质性增量政策落地前，市场情绪或难有效改 善。 A 股市场回顾与展望：上周（9 月 9 日-9 月 13 日）A 股市场成交活跃度延续低 迷，两市成交明显回落至 5193 亿元，较前一周减少 675 亿元，市场情绪再度降至 冰点。短期内市场大盘权重表现偏弱，部分热点人气股也大幅调整，行业板块普 遍缺乏 ...

报告行业投资评级 无相关内容。[无] 报告的核心观点 1. 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.71%,较前一周下降3个基点。货币基金7日年化收益率为1.52%,较前一周下降1个基点,现金管理类理财和货币基金的收益差距为19个基点,较前一周缩窄2个基点。[7] 2. 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率为2.17%,与前一周持平。[9] 3. 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率为3.67%,较前一周提升8个基点。[9] 4. 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率为3.25%,较前一周提升1个基点。[9] 5. 2024.9.2-2024.9.8,理财公司到期产品规模为2903亿元,平均达标率为53%,较前一周提升8个百分点。其中达标100%的理财公司为渤银理财和高盛工银理财。数据显示,理财公司封闭运作的产品达标率表现较优,封闭式产品平均达标率为76%,优于整体达标率。[11] 分组1 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率及其变化情况 [7] - 现金管理类理财产品和货币基金收益差距及其变化情况 [7] - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率 [9] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率及其变化 [9] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率及其变化 [9] 分组2 - 理财公司到期产品规模 [11] - 理财公司产品平均达标率及其变化 [11] - 达标100%的理财公司 [11] - 封闭运作产品达标率表现优于整体 [11]

2024 年 09 月 11 日 证券研究报告 | 产业周报 铁矿发运量明显下滑 12.26%，需求小幅回升 0.78% 铁矿行业周度报告 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 供应：本周（8.31-9.6）进口铁矿石发运明显下滑，到港量小幅增加。澳洲、 巴西本周发货量（14 个港口）合计 2294.7 万吨，环比下滑 320.7 万吨，下滑 幅度为-12.26%，绝对值仍处近四年同期高位。澳洲、巴西发货量（14 个港口 合计）分别为 1631.7 万吨、663 万吨，环比分别为 0.12%、-32.73%。四大矿 山发货至中国的量合计 1884.5 万吨，环比-9.66%。其中力拓、必和必拓、淡水 河谷、FMG 本周至中国的发货量分别为 431.9 万吨、493.9 万吨、534 万吨、 424.7 万吨，环比分别为-14.29%、3.07%、-31.98%、33.64%。到港方面，中 国 26 港到港量 2110.4 万吨，环比 0.46%；中国北方港口到港量 1290.2 万吨， 环比 13.71%。国内矿方面，8 月 24 日-9 月 6 日期间， ...

2024 年 09 月 11 日 证券研究报告 | 产业点评报告 上半年整体运行稳健，加强研发、开拓市场成为发展方向 镁合金板块上市公司 2024H1 业绩点评 有色金属 投资评级：推荐（维持） 以宝武镁业、万丰奥威、星源卓镁为例，本文对镁合金行业 2024H1 业绩进 行回顾： 报告》2024-07-24 投资要点 整体盈利增速趋缓，研发能力或成为打开增长空间的关键：以三家上市公 司为例，当前镁合金板块上市公司的营业收入同比增长，归母净利润增速出现 分化，由于上游镁锭价格依然在震荡下滑，部分镁合金上市公司的镁合金业务 收入规模虽然有所增加，但受原材料端价格变动以及订单周期影响，毛利率水 平依然与 2023H1 基本持平。从成本端来看，镁合金行业费用支出主要受销售 模式、管理模式以及下游客户需求的影响，整体销售费用率略有下降，管理费 用率有所上升。研发投入方面，随着上市公司积极推进镁合金性能、结构相关 的研究项目，未来镁合金行业竞争力、应用范围有望随着研究项目的落地而进 一步提升。 资产负债率稳中有降，现金流较为充足：以三家上市公司为例，2024H1 行业整体资产负债率趋于稳定，镁合金板块应收账款/应付账款/ ...

2024 年 09 月 10 日 证券研究报告 | 产业点评报告 五矿溢价收购盐湖股份，加快推进国 内盐湖资源优化配置 "中国五矿拟收购盐湖股份控制权"点评报告 投资要点 投资评级：推荐（维持） 事件：2024 年 9 月 7 日，盐湖股份实际控制人青海省政府国有资产监督管理 委员会、控股股东青海省国有资产投资管理有限公司与中国五矿集团有限公司 及下属子企业签署了《关于组建中国盐湖集团合作总协议》，其注册资本 100 亿元，股权结构拟为：中国五矿持股 53.00%；青海省政府国资委持股 18.73%； 青海国投持股 28.27%；同时，中国盐湖集团拟以现金购买青海国投及其一致 行动人芜湖信泽青投资管理合伙企业（有限合伙）、合计持有的 681,288,695 股盐湖股份股票，占总股本的 12.54%，青海国投和一致行动人芜湖信泽青所 持公司股份转让价款暂定为135.58亿元。若按照9月9日盐湖股份收盘价15.13 元/股计算，上述股票合计市值 103.08 亿元，本次收购溢价率约 31.53%。若本 次转让实施完成，公司控股股东将由青海国投变更为中国盐湖集团，公司实际 控制人将由青海省政府国资委变更为中国五矿。 ...

2024 年 09 月 09 日 证券研究报告 | 产业周报 动力电池行业周报：全球动力电池 TOP10 数据出炉， 中国制造占据半壁江山 2024.08.31-2024.09.06 电力设备及新能源 分析师：胡鸿宇 分析师登记编码：S0890521090003 电话：021-20321074 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 行业数据：1）本周工业级碳酸锂市场均价 6.8 万元/吨，较上周下跌 0.4 万 元/吨，跌幅 5.56%；电池级碳酸锂市场均价 7.1 万元/吨，较上周上跌 0.4 万 元/吨，跌幅 5.33%。2）三元材料 523 单晶动力市场价格在 10.85 万元/吨， 较上周价格下跌 0.05 万元/吨；三元材料 622 多晶消费市场价格在 10.9 万元 /吨，较上周价格下跌 0.05 万元/吨；高镍 811 多晶动力材料市场价格在 14.9 万元/吨，较上周价格下跌 0.05 万元/吨。3）负极材料市场集中度较高，本周价 格持平，市场参考价格为 3.3 万元/吨，市场供应充足。4）电解液价格持平， 磷酸铁锂电解液市场均价为 1.83 万元/吨，较上周同期价格持平；三元/ ...

2024 年 09 月 09 日 证券研究报告 | 产业周报 日均铁水产量止跌回升，需求呈现长降板增的格局 钢铁行业周度报告 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 供应：本周（8.31-9.6）日均铁水产量止跌回升，成材端螺纹复产速度最快。 本周高炉开工率（样本数 247 家）77.63%，环比上升 1.22 个百分点；日均铁 水产量结束连续六周的持续下滑，回升至 222.61 万吨，环比上升 1.72 万吨， 涨幅为 0.78%。五大材总产量 801.17 万吨，环比 2.89%。长板材产量均有所增 长，长材因前期控产情况良好整体增幅大于板材。建材产量合计 258.67 万吨， 环比 7.46%；板材产量合计 542.5 万吨，环比 0.85%。分品种来看，螺纹钢、 线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为 178.53 万吨、80.14 万 吨、148.26 万吨、310.48 万吨、83.76 万吨，环比分别为 10.03%、2.14%、-0.99%、 1.78%、0.73%。由于钢厂生产成本有所下移，钢企利润呈逐步恢复态势，部分 高炉、电炉 ...

2024 年 09 月 08 日 证券研究报告 | 策略周报 沪指跌破 2800，情绪低迷待政策信号 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 1、《月末超跌修复，银行板块大幅回 落—策略周报》2024-09-01 2、《成交延续低迷，仍待政策破局—策 略周报》2024-08-24 3、《A 股再现地量，继续保持耐心—策 略周报》2024-08-18 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：海外市场经济数据不及预期，对经济衰退的担忧有 所回升，美国大选不确定性仍高，海外股市再度调整；国内市场需求不足，经济下 行压力加大，政策加码的必要性提升，但市场情绪总体偏弱，需待强力政策出台以 改善市场预期。 A 股市场回顾与展望：本周（9 月 2 日-9 月 6 日）A 股市场成交活跃度延续低 迷，小幅回落至 5868 亿元，较前一周减少 195 亿元，市场情绪仍然偏弱。短期内 市场风格转向概念炒作，行业板块普遍表现不佳，缺乏赚钱效应。活跃度偏低的弱 势下行格局尚未有效扭转，在真金白银式增量政策落地前，仍需适当谨 ...

行业投资评级 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 1. 韩国钢铁工业起步晚、发展快,进入平台期的时间较早[7][8][9] 2. 韩国钢铁工业的发展始于浦项钢铁的建设,得益于政府支持和有利的国内外环境[11][12] 3. 面对国内需求不足、钢铁增长乏力、盈利下滑的问题,POSCO 采取压减资本支出、降低负债规模等方式应对[14][15][16][19] 4. POSCO 积极调整产品结构,提高高附加值产品比例[21][22] 分组1 - 韩国经济在短时间内经历了高速到平稳的发展历程[6] - 韩国工业增加值占GDP比重呈波动下滑的态势[6] 分组2 - 韩国钢铁工业发展历程分为三个阶段[7][8][9] - 韩国钢铁产量、表观消费量、单位GDP耗钢量、人均粗钢消耗量在近十几年内较为稳定[9][10] 分组3 - 浦项钢铁在韩国钢铁工业发展进程中发挥了重大作用[11][12] - 浦项钢铁发展得益于政府支持和有利的国内外环境[12] 分组4 - POSCO 通过压减资本支出、降低负债规模等方式应对盈利下滑[14][15][16] - POSCO 降低研发投入[18][19] 分组5 - POSCO 积极调整产品结构,提高高附加值产品比例[21][22] 投资建议 1. 调整产品结构、提高产品质量[22] 2. 加快企业兼并重组[22] 3. 降低资本支出及负债规模[22]