报告行业投资评级 - 报告给予氢能行业"推荐(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 江苏省氢能产业发展现状 - 江苏省已初步形成完整的氢能产业链,包括氢气制备、储运、燃料电池及整车制造等 [9] - 江苏省拥有超过300家氢能相关企业和机构,产业规模超过200亿元 [10] - 江苏省内各地区在氢能产业发展上各具特色 [10] - 江苏省拥有多个国家级和省级氢能研究检测平台,在氢能关键核心技术领域取得了突破 [11] - 江苏省已建成24座加氢站,开展多个氢能试点示范项目,投放400余辆氢燃料电池汽车 [12] - 江苏省的多个五年规划和远景目标纲要都将氢能作为重点发展领域,并提供政策支持 [13] 江苏省氢能产业发展存在的问题 - 科技创新能力需要提升,与国际先进水平存在差距 [14] - 氢能基础设施需要进一步加强,加氢站建设和管理审批流程需要完善 [14] - 氢能应用场景需要进一步拓展,商业模式尚不成熟 [14] - 政策机制存在瓶颈,支持政策体系和产业标准体系需要进一步完善 [14] 江苏省氢能产业发展形势 - 国家对氢能产业的支持力度加大,提出全链条发展策略 [17][18] - 多个省市出台政策扶持氢能产业,包括上海、浙江、山东、安徽和广东等 [19] - 江苏省作为资源小省、能源消费大省,面临节能减排和转型的挑战,发展氢能产业对实现碳达峰、碳中和目标具有重要意义 [22] 《规划》的主要内容 - 以新时代中国特色社会主义思想为指导,推动产业的高质量发展 [23] - 通过创新驱动发展战略,构建氢能产业的科技创新体系 [23] - 优化产业链布局,加强产业重点环节的突破,提升产业集群发展水平 [23] - 推动氢能在交通、能源、工业等多个领域的应用 [24] - 将安全视为氢能产业发展的基础,建立和完善氢能安全监管制度 [25] - 发挥市场在资源配置中的决定性作用,政府则通过宏观调控和引导 [26] 《规划》的主要目标 - 2027年目标:产业创新能力显著提升,产业规模突破1000亿元,建成约100座商业加氢站,推广超过4000辆氢燃料电池车辆 [26] - 2030年目标:形成创新能力领先、竞争优势突出的氢能产业体系,实现氢能在交通、能源、工业等领域的规模化应用 [26] - 2035年目标:氢能产业发展达到国际先进水平,氢能在江苏省终端能源消费中的比重明显提升 [26] 根据报告目录分别进行总结 1. 《江苏省氢能产业发展中长期规划(2024-2035年)》出台 - 该规划以实现碳达峰、碳中和目标为目标,对江苏省氢能产业发展提出了明确的目标和任务 [8] - 规划提出到2027年和2030年、2035年的具体发展目标 [26] - 规划提出了培育科技创新平台、推进关键核心技术攻关、加大创新人才引培等重点任务 [27][28][32] - 规划提出优化产业发展布局、打造氢能全产业链生态、因地制宜布局制氢设施等重点任务 [35][36][38][41] - 规划提出统筹规划加氢网络、有序推进交通领域示范应用、稳步开展能源领域示范应用等重点任务 [44][46][49] 2. 我国加氢站和燃料电池汽车建设情况 - 截至2023年底,国内已建成加氢站420座,在运营的加氢站有265座 [84] - 2023年我国新建55座加氢站,累计供氢能力达到208吨/天,覆盖了29个省份 [85] - 2022年中国氢燃料电池汽车销售量新增3367辆,保有量达12682辆,同比增长约36% [86] - 未来随着加氢站建设完善和燃料电池技术进步,我国燃料电池汽车有望迎来发展加速期 [86] 3. 投资建议 - 江苏省氢能中长期规划提出明确的产业规模目标和基础设施建设目标,有望在未来3-5年内辐射全国,进一步深化我国氢能产业发展 [88] - 随着各地氢能产业规划出台、配套政策落地,以及技术进步,加氢站建设有望加快,氢燃料电池汽车商业化应用有望进一步拓展,相关细分行业有望受益 [88]

报告行业投资评级 - 报告维持铁矿行业的"推荐"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 本周进口铁矿石发运量有所回升,但到港量减少明显 [1][2] - 港口库存持续走高,预计未来将继续高位震荡 [2][6] - 日均铁水产量和高炉产能利用率小幅下滑,铁矿需求面临压力 [3][4] - 铁矿价格震荡偏强运行,需求端和供给端因素均有所改善 [5] - 未来需关注钢厂生产情况及港口库存变化 [7] 行业供给情况 - 本周澳洲和巴西铁矿石发货量合计增加9.48% [1] - 其中淡水河谷发货量增长30.62%,力拓和必和必拓发货量变动较大 [1] - 中国铁矿石到港量下降明显,北方港口和26个港口到港量分别下降12.68%和16.14% [1][2] 行业库存情况 - 港口库存和钢厂库存均持续走高,分别增加0.33%和0.72% [2] - 钢厂进口矿库存平均使用天数增加2.95天至23.03天 [2] 行业需求情况 - 日均铁水产量和高炉产能利用率小幅下滑,铁矿需求或已进入平台期 [3][4] - 进口铁矿石日均疏港量和日均消耗量均小幅下降 [3] 行业价格情况 - 铁矿石价格指数(62%Fe:CFR:青岛港)周度平均值上涨3.05%至119.81美元/吨 [5] - 钢企盈利率上升2.16个百分点至54.11% [10]

报告行业投资评级 报告给予动力电池行业"推荐(维持)"的投资评级。[3] 报告的核心观点 上游材料 1) 本周碳酸锂价格小幅上涨,供应量稳定,国内产量持续提升,仍有少量库存累计。[8][9][10][11] 2) 氢氧化锂价格企稳,供应量宽松。[12][13][15][16] 中游材料 1) 三元正极材料价格小幅上涨,受原料影响较大。[16][18][19][20] 2) 负极材料价格保持稳定,市场参考价格为3.3万元/吨,整体订单量有所提升。[22][23][25][26] 3) 电解液价格维稳,磷酸铁锂电解液价格为2.13万元/吨,三元/常规动力电解液价格为2.75万元/吨。[29][30][31][32] 4) 隔膜价格持续维稳,7um湿法隔膜价格为0.9元/平方米,16um干法隔膜价格为0.43元/平方米。[33][34][36][37] 下游电芯 1) 2024年1-4月,我国新能源汽车国内和出口销量同比分别增长34.4%和20.8%,下游需求向好。[2] 2) 2024年4月,动力电池产量为78.2GWh,环比增长3.71%,同比增长66.53%。[40][41] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业周频数据跟踪 1) 上游材料: - 碳酸锂价格小幅上涨,供应量充足,库存略有增加。[8][9][10][11] - 氢氧化锂价格企稳,供应量宽松,库存略有增加。[12][13][15][16] 2) 中游材料: - 三元正极材料价格小幅上涨,受原料影响较大,供应量小幅下滑,库存略有下调。[16][18][19][20] - 负极材料价格保持稳定,市场参考价格为3.3万元/吨,整体订单量有所提升,供应量小幅增加,库存略有增加。[22][23][25][26] - 电解液价格维稳,供应量基本持平,库存略有增加。[29][30][31][32] - 隔膜价格持续维稳,供应量小幅增加,库存略有增加。[33][34][36][37] 3) 下游电芯: - 2024年1-4月,我国新能源汽车国内和出口销量同比分别增长34.4%和20.8%,下游需求向好。[2] - 2024年4月,动力电池产量为78.2GWh,环比增长3.71%,同比增长66.53%。[40][41] 2. 相关新闻事件 1) 美国对中国锂电池加征高达100%的关税,短期内影响较小。[46][47][48] 2) 国轩高科发布46系列圆柱电池,具备4C快充功能,可实现千次常温循环。[49] 3) 宁德时代成功试飞4吨级电动飞机,正朝着8吨重的商业应用目标努力。[49] 4) 科达利拟投资4900万美元在美国建设生产基地,进一步拓展海外市场。[49] 5) 东南亚和南亚正在成为全球汽车产业的新战场。[49]

报告行业投资评级 - 报告维持钢铁行业的"推荐"投资评级 [1] 报告的核心观点 供应 - 本周高炉开工率环比持平,五大材产量均有增加 [1] - 钢厂供给释放仍有空间,产量或继续缓慢回升 [2] 库存 - 钢材库存持续下滑,其中螺纹钢库存降幅较快 [1][2] - 未来螺纹钢库存下降速度或将减缓 [1] 消费 - 五大材消费整体下滑,建筑钢材消费下降,板材消费回升 [2] - 制造业及出口需求尚有韧性,支撑板材消费回升 [2] 价格及盈利 - 钢价震荡偏强,五大材价格均走强 [1][2] - 钢企盈利率有所提升 [1][2] 投资建议 - 宏观预期对钢价走势仍有较强提振,持续关注钢厂生产节奏及库存、下游消费变化 [3] 风险提示 - 钢铁供给释放强于预期 - 下游消费不及预期 - 钢材去库不及预期 [3]

报告的核心观点 - 美国PMI数据强于预期,美联储官员近期表态普遍偏鹰,降息预期再度降温,全球风险偏好短期冲高回落 [8][9] - A股市场情绪回落,行业轮动较快且市场活跃度较低,日均成交维持在8500亿元的低位水平,北向资金一周净流入降至8.4亿元,市场增量资金不足,总体活跃度较低 [8][9] - 地产板块政策预期落地后冲高回落,市场行业轮动较快、持续性不佳导致赚钱效应减弱,预计A股短期延续震荡整理,需耐心等待轮动降速及市场企稳信号 [8][9] 报告内容总结 1. 基本面回顾与资产配置展望 - 美国PMI数据强于预期,美联储官员近期表态普遍偏鹰,降息预期再度降温,全球风险偏好短期冲高回落 [8] - A股市场情绪回落,行业轮动较快且市场活跃度较低 [8] 2. A股市场重要指标跟踪监测 - 各指数估值分位数水平普遍回落,上证综指、上证50及创业板估值分位数回落幅度相对较低 [10][12] - A股风险溢价及股债性价比延续修复趋势,但仍处于已被标准差上方,市场风险偏好总体依然偏低 [12][13][14] - 各宽基指数换手率及分位数与前一周基本持平,市场活跃度维持低位 [14][15][16] - 北向资金本周净流入8.4亿元,较前一周减少79.3亿元,外资流入明显放缓;两市日均成交金额回落至8517亿元,内资活跃度维持低位 [16][17][18] - 行业轮动速度维持高位,赚钱效应偏弱 [18][19] 3. 下周重点关注 - 关注中国工业企业利润增长情况以及中国PMI对当前经济的指引,若企业利润及PMI表现较好则有望推动市场风险偏好回升 [20]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1. 手工补息受限后,存款减少理财规模增加[14][15] - 4月以来,理财规模大幅增长超2万亿元,已突破历史高位[14] - 受到近期禁止手工补息的政策调整影响较大,存款利率走低,大额存单暂停新发,导致"存款搬家"现象较为显著[15] 2. 存款搬家到理财有以下特征[16] - 非现金管理固定收益类理财产品规模占比持续提升,现金管理类理财产品规模占比下降[16] - 1个月以内期限产品规模占比提升,日开型理财规模小幅下降[16] - 流动性较高的现金管理类、非现日开型理财、1个月以内期限的开放式理财产品收益均呈下降趋势,1个月以内期限的开放式理财产品收益表现较好[16] 3. 存款搬家,农银理财、工银理财、建信理财、中银理财规模增长超2000亿元[18] - 理财公司规模增长可能与母行渠道代销占比高低有关,前四家均为国有行理财公司[18] 4. 低利率时代下,资产配置重要性在提升[20][21] - 原先高息储蓄、大额存单等投资方式收益不断走低,但居民财富增长跑赢通胀的需求不会减少[20][21] - 居民会将25%-35%资金分配用于保本稳健属性的投资,如存单、年金险等[20][21] - 投资者需合理分配资金,在现金储备外,均衡配置债权类和权益类资产[21] 其他内容总结 1. 理财规模持续增长,截至5月19日已达29.6万亿元[14] 2. 非现金管理固定收益类理财产品规模占比持续提升,达67.91%[16][18] 3. 1个月以内期限理财产品规模占比提升,收益表现较好[16] 4. 非现金日开型理财产品规模持续提升[16] 5. 11家理财公司规模增长超1000亿元,农银理财增长最多[18] 6. 投资者需合理分配资金,适度配置权益类和黄金等资产[21]

报告的核心观点 - 上证50、沪深300估值有所上升,其余指数估值水平普遍回落[5][6] - A股风险溢价及股债性价比延续修复趋势,但仍处于已被标准差上方,市场风险偏好总体依然偏低[7][8] - 各宽基指数换手率及分位数均持续下滑,市场活跃度高位回落[9] - 北向资金本周净流入87.6亿元,较上周增加39.2亿元,外资延续流入[9] - 两市日均成交金额回落至8490亿元,较上一周减少1150亿元,内资活跃度降低[11][12] - 行业轮动速度升至高位,赚钱效应有所减弱[12][13] 报告分类总结 资产配置观点 - 上证50、沪深300估值有所上升,其余指数估值水平普遍回落[5][6] - A股风险溢价及股债性价比延续修复趋势,但仍处于已被标准差上方,市场风险偏好总体依然偏低[7][8] A股市场重要指标监测 - 各宽基指数换手率及分位数均持续下滑,市场活跃度高位回落[9] - 北向资金本周净流入87.6亿元,较上周增加39.2亿元,外资延续流入[9] - 两市日均成交金额回落至8490亿元,较上一周减少1150亿元,内资活跃度降低[11][12] - 行业轮动速度升至高位,赚钱效应有所减弱[12][13] 下周重点关注 - 5月20日,中国LPR报价,若LPR超预期调降,则有利于市场预期及风险偏好修复[13]

报告的核心观点 - 2024年以来,白马股再度逆袭成"黑马",显著跑赢全A股及小盘股[9] - 白马股逆袭的背后主要有四大因素:1)估值与盈利因素,白马股估值处于历史低位,盈利能力稳健[10][12][13]; 2)大小盘风格轮动的时间周期切换节点[14][16]; 3)宏观经济从高速增长转向高质量发展,投资风险收益特征发生变化[16]; 4)监管政策引导价值投资取向[16] - 本轮白马股逆袭与上一轮"白马龙头抱团"行情有所不同,更侧重基本面定价而非通过景气度提估值,更侧重优质个股选择而淡化行业属性[17][19][20] 报告内容总结 白马股逆袭的四大因素 1. 估值与盈利因素 [10][12][13] - 白马股估值已完成"瘦身",市盈率降至历史低位,具备较高配置性价比 - 白马股整体盈利增速明显优于全市场及小盘股,稳定性和持续分红能力更强 2. 大小盘风格轮动的时间周期切换节点 [14][16] - A股大小盘风格轮动周期约6年,上一轮周期已持续7年,大盘风格已连续3年跑输小盘,处于合适的切换节点 3. 宏观经济从高速增长转向高质量发展 [16] - 经济周期转向下行,成长空间减弱,新兴产业和高成长行业减少,导致成长及题材风格内卷加剧 4. 监管政策引导价值投资取向 [16] - 新"国九条"进一步明确了以价值投资为导向的监管趋向,鼓励上市公司提高投资价值,引导保险、银行理财、养老金等资金提升权益投资 本轮白马股逆袭与上一轮的区别 1. 侧重基本面定价而非通过景气度提估值 [19] 2. 侧重优质个股选择而淡化行业属性 [19][20] 如何选择基金产品 1. 被动ETF的选择 [21] - 偏核心资产的宽基指数,如A50、上证50、沪深300等,以及红利相关ETF 2. 主动权益基金的挑选 [21][22] - "在成长题材中卷、在核心资产中躺",选择偏大盘价值、绝对收益风格,且行业分散度较高、个股筛选能力较强的主动管理型权益基金 3. 偏绝对收益风格的固收+ [22] - 由于具有较强的债性思维,倾向于绝对收益风格,重视低估值、高股息等属性,易于获取超额收益

报告行业投资评级 报告给予氢能行业"推荐(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 固态储氢行业位于氢能产业链中游，发展空间广阔 1) 我国氢气产量规模逐年扩大,但大量氢气只能用于短距离消纳。[9][10] 2) 储存环节关系氢能使用的安全性和经济性,是产业发展的瓶颈所在。[10] 3) 基于氢能应用与氢能制取的区位差异,需要远距离、大容量、低损耗的氢能储运方式。[10] 4) 与气态、液态储氢相比,固态储氢经济、高效、安全,不需要价格昂贵的储氢设备,运输方便。[13][14] 固态储氢技术具有稳定、载量大的优势,金属氢化物有望率先突破技术难点 1) 固态储氢主要分为物理吸附储氢和化学储氢两种形式,具有体积储氢密度高、吸放氢条件温和、可逆性和循环寿命高、安全性好、供氢纯度高等特点。[16][17] 2) 金属氢化物因其高氢储存容量和良好的循环稳定性而成为研究和应用前景最广泛、最深入的材料类型。[17] 政策护航、运营成本占优,固态储氢有望打开规模化应用之路 1) 国家和地方为支持固态储氢制定实施了相关标准政策,为国内市场的高质量发展提供了基础和保障。[20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] 2) 固态储氢无需原料气压缩/液化设备投入,运营成本相较高压与液态两种储存方式具有明显优势。[29][30][31] 3) 镁基合金储氢因其储氢质量密度高、成本低、安全性强的优势,有望在我国率先获得规模化应用。[31][32] 国内外固态储氢市场动态 国内外固态储氢研发进展 1) 固定式应用场景:国内外开展了百公斤级金属氢化物储氢示范与应用。[32][33] 2) 移动式应用场景:相比高压氢气罐,固态储氢密度和安全性高,续航时间长,适合相对密闭、运行环境清洁的仓储物流园区。[34][35] 国内固态储氢行业动态 1) 宝武镁业、厚普股份、华硕能源、有研工研院、镁源动力、永安行等公司不断加大对固态储氢技术的研究开发,实现了多项专利产品的落地。[38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 2) 各公司探索新的应用场景并着手相关项目的建设生产,固态储氢领域竞争激烈、充满发展潜力。[38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1) 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%,首次降至1.9%以下,与货币基金收益差距不到20BP [10] 2) 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.59%,较上周下降6BP [11] 3) 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.79%,较上周下降14BP [11] 4) 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.45%,较上周下降7BP [11] 5) 2024.5.13-2024.5.19,理财公司到期产品规模6162.3亿元,平均达标率为43.5%,整体达标率在50%以上的理财公司包括浦银理财、华夏理财等 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 现金管理类产品7日年化收益 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%,首次降至1.9%以下,与货币基金收益差距不到20BP [10] 2. 理财公司产品业绩表现周度回顾 - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.59%,较上周下降6BP [11] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.79%,较上周下降14BP [11] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.45%,较上周下降7BP [11] 3. 理财到期及达标情况 - 2024.5.13-2024.5.19,理财公司到期产品规模6162.3亿元,平均达标率为43.5% [13] - 整体达标率在50%以上的理财公司包括浦银理财、华夏理财、民生理财等 [13][14]