本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 03 月 20 日 爱 美客(300896.SZ) 证券研究报告 2023 业绩维持高增，差异化产品矩阵 医疗器械 投资评级 买入-A 不断丰富 维持评级 6个月目标价 414.79元 公司发布 2023 年年度报告： 股价 (2024-03-19) 352.91元 1）2023 年全年，公司实现营业收入 28.69亿元/同比+47.99%，归母 净利润 18.58 亿元/同比+47.08%，扣非归母净利润 18.31 亿元/同比 交易数据 +52.95%。 总市值(百万元) 76,355.61 2）单四季度，公司实现营业收入 6.99 亿元/同比+55.55%/环比- 流通市值(百万元) 52,719.63 1.66%，归母净利润 4.40 亿元/同比+62.20%/环比-3.25%，扣非归母 总股本(百万股) 216.36 净利润 4.36亿元/同比+87.73%/环比-5.65%。 流通股本(百万股) 149.39 3）公告利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金股利 23.23 12个月价格区间 266.8/574.5 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级[1] 报告的核心观点 业绩持续高增长 - 2023年公司实现营收28.69亿元(同比+48.0%)，归母净利18.58亿元(同比+47.1%)[1] - 2023年Q4单季度实现收入6.99亿元(同比+55.6%)，归母净利4.40亿元(同比+62.2%)[1] - 高端产品发力带动全年整体毛利率同增0.25pcts至95.1%[1] 新品接力高增长 - 凝胶类产品实现收入11.58亿元(同比+81.4%)，销量同增36.1%，针剂平均单价同增33.3%[2] - 溶液类产品实现收入16.71亿元(同比+29.2%)，大嗨体系列市场地位稳固，泡泡针以双抗概念卡位中高端水光[2] 管线长期生命力 - 新品放量:濡白、如生等高端品进一步丰富再生填充优势[3] - 优势品类焕新:经典单品含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶新增颏部填充适应症[3] - 精品管线储备:注射用A型肉毒毒素、司美格鲁肽、去氧胆酸注射液等多款产品进入临床前或临床试验阶段[3] 渠道运营精细化 - 销售团队达449人,已覆盖全国约7000家优质医美机构[4] - 渗透率提升空间大:濡白天使以培训认证制度进行全国渠道快速渗透,如生天使已完成初期签约[4] - 复购率提升空间大:以精细化运营与耕作提高下游机构合作粘性,全年累计组织学术会议1753场[4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年间实现收入39.55/52.99/67.30亿元,同比增长37.8%/34.0%/27.0%[5] - 预计公司2024-2026年间实现归母净利润24.28/31.23/38.54亿元,同比增长30.7%/28.6%/23.4%[5] - 给予公司2024年30倍PE估值,对应目标价342.24元[5]

公司基本信息 - 公司股票简称为爱美客，股票代码为300896[8] - 公司全称为爱美客技术发展股份有限公司[8] 公司财务数据 - 公司2023年度营业收入为2,869,347,231.89元，同比增长47.99%[10] - 公司2023年净利润为1,858,475,302.54元，同比增长47.08%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1,954,070,643.13元，同比增长63.67%[10] - 公司2023年基本每股收益为8.60元，同比增长47.26%[10] - 公司2023年加权平均净资产收益率为30.09%，较上年上升6.36个百分点[10] 公司产品和市场 - 公司产品包括医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液、注射用修饰透明质酸钠凝胶等[6] - 公司在2023年度报告中提到了诺博特公司、诺博沃公司、江苏爱美客公司等全资子公司[6] - 公司2023年度研发投入占营业收入8.72%，同比增长44.49%[20] - 公司与Jeisys签署经销协议，将引入两款皮肤无创抗衰仪器进入国内市场[20] 公司发展战略 - 公司致力于信息化建设，提升原材料采购、生产与客户交付的透明度与可追溯性[25] - 公司将继续加强研发投入，聚焦生物医用材料领域的研发与创新[85] - 公司将完善营销网络布局，壮大营销团队，提升客户满意度[85] 公司治理与内控 - 公司严格按照相关法律法规完善公司治理结构，建立健全内部管理和控制制度[91] - 公司规范股东大会召集、召开和表决程序，确保股东享有平等地位[92] - 公司建立公正、透明的绩效考核标准和激励约束机制，并在不断完善[96] 公司环保与社会责任 - 公司采取了多项措施减少碳排放，包括光伏发电项目、节电监控平台、污染物设备运行和保养等[188] - 公司在报告期内开展ISO50001能源管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证，不断提升能源节约、环境控制改善排放，实现低能降耗，推进绿色转型[188]

业绩总结 - 爱美客2023年实现营收28.69亿元，同比增长48.0%[1] - 公司溶液类/凝胶类产品销量分别为514.13/100.68万支，同比增长48.9%/36.1%[2] - 公司毛利率为95.1%，同比增长0.2pcts[3] - 爱美客2026年预计营业收入将达到6,892百万元，净利润为4,153百万元[9] - 2026年每股红利预计为5.76元，每股净资产为65.11元[9] 盈利能力 - 公司盈利能力持续增强，ROE在2026年预计达到29.5%[9] - 公司资产负债率稳定在4%，流动比率和速动比率逐年提升[9] - 公司股票估值指标显示PE从60降至18，PB从13.1降至5.4，EV/EBITDA也逐年下降[9] 其他信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[14] - 光大证券研究所编写的报告基于可靠、准确、完整的信息，但不保证信息的准确性和完整性[14] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不予通知[14]

上 市 公 司 美容护理 2024年03月20日 爱美客 (300896) 公 司 研 究 ——业绩符合市场预期，顺利完成 23 年股权激励目标 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 投资要点： 买入 （维持） ⚫ 公司发布2023年年报，业绩符合市场预期。据公司公告（下同）：1）23年实现营收28.7 亿元，同比增长48%；归母净利润18.7亿元，同比增长47.1%；扣非净利润18.3亿元， 同比增长53%。23Q4单季度营收7亿元，同比增长55.6%，归母净利润4.4亿元，同比 证 市场数据： 2024年03月19日 券 增长59%；扣非净利润4.4亿元，同比增长87.7亿元。拟向全体股东每10股派发现金股 收盘价（元） 352.91 研 一年内最高/最低（元） 595.08/263.21 利23.23元（含税），以资本公积金转增股本，每10股转增4股，合计转增8608.8万股。 究 市净率 12.0 报 息率（分红/股价） 0.52 ⚫ 高单价“双生天使”带动综合毛利率持续提升，研发与管理费用率控制得力，小幅回调， 告 流通A股市值（百万元） 52667 疫后营销活动重启，带高销售费用率，综 ...

公司业务 - 公司在透明质酸领域已上市产品丰富积累深厚，再生领域以两款产品加码布局[2] - 公司市场份额逐年增长，已成为中国第二大、本土最大的透明质酸皮肤填充剂供应商[2] - 公司持续以自研/BD/合作研发路径储备丰富在研管线，涵盖多个潜力领域[2] 未来展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为18.6/24.5/31.4亿元，同比增速分别为46.9%/32.2%/28.0%[4] - 公司2024年目标价为453.59元，向上空间31%，维持“买入”评级[4] - 公司2021-2025年营业收入增长率分别为104.13%/33.91%/48.07%/32.73%/31.11%[5] 行业趋势 - 国内医美渗透率仅为3.6%，市场远未饱和，人均可支配收入达3.69万元[11] - 22年医美行业随疫情反复出现季度性波动[7] - 23年医美行业客流先行需求逐渐复苏，全平台下单量同比增长近两倍[10] 风险提示 - 公司面临的风险包括宏观经济波动、行业政策监管、市场竞争加剧和测算与实际差异风险[102][103][104] - 新品研发及注册进度不及预期风险存在一定不确定性[105] - 产品销售推广不及预期风险对公司销售能力提出更高要求[106]

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为710,815,076.87元，同比增长17.58%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为454,920,793.60元，同比增长13.27%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1,465,740,492.59元，同比增长54.39%[5] - 基本每股收益为2.10元，同比增长12.90%[5] - 加权平均净资产收益率为7.08%，较上年末下降0.43%[5] - 总资产为6,976,116,581.98元，较上年末增长11.47%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为6,487,610,464.53元，较上年末增长10.97%[5] 公司业务 - 2023年第三季度净利润为1,415,730,325.27元，同比增长43.50%[10] - 公司的营业总收入为217.03亿，较上期148.94亿有所增长[17] - 营业利润为1,648,723,158.40，较去年同期的1,159,751,558.45有所增长[18] - 公司的流动资产合计为445.51亿，较上期413.37亿有所增长[16] 资产和负债 - 公司的资产总计为697.61亿，较上期625.85亿有所增长[16] - 公司的非流动负债合计为78.35亿，较上期88.60亿有所减少[17] - 公司的所有者权益合计为662.57亿，较上期594.58亿有所增长[17] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为41,218股，前十名股东持股情况中，简军持股占比最高，为30.96%[10] - 前十名无限售条件股东持股情况中，香港中央结算有限公司持有8,792,927.00股，持股最多[10] - 公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购本公司股份479,868股，占公司现有总股本约0.22%[14]

爱美客技术发展股份有限公司 2023年半年度报告全文 爱美客技术发展股份有限公司 2023 年半年度报告 公告编号：2023-038 ...

财务表现 - 公司2023年第一季度营收为485,553,876.29美元，同比增长48.01%[4] - 公司2023年第一季度净利润为72,587,583.87美元，同比增长50.77%[4] - 公司2023年第四季度营收为654,480,283.02美元，同比增长2,582.08%[13] - 净利润为24,065,933.50美元，同比增长678,548,798.60%[13] - 公司2023年第四季度总营收为6,717,470.70美元，同比增长1,306,717,470.70%[14] 用户数据 - 公司2023年第一季度用户数据显示，总用户数为485,314,712.31，较去年同期增长48.01%[4] 市场扩张和研发投入 - 公司2023年第一季度市场扩张计划中，计划投资额为239,522.20美元[10] - 公司2023年第一季度新产品研发投入为358.22美元[10]