报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司是全球最主要的化学防晒剂制造商之一,具备防晒剂系列产品的研发和生产能力,凭借完整的产品线和严格的品质管理,成为国际防晒剂市场的有力竞争者 [12] - 公司也是铃兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等合成香料的主要生产商之一,产品在国际市场上具有较强的竞争力 [12] - 公司持续实现产能扩张、品类拓展,打开成长天花板 [12] - 长期来看,我国为了鼓励化妆品相关行业发展制定了一系列政策法规,鼓励支持对化妆品原料的研究创新,扩大了公司的技术优势 [12] - 国内香料香精行业正处于快速发展期,政府出台的支持政策,推动香料香精行业向绿色化、安全化、多样化以及天然化方向发展 [12] 公司财务数据总结 - 预测公司2024-2026年EPS分别为2.63元、3.32元、4.02元,对应PE分别为10.4X、8.2X、6.8X [12] - 2024年上半年公司实现营业收入14.05亿元,同比增长18.01% [4] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润4.21亿元,同比增长20.24% [4] - 2024年上半年公司实现扣非后净利润4.01亿元,同比增长16.57% [4] - 2024年上半年公司毛利率为47.84%,同比下降1.52个百分点 [5] - 2024年上半年公司期间费用率为13.17%,同比下降0.06个百分点 [5]

南京科思化学股份有限公司 投资者关系活动资料 证券代码：300856 证券简称：科思股份 编号：2024-003 南京科思化学股份有限公司 投资者关系活动记录表 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券、国金证券、大成基 参与单位名称及 金、鹏华基金、南方基金、博时基金、平安养老等 108 个机构及 人员姓名 个人参会 2024 年 8 月 18 日 16:00-17:00 时间 2024 年 8 月 19 日 13:30-15:00 2024 年 8 月 20 日 14:00-15:30 地点 南京市江宁区苏源大道 19 号九龙湖国际企业总部园 C1 栋 9 楼 董事、副总裁 曹晓如先生 上市公司接待人 董事会秘书 陈家伟先生 员姓名 证券事务代表 李翠玲女士 1、2024 年半年度及目前整体经营情况介绍 从行业和下游市场需求来看，2024 年上半年全球个人护理 品领域的消费需求仍然比较旺盛，尤其是国内外旅游出行需求的 持续增长和巴黎奥运会等体育赛事带动，防晒产品仍然是个人护 投资者关系活 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 营收端 - 24H1 化妆品活性成分及其原料/合成香料分别营收12.0/1.9亿元,同比增长15.1%/41.1% [3] - 24H1境内营收1.6亿元,同比增长39.0%;境外营收12.4亿元,同比增长15.8% [3] 盈利端 - 24Q2毛利率47.86%,同比下降1.81个百分点;24Q2净利润2.0亿元,同比增长5% [4] 研发创新能力 - 公司具备持续创新研发能力,截至2024H1拥有196项授权专利,其中发明专利54项 [5] - 公司布局了多项新型化学防晒剂和物理防晒剂产品,同时扩充了氨基酸表面活性剂、PO等洗护类原料 [6] - 公司高效完成了年产1000吨P-S产线的投产试运行,并加快推进新产品的市场推广 [7] - 全面推进马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设,进一步提高国际化水平和抗风险能力 [7] 财务预测摘要 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.5/10.4/12.6亿元,对应PE为11/9/7倍 [8] - 公司营业收入预计2024-2026年分别增长26.5%、24.0%、20.0% [16] - 公司归母净利润预计2024-2026年分别增长15.6%、23.0%、20.5% [16] - 公司毛利率预计维持在47.8%-48.5%的水平 [16]

2024 4E 08 月 19 日 對思政府 (300856.SZ) 天入 (维持评级) 公司点评 证券研究报告 2Q24 淡季偏淡下经营稳健，品类持 续开拓、防晒剂全球龙头地位稳固 业绩简评 公司 8 月 16 日公告 2024 收入 6. 93 亿元、环比-2. 7%（系客 ■ 户消化库存影响+02 淡季传统防晒剂出货量较 01 下降）/同 比+15%（增速效线系下游部分客户消化前期库存+欧洲阴雨天 气偏多影响防晒产品终端高本） ね非归乒净利润 1. 97 亿元、 环比-3. 6%（基本持手、符合预期）/同比+5. 2%（低手收入增 達主要为去年底新增安庆产能仍处底拔影响当期毛利率+可 转债利息费用增加、汇兑收益减少)；归母净利润 2. 02 亿元、 环比-8. 2%（降幅大于指非净利主要为 02 政府补助环比减少 +所得税费 用增加 / 同比+6%。中期分红득股现金红利 0.６元、 现金分红比例 48%。 经营分析 작庆工厂爬拔前期拖熹毛利率表现、可转体利息+汇兑收益+ ■ 失庆工厂所得税税单校高彩响表现利润。2024 毛利率 47. 86%、环比持手，同比-1. 81%、主奏系 安庆工厂产能 爬坡 前 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 科思股份（300856) 投资评级 上次评级 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 科思股份（300856.SZ）24H1 点评：24H1 归母 净利同增 20%，关注后续新品放量节奏 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 20 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2024H1 业绩，实现营收 14.05 亿元，同增 18.01%，归母 净利润 4.21 亿元，同增 20.24%，扣非归母净利润 4 亿元，同增 16.44%， 经营活动现金流净额 5.73 亿元，同增 43.11%。2024H1 公司拟每 10 股派 发现金红利 6 元（含税），现金分红金额 2.04 亿元（含税 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 科思股份(300856.SZ) 2024 年 08 月 19 日 增持（维持） 所属行业：美容护理/化妆品 当前价格(元)：27.29 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 科思股份 沪深300 -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|--------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -15.51 | -24.30 | -32.38 | | 相对涨幅(%) | -10.85 | -18.98 | -23.66 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《科思股份：业绩符合预期，海外扩 充深化防晒优势、积极布局个护》， 2024.4.17 2.《科思股份（300856.SZ）：23Q3 利润延续高增长，防晒龙头地位夯 实》，2023.10.22 科 ...

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024Q2 收入利润整体平稳，分红比率超预期[3] - 高价值新型防晒剂支撑公司盈利能力保持稳定，费用整体保持稳定[6] - 关注行业需求和业务节奏变化，中长期逻辑清晰[7] 根据相关目录分别进行总结 2024Q2 收入利润整体平稳，分红比率超预期 - 2024Q2 公司收入 6.93 亿，同比增长 15%，归母净利润 2.02 亿元，同比增长 5%[5] - 2024H1 收入 14.05 亿元，同比增长 18%，归母净利润 4.21 亿元，同比增长 20.24%，经营性现金流净额 5.73 亿元，同比增长 43.1%[5] - 公司中期拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税），合计派发 2.04 亿元，股利支付率 48%[5] - 2024Q2 公司 ROE 为 7.11%，有所下降[5] - 2024Q2 新型防晒剂收入占比已超过传统防晒，成为公司业绩增长主要驱动力[5] - 考虑到短期需求波动和下游去库影响，下调盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利 8.4/10/11.6 亿元，同比增长 14.7%/+19%/+16%，EPS 2.48/2.95/3.42 元，当前股价对应 PE 为 12.3/10.3/8.9 倍，新产能和新品类驱动业绩增长长期逻辑不改，维持"买入"评级[5] 高价值新型防晒剂支撑公司盈利能力保持稳定，费用整体保持稳定 - 2024Q2 单季营业成本同比增长 19%，毛利率 47.86%，同比下降 1.81 个百分点，环比上升 0.04 个百分点，净利率 29.1%，同比下降 2.49 个百分点，环比下降 1.75 个百分点[6] - 费用整体平稳，其中 2024Q2 研发费用 0.3 亿元，同比增长 14.4%[6] - 2024H1 化妆品活性成分及其原料/合成香料收入分别为 12.02/1.93 亿元，同比增长 15.07%/+41.08%，同期成本同比增长 17.43%/+40.54%，化妆品活性成分及其原料成本增速略大于收入[6] - 2024H1 境外/境内营收 12.4/1.6 亿元，同比增长 15.76%/+38.99%，毛利率 49.87%/32.15%，同比下降 0.96 个百分点/-3.54 个百分点[6] 关注行业需求和业务节奏变化，中长期逻辑清晰 - 短期：展望 2024H2 传统防晒剂价格个位数降幅，高价值新型防晒剂及去屑剂产能处快速持续爬坡期[7] - 安庆工厂 P-S 新建产能 Q2 已建成，预计 2024H2 将步入快速放量期，P-M 新产能预计 2024Q3 建成，2024Q4 进入快速放量期[7] - 中期：预计新产品增量会平滑老产品调整，提振整体增速[7] - 长期：马来西亚工厂 2025H2 有望逐步投产试运行贡献公司新成长曲线[7] - 国际化妆品龙头阶段性收入增速放缓，中国化妆品社零短期承压，公司产能持续推进有望逆势提升份额，待行业景气度回升公司将更为受益[7]

科思股份（300856.SZ）2024 年半年报点评 24Q2 营收增速环比放缓，期待下半年新产品放量拉动增长 2024 年 08 月 19 日 ➢ 事件：1）24H1 实现营收 14.05 亿元/yoy+18.01%，归母净利润 4.21 亿 元/yoy+20.24%，归母扣非净利润 4.01 亿元/yoy+16.44%，现金分红 2.04 亿 元，分红比率 48.34%。2）24Q2 实现营收 6.93 亿元/yoy+15.00%，归母净利 润 2.02 亿元/yoy+6.00%，扣非净利润 1.97 亿元/yoy+5.23%。 ➢ 加强境内客户合作，境内营收快速增长。1）分产品看，①化妆品活性成分 及其原料实现收入 12.02 亿元/yoy+15.07%，占总营收比重 85.60%/yoy2.19pct；②合成香料实现收入 1.93 亿元/yoy+41.08%，占总营收比重 13.73%/yoy+2.24pct；③其他产品实现收入 0.95 亿元/yoy+9.36%，占总营收 比重 0.67%/yoy-0.06pct。2）分地区看，境内收入 1.61 亿元/yoy+38.99%， 境外收入 12.44 ...

报告公司投资评级 - 科思股份的投资评级为“优于大市”[1][5] 报告的核心观点 - 科思股份在防晒市场份额持续提升，尽管受到下游客户去库存及海外天气影响，业绩增长有所放缓[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 上半年公司实现营业收入14.05亿，同比增长18.0%；归母净利润4.21亿，同比增长20.2%。单Q2实现营收6.93亿，同比增长15.0%；归母净利2.02亿，同比增长6.0%，环比有所放缓[1] - 公司计划中期拟派发2.04亿元现金红利，每10股派发现金红利6元（含税），占归母净利润的48.34%[11] 财务状况 - 2024Q2公司实现毛利率47.86%，净利率29.10%，分别同比-1.81/-2.48pct，环比+0.03/-1.75pct。新增固定资产3.68亿，导致折旧摊销增多，叠加部分品类有所降价，导致盈利能力同比有所下行[1] - 销售/管理/研发费用率分别为1.29%/7.12%/4.78%，同比-0.01/-0.59/-0.02pct，规模效应下带动整体费用管控良好。财务费用率为-0.38%，同比提升2.59pct，主要受可转债利息费用增加影响[1] 营运及现金流 - 公司2024上半年存货周转天数107天，同比减少30天；应收账款周转天数56天，同比增加7天。2024Q2公司经营性现金流净额为4.12亿，同比增长80.2%，整体保持稳定水平[2] 投资建议 - 考虑到下游防晒需求波动性影响及在建工程转固影响毛利率，下调公司2024-2026年归母净利至8.77/10.65/12.73亿元，对应PE为12/10/8倍，维持“优大于市”评级[2] 盈利预测 - 2024年营收增速预计为24.9%，2025年为26.1%。毛利率2024年预计为47.5%，2025年为46.7%，由于安庆工厂转固及马来西亚工厂竣工，预计毛利率有所下行[25] 估值表 - 科思股份股价30.41元，总市值103亿元，EPS为2.59元，PE为11.7倍，投资评级为“优大于市”[27]

报告公司投资评级 - 科思股份的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 科思股份2024年上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现增长，现金流表现优于财务利润[4] - 新型防晒剂持续放量，新产品线如氨基酸表面活性剂、PO等洗护类产品市场推广顺利，产能布局充分[5] - 公司盈利能力高企，现金流大幅增长，得益于新型防晒剂占比提升和产品结构优化[6] - 尽管短期需求波动和去库影响，公司长期成长性有望得到验证，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 科思股份的营业总收入和归母净利润预测显示持续增长，2024年至2026年的营业总收入分别为2964百万元、3610百万元和4384百万元，归母净利润分别为905.96百万元、1,124.88百万元和1,386.01百万元[3] - 每股收益（EPS）和市盈率（P/E）预测显示公司价值持续增长，2024年至2026年的EPS分别为2.67元、3.31元和4.08元，P/E分别为11.40、9.18和7.45[3] 投资要点 - 2024年上半年，科思股份实现营收14.05亿元，同比增长18.0%，归母净利润4.21亿元，同比增长20.2%，现金流表现超过报表利润表现，经营性现金净流同比+92%[4] - 公司披露中期分红，拟10股派发现金6元（含税），现金分红超2亿元，派息率51.7%[4] 财务数据 - 科思股份的资产负债表、利润表和现金流量表显示公司财务状况稳健，2024年至2026年的资产总计分别为4,912百万元、6,159百万元和7,697百万元，负债和股东权益总计分别为4,912百万元、6,159百万元和7,697百万元[15] - 毛利率、归母净利率和收入增长率显示公司盈利能力持续增强，2024年至2026年的毛利率分别为48.93%、49.78%和50.14%，归母净利率分别为30.56%、31.16%和31.61%，收入增长率分别为23.52%、21.79%和21.44%[15] 市场数据 - 科思股份的收盘价为30.41元，一年最低/最高价为28.72元/90.23元，市净率为3.78倍，流通A股市值为9,915.68百万元，总市值为10,326.21百万元[10]