报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司发布股权激励计划，激励对象包含高管和核心技术人员，彰显公司信心 [1] 2) 公司聘任两名高管，分别具备丰富的人力资源和数字战略背景，有助于公司高质量快速成长 [3] 3) 短期公司景气度佳，中期受益于中国企业出海，长期转型专业展有望塑造全球竞争力 [4][5] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营收分别为10.95/14.07/17.04亿元，同比增长31.1%/28.5%/21.2% [7] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.80/3.80/4.66亿元，同比增长48.7%/35.9%/22.5% [7] 3) 公司毛利率维持在50%以上水平，净利率逐年提升至28.2% [7] 4) 公司ROE在28%-32%之间，具有较强的盈利能力 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予米奥会展(300795.SZ)公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司公告2024年限制性股票激励计划,计划向不超过208名激励对象授予不超过353.38万股,占公司总股本的1.54% [1] - 本次激励计划业绩考核目标为:2024-2026年分别实现营业总收入13.05、16.31、20.39亿元,同比增速分别为56.5%、25%、25%;分别实现扣非归母净利润2.73亿元、3.28亿元、3.93亿元,同比增速分别约为50%、20%、20% [1] - 预计本次摊销总费用为3173万元,其中2024-2027年分别为1064、1291、635、183万元 [1] - 办展节奏向下半年倾斜,预计利润也将集中在第三、四季度放量 [1] - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.8、3.5、4.2亿元,同比增速分别为47.4%、25.6%、21.6% [2] 财务数据总结 - 营业收入: - 2022年实现348百万元,同比增长91.8% [2] - 预计2024-2026年分别为1309、1671、2051百万元,同比增速分别为56.8%、27.7%、22.7% [2] - 归母净利润: - 2022年实现50百万元,同比增长187.4% [2] - 预计2024-2026年分别为277、348、424百万元,同比增速分别为47.4%、25.6%、21.6% [2] - 毛利率: - 2022年为49.3%,2023年为50.1%,预计2024-2026年分别为57.0%、54.8%、52.9% [3] - ROE: - 2022年为11.3%,2023年为28.7%,预计2024-2026年分别为29.6%、27.0%、24.7% [3] 风险提示 - 未提及 [1][2][3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发布股权激励计划,激励范围包括高级管理人员及核心技术/业务骨干,有望进一步激发公司动能 [4] - 公司中长期逐步转型专业展、开拓新国家展会的能力,以及逐步强化的展会品牌影响力值得期待 [4] - 公司24/25/26年归母净利润预测分别为2.6/3.3/4.2亿元,当前股价对应PE为18x/14x/11x [5] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为348/835/1045/1307/1636百万元,同比增长率分别为91.8%/139.7%/25.2%/25.0%/25.1% [5] - 公司2022-2026年归母净利润分别为50/188/256/329/415百万元,同比增长率分别为187.4%/273.5%/36.0%/28.4%/26.3% [5] - 公司2022-2026年毛利率分别为49.3%/50.1%/51.3%/51.4%/51.3%,ROE分别为11.3%/28.7%/30.6%/28.2%/26.3% [5] - 公司2022-2026年EPS分别为0.22/0.82/1.12/1.43/1.81元,对应PE为91.90/24.60/18.09/14.09/11.15倍 [5] 股权激励计划总结 - 公司拟首次授予不超过208名激励对象共计353.4万股限制性股票,约占股本总额的1.54% [1] - 激励对象包括公司高级管理人员、核心技术/业务人员,其中3位副总经理约占股本0.21%,2位拟任副总经理约占股本0.09%,其他203位核心人员约占股本1.07% [2] - 限制性股票归属考核年度为2024-2026年,业绩考核目标为收入13.05/16.31/20.39亿元,同增56%/25%/25%,扣非后净利润2.73/3.28/3.93亿元,同增50%/20%/20% [3]

会议主要讨论的核心内容 - 公司推出了限制性股票激励计划,目的是让公司核心员工充分享受到公司上市带来的红利,激发员工的斗志和贡献 [1][2][3][4][5] - 该计划设置了收入和利润两个考核指标,要求在二三年基础上分别增长25%和20%,以确保公司持续快速发展和盈利能力 [4][5] - 公司目前的销售情况,展位数量虽有所下降,但仍有望完成年度目标,预计收入和利润将有小幅下降 [6][7][8] - 公司正在积极拓展海外市场,尤其是东南亚和中东地区,但面临一定的竞争压力,需要发挥公司的资源优势来应对 [9][10][11][12] - 公司正在加强数字化转型,引进有丰富经验的高管,以提升内部管理和业务发展的数字化水平 [16][17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **杨先生提问** 关于公司在东南亚市场的竞争格局和应对措施 [9][10][11][12] **陶总回答** 公司在资源、渠道、服务等方面都有优势,不怕竞争,但需要长期耕耘。同时要关注客户群体的变化,提高服务质量和数字化水平 [12][13][14] 问题2 **杨先生提问** 关于参展企业的付费意愿和公司数字化展览业务的发展 [13][14][15][18][19] **陶总回答** 参展企业付费意愿有所下降,公司正在推进数字化转型,未来数字展览业务将逐步缩减,重点发展线下实体展览 [19][20][21] 问题3 **杨先生提问** 关于公司今年的收入目标和增长动力 [21][22] **陶总回答** 公司收入增长主要依靠展会规模和数量的扩大,不会过度依赖价格上涨,保持谨慎的定价策略 [21][22]

会议主要讨论的核心内容 - 公司推出了新的股权激励计划,包括激励对象、考核指标和目标值等 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 公司近期引进了两名高管,一名人力总监和一名展览行业资深人士,体现了公司在人才方面的重视 [9][10] - 公司2022年二季度的展会数量和规模有所下降,但下半年有望恢复增长,全年目标有望完成 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **黄薇提问** 询问公司利润增速高于收入增速的原因 [13][14][15][16] **姚总回答** 公司目前处于快速发展期,需要大量投入以提升展会质量和拓展新行业,因此利润增速相对较慢 [14][15][16] 问题2 **提问者** 询问公司对东南亚等海外市场的拓展计划 [19][20][21] **姚总回答** 公司正在积极拓展海外市场,尤其是东南亚等文化相近、竞争相对较小的区域,并制定了相应的发展计划 [19][20][21]

上 市 公 司 社会服务 2024 年04月 26 日 米奥会展 (300795) 公 司 研 究 ——贸易展效果显著，分红注重股东回报 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  公司公布2024年一季度报告，业绩符合预期。根据公司公告，24Q1实现营业收入7613 万元，同比增长12.2%。实现归母净利润481万元，同比增长349%。实现扣除非经常性 证 市场数据： 2024年04月25日 损益后的归母净利润153万元，同比增长312%。24年一季度公司主营业务毛利率为54%， 券 收盘价（元） 33.82 研 一年内最高/最低（元） 72.5/26.59 同比去年同期下降4pct；销售费用率42%，同比持平；管理费用率为13%，同比下降4pct。 究 市净率 7.8 公司一季度实现公允价值变动收益为328万元，较去年同期有大幅增长。 报 息率（分红/股价） 1.48 告 流通A股市值（百万元） 3000  公司一季度举办印尼展和越南展两大展览，办展数量略有下调，从展会效果来看，参展观 上证指数/深证成指 3052.90/9264.48 众及提单率都有较大改善。3月 ...

业绩总结 - 米奥会展（300795.SZ）24Q1实现营收7613万元，同比增长12.2%[1] - 24Q1毛利率为54.4%，同比降低3.8pp，费用率下降6.9pp，归母净利率提升至6.32%[1] - 公司24-26年预计收入分别为11.52、14.68、18.04亿元，同比增速分别为38.0%、27.4%、22.9%；归母净利润分别为2.71、3.55、4.55亿元，同比增速分别为44.0%、31.1%、28.1%[2] 未来展望 - 2026年预期公司营业收入增长率为22.9%至139.7%[4] - 2026年预期公司ROE为26.1%[4] - 公司股价的P/E比率预计在2026年为11.85[4] 其他新策略 - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[12] - 广发证券提醒报告内容仅供参考，不构成证券买卖出价或询价，客户不应仅依赖报告做出决策[17]

业绩总结 - 米奥会展2024年Q1归母净利润同比增长349.4%，达到481万[1] - 米奥会展2024年Q1实现营收7613万，同比增长12.2%[1] - 米奥会展2024年预计归母净利润将分别为2.8亿元、3.8亿元和4.66亿元，对应的EPS分别为1.22元、1.66元和2.03元[1] - 米奥会展2024年预计PE分别为18.2倍、13.4倍和11倍，维持“买入”评级[1] - 米奥会展2024Q1合同负债为1.7亿，同比下降23%[1] - 米奥会展2024年预收款项占比50%，合同金额3.4亿元，同比增长15.6%[1] 财务数据 - 米奥会展2024年Q1毛利率为54.4%，净利率为4.24%[2] - 米奥会展2024年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为42.1%/12.7%/4.1%/-4.3%[2] 市场扩张和并购 - 米奥会展与天成公司联合打造“妙展全球”，深化服务中国企业出海，提供一站式解决方案[2] 风险提示 - 米奥会展风险提示包括外贸环境恶化、国内企业出展率不及预期、收并购不及预期[3] 未来展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到1699百万元，较2022年增长266%，而流动负债在同期内仅增长24%[5] - 预计2026年营业收入将达到1704百万元，较2022年增长389%，营业利润增长870%[5] - 公司的净利润预计在2026年达到480百万元，较2022年增长843%[5] - 营业利润率预计在2026年达到22.0%，较2022年的185.0%有所下降，但仍保持较高水平[5] - 预计2026年每股收益将达到2.03元，较2022年增长823%[5] - 公司的ROE预计在2026年达到28.3%，较2022年的11.1%有显著提升[5] - 资产负债率预计在2026年降至9.2%，较2022年的23.0%大幅下降[5] - 预计2026年的EV/EBITDA为6.8，较2022年的97.4有显著改善[5] 投资评级 - 公司的股票投资评级为"买入（Buy）"，预计相对强于市场表现20%以上[8] 行业评级 - 行业评级为"看好（overweight）"，预计行业将超越整体市场表现[9]

业绩总结 - 米奥会展2024年Q1淡季业绩稳健增长，营收同比增长12.20%[1] - 24Q1公司的毛利率略有下滑，但期间费用率得到优化，合同负债同比下滑，预计订单释放节奏逐步增加[3] - 公司计划重回高分红，拟向股东每10股派发现金红利5元，分红比例达到41%[4] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到133.7亿人民币，净利润为42.9亿人民币[8] - 2026年预计营业利润率将达到36.5%[8] - 2026年预计每股收益将达到1.83元[8] - 2026年预计ROE将达到34.8%[8] - 2026年预计P/E比率为12.1倍[8] - 2026年预计资产负债率将保持在0.2左右[8] - 2026年预计流动比率将达到4.0[8] - 2026年预计每股净资产将达到5.3元[8] - 2026年预计EV/EBITDA为7.4倍[8] - 2026年预计价格/现金流倍数为9.1倍[8]

业绩总结 - 公司Q1实现营收7613万，同比增长12%[1] - 公司Q1归母净利481万元，同比增长349%[1] - 公司Q1扣非净利153万元，同比增长312%[1] - 公司Q1毛利率为54.4%，同比下降3.8%[1] - 公司Q1销售费用率42.1%，同比增长0.3%[1] - 公司A股首次推出利润分配方案，拟派发5元现金红利[1] - 公司2024-2026年归母净利预测分别为2.8、3.6、4.4亿元[1] - 公司2023A至2026E的主要财务指标预测显示营业收入和归母净利呈逐年增长趋势[3] - 公司2026年预计流动资产将达到1997.27百万元[4] - 预计2026年净利润将达到461.32百万元[4] 未来展望 - 公司2024-2026年PE分别为19X、15X、12X，维持“推荐”评级[1] - 公司2023A至2026E的PE逐年下降[3] - 预计2026年净利率将达到27.20%[4] 其他新策略 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上[8] - 中性等级在-5%至10%之间[8] - 回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8]