业绩总结 - 公司2023年实现营收71.15亿元，同比下降2.45%[1] - 公司2023年营收中，Q4营收为25.32亿元，同比增长29.18%[1] - 公司2023年短视频电商贡献主要增量，抖音渠道营收12.04亿，同比增长118.51%[1] - 公司2024年目标重回百亿，预计2024-2026年收入分别为100.36/122.05/141.57亿元[2] - 公司2023-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势，市盈率逐年下降[3] 用户数据 - 2023年三只松鼠的营业收入增长率分别为-2.45%、41.07%、21.61%、15.99%[5] - 2023年三只松鼠的净利润增长率分别为69.85%、48.17%、33.59%、30.01%[5] - 2023年三只松鼠的毛利率分别为23.33%、23.47%、24.06%、24.61%[5] - 2023年三只松鼠的净利率分别为3.09%、3.24%、3.56%、4.00%[5] - 2023年三只松鼠的ROE分别为8.74%、11.47%、13.29%、14.73%[5] - 2023年三只松鼠的ROIC分别为5.45%、9.50%、10.92%、12.02%[5] 未来展望 - 公司2024年目标重回百亿，预计2024-2026年收入分别为100.36/122.05/141.57亿元[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年短视频电商贡献主要增量，抖音渠道营收12.04亿，同比增长118.51%[1] 市场扩张和并购 - 公司2023-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势，市盈率逐年下降[3]

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品与主要用品零售 Ⅱ 证券研究报告 三只松鼠(300783)公司点评报告 2024年3月26日 [Table_Title] 高端性价比，改革见成效 [Table_Inves 增t] 持|维持 ——三只松鼠 2023 年报点评 [T abl事e_件Su mmary] [基Ta本bl数e_据Ba se] 公司公告2023年报。23年全年，公司实现总营收71.15亿元，同比-2.45%， 归母净利2.20亿元，同比+69.85%，扣非归母净利1.02亿元。23Q4，公司实 52周最高/最低价（元）： 22.6 / 16.0 现总营收25.32亿元，同比+29.18%，归母净利0.50亿元，同比+39.73%，扣 A股流通股（百万股）： 279.60 非归母净利0.16亿元。  内外部变革持续深入，23年下半年以来收入、业绩持续改善 A股总股本（百万股）： 401.00 1）23 年下半年以来，收入、业绩逐季改善。随着公司战略调整的不断深入， 流通市值（百万元）： 6142.72 自23Q3开始，公司单季度收入恢复增长，业绩同比、环比大幅改善。23Q4单 总市值（百 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入71.15亿元，归母净利润2.20亿元，扣非归母净利润1.02亿元，单季度23Q4收入增速达29.18%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到13259.42百万元，较2022年增长81.7%[2] - 2026年预计净利润为558.39百万元，较2022年增长333.2%[2] - 公司2026年预计ROE为14.13%，较2022年增长8.62个百分点[2] 产品分类 - 公司坚果产品为核心，2023年实现坚果品类收入38.12亿元，烘焙品类10.86亿元，肉制品品类6亿元，果干品类3.5亿元，综合品类10.90亿元[1] 渠道收入 - 公司线上收入49.51亿元，线下收入21.63亿元，在天猫平台实现收入17.38亿元，京东平台实现收入11.97亿元，抖音实现收入12.04亿元[1] 市场评论 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点提出不一致的意见和建议[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别，预期相对收益和行业指数涨幅不同[9]

证券代码：300783 证券简称：三只松鼠 三只松鼠股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑其他（电话会议） 参与单位名称及 具体参与单位名称及人员姓名见附件 人员姓名 时间 2024年3 月26日 上市公司接待人 董事、董事会秘书：潘道伟先生 员姓名 整体介绍 3月26日，公司披露《2023年年度报告》，营业收入71.15亿元； 净利润2.20亿元，同比增长69.85%；扣非净利润1.02亿元，同比增长 148.72%。在“高端性价比”战略推动下，报告期内公司第三、四季度迅 速实现业绩逆势增长，合计贡献增量超10亿元，为 2024 年货节的大 ...

公司财务状况 - 公司2023年实现营业收入为711.46亿元，同比下降2.45%[8] - 公司2023年净利润达到10亿元，同比增长15%[6] - 公司现金及现金等价物余额达到50亿元[6] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为3.34亿人民币，较上年增长356.03%[8] - 公司2023年末的货币资金达到了327,724,246.80元，占总资产的5.91%[58] 公司业绩展望 - 公司2024年的发展目标是重回百亿，在全中做强[48] - 公司在2023年积极拥抱变化、顺应趋势并以“高端性价比”为总战略[47] 公司市场表现 - 公司连续多年位列国内主流电商渠道零食类目销量第一，双十一销售额多年保持零食类目第一[16] - 公司在2022年底率先提出“高端性价比”战略，2023年下半年起实现逆势增长[16] - 公司入选《TopBrand 2023中国品牌500强》榜单，以及《2023年中国最受欢迎新春坚果礼盒品牌10强榜单》第1名[16] 公司产品和技术 - 公司自2023年3月以来加速零食全品类产品上新，累计上线超1,000款SKU，其中多款新品位列抖音对应类目TOP1[21] - 公司拥有全球规模领先的坚果分装工厂，设备自动化率高，规模领先[16] - 公司研发投入位居中国休闲食品上市公司前列，拥有完善的知识产权保护体系[16] 公司治理与股东情况 - 公司董事会设有独立董事，各委员会依据规定履行职权，为董事会的决策提供科学和专业的意见和参考[76] - 公司实际控制人为章燎源，为自然人控股，无变更[174] - 公司2023年度报告中，章燎源持有股份为161,872,000股，占比40.37%[1]

报告公司投资评级 - 报告给予三只松鼠"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 三只松鼠2023年全年实现营业收入71.15亿元，同比-2.45%；归母净利润2.20亿元，经同期调整后同比+69.85%；扣非归母净利润1.02亿元，同比+148.72%[1] - 抖音渠道快速放量，2023年天猫系/京东系/抖音平台分别实现营业收入17.38/11.97/12.04亿元，分别同比-12.22%/-30.53%/+118.51%[1] - 线下门店体系重构，开设自有品牌社区零食店，对原有店型集中优化[1] - 公司调整价格体系，"高端性价比"战略下主动让利至终端消费者，毛利率有所下降，但费用端有所改善，利润端实现进一步修复[1] - 公司运营逻辑调整优化，以抖音渠道为抓手打造大单品，辐射线上其他平台，推进线下分销业务终端建设，提高日销品销售占比[1] 财务数据总结 - 2023年全年营业收入71.15亿元，同比-2.45%[1] - 2023年全年归母净利润2.20亿元，经同期调整后同比+69.85%[1] - 2023年全年扣非归母净利润1.02亿元，同比+148.72%[1] - 2023年全年毛利率23.33%，同比下降[1] - 2023年全年销售费用率17.39%，同比下降[1] - 2023年全年管理费用率3.20%，同比下降[1] - 2023年全年净利率3.09%，同比上升[1]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，年报披露年货节期间各渠道高速增长，实现整体营收同比增长超60%，战略势能显现，业绩有望显著反转[1] - 公司23年营收71.15亿元，同比-2.45%，归母净利2.2亿元，同比+69.85%，扣非净利1.02亿元，同比+148.72%[1] - 公司23年全年收入各渠道销售环比加速显著，天猫/京东/抖音/线下分销分别同比-12.2%/-30.5%/+118.5%/+11.3%[1] - 公司23年毛利率同比下降至23.3%，净利率同比提升至3.1%[5] 未来展望 - 公司年货节期间各渠道高速增长实现整体营收同比增长超60%[6] 其他新策略 - 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[8] - 公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，投资需谨慎[12] - 报告版权仅为本公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用[13]

业绩总结 - 公司2023年实现收入71.15亿元，同比-2.45%，归母净利润2.2亿元，同比+69.85%[1] - 公司高端性价比战略转型成效显著，23年全年实现归母净利润2.2亿，高端性价比战略顺应消费趋势[2] - 公司23年扣非归母净利润1亿元，同比+149%，毛利率23.3%，同比-3.1pct[1] - 公司24-26年预计EPS分别为0.86、1.22、1.60元，维持对公司的“买入”评级[4] 用户数据 - 公司23年分销实现同比增长，核心坚果品项进入零食门店，验证坚果品牌心智和性价比战略[3] 未来展望 - 公司24-26年预计EPS分别为0.86、1.22、1.60元，维持对公司的“买入”评级[4] 新产品和新技术研发 - 公司23年分销实现同比增长，核心坚果品项进入零食门店，验证坚果品牌心智和性价比战略[3]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 03 月 26 日 三 只松鼠(300783.SZ) 证券研究报告 高端性价比效果凸显，全产品全渠道势 休闲食品 投资评级 买入-A 能向上 维持评级 6 个月目标价 25.95元 事件： 股价 (2024-03-25) 20.73元 公司发布2023 年年报，2023 年实现营收 71.15 亿元，同比-2.45%， 实现归母净利润2.20 亿元，同比+69.85%，实现扣非归母净利润 1.02 交易数据 亿元，同比+148.72%。 总市值(百万元) 8,312.73 高端性价比牵引全品类全渠道变革，效果持续兑现 流通市值(百万元) 5,812.35 2023 年公司实现营收71.15 亿元，同比-2.45%，折合 23Q4 实现营收 总股本(百万股) 401.00 25.32 亿元，同比+29.18%，在春节错期背景下依然延续此前高速增 流通股本(百万股) 280.38 长，营收增速逐季企稳回升，印证公司聚焦“高端性价比”战略，优 12 个月价格区间 16.0/22.6元 化内部供应链，赋能全品类全渠道增长的成长势能。分渠道看 ...

业绩总结 - 公司2023Q3实现营业收入16.89亿元，同比增长38.56%[1] - 公司2024年货节表现亮眼，在销售时间进程三分之二时，全渠道销售已超去年年货节全周期总额[1] - 公司2023-2025年预计营业收入分别为68.08/100.97/116.02亿元，同比变动-7%/+48%/+15%[6] - 公司上调盈利预测，评级上调至“买入”，预计未来几年改革有望持续兑现在收入和业绩端[6] 新战略和供应链优化 - 公司2022年提出“品销合一”新战略，以销为龙头，以品类为核心，打通运营、产品、货品、质量、物流等供应链端口，实现品类领先[2] - 公司推进以坚果为核心的供应链全链路优化，构建“一品一链”供应链能力，确保产品品质同时实现利润溢出[3] 市场拓展和投资评级 - 公司线上聚焦抖音等新兴渠道，线下重视分销和零食量贩门店，线上短直渠道、私域、社团等新兴渠道发力，线下分销改革和门店拓展[5] - 公司上调盈利预测，评级上调至“买入”，预计未来几年改革有望持续兑现在收入和业绩端[6] 股票信息和投资建议 - 证券代码为300783，股价为21.78，投资评级为买入[9] - 预测2025年ROE为14%，EPS为1.11，BVPS为8.14[9] - 预测2025年P/E为19.80，P/B为2.70，P/S为0.76[9] - 预测2025年营业收入为11602百万元，净利润为445百万元[9]