报告公司投资评级 - 报告给予三只松鼠"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 三只松鼠2023年全年实现营业收入71.15亿元，同比-2.45%；归母净利润2.20亿元，经同期调整后同比+69.85%；扣非归母净利润1.02亿元，同比+148.72%[1] - 抖音渠道快速放量，2023年天猫系/京东系/抖音平台分别实现营业收入17.38/11.97/12.04亿元，分别同比-12.22%/-30.53%/+118.51%[1] - 线下门店体系重构，开设自有品牌社区零食店，对原有店型集中优化[1] - 公司调整价格体系，"高端性价比"战略下主动让利至终端消费者，毛利率有所下降，但费用端有所改善，利润端实现进一步修复[1] - 公司运营逻辑调整优化，以抖音渠道为抓手打造大单品，辐射线上其他平台，推进线下分销业务终端建设，提高日销品销售占比[1] 财务数据总结 - 2023年全年营业收入71.15亿元，同比-2.45%[1] - 2023年全年归母净利润2.20亿元，经同期调整后同比+69.85%[1] - 2023年全年扣非归母净利润1.02亿元，同比+148.72%[1] - 2023年全年毛利率23.33%，同比下降[1] - 2023年全年销售费用率17.39%，同比下降[1] - 2023年全年管理费用率3.20%，同比下降[1] - 2023年全年净利率3.09%，同比上升[1]