报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 储能业务 - 储能业务收入增速放缓,毛利率承压 [4] - 海外利率高位,海外工商储需求较为一般,导致储能业务营收增速有所放缓 [4] - 储能业务毛利率下降主要系国内业务占比的提升 [4] 充电桩业务 - 充电桩业务增长迅速,营收大幅增长主要系下游充电运营企业投资升温,拉动充电产品需求增长 [5] - 公司将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩,实现MW级充电体验 [5] - 充电桩业务毛利率略有下滑 [5] 其他业务 - 电能质量业务与电池检测及化成设备业务稳步增长 [6] - 电能质量业务毛利率提升,随着工业向高端化迈进,电能质量也逐步变为刚性需求 [6] - 电池检测及化成设备业务持续拓展海外销售渠道,保持在行业下行周期中逆势增长的趋势 [6] 盈利预测与估值 - 公司海外储能业务增速放缓,下调公司2024-2026年盈利预测 [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润4.7/6.5/8.3亿元,对应PE分别为14/10/8倍 [7][8] - 公司占据储能、充电桩、电池检测设备三个"碳中和"重要赛道,长期受益于行业的快速发展 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司受益于全球储能装机景气浪潮,储能业务收入同比增长20%,毛利率30% [4][20] - 公司充电桩业务发展迅速,收入同比增长45%,毛利率38.1% [5][32] - 公司工业配套电源业务发展稳健,收入同比增长17%,毛利率54.7% [6][41] - 公司2024-2026年归母净利润预计为4.34/5.49/6.53亿元,同比增速分别为8%/26%/19% [42] 分部业务总结 储能业务 - 公司储能业务收入4.6亿元,同比增长20%,毛利率30% [4][20] - 海外储能装机呈现复苏态势,逆变器需求恢复增长,产品价格止跌企稳 [4][20] - 美国2024年储能装机预计达14.8GW,同比增128% [4][26][27] - 国内储能系统项目招标容量2024年1-6月达41.1GWh,同比增27% [4][28] 充电桩业务 - 公司充电桩业务收入5.6亿元,同比增长45%,毛利率38.1% [5][32] - 国内公共充电桩保有量2024年6月达312.2万台,上半年新增34万台 [5][33] - 欧盟27国公共充电桩保有量2024年6月达73.3万台,上半年新增10万台 [5][36] - 美国公共充电桩保有量2024年6月达17.8万台,上半年新增1.8万台 [5][38] 工业配套电源业务 - 公司工业配套电源业务收入2.5亿元,同比增长17%,毛利率54.7% [6][41] - 受益于国内高端装备制造行业快速发展及光伏行业稳步增长 [6][41] 投资建议 - 公司2024-2026年归母净利润预计为4.34/5.49/6.53亿元,同比增速分别为8%/26%/19% [42] - 维持"优于大市"投资评级 [1][42] 风险提示 - 上游原材料大幅涨价 [43] - 充电桩行业竞争加剧 [43] - 储能下游需求不及预期 [43]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 储能业务 - 上半年储能业务收入增长19.6%,但毛利率下降5.6个百分点,主要受国内收入占比提升影响 [2] - 预计随着美国市场逐步进入降息周期,欧美市场需求有望复苏,海外收入占比提升,储能业务毛利率或将实现修复 [2] 充电桩业务 - 上半年充电桩业务收入增长44.8%,毛利率38.1%,仍维持在较高水平 [2] - 受益于优秀的产品品质以及对海外市场的持续开拓,公司充电桩业务增速大幅领先国内行业整体增速 [2] 工业配套电源业务 - 上半年工业配套电源业务收入增长17.4%,毛利率54.7%,受益于国内高端装备制造业快速发展及光伏产业规模稳步增长 [2] 电池检测业务 - 电池检测业务收入增长35.5%,毛利率49.0%,受益于全球电池制造持续高景气 [2] 盈利预测和估值 - 根据公司中报情况,我们小幅下调公司2024-2026年归母净利润预测,对应PE估值13、9、7倍 [1][5] - 维持公司"买入"评级 [1]

盛弘股份 (300693 CH) H1 营收同比高增，盈利能力同比下滑 公司 24 年 H1 充换电服务收入 5.56 亿元，同比+44.83%，毛利率 38.07%， 同比-1.39pct。根据中国充电联盟数据，截至 24 年 6 月，中国累计公共充 电桩 312.2 万台，过去一年月均增长 8.1 万台。随着新能源汽车保有量提升， 公共充电供需矛盾凸显，各地政府出台充电桩建设政策，国内充电桩建设有 望提速。全球乘用车与商用车长期电动化目标明确，根据普华永道估计， 2035 年欧洲与中国的充电桩需求将超 1.5 亿个。公司 400A Mini 超充已在 多个站点上线，有望凭借技术优势抢占快充市场。 买入 34.76 资料来源：Wind 图表1： 营业收入及同比增速 图表2： 归母净利润及同比增速 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2017201820192020202120222023 2024H1 亿元 归母净利润 归母净利润yoy（右轴） 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：W ...

深圳市盛弘电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 深圳市盛弘电气股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-070 2024 年 7 月 1 深圳市盛弘电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人方兴、主管会计工作负责人杨柳及会计机构负责人(会计主管 人员)杨柳声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司存在宏观经济风险和行业风险、毛利率下降的风险、应收账款的风 险。公司面临的风险与应对措施详见本报告第三节"管理层讨论与分析"第 十部分"公司未来发展的展望"相关内容。敬请投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 深圳市盛实电气股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |--------------------------------| | 目录 | | 第一节 重要提示、目录和界义 _ | ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司在充电桩和储能两个领域的业务发展情况,包括国内市场和海外市场的拓展 [1][2][3][4][5][6][9] - 充电桩行业的发展趋势,包括政策支持、需求增长、技术升级等 [7][8][9] - 储能行业的发展趋势,包括政策变化、成本下降、市场化进程等 [10][11][12][13][14][15][16] - 公司在充电桩和储能领域的竞争优势,包括技术、成本控制、产品布局等 [3][4][5][18][19][20] - 公司未来3-5年的业绩预测和估值分析 [21][22] - 公司面临的主要风险,包括政策变化、海外市场拓展等 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在海外市场的拓展情况如何,未来发展前景如何? [2][9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司已经在欧美等海外市场取得了一定的认证和订单突破,未来海外市场的收入增长空间较大,预计未来3-5年内海外业务将实现快速放量增长 [2][9] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在储能领域的竞争优势和发展前景如何? [10][11][12][13][14][15][16] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在储能领域具有较强的成本控制能力和技术优势,随着政策支持力度加大和市场化进程加快,公司储能业务未来发展前景良好,预计未来3-5年内将实现快速增长 [10][11][12][13][14][15][16] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司的整体业绩预测和估值分析如何? [21][22] **Lei Chen 回答** 公司未来3-5年营收和毛利率有望保持稳定增长,预计2023-2026年营收年复合增长率为30.6%,给予公司25倍PE,目标价42.6亿元。主要风险包括政策变化和海外市场拓展 [21][22]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司起家于电动智能控制设备,后拓展至新能源电力电子设备,包括充电桩和储能系统等 [1][4][5] - 公司产品具有模块化设计,在电能质量控制和效率方面具有优势 [4][5] - 公司近年来充电桩和储能业务占比快速提升,2023年已达66% [5] - 公司整体营收和利润保持高速增长,毛利率维持在40%以上的高水平 [5][6] - 公司研发投入较高,持续推出新产品迭代,形成技术壁垒 [6] - 公司海外业务发展迅速,已获得欧美等地区的认证,未来有望快速放量 [3][20] 行业发展趋势 - 国内充电桩建设加速,但公共充电桩覆盖率还有较大提升空间 [7][8] - 未来对高压快充直流充电桩的需求将进一步提升 [8][9] - 新能源汽车正从400V向800V高压平台升级,对充电速度和倍率的需求不断提升 [9] - 国内各地方政府出台利好政策,进一步推动充电桩基础设施建设 [10] - 相比国内,欧美充电桩建设进度较为落后,存在较大发展空间 [10] 储能行业发展 - 今年以来国内储能需求快速提升,前5个月EPC招标和中标数据同比翻倍 [11][12] - 新能源项目必须配备储能,带动储能需求快速增长 [11][12] - 未来新国标对储能容量定义的变化,将带来40%-50%的超配需求 [13][14][15] - 随着成本下降和电网调用频率提升,储能项目经济性明显改善 [16][17] - 美国等海外市场储能需求旺盛,2024年有望实现61%的同比增长 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司在充电桩和储能业务方面的竞争优势体现在哪些方面? [19][20][21] **公司回应** 1) 公司产品具有模块化设计,在电能质量控制和效率方面具有优势 2) 公司已全面完成海外主要认证,产品矩阵不断丰富,为未来海外快速拓展奠定基础 3) 公司PCS产品在国内外市场均处于领先地位,增速高于行业平均水平 问题2 **分析师提问** 公司未来在充电桩和储能业务方面的发展前景如何?预计未来几年的收入和利润水平? [22][23] **公司回应** 1) 充电桩业务未来3年有望保持50%左右的高速增长,毛利率维持稳定 2) 储能业务随着成本下降和电网调用频率提升,毛利率有望进一步提升 3) 预计公司2024-2026年营收和利润将分别达到53.7亿、90亿元,净利率约31% 问题3 **分析师提问** 公司未来发展可能面临的主要风险有哪些? [23] **公司回应** 1) 海外市场拓展进度和政策风险 2) 未来产品价格和毛利率下降的风险

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] - 目标价格为44.88元 [1] 公司核心观点 - 2024年一季度公司实现营业收入5.99亿元,同比增长33.8%,扣非净利润5,983万元,同比增长5.04% [1] - 公司储能业务一季度实现营收约2.11亿元,同比增长26%;充电桩业务实现收入约2.31亿元,同比增长48%;工业配套电源营收约0.96亿元,同比增长26%;电池检测及化成设备实现营收0.56亿元,同比增长26% [1] - 公司业绩符合预期,但净利润增速低于营收增速,主要由于折旧摊销费用增加和新产能爬坡相应的三费增加拖累利润率 [1] 公司储能业务 - 2023年公司储能业务实现收入约9.1亿元,同比增长256%,出货约5GW,其中海外收入超过4亿元,出货约1GW [2] - 2024年一季度海外储能市场增速放缓,公司预计全年海外储能保持30%的增长,增量主要在美国大储,而国内大储一季度收入实现同比2倍以上的增速,预计全年储能业务国内收入增速在70%以上 [2][3] 公司充电桩业务 - 2023年公司充电桩业务实现收入约8.5亿元,同比增长99% [3] - 2024年公司预计充电桩板块将维持40%以上的增速,全年海外占比目标在20% [3] - 目前公司海外充电桩收入占比较小,欧洲充电桩建设在宏观经济承压及政府投资逐步放缓的背景下,整体需求相对低迷,美国市场订单预计二季度逐步实现,下半年有明显收入增长 [3][9] 公司传统主业 - 公司传统主业还未出现明显边际拐点,公司预计全年增速在10%以上 [3] 盈利预测 - 公司预计2024-2026年将实现营业收入35.22/46.81/58.40亿元,实现归母净利润5.12/6.32/8.04亿元 [4] - 考虑到公司新增订单充足,出货结构有望持续改善,给予公司2024年27倍PE,目标价44.88元 [4][10] 风险提示 - 新能源相关产业政策变动 [11] - 储能行业需求不及预期 [11] - 下游新能源车等行业发展不及预期 [11]

证券研究报告 公 2024年05月31日 司 报 告 盛弘股份(300693) │ 行 业： 电力设备/其他电源设备 Ⅱ 公 司 投资评级： 买入（首次） 电力电子领军企业，储充业务加速发展 深 当前价格： 26.67元 度 目标价格： 42.51元 研 投资要点： 究 基本数据 充电桩与储能行业或进入加速建设期，公司作为领军企业，近年来海内外 总股本/流通股本(百万股) 311.09/249.34 全方位布局，有望率先受益于行业需求提升，带动公司销售规模与盈利能 力提升。 流通A股市值(百万元) 6,650.86  电能质量设备起家，业绩持续高增 每股净资产(元) 4.99 公司成立于 2007 年，以电能质量设备起家，但近年来持续布局新能源业 资产负债率(%) 52.86 务，现阶段业务领域已覆盖新能源电能变换设备、电动汽车充电桩和电池 一年内最高/最低(元) 45.10/22.70 化成领域；2023年公司新能源变换设备和电动汽车充电设备占比合计达到 66%。受益于充电桩与储能景气度回暖，公司 2023 年保持业绩高增势头， 股价相对走势 2023年实现归母净利润4.0亿元，同比+80.2%。 盛弘股 ...

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入6.0亿元，同比上升33.8%[1] - 公司2024Q1实现归母净利润0.7亿元，同比增长6.0%[1] - 公司2023年营业收入26.5亿元，同比上升76.4%[1] - 公司2023年实现归母净利润4.0亿元，同比增长80.2%[1] - 公司2023年新能源电能变换设备业务营收9.1亿元，同比增长255.7%[1] - 公司2023年电动汽车充电机务营收8.5亿元，同比增长99.6%[2] - 公司2023年毛利率为41%，净利率15.2%[2] - 预计2024-2026年EPS分别为1.70元、2.47元、3.20元[2] - 公司2023年实现了降本增效，费用管控能力有效提升[13] 产品和技术 - 公司专注于电力电子技术，主要产品包括电能质量设备、电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备[6] - 公司提供多种充电桩产品类型，支持模块化与高度定制化，提高产品竞争力[27] - 公司产品可实现高精度的电池检测，模块化设计满足不同客户需求[30] 市场趋势 - 公司在新能源领域持续研发新产品，实现了较好的成本控制及利润产出[11] - 公司近年来海外业务增长显著，新能源汽车充电桩业务和储能微网业务大幅增长[16] - 公司新型储能市场大幅增长，我国新型储能装机规模持续增长[17] - 政策推动下，新型储能行业高速发展，我国陆续出台各项产业政策支持新型储能发展[18] 公司优势 - 公司股东在电力电子领域具有技术与供应整合能力，反映了公司在该领域的实力和竞争优势[8] - 公司在电能质量及工业电源设备领域具有较为先进的技术积累，市场规模持续增长[33] - 公司主营业务中，电能质量设备、电池化成与检测设备等领域的收入和毛利率均呈现稳步增长[36]