公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] - 目标价格为44.88元 [1] 公司核心观点 - 2024年一季度公司实现营业收入5.99亿元,同比增长33.8%,扣非净利润5,983万元,同比增长5.04% [1] - 公司储能业务一季度实现营收约2.11亿元,同比增长26%;充电桩业务实现收入约2.31亿元,同比增长48%;工业配套电源营收约0.96亿元,同比增长26%;电池检测及化成设备实现营收0.56亿元,同比增长26% [1] - 公司业绩符合预期,但净利润增速低于营收增速,主要由于折旧摊销费用增加和新产能爬坡相应的三费增加拖累利润率 [1] 公司储能业务 - 2023年公司储能业务实现收入约9.1亿元,同比增长256%,出货约5GW,其中海外收入超过4亿元,出货约1GW [2] - 2024年一季度海外储能市场增速放缓,公司预计全年海外储能保持30%的增长,增量主要在美国大储,而国内大储一季度收入实现同比2倍以上的增速,预计全年储能业务国内收入增速在70%以上 [2][3] 公司充电桩业务 - 2023年公司充电桩业务实现收入约8.5亿元,同比增长99% [3] - 2024年公司预计充电桩板块将维持40%以上的增速,全年海外占比目标在20% [3] - 目前公司海外充电桩收入占比较小,欧洲充电桩建设在宏观经济承压及政府投资逐步放缓的背景下,整体需求相对低迷,美国市场订单预计二季度逐步实现,下半年有明显收入增长 [3][9] 公司传统主业 - 公司传统主业还未出现明显边际拐点,公司预计全年增速在10%以上 [3] 盈利预测 - 公司预计2024-2026年将实现营业收入35.22/46.81/58.40亿元,实现归母净利润5.12/6.32/8.04亿元 [4] - 考虑到公司新增订单充足,出货结构有望持续改善,给予公司2024年27倍PE,目标价44.88元 [4][10] 风险提示 - 新能源相关产业政策变动 [11] - 储能行业需求不及预期 [11] - 下游新能源车等行业发展不及预期 [11]