公司概况 - 公司成立于2002年，以超声产品起家，目前已形成多元化的医疗器械平台[14] 业绩总结 - 公司内窥镜业务收入在2023年达到8.5亿元，同比增长39.02%[3] - 公司超声业务收入在2023年达到12.23亿元，同比增长13.28%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.81、7.56和9.84亿元，增速分别为27.84%、30.07%、30.19%[4] - 公司近几年海外业务收入持续增长，2023年达到9.39亿元，同比增长18.24%[16] - 公司净利率水平在近几年显著提升，2021年达到17.12%，2022年和2023年分别提升至20.98%和21.43%[17] 业务发展 - 公司内窥镜业务收入持续增长，2023年达到8.50亿元，2015-2023年复合增长率超过58.09%[22] - 公司硬镜市场进入市场规模超百亿领域，预计2024年国内外硬镜市场规模分别为110亿元和73亿美元[24] - 公司超声产品市场规模稳步增长，2023年国际超声市场规模约为89亿元，2024年国内超声市场规模预计为143.9亿元[28] - 2018-2023年国际超声市场规模预计将从100亿美元增长至250亿美元，增速为10%-25%[29] - 公司2015-2023年超声业务收入复合增长率超过8.82%，2023年达到12.23亿元[30] 财务展望 - 预计2024-2026年公司收入将分别达到25.97/32.90/41.50亿元，同比增长率为22.47%/26.68%/26.15%[31] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.81、7.56和9.84亿元，增速分别为27.84%、30.07%、30.19%[32] 估值和风险提示 - 可比公司估值情况显示，开立医疗2024年PE为31倍，2025年为23倍，2026年为18倍[33] - 风险提示包括行业竞争加剧、新品推广不及预期、政策变动和境外贸易冲突风险[34]

业绩总结 - 公司24年一季度营业收入为4.79亿元，同比增长1.33%[1] - 归母净利润为1.00亿元，同比下降27.65%[1] - 公司毛利率为69.40%，同比提高0.80pct[2] - 公司销售费用率为25.64%（+3.30pct），管理费用率为7.21%（+1.89pct），研发费用率为21.20%（+4.29pct）[2] - 公司预计24-26年归母净利润分别为5.9、7.5、9.6亿元，同比增加29.8%、27.4%和27.1%[3] 未来展望 - 公司2024年预计净利润为590百万元，预计2026年将增长至955百万元，复合年增长率为27.1%[5] - 公司2024年预计ROE为16.1%，2026年预计将提升至18.5%[5] - 公司2024年预计EBIT增长率为42.2%，2026年预计将略有下降至26.4%[5] - 公司2024年预计毛利率为70.3%，2026年预计将提升至71.8%[5] 市场扩张和并购 - 开立医疗2024年一季度财务预测表显示，2026年预计营业总收入将达到4,099百万元，较2023年增长约93.3%[5] 其他新策略 - 华创证券提供了机构销售通讯录，包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售人员联系方式[18] - 公司投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[20] - 行业投资评级体系中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%[21]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 医药/必需消费 [ Table_Main[开ITnaf 立bol]e 医_Ti疗tle]( 300633) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 高基数下增速承压，全年有望逐季好转 目标价格： 49.21 上次预测： 49.21 公 ——开立医疗2024Q1 业绩点评 当前价格： 41.19 司 丁丹(分析师) 张拓(分析师) 2024.04.27 更 0755-23976735 0755-23976170 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 dingdan@gtjas.com zhangtuo024925@gtjas.com 证书编号 S0880514030001 S0880523090003 52周内股价区间（元） 33.37-61.16 报 总市值（百万元） 17,739 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 431/431 流通 B股/H股（百万股） 0/0 2024Q1业绩符合预期，高基数下增速承压，随基数逐季降低、设备更新支持、招投 流通股比例 100% 标逐步缓解，公司业绩有望逐季好转。 日均成交量 ...

财务表现 - 2024年第一季度公司营业收入为479,333,865.45元，较上年同期增长1.33%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为100,190,827.63元，较上年同期下降27.65%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-28,513,064.73元，较上年同期下降159.07%[5] - 公司总资产为4,043,654,290.12元，较上年度末增长7.22%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为3,256,348,392.72元，较上年度末增长3.51%[5] - 公司本期主要财务数据发生变动，主要原因包括一年内到期的非流动资产增加、长期应收款减少、长期待摊费用增加等[7] - 公司本期财务费用减少120.62%，主要系汇兑收益及银行存款利息收入增加所致[7] - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为-2,851.31万元，较上年同期减少159.07%，主要系支付职工薪酬及企业所得税增加所致[7] - 公司本期投资活动产生的现金流量净额为-7,262.23万元，较上年同期减少257.7%，主要系理财产品到期减少所致[7] - 公司本期筹资活动产生的现金流量净额为2,267.58万元，较上年同期增加206.56%，主要系银行短期借款增加所致[8] - 营业总收入为479,333,865.45元，较上期增长1.3%；营业总成本为394,005,611.99元，较上期增长9.8%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为-28,513,064.73元，较上期下降158.9%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-72,622,271.05元，较上期增长257.6%[18] - 每股基本收益为0.2326元，较上期下降28.1%[16] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为13,272股，前十名股东持股情况中，陈志强和吴坤祥持股比例最高，分别为22.23%[9] - 中国银行股份有限公司与华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金持有公司股份比例为1.46%[10] 资产状况 - 公司期末货币资金达到1,898,798,163.94元，应收账款为170,143,036.75元，存货为619,198,889.75元[12] - 2024年第一季度，深圳开立生物医疗科技股份有限公司的流动负债合计为731,634,034.53元，较上期增长28.8%[14] 现金流量 - 筹资活动现金流出小计为32,586,385.15和19,086,272.12[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为226,745,799.91和73,965,519.88[19] - 现金及现金等价物净增加额为126,702,284.38和163,767,322.18[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收21.2亿元，归母净利润4.5亿元，符合预期[1] - 公司整体毛利率提升至69.4%，主要系高端机型占比提升[1] - 公司2023年营收为21.2亿元，同比增长20.3%，归母净利润为4.5亿元，同比增长17.8%[11] 业务发展 - 公司研发助力创新升级，产品迭代更为迅速[1] - 公司产品线发展初步形成“超声+内镜”双轮驱动格局，布局内科及外科，研发创新助力产品多元化[6] - 公司2023年软镜业务高增，微创外科业务逐步发力，内窥镜产品系列全面覆盖高端、中端和低端市场[30] 未来展望 - 公司24-26年的归母净利润预计为5.9、7.7、9.7亿元，稳健增长[1] - 公司2023-2026年营业收入和净利润增长率逐年提升，2026年净资产收益率达19.02%[3] - 公司未来几年稳健增长，建议持续关注[38] 风险提示 - 风险提示包括汇率波动、新产品研发、注册认证风险、海外业务拓展不及预期、市场竞争导致产品价格下降[2] - 公司面临的风险包括汇率波动、新产品研发认证风险、海外业务拓展不及预期、市场竞争导致产品价格下降[39]

财务数据 - 公司2023年营收为21.20亿元，同比增长20.29%[1] - 公司2023年彩超营收为12.23亿元，同比增长13.28%[2] - 公司2023年末应收账款为1.74亿元，同比下降12.31%[3] 产品和技术 - 公司推出HD-580系列内镜，优化了光学设计，提升了解析力和色调[4] 未来展望 - 开立医疗2026年预计每股收益为2.06元，净资产为12.35元[10] - 开立医疗2026年预计毛利率为71.1%，净利润率为22.7%[10] - 开立医疗2026年预计资产负债率为20.4%，流动比率为3.48[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入21.2亿元，同比增长20.29%[1] - 23Q4公司实现营业收入6.52亿元，同比增长27.58%，环比增长53.7%[1] - 公司海外业务在2023年实现收入9.39亿元，占总收入比重达到44.31%[3] - 公司内镜业务在2023年实现收入8.5亿元，同比增长39.02%[6] - 公司2024-2026年预计收入和净利润增速分别为23.0%-27.6%和28.9%-31.0%[6] 用户数据 - 公司海外业务在新产品推广、全球学术互动、本地化建设等方面取得较大进步，加速海外本地化布局[3] - 公司便携超声X系列、E系列通过多元化渠道扩大市场空间，销售额持续增长，在欧美市场取得快速增长[4] - 公司海外营销渠道持续提升，超声内镜系统取得海外专家和用户好评，在海外25+国家取得销售和装机[5] - 公司针对动物医疗市场推出ProPet系列机型和V-2000内镜产品，构建动物医疗产品解决方案，开辟新的增长路径[6] 未来展望 - 公司2024-2026年预计收入和净利润增速分别为23.0%-27.6%和28.9%-31.0%，维持买入-A投资评级，目标价47.61元[6] - 公司2022-2026年市盈率逐年下降，净利润率和净资产收益率逐年增加，ROIC从37.9%增至69.0%[7] - 2026年公司预计营业收入将达到4,174.3百万元，较2022年增长了137.5%[8] - 2026年公司预计净利润率将达到23.9%，较2022年增长了2.9个百分点[8] - 2026年公司预计ROIC将达到69.0%，较2022年增长了31.1个百分点[8] - 2026年公司预计PE(X)为15.9，较2022年下降了27.1个百分点[8] - 2026年公司预计P/S为3.8，较2022年下降了5.2个百分点[8] 新产品和新技术研发 - 公司便携超声X系列、E系列通过多元化渠道扩大市场空间，销售额持续增长，在欧美市场取得快速增长[4] - 公司内镜业务在2023年实现收入8.5亿元，同比增长39.02%，推出多款高端内镜产品并进行升级和量产化[6] 市场扩张和并购 - 公司海外业务在2023年实现收入9.39亿元，占总收入比重达到44.31%，同比增长18.24%[3]

业绩总结 - 公司23年年报显示，彩超内镜业务实现快速增长，彩超业务收入达到12.23亿元，同比增长57.68%[1] - 公司23年年报显示，费用规模效应显著，销售费率同比增长0.72pp，管理费率同比增长0.49pp，研发费率同比下降0.54pp[2] - 开立医疗2026年预计经营活动现金流将达到984百万元，较2022年增长约108.5%[3] - 开立医疗2026年预计净利润将达到964百万元，较2022年增长约160.0%[3] - 开立医疗2026年预计ROE将达到17.8%，较2022年增长约32.6%[3] 产品竞争力 - 公司23年年报显示，多元化战略布局推动产品竞争力，预计24-26年公司归母净利润分别为5.72亿元、7.35亿元和9.64亿元，对应EPS分别为1.33元/股、1.71元/股和2.24元/股，给予公司24年PE 35X，对应合理价值46.52元/股，维持“买入”评级[2] 风险提示 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[11] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价、工作量等多种因素，部分来源于广发证券的投资银行类业务[13] - 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售，投资涉及风险，证券价格可能波动，过去的业绩不保证未来表现[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入21.20亿元，同比增长20.29%[7] - 公司归母净利润4.54亿元，同比增长22.88%[7] - 公司扣非净利润4.42亿元，同比增长29.52%[7] - 公司2023年单四季度实现营业收入6.52亿元，同比增长27.59%[2] - 公司归母净利润1.34亿元，同比增长7.56%[2] - 公司扣非净利润1.21亿元，同比增长3.43%[2] 业务展望 - 公司预计2024-2026年营收同比增长26%-27%[4] - 公司财务模型预测显示，2026年营业收入预计达到4,276百万元，净利润预计达到922百万元[20] 业务拓展 - 公司2023年彩超业务收入约12.23亿元，同比增长13.28%[4] - 公司2023年软镜业务收入8.50亿元，同比增长39.02%[4] - 公司内窥镜收入自2013年至2023年呈现逐年增长，2023年达到900百万元，同比增长450%[16] 风险提示 - 公司面临海外销售风险、产品质量控制风险和政策变化风险[17][18] 投资评级 - 投资评级说明中，买入表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持表示涨幅在5%~15%之间，持有表示涨幅在-10%~+5%之间，减持表示跌幅在10%以上[21] 其他声明 - 公司重要声明指出公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格[23] - 本报告力求独立客观公正，不受第三方影响[24] - 投资需谨慎，市场存在风险[25] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[26] - 本报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的复制和修改[27]

业绩总结 - 公司2023年实现收入21.20亿元，归母净利润4.54亿元，其中第四季度收入为6.52亿元，归母净利润1.34亿元[1] - 公司内镜板块业务实现收入约8.50亿元，销售毛利率达74.42%，预计软镜设备在欧盟等区域注册后海外市场将实现快速增长[3] - 开立医疗2026年预计营业收入将达到3828百万元，较2023年增长80.8%[9] - 2026年预计每股收益将达到2.16元，较2023年增长104.7%[9] - ROE预计在2026年将达到17.3%，较2023年增长2.9个百分点[9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入端增速分别为21.3%、22.4%和21.6%，归母净利润增速分别为30.7%、26.1%和24.0%，维持公司“买入”评级[6] 评级体系 - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[14] - 行业评级体系分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[14] - 公司评级体系分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的涨跌幅来划分[14]