业绩总结 - 公司2023年业绩实现快速增长，营业收入达14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 公司2024年一季度营业收入为3.58亿元，同比增长0.90%[1] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为18.13、21.87、26.06亿元，归母净利润分别为1.14、1.51、1.99亿元[2] - 公司风险提示包括产品创新及技术应用风险、宏观经济风险、汇率波动风险、人才竞争风险、商誉减值风险[3] 研发投入 - 公司持续加大研发投入，全年研发费用达4.03亿元，同比增长15.73%[2] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到2605.91百万元，较2022年增长120.7%[6] - 2026年预计公司净利润将达到231.07百万元，较2022年增长259.9%[6] - 公司的ROE从2022年的4.93%增长至2026年的11.53%[6] - 公司的资产负债率从2022年的42.37%下降至2026年的14.92%[6] - 每股收益从2022年的0.29元增长至2026年的1.44元[6]

上 市 公 司 计算机 2024 年04月 28 日 万兴科技 (300624) 公 司 研 究 ——利润高增符合预期！期待天幕音频多模态大模型应用 / 公 司 落地 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 增持 投资要点： （维持） 证  万兴科技发布 2023年年度报告和 2024年第一季度报告。2023年公司实现营收 14.81 券 亿元，同比增长25.49%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长113.20%；实现扣非净利 研 市场数据： 2024年04月26日 润0.90亿元，同比增长817.45%。2024Q1公司实现营收3.58亿元，同比增长0.90%； 究 收盘价（元） 91.01 报 一年内最高/最低（元） 172.2/72.48 实现归母净利润 0.26 亿元，同比增长 22.99%；实现扣非净利润 0.23 亿元，同比增长 告 市净率 9.3 26.59%。 息率（分红/股价） - 流通A股市值（百万元） 10953  年报业绩基本符合预期，Q1 利润符合预期，收入略低于市场预期。1）23Q4 收入增长 上证指数/深证成指 3088.64/9463.91 12.7%，符合市场 10-2 ...

业绩总结 - 公司全年业绩稳健增长，2023年营业收入同比增长25.49%、归母净利润同比增长108.96%[1] - 公司2024年一季度业绩维持增长，营业收入微增0.90%，归母净利润同比增长22.99%[3] - 预计2024-2026年实现营业收入同比增长21.94%/21.67%/21.31%，归母净利润同比增长38.34%/25.39%/25.01%[5] - 2026年预测公司营业收入将达到26.65亿元，较2022年增长了125.85%[8] - 2026年预测公司归属母公司股东净利润将达到1.87亿元，较2022年增长了356.10%[8] - 2026年预测公司每股收益将达到1.36元，较2022年增长了353.33%[8] 新产品和新技术研发 - 公司研发天幕多媒体大模型，全线产品接入AIGC，未来有望进一步打开产品付费空间[4] 未来展望 - 风险提示包括AI技术发展不及预期、产品创新及技术应用风险、宏观经济风险、汇率波动风险、商誉减值风险[6] 其他新策略 - 报告内容版权归公司所有，未经书面许可不得复制、发表、引用或传播[12] - 公司保留追究对外散发报告行为的法律责任的权利[14] - 报告仅供内部客户参考，请务必阅读免责条款部分[15]

业绩总结 - 万兴科技2023年实现营业收入14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 万兴科技2023年实现归母净利润8620.57万元，同比增长113.2%[1] - 万兴科技2023年视频创意类业务收入为9.61亿元，同比增长28.91%[1] - 万兴科技2023年整体毛利率为94.77%，销售/管理/研发费用率分别为48.81%/11.16%/27.18%[1] 2024年展望 - 万兴科技2024年目标价为118.43元，相当于2024年的9倍动态市销率[3] - 万兴科技2024年预计营业收入为18.16亿元，归母净利润为1.19亿元[3] - 万兴科技2024年PS估值，维持买入-A的投资评级[3] 2022-2026年预测 - 万兴科技2022-2026年净利润率逐年增长，2026年达到8.0%[4] - 万兴科技2022-2026年净资产收益率逐年增长，2026年达到12.0%[4] - 2026年营业收入预计达到2559.6百万元，增长率为16.4%[5] - 2026年净利润预计达到204.7百万元，净利润率为8.0%[5] - 2026年ROE预计为12.0%，ROA预计为8.2%[5] - 2026年PE为61.90，PB为7.00[5] - 2026年EV/EBITDA为39.75，P/S为4.95[5] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[6] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[6]

财务数据 - 23年营收同比增加25.49%[4] - 归母净利润同比增加113.20%[4] - 视频创意类收入同比增加28.91%[5] - 实用工具类收入同比增加10.07%[5] - 境外地区收入同比增加28.10%[5] - 境内市场收入同比增加3.60%[5] - 23年综合毛利率为94.77%，同比减少0.7%[5] - 23年研发投入占收入比例为27.18%，同比增长15.7%[6] - 经营活动现金流量净额同比增加27%[8] - 销售产品现金收入15.04亿元[8] - 24Q1收入同比增加0.90%[9] - 经营活动现金流量净额-794万[9] 业绩总结 - 公司23年业绩符合预期，毛利率略有波动，费用率有一定优化[12] - 视频创意类产品收入同比增长28.9%[12] - 公司综合毛利率同比减少0.7%[13] - 销售费用率同比下降0.3%[13] - 公司24Q1收入同比增长约0.9%[15] - 受到23Q1较高基数的影响，期待公司对AIGC类产品更详细的数据披露[15] 预测展望 - 万兴科技2026年预计营业收入增长至2607亿元[19] - 营业利润增长至239亿元[19] - 2026年预计净利率为8.3%[19] - ROE为9.9%[19]

业绩总结 - 公司2023年全年营收达到14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 公司2024年第一季度营收为3.58亿元，同比增长0.90%[1] - 公司归母净利润2023年为0.86亿元，同比增长113.20%[1] - 公司归母净利润2024年第一季度为0.26亿元，同比增长22.99%[1] 研发费用 - 公司研发费用持续增长，2023年达到4.03亿元，同比增长15.73%[2] - 公司2024年第一季度研发费用为1.04亿元，同比提升10.64%[2] 产品与技术 - 公司推出“天幕”视频多媒体大模型，有望奠定业绩长期增长基础[3] - 公司在视频创意、绘图创意、文档创意和实用工具领域取得营收增长[6] 合作与发展 - 公司积极开展对外合作，与多家国内外头部厂商和科研机构合作，提升技术水平和产品竞争力[7] 预测与评级 - 公司预计2024-2026年营收分别为17.83/21.58/26.39亿元，归母净利润分别为1.07/1.31/1.64亿元，维持“增持”评级[8] - 公司股票投资评级为增持，2024年股价预测为91.01元[11] 风险与展望 - 公司面临产品创新、技术应用、宏观经济、汇率波动和人才竞争等风险[9] - 公司2023A至2026E的营业收入、归母净利润、摊薄每股收益等指标逐年增长，市盈率逐年下降[10]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为3.58亿元，同比增长0.90%[1] - 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率逐年下降，控费效果显现[1] 用户数据 - 公司产品经营质量持续提升，订阅续约率、月活用户、付费用户均有增长[1] 新产品和新技术研发 - 公司在数字创意领域持续创新，推出多款AI智能产品和服务[1] 市场扩张和并购 - 公司维持“买入”评级，预计未来几年营业收入和归母净利润将持续增长[1] 其他新策略 - 2024年预计营业收入将从1775百万元增长至2467百万元，增长率为39.0%[2] - 2024年预计净利润将从152百万元增长至257百万元，增长率为69.4%[2] - 2024年预计每股收益将从0.81元增长至1.32元，增长率为63.0%[2] - 2024年预计ROE将从9.9%增长至13.0%，增长率为31.3%[2] - 2024年预计EBITDA将从173百万元增长至282百万元，增长率为63.6%[2] - 2024年预计P/E比率将从112.9增长至68.8，增长率为39.1%[2] - 2024年预计P/B比率将从8.8增长至7.3，降低率为17.0%[2] - 2024年预计EV/EBITDA比率将从97.5降低至58.9，降低率为39.6%[2]

业绩总结 - 公司在2023年实现了收入14.8亿元，同比增长25.5%[1] - 公司2024Q1实现收入3.58亿元，同比增长0.9%[1] - 公司归母净利润为8620.6万元，同比增长113.2%[1] - 公司归母净利润为2565万元，同比增长22.99%[1] 新产品和新技术研发 - 公司发布了多个AI创意新品，包括数字人短视频营销工具和AIGC形象照生成工具，带动产品线收入增长[1] - 公司推出音视频多媒体大模型“天幕”，有望赋能产品能力升级，推动业务发展[2] 未来展望 - 公司将2024-2025年收入预测调整为17.9/21.5亿元，预计2026年收入为25.9亿元，市值对应2024年PS为7倍[2] 市场扩张和并购 - 公司持续升级各产品AI功能和服务，拓展产品生态多样性，提升产品竞争力，维持“买入”评级[3] 风险提示 - 风险提示包括AI发展不及预期风险和市场竞争风险[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入3.58亿元，同比增长0.90%[2] - 公司2026年的净利润预计为327.89百万元，较2023年增长202.2%[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入将分别为18.74/24.02/31.41亿元，EPS为1.01/1.42/1.90元，维持给予“推荐”评级[4] - 公司预测2026年的营业收入将达到3140.55百万元，较2023年增长112.6%[8] - 公司2026年的ROE预计为13.56%，较2023年增长6.06个百分点[8] 评级标准 - 评级标准根据相对基准指数涨幅分为推荐、中性和回避三个等级[12] - 推荐评级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性评级在-5%～10%之间，回避评级则是指相对基准指数跌幅在5%以上[12]

财务数据 - 公司2023年营业收入达到14.81亿，同比增长25.19%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为8620.57万元，同比增长113.2%[1] - 公司2024年一季度研发投入为1.04亿元，研发费用率为28.93%[2] 产品与技术 - 公司产品迭代次数高达一万五千多次，其中80%与AI相关[3] - 公司将继续推进大模型底层能力的进步，以实现产品的AI化[11] - 公司计划通过大模型快速生成视频素材，提高用户视频制作效率，特别是在风景和场景类素材方面有较大需求[19] 市场扩张与合作 - 公司持续在长沙进行布局，员工人数在快速增长，校招每年在150人左右[7] - 公司在AI领域与多家企业展开合作，加强生态合作[8] - 公司将针对2B客户提供定制化解决方案，如为影视制作机构提供特殊训练模型，结合多年AI算法经验提供降本增效的解决方案[21] 负面信息与调整 - 公司终止了之前的订购项目，包括建设常态办公场所和算力中心，对后续大模型研发需求造成影响[32] - 服务器成本明显提升，需要解决后续算力问题[32] - 公司终止订单的原因是资本市场对企业IPO和增发监管趋严，导致交易所未受理，可能与募集资金使用有关[32]