万兴科技“天幕”大模型 - 万兴科技旗下音视频多媒体大模型“天幕”将于4月28日正式公测，旨在通过用户参与和反馈优化性能和体验[2] - “天幕”大模型已通过中央网信办备案，具备文生视频、视频生视频、文生音乐、视频配乐等原子能力，已在产品中规模化商用[3] - 万兴“天幕”是国内首个音视频多媒体大模型，基于15亿用户行为和百亿本土化高质量音视频数据，以AI技术为基础，推动大模型进入2.0时代[4]

业绩总结 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为0.99/1.37/1.71亿元[8] - 2023年销售净利率预计为7%[10] - 2023年利润增长率预计为141%[10] - 2024年预计每股收益为1.00美元[10] - 2025年预计每股收益为1.24美元[10] 新产品和新技术研发 - 公司发布首个AI视频模型Sora，能够实现创建多人、特定运动类型和详细背景的复杂场景[3] - Sora模型具有扩展性和能够生成多个镜头的特点[3] - 公司发布国内首个音视频多媒体大模型“天幕”，具备一键成片、AI美术设计、文生音乐等核心能力[7]

公司概况 - 公司成立于2003年，深耕数字创意二十载，目前形成了视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具四大业务[1] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年实现收入分别为15.2/19.6/25.5亿元，同比增长29%/29%/30%[7] - 公司预计2023-2025年实现归母净利润分别为0.9/1.5/2.1亿元，同比增长126%/56%/45%[7] - 2025年公司预计净利润同比增长45.4%[8] 产品与技术 - 公司产品有望快速迭代，客户粘性不断提升，未来成长空间广阔[3] - 公司发布“天幕”大模型，聚焦数字创意垂类创作场景，具有“多媒体”、“垂直解决方案”以及“本土化数据”三大特点[5] - 公司将依托“天幕”大模型能力，重塑“创意软件”，实现旗下产品的全面智能化[5] 财务数据 - 近5年营收复合增速达21%，2023年前三季度净利润同比增长167%[37] - 2023年前三季度公司实现营收109.6亿元，同比增长30.69%[37] - 2025年预计营业收入将达到2549百万元，较2022年增长约116.4%[1] 市场扩张与并购 - 公司推出万兴播爆、Kwicut等AI创意新品，进一步深化满足跨境营销、创意娱乐等场景需求[4] - 公司计划向特定对象发行A股股票，拟定增不超过11亿元用于数字创意产品升级项目和数字创意技术研发项目[44] 其他新策略 - 公司持续打磨明星产品，在AIGC功能上快速落地文字内容理解总结、图形图像生成、智能音乐生成及智能文本成片等各类功能[4] - 公司计划围绕AIGC等新兴技术领域进行技术研发，丰富数字创意技术储备，提高核心竞争力[47][2]

公司快报 2024 年 02 月 03 日 万 兴科技(300624.SZ) 证券研究报告 2023 年业绩高增，“天幕”正式发布赋能 AI 创作 基础软件及管理办公软件 投资评级 买入-A 事件概述 维持评级 1）1月 30日，公司发布《2023年度业绩预告》。2023年，预计归母 6个月目标价 112.73元 净利润实现盈利 7,500-10,000万元，同比增长 81.80%-142.39%；扣 股价 (2024-02-02) 79.80元 非归母净利润为7,800-10,500万元，同比增长 636.06%-890.86%。 2）1月30日，“湘约AI 大有可为——多媒体大模型创新应用高峰论 交易数据 坛暨发布签约仪式”在长沙马栏山隆重举办，仪式现场，中国首个多 总市值(百万元) 10,988.79 媒体创作垂类大模型万兴“天幕”正式发布。 流通市值(百万元) 9,604.18 3）2 月 3 日，万兴科技发布《关于变更部分募集资金用途、增加实 总股本(百万股) 137.70 施主体及调整募投项目内部投资结构的公告》。公司拟将“数字创意 流通股本(百万股) 120.35 资源商城建设项目”的部分募集资 ...

23 年业绩符合预期，“天幕”大模型全方位赋能产品线 万兴科技（300624.SZ）/计算机 证券研究报告/公司点评 2024年2月1日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：78.1元 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,029 1,180 1,489 1,963 2,552 分析师：闻学臣 增长率yoy% 5% 15% 26% 32% 30% 执业证书编号：S0740519090007 净利润（百万元） 28 41 88 150 227 Email：wenxc@zts.com.cn 增长率yoy% -78% 48% 113% 71% 51% 每股收益（元） 0.20 0.30 0.64 1.09 1.65 每股现金流量 1.03 0.78 1.20 2.05 3.23 联系人：王雪晴 净资产收益率 3% 5% 9% 13% 15% Email：wangxq03@zts.com.cn P/E 386 261 122 72 47 P/B 10 9 7 ...

业绩总结 - 公司预计2023年度归母净利润将同比增长81.80%-142.39%[1] - 公司主营业务收入同比快速增长，扣除非经常性损益后的净利润同比增长636.06%-890.86%[2] - 预计公司2023-2025年营业收入分别为15.73、19.73、24.70亿元，归母净利润分别为0.88、1.40、2.02亿元，EPS分别为0.64、1.01、1.47元/股，给予“买入”评级[4] - 公司资产负债表显示，2022年流动资产为648.38亿，2023年预计为539.19亿，2024年预计为491.05亿[9] - 公司经营活动现金流2022年为107.34亿，2023年预计为60.59亿，2024年预计为15.70亿[9] - 公司净利润2022年为64.29亿，2023年预计为98.57亿，2024年预计为167.73亿[9] - 公司资产总计2022年为1532.25亿，2023年预计为1342.23亿，2024年预计为1614.08亿[9] - 公司ROE（净资产收益率）2022年为4.67%，2023年预计为9.14%，2024年预计为12.75%[9] - 公司ROIC（投入资本回报率）2022年为8.42%，2023年预计为17.87%，2024年预计为30.75%[9] - 公司毛利率2022年为95.47%，2023年预计为95.21%，2024年预计为94.95%[9] - 公司净利率2022年为5.45%，2023年预计为7.85%，2024年预计为9.91%[9] - 公司每股收益2022年为0.30元，2023年预计为0.64元，2024年预计为1.01元[9] - 公司每股净资产2022年为6.80元，2023年预计为7.44元，2024年预计为8.44元[9] 报告信息 - 报告作者具备数学与金融背景，拥有4年证券从业经历[11] - 报告力求独立客观公正，作者对内容和观点负责[12] - 首创证券提供的报告信息来源可靠，但不保证准确性和完整性，投资者需独立评估[13] - 首创证券的报告仅供参考，不构成买卖或认购证券的要约[14] - 首创证券可能会发布与报告意见不一致的研究报告，投资者需注意[15] - 首创证券及相关人员可能存在利益冲突，投资者不应仅依赖本报告做决定[16] - 本报告版权归首创证券所有，未经许可不得转发或引用[17] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[18]

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