业绩总结 - 公司2023年实现收入34.77亿元（+10.14%），归母净利润8.61亿元（扭亏），扣非净利润7.22亿元（扭亏），业绩符合预期[1] - 2024年Q1实现收入4.52亿元（-39.65%），归母净利润0.54亿元（73.69%），扣非净利润0.14亿元（-92.42%），业绩低于预期[1] - 2023年常规疫苗实现收入35.05亿元（+18.98%），其中13价肺炎结合疫苗销售收入同比增长55.64%，23价肺炎多糖疫苗销售收入同比增长36.88%[2] 产品研发与国际化 - 公司在研管线30余项，IPV申请生产注册获得受理，国际化稳步推进，已与多个国家就产品在海外注册、上市、商业化等事宜达成合作协议[2] - 公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，产品种类涵盖一类和二类疫苗，主要产品有重组乙型肝炎疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗等[3] 股票评级与市值 - 2024年Q1业绩低于预期，但维持增持评级，下调2024~2025年EPS预测至0.91/1.16元，给予2024年PE33X，目标价下调至30.03元[2] - 康泰生物2025年的归母净利润预计为9.42亿元，较2023年增长了约4.41亿元[5] - 欧林生物2024年的PE市值为220亿元，较2023年增长了约200亿元[5] - 平均值显示，三家生物公司的PE市值在2025年预计将下降至33亿元[5]

报告公司投资评级 - 公司给予"买入"评级,合理价值约28.25元/股 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收34.77亿元(+10.14%),归母净利润8.61亿元(+749.02%) [1] - 2024Q1公司收入和利润端明显下滑,主要系22Q4疫情放开后接种延迟到23Q1,使去年同期高基数所致 [1] - 公司常规疫苗保持稳健增长,13价肺炎结合疫苗和23价肺炎多糖疫苗销售收入分别实现55.64%和36.88%增长 [1] - 公司积极推进国际化,已与10多个国家达成合作,13价肺炎结合疫苗获得印尼上市许可 [1] - 公司人二倍体狂苗、水痘减毒活疫苗获批上市,多项在研产品取得阶段性进展 [1] 财务数据总结 - 2023年公司营收34.77亿元(+10.14%),归母净利润8.61亿元(+749.02%) [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.94、1.18、1.43元/股 [1] - 2023年公司毛利率84.5%,净利率24.8%,ROE9.0% [1]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 常规疫苗业务 - 公司常规疫苗（不含新冠疫苗）实现销售收入35亿元，同比增长19% [1] - 其中13价肺炎疫苗销售收入同比增长55.6%，23价肺炎多糖疫苗收入同比增长36.9% [1] - 四联苗实现批签发242.2万支（-30.9%），13价肺炎疫苗205万支（-58.7%），人二倍体狂犬疫苗10万支 [1] 新产品管线 - 未来2-3年公司有多个新产品将陆续获批上市，包括冻干人用狂犬病疫苗、水痘减毒活疫苗、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗等 [1] - 吸附破伤风疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗等处于临床试验阶段 [1] - 麻腮风联合减毒活疫苗、20价肺炎球菌多糖结合疫苗获得临床试验批准 [1] 财务数据 - 2023年公司实现营业收入34.8亿元，同比增长10.1% [1] - 实现归属于母公司股东净利润8.6亿元（+749%）；实现扣非后归母净利润7.2亿元（+495%） [1] - 2024年一季度，实现营业收入4.5亿元，同比下降39.7%；实现归属于母公司股东净利润0.54亿元（-73.7%）；实现扣非后归母净利润0.14亿元（-92.4%） [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.79元、1.06元及1.32元 [1] 分析师评论 - 常规疫苗业务增长平稳，新产品有望在未来2-3年带来新的增长点 [1][2] - 公司毛利率较高，保持在84.5%左右 [1] - 研发费用率有所下降，从23年的23.4%降至14.4% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 常规疫苗销售收入同比增长19% [5] - 人二倍体狂犬病疫苗获批上市,在研管线储备丰富 [2][3][8][9] - 研发费用率逐步回归行业正常水平 [6] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现营收34.77亿元,同比增长10.1% [5] - 2023年公司实现归母净利润8.61亿元,同比增长749.0% [5] - 2024年一季度公司实现营收4.52亿元,同比下降39.7% [5] - 2024-2026年公司净利润预测分别为10.45/13.42/16.66亿元 [11] 公司估值分析 - 目前股价对应2024-2026年PE分别为22/17/14倍 [11] - 与同行业可比公司相比,公司估值处于合理水平 [12]

业绩总结 - 公司2023年常规疫苗销售收入同比增长19%，达到35.05亿元[1] - 公司归母净利润同比增长749.0%，达到8.61亿元[1] - 公司2024年预计净利润为10.45/13.42亿元，维持买入评级[3] - 康泰生物2024年预计净利润为10.45亿元，2025年为13.42亿元，2026年为16.66亿元，对应PE分别为22/17/14x[11] - 百克生物2023-2026年净利润预测分别为5.01/7.17/9.35亿元，PE分别为45/23/17，ROE为14.5%[12] - 康华生物2023-2026年净利润预测分别为5.09/7.19/8.11亿元，PE分别为21/12/10，ROE为14.5%[12] - 康泰生物2026年净利润预测为16.66亿元，PE为14x，维持“买入”评级[11] 财务数据 - 康泰生物2022-2026年营业收入分别为3157/3477/4473/5431/6379百万元，收入增长率为-14%/10%/29%/21%/17%[14] - 康泰生物2022-2026年净利润分别为-133/861/1045/1342/1666百万元，净利润增长率为-111%/749%/21%/28%/24%[14] - 康泰生物2022-2026年资产负债率分别为35%/37%/36%/37%/36%[14] - 康泰生物2022-2026年P/E分别为-170.6/26.2/21.6/16.8/13.5，P/B分别为2.5/2.4/2.2/2.0/1.8[14] - 康泰生物2022-2026年ROE分别为-1%/9%/10%/12%/13%[14] - 康泰生物2022-2026年毛利率分别为84%/85%/85%/86%/86%[14] 投资评级 - 报告中的投资评级标准分为股票评级和行业评级，根据股价表现与市场代表性指数的关系进行分类[16] 注意事项 - 报告强调了信息的准确性和及时性，提醒投资者注意报告发布日期后可能出现的信息更新和修订[17] - 报告明确指出不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请，投资者应自行判断并承担风险[18]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月30日 [Table_invest] [康Tabl泰e_N生ewT物itle] （300601）：业绩基本符合预 买入（维持） 公 期，新品放量可期 报告原因：业绩点评 司 简 ——公司简评报告 评 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn ➢ 业绩基本符合预期。2023年，公司实现营业收入34.77亿元（+10.14%）、归母净利润8.61 医 证券分析师 亿元（+749.02%）、扣非归母净利润7.22亿元（+495.11%）；其中2023Q4实现营业收入 药 伍可心 S0630522120001 10.13亿元（+71.01%）、归母净利润1.64亿元（+148.91%）、扣非归母净利润1.23亿元 生 wkx@longone.com.cn （+137.83%）。2024Q1实现营业收入4.52亿元（-39.65%）、归母净利润0.54亿元（- 物 联系人 73.69%）、扣非归母净利润0.14亿元（-92.42%）。公司 ...

财务状况 - 康泰生物2024年第一季度营业收入为451,659,438.75元，同比下降39.65%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为54,065,937.45元，同比下降73.69%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-76,178,859.85元，同比下降159.24%[2] - 公司非经常性损益项目合计金额为39,682,139.99元[3] - 应收款项融资为0元，短期借款增加至206,956,615.90元[5] 营业情况 - 营业收入下降主要由于销售数量减少所致[6] - 销售费用下降主要由于销售收入减少所致[6] - 管理费用增加主要由于实施限制性股票和股票期权激励所致[6] - 公司现金流量净额受回款减少、购买原辅材料及支付服务费支出增加影响[6] 股东情况 - 前十名股东中，杜伟民持股数量最多，为284,775,143股，其中213,581,357股被质押或冻结[6] 公司资产情况 - 深圳康泰生物制品股份有限公司2024年第一季度财报显示，公司流动资产合计为4,994,531,473.54元，较上期下降了401,472,380.53元[9] - 公司非流动资产合计为10,026,191,113.31元，较上期增加了336,836,432.11元[10] - 公司总资产为15,020,722,586.85元，较上期略有下降[10] 财务细节 - 康泰生物制品2024年第一季度营业总收入为451,659,438.75元，较上期下降296,723,862.64元[11] - 营业总成本为420,220,371.94元，较上期下降82,424,457.34元[11] - 研发费用为107,609,673.57元，较上期增加23,143,049.98元[12] - 财务费用为4,610,970.14元，较上期增加6,895,246.84元[12] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流入小计为551,108,624.59元，较上期下降91,481,944.36元[13] - 经营活动现金流出小计为627,287,484.44和513,994,084.36，净额为-76,178,859.85和128,596,484.59[14] - 投资活动现金流入小计为223,100,000.00和434,545,231.50，净额为-377,609,311.64和37,700,644.79[14] - 筹资活动现金流入小计为146,913,282.57和39,453,723.50，净额为122,766,816.17和-230,650,718.67[14]

公司发展规划和经营计划 - 公司2023年度报告中披露了利润分配预案，计划以每10股派发现金红利2元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股[3] - 公司在报告中提到了未来发展规划和经营计划，并强调这些陈述不构成对投资者的实质承诺，投资者需注意投资风险[3] 公司子公司和关联公司 - 报告中详细介绍了公司的子公司和关联公司，包括民海生物、鑫泰康、康泰科技和康实生物等[7] 疫苗市场发展趋势 - 全球疫苗市场规模2025年预计达到约831亿美元，2030年将达到约1,310亿美元，呈持续快速增长趋势[21] - 中国人用疫苗市场人均支出远低于发达国家，未来中国疫苗市场将极具发展潜力[21] - 2022年面临至少一种疫苗缺货的国家达到82个，为中国企业提供海外市场机会[21] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为34.77亿元，同比增长10.14%；归属于上市公司股东的净利润为8.61亿元，同比增长749.02%[14] - 公司2023年末资产总额为150.85亿元，同比增长9.42%；归属于上市公司股东的净资产为95.42亿元，同比增长6.19%[14] 疫苗产品和市场 - 公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，产品种类涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗，覆盖了31个省、自治区、直辖市[24] - 公司已获批上市的产品包括重组乙型肝炎疫苗、13价肺炎球菌多糖结合疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗等，用途涵盖预防乙型肝炎、肺炎球菌感染、狂犬病等多种疾病[25] 公司研发和技术创新 - 公司研发实力雄厚，产品布局丰富，产业规模领先，研发了全球首创的60µg重组乙型肝炎疫苗和双载体13价肺炎球菌多糖结合疫苗[31] - 公司已建立了多元化研发平台，掌握了病毒疫苗、细菌疫苗、基因工程蛋白疫苗等产品的研发和生产能力[32] 公司治理和社会责任 - 公司高度重视信息披露工作，严格按照相关规定和要求真实、准确、及时、公平、完整地披露公司经营管理情况和对公司产生重大影响的事项[87] - 公司充分重视股东、职工、客户和供应商等利益相关方的权益保护，坚持与相关利益者互利共赢的原则，积极合作和沟通，规范运作、诚信经营[88]

业绩展望 - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.01/10.45/13.12亿元，维持“买入”评级[3] 新产品和技术研发 - 公司研发管线即将步入收获期，多款疫苗产品处于不同阶段的临床试验和获批阶段[3] 市场扩张和并购 - 公司国际化业务持续拓展，与多个国家签署合作协议，海外疫苗产品布局逐步完善[2] 其他新策略 - 公司与阿斯利康签署《战略合作备忘录》，共同推动创新产品本地化和市场准入[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司发展情况 - 公司营业收入自上市以来的5.52亿元(2016年)增至2022年的31.57亿元，复合增长率为33.73% [3] - 自公司上市至2023年半年度，公司累计研发投入总额占累计营业收入总额比例达17.57% [3] - 公司持续聚焦疫苗行业，拥有专利80余项，已上市及获批紧急使用的产品11种，在研品种30余项，基本涵盖全球重磅疫苗品种 [3] - 自2022年以来，公司相继与印度尼西亚、巴基斯坦、沙特、孟加拉、埃及、巴林等十多个国家合作方签署合作协议，涵盖13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗等疫苗品种 [3] 财务数据 - 公司2022年营业收入为31.57亿元，同比下降13.5% [6] - 公司2022年净利润为-1.33亿元，同比下降110.5% [6] - 预计公司2023-2025年营业收入分别为32.50亿元、43.87亿元、50.28亿元，净利润分别为8.91亿元、11.40亿元、13.84亿元 [6] 投资建议 - 维持"买入"评级，预计公司2023-2025年业绩分别为8.9/11.4/13.8亿元，对应当前PE分别为29/23/19倍 [4] 风险提示 - 未提及