报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入34.77亿元，同比+10.14%；实现归母净利润8.61亿元，同比+749.02% [1] - 2024Q1公司业绩表现有所承压，但随着13价肺炎疫苗放量与二倍体狂苗上市销售，业绩有望持续稳健增长 [1] - 公司国际化战略稳步推进，持续取得进展，如2023年10月13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得印度尼西亚上市许可证 [1] - 随着二类苗进一步放量，公司毛利率有望进一步提升 [1] 产品结构分析 - 2023年，自主产品一类苗实现收入0.25亿元，同比-89.00%；自主产品二类苗实现收入34.41亿元，同比+18.59%，二类苗占比为98.96% [1] - 2023年以来，公司自主研发的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、水痘减毒活疫苗获得药品注册证书，人二倍体狂苗销售放量值得期待 [1] 财务数据和估值 - 2023年公司毛利率为84.54%，同比+0.37pct，销售净利率为24.77%，同比+28.90pct [1] - 2024-2025年营业收入预测为45.01/53.68亿元，归母净利润预测为10.04/12.31亿元 [1] - 2026年营业收入预测为62.06亿元，归母净利润预测为14.52亿元 [1] - 估值方面，2024-2026年市盈率为22.13-15.31倍 [1]