报告评级和目标价格 - 维持增持评级。下调2024~2026年EPS预测至0.47/0.64/0.77元,给予2024年PE 50X,下调目标价至23.50元 [2] 业绩表现 - 2024年Q1-3实现营业收入20.18亿元(-18.11%),归母净利润3.51亿元(-49.63%),扣非净利润3.04亿元(-49.27%)。Q3环比有所改善,业绩符合预期 [2] - 毛利率83.45%(-2.60pct),净利率17.40%(-10.89pct),利润率下降系收入规模下降、激励摊销费用、资产转固折旧费用增加及疫苗相关资产减值准备增加所致 [2] 新产品和在研管线 - 新产品人二倍体狂苗于2024年4月实现上市销售,已完成26个省/自治区/直辖市的准入,有望持续贡献新增量 [2] - 多项在研产品取得阶段性进展,包括水痘减毒活疫苗获批上市、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗获受理、四价流感病毒裂解疫苗完成临床试验等 [2] 国际化进展 - 已与印尼、巴基斯坦等十多个国家合作,就13价肺炎球菌多糖结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗等产品在海外市场的注册、推广、商业化销售等达成合作 [2] - 13价肺炎结合疫苗印尼获批上市后,于7月出口原液,8月首批成品出口,国际化迈出坚定一步 [2] 风险提示 - 疫苗研发和销售低于预期 - 国际化进展低于预期 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q1-3季度公司实现营收20.18亿元,同比下降18.1%;归母净利润3.51亿元,同比下降49.6% [5] - 2024Q2/Q3单季度营收环比分别增长66.1%/8.8%,Q3单季度同比增速转正 [5] - 新增折旧导致公司毛利率及管理费用率承压,期间费用率整体上升6.0个百分点 [8] - 人二倍体狂苗及水痘减毒活疫苗上市后推广工作积极推进 [2] - 公司国际化稳步推进,与多个国家签订代理或技术转移协议 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为30.34/38.79/46.14亿元,归母净利润分别为6.10/8.07/9.97亿元 [9][10] - 目前股价对应PE分别为35/26/21x [10] 可比公司估值 - 同行业可比公司百克生物、康华生物的PE分别为17x和10x [10] 风险提示 - 产品销售不达预期、在研管线失败、海外市场拓展不及预期等风险 [11]

报告公司投资评级 报告给予"康泰生物"(300601)买入评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司业绩环比持续改善。2024年前三季度,公司实现营业收入20.18亿元(同比-18.11%)、归母净利润3.51亿元(同比-49.63%)、扣非归母净利润3.04亿元(同比-49.27%)。2024Q3单季度实现营业收入8.16亿元(同比+11.21%,环比+8.76%)、归母净利润1.86亿元(同比-0.46%,环比+66.94%)、扣非归母净利润1.82亿元(同比+7.77%,环比+69.26%)。[5] 2. 公司积极开拓海外市场。已与印尼合作方签署13价肺炎疫苗《销售合同》,首批13价肺炎球菌结合疫苗成品顺利出口印尼;9月,相同品种在印度获批III期临床试验。目前已与多个国家合作方就多个产品在海外市场的注册、推广、商业化销售、技术转移等方面达成合作协议。[6] 3. 公司研发管线进展顺利。2024年前三季度研发费用达3.12亿元,占营收比重为15.45%。Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)上市申请获受理;吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗已完成I期临床试验,III期临床准备中;吸附破伤风疫苗和四价流感病毒裂解疫苗处于Ⅰ、Ⅲ期临床试验阶段;口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)开启Ⅱ期临床试验;20价肺炎球菌多糖结合疫苗、四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)获批临床。[7] 财务数据总结 1. 2024-2026年营收预测分别为31.23/38.60/44.99亿元,归母净利润预测分别为5.60/8.21/9.99亿元,对应EPS分别为0.50/0.74/0.89元。[8][9] 2. 2024-2026年PE预测分别为38.34/26.12/21.48倍,PB预测分别为2.12/1.96/1.79倍。[9] 3. 2024-2026年ROE预测分别为6%/7%/8%,ROIC预测分别为5%/6%/7%。[10]

公司快报 2024 年 10 月 29 日 康泰生物(300601.SZ) Q3 业绩环比改善，新品狂苗放量可期 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业 收入 20.18 亿元，同比下降 18.11%；归母净利润 3.51 亿元，同比下 降 49.63%；扣非归母净利润 3.04 亿元，同比下降 49.27%，前三季度 业绩下滑主要系市场降库存、公司股权激励摊销费用及固定资产折旧 费用增加等因素的综合影响。Q3 单季度，公司实现营业收入 8.16 亿 元，同比增长 11.21%，环比增长 8.76%；归母净利润 1.86 亿元，同 比下降 0.46%，环比增长 66.94%；扣非归母净利润 1.82 亿元，同比 增长 7.77%，环比增长 69.26%，单三季度收入及利润环比单二季度均 有所改善。 Q3 单季度公司期间费用率环比优化，净利率环比提升。2024 年前 三季度，公司毛利率为 83.45%，同比下降 2.60pct；净利率为 17.40%， 同比下降 10.89pct；期间费用率为 61.74%，同比增长 6.01pct，其 中销售费用率为 33.27%，同比下降 1 ...

『《 康泰生物 BIOKANGTAI 创造更好疫苗，造福人类健康 康泰生物 2024年第三季度报告 深圳康泰生物制品股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 ☑否 证券代码：300601 证券简称：康泰生物 公告编号：2024-075 债券代码：123119 债券简称：康泰转 2 深圳康泰生物制品股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 ☑否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本报告期比上年同期 年初至报告期末比 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩短期承压,二季度环比恢复明显 - 公司2024年上半年实现营业收入12.02亿元,同比减少30.54%,其中24Q2实现营业收入7.5亿元,环比增长66.14% [5] - 2024年上半年,公司实现归母净利润1.65亿元,同比减少67.61%;其中24Q2实现归母净利润1.11亿元,环比增加105.81% [5] 人二倍体狂犬疫苗实现销售1.17亿元,有望驱动新增长 - 公司冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)于2024年4月正式上市销售,截止2024年H1已完成国内26个省、自治区、直辖市准入,批签发数量90.49万剂量,实现销售收入1.17亿元 [5] - 随着产品市场准入的开展和销售的进一步推进,人二倍体狂犬病疫苗有望推动公司业绩的进一步增长 [5] 多项研发管线取得阶段性进展 - 水痘减毒活疫苗于2024年4月获得药品注册证书,并完成10个省市的准入工作 [6] - Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)申请生产注册获得受理 [6] - 吸附破伤风疫苗和四价流感病毒裂解疫苗(3岁及以上人群)处于I、III期临床试验阶段 [6] - 吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗已完成I期临床试验,III期临床准备中 [6] - 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)处于I期、II期临床试验阶段 [6] - 20价肺炎球菌多糖结合疫苗获得药物临床试验批准通知书 [6] - 四价流感病毒裂解疫苗新增6-35月龄人群获得临床试验批准通知书,四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)临床试验申请获得受理 [6] 国际化战略稳步实施 - 2024年4月,公司全资子公司民海生物、阿斯利康签署《战略合作备忘录》,共同探索疫苗领域的全方位合作 [6] - 公司PCV13出海也取得进展,2024年1月已与印尼合作方签署13价肺炎球菌多糖结合疫苗《销售合同》,于7月出口原液,8月实现首批成品出口 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-26年归母净利润分别为6.75亿、8.93亿、10.36亿元,分别同比增长-22%、32%、16% [7] - 参考可比公司估值,给予公司2024年30~32倍PE,合理价值区间15.60~16.64元,市值174-186亿元 [9] 风险提示 - 产品放量不及预期风险 [6] - 研发失败风险 [6]

证券代码：300601 证券简称：康泰生物 债券代码：123119 债券简称：康泰转 2 编号：2024-003 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------|-------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 投资 | | | | | 者关 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | 系 | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 活动 | | □新闻发布会 □路演活动 | | | 类别 | □现场参观 | | | | | | ■其他：现场会议、线上电话会议 | | | 参与 | | UBS、U Capital、TD Asset Mgmt Inc、Oddo BHF SCA | 、 Neumann Advisory Hong Kon ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司业绩承压,营业收入12.02亿元(同比-30.54%)、归母净利润1.65亿元(同比-67.61%)、扣非归母净利润1.22亿元(同比-71.66%)。主要受市场竞争加剧和降库存等因素影响,产品销量同比下降。[6] - 2024Q2单季度业绩逐步回暖,营业收入7.50亿元(同比-23.60%,环比+66.14%)、归母净利润1.11亿元(同比-63.51%,环比+105.81%)、扣非归母净利润1.07亿元(同比-55.26%,环比+646.83%)。人二倍体狂苗二季度正式上市销售,开始贡献业绩增量。[6] 产品表现 - 2024H1非免疫规划疫苗实现销售收入11.51亿元(同比-33.76%),免疫规划疫苗实现销售收入0.27亿元(同比+406.74%)。[6] - 各主要产品批签发量均实现快速增长,如四联疫苗+58.43%、13价肺炎疫苗+356.45%、23价肺炎疫苗+19.25%、乙肝疫苗+3.69%、Hib疫苗(去年同期无批签发)、人二倍体狂犬疫苗(去年同期无批签发)。[6] - 人二倍体狂苗于2024年4月正式上市销售,报告期内实现销售收入1.17亿元,贡献业绩新增量。[6] - 海外市场方面,公司已与印尼合作方签署13价肺炎疫苗销售合同,并于7月出口原液,8月实现首批成品出口,将成为公司新的业绩增长点。[6] 研发进展 - 公司研发投入2.36亿元,研发费用率18.32%(同比+4.17个百分点)。多项在研产品取得积极进展,如Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗获受理、吸附无细胞百白破联合疫苗完成I期临床、吸附破伤风疫苗和四价流感病毒裂解疫苗处于临床试验阶段等。[7] - 公司还布局研制了四价肠道病毒灭活疫苗、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗等,多元化的研发管线为公司持续发展提供动力。[7] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为47.77/59.54/72.20亿元,归母净利润分别为11.92/15.43/19.60亿元,对应EPS分别为1.07/1.38/1.75元。[8] - 对应PE分别为13.06/10.08/7.94倍,估值水平较合理。[8]

财务数据和关键指标变化 - 公司目前业绩指引为全年利润约10亿元 [60][61][62] - 上半年业绩受行业库存去化压力影响,但下半年有望恢复增长 [60][61][62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙肝疫苗业务稳中有升,占公司总收入超30% [54][55] - 13价肺炎疫苗国内市场占有率领先,海外市场也有先发优势 [15][16][17][18] - 二倍体狂犬疫苗销售进展符合预期,正在加大市场教育推广 [2][3][10] - 四联苗和五联苗等成人疫苗业务保持稳定,未来有较大增长空间 [33][34][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场需求整体稳定,公司产品竞争力较强 [15][16][41][42][54][55] - 海外市场如印尼、巴基斯坦等国家签约进展顺利,但进入需要2-3年时间 [5][6][7][8][24][26][27][29][30] 公司战略和发展方向 - 持续加大创新疫苗的研发投入,包括mRNA和重组蛋白等新技术平台 [44][46][47][48][49] - 与阿斯利康等跨国公司建立战略合作,实现产品引进和出海双向发展 [48][49] - 未来将进一步丰富产品线,包括成人疫苗等新品种 [36][37][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临库存去化压力,但公司终端需求未减,有信心在下半年恢复增长 [60][61][62][65][66] - 出海市场进展虽然较慢,但长期潜力巨大,公司正在积极布局 [5][6][7][8][24][26][27][29][30][66][67] - 新生儿人口下滑压力可控,成人疫苗市场有望成为新的增长点 [68] 其他重要信息 - 公司产品线丰富,抗风险能力较强,不会受到行业整体降价的影响 [40][41][42][53] - 股权激励计划正在推进,公司对未来发展充满信心 [12][13][60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司二倍体狂犬疫苗的销售情况 [9][10][22] **公司回答** 公司正在加大市场教育推广,与竞争对手康华是合作关系,共同扩大市场 [22] 问题2 **投资者提问** 询问公司13价肺炎疫苗在国内外市场的销售情况 [15][16][17][18][19][20][24] **公司回答** 国内市场占有率领先,未来增长空间较大;海外市场也有先发优势,但需要2-3年时间进入 [15][16][17][18][19][20][24] 问题3 **投资者提问** 询问公司是否会受到行业整体疫苗降价的影响 [40][41][42][52][53] **公司回答** 公司产品线丰富,竞争力较强,不会受到整体降价的影响,未来仍有较大增长空间 [40][41][42][53]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二倍体疫苗的市场推广情况,主要通过市场教育的方式,与竞争对手康华是合作关系而非竞争关系 [1][8] - 公司海外市场拓展情况,已签约十几个国家,主要集中在东南亚、南亚、北非等地区,但疫苗出海需要较长的审批时间 [2][9][10][11][12] - 公司13价肺炎疫苗在国内外市场的销售情况及竞争格局,国内渗透率已达30%,未来有较大增长空间,海外市场也有较大潜力 [5][6][7] - 公司四联苗和五价疫苗的销售情况及未来发展,四联苗保持稳定,五价疫苗预计27-28年上市 [13][14] - 行业内疫苗价格下调的原因及对公司的影响,公司主要产品目前未受到较大影响 [15][16][20] - 公司在创新疫苗研发方面的布局,包括MRA技术和重组疫苗,未来将加大创新投入 [17][18][19] - 公司乙肝疫苗的销售情况及未来预期,预计未来仍能保持稳定增长 [21][22] - 公司今年业绩指引及未来2-3年的业绩展望,目前仍在努力实现股权激励目标 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **网络端提问** 想请问公司二倍体上市后做了哪些市场推广的工作呢对康华有形成替代和竞争吗 [8] **吴总回答** 公司二倍体主要通过市场教育的方式进行推广,与康华是合作关系,共同扩大市场,目前康华的渗透率还不到10%,公司目标是打开90%的市场空间 [8] 问题2 **网络端提问** 想请问印尼13价签的量价和份额情况如何呢跟友商对比呢 [9][10] **吴总回答** 印尼是一个很有潜力的市场,人口规模大、生育率高,公司已经签约并开始发货,与友商进度基本一致,主要通过公共市场进行销售,未来有较大增长空间 [9][10] 问题3 **网络端提问** 想请问贝贝提目前的发货情况还有今年的目标 [24] **吴总回答** 公司今年贝贝提的销售目标是150万剂,已经在4月份开始发货,整体进展符合预期 [24]