报告公司投资评级 报告给予"康泰生物"(300601)买入评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司业绩环比持续改善。2024年前三季度,公司实现营业收入20.18亿元(同比-18.11%)、归母净利润3.51亿元(同比-49.63%)、扣非归母净利润3.04亿元(同比-49.27%)。2024Q3单季度实现营业收入8.16亿元(同比+11.21%,环比+8.76%)、归母净利润1.86亿元(同比-0.46%,环比+66.94%)、扣非归母净利润1.82亿元(同比+7.77%,环比+69.26%)。[5] 2. 公司积极开拓海外市场。已与印尼合作方签署13价肺炎疫苗《销售合同》,首批13价肺炎球菌结合疫苗成品顺利出口印尼;9月,相同品种在印度获批III期临床试验。目前已与多个国家合作方就多个产品在海外市场的注册、推广、商业化销售、技术转移等方面达成合作协议。[6] 3. 公司研发管线进展顺利。2024年前三季度研发费用达3.12亿元,占营收比重为15.45%。Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)上市申请获受理;吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗已完成I期临床试验,III期临床准备中;吸附破伤风疫苗和四价流感病毒裂解疫苗处于Ⅰ、Ⅲ期临床试验阶段;口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)开启Ⅱ期临床试验;20价肺炎球菌多糖结合疫苗、四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)获批临床。[7] 财务数据总结 1. 2024-2026年营收预测分别为31.23/38.60/44.99亿元,归母净利润预测分别为5.60/8.21/9.99亿元,对应EPS分别为0.50/0.74/0.89元。[8][9] 2. 2024-2026年PE预测分别为38.34/26.12/21.48倍,PB预测分别为2.12/1.96/1.79倍。[9] 3. 2024-2026年ROE预测分别为6%/7%/8%,ROIC预测分别为5%/6%/7%。[10]