证券代码：300012 证券简称：华测检测 编号：2024-004 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 其他 参与单位名称 及人员姓名 见附件 1 时间 2024-8-12~2024-8-14 地点 电话会议 集团总裁申屠献忠先生 集团副总裁李丰勇先生 上市公司接待 集团副总裁周璐先生 华测医学事业部总裁易永胜先生 人员姓名 集团副总裁、董事会秘书姜华女士 一、公司2024年半年度业绩及经营情况回顾 2024 年上半年，面对国内外经济形势变化和不利因素等诸多挑战，华测始 终坚持战略定力，在市场竞争中保持较强的竞争优势，实现了有质量、可持续 的韧性增长。2024 年上半年实现营收 27.91 亿元，同比增长 9.20%；归母净利 润 4.37 亿元，同比增长 1.97%；扣非归母净利润 4.03 亿元，同比增长 4.74%； 综合毛利率 49.52%，稳中有升。2024 年第二季度公司整体经营状况向好，在上 投资者关系活动 年同期高基数的基础上实现稳健增长。二季度实现营收 15.99 亿元，同比增长 主要内容介绍 11.14%；归母净 ...

报告公司投资评级 - 华测检测维持中性评级 [12][14] 报告的核心观点 - 2024年上半年收入/净利润同比增长9%/2%,符合预期 [2] - 2024年二季度毛利率同比上升2个百分点,主要得益于持续数字化带来的效率提升以及利润率更高的化学相关检测业务扩张 [11] - 生命科学和工业测试板块收入稳健增长,但医药医学、半导体和易马(Imat)业务面临不利局面 [5][6][9] - 下半年土壤三普的收入贡献将不及上半年,但传统食品和环境检测业务增长将加速 [5] - 公司正在精简环境检测实验室,并投资于海洋/森林环境检测以确保土壤三普结束后的可持续增长 [5] - 建筑材料业务的回款压力持续,2024年上半年减值损失同比增加人民币2,400万元 [10][11] 分板块总结 生命科学 - 2024年上半年/二季度收入同比增长22%/23%,得益于传统食品和环境检测业务增长10%-15%以及土壤三普收入确认超人民币2亿元 [5] - 下半年土壤三普的收入贡献将不及上半年,但传统食品和环境检测业务增长将加速 [5] 消费品 - 2024年上半年/二季度收入同比下降4%/5%,受到医疗器械产品线调整、蔚思博整合、半导体测试业务疲软以及德国新能源汽车领域不利局面影响 [6] - 公司已重新布局半导体RA实验室以提升协同效应,并拓展FA和MA能力以提升利润率,但蔚思博不大可能在2024年实现盈亏平衡 [6] 医药医学 - 2024年上半年/二季度收入同比下降34%/15%,受到2023年二季度高基数的影响 [9] - 新兴的CMC和医疗设备在低基数上实现了高增长,但主要的CRO和医学检测仍持续面临不利因素 [9] - 预计下半年医药医学板块将持平或小幅回升 [9] 工业 - 2024年上半年/二季度收入同比增长14%/8%,数字化、工业材料检测和碳排放认证业务实现了高增长 [10] - 房地产相关领域/建筑材料业务在轻资产战略下开始触底反弹,但回款压力持续 [10][11] 国际贸易 - 2024年上半年/二季度收入同比增长9%/13%,毛利率上升2个百分点 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 27.9 亿元，同比增长 9.2%，净利润 4.37 亿元，同比增长 1.97% [2] - 公司采取一系列措施应对应收账款增加和经营性现金流压力 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命科学板块营收同比增长 21.68%，积极推进数字化转型和精益管理 [2][8] - 视频领域实现两位数的收入增长和持续的毛利提升 [2] - 食品事业部聚焦农产品、日化产品等领域，实现稳健增长 [2] - 环境板块全年收入预计维持在 3 至 4 亿元之间 [20] - 工业测试板块尤其在数字化双碳领域展现强劲增长势头 [21][22] - 建工板块通过转型实现收入增长及减少投资，但面临回款压力 [2] - 消费板块收入有所下滑，医疗器械业务预计增长超 30% [25][29] - 医药医学板块当前受到阶段性的挑战，但公司仍看好其中长期发展 [9][27][28][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国易马在海外市场面临一定挑战，尤其受新能源汽车市场的冲击导致销量下滑 [32] - 公司在中国及德国、墨西哥和南非等地的业务增长表现良好，在美国有所改善 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司聚焦主业深耕与创新，不断提升治理水平，在面对宏观经济挑战时展现出较强的竞争优势 [2] - 公司通过数字化转型、精益管理和人才赋能，不断提升运营效率和组织能力，以实现高质量、可持续的发展 [4][19] - 公司在提供基础检测服务的基础上，还拓展了认证等增值业务，并针对快速发展中的行业推出了全面的服务方案 [18] - 公司将创新视为事业部的重要宗旨，不断推出新服务和抓住新兴趋势，以确保在充分竞争的环境中实现可持续发展 [19] - 公司通过并购进入数字化双碳业务并提升销售能力，凭借丰富的团队和技术实力构建起这一领域的竞争优势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在面对宏观经济挑战时展现出较强的竞争优势 [2] - 公司看好医药医学的中长期发展 [9] - 公司对德国易马在海外市场的发展前景持谨慎态度 [32] 其他重要信息 - 公司通过并购实现战略布局调整及业务增长，重视自然增长及并购加速，同时关注人才培养 [2] - 公司应收账款较去年同期增长较多，采取了系统性的措施控制并改善应收账款状况 [31] - 公司在某些领域进行投资优化，预计明年德国易马收入将有所恢复 [32] - 公司医学部门已在积极规划其他项目，并预计随着市场需求恢复，将逐步启动昆山小欧实验室二期的整体建设工作 [37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **未知发言人 提问** 公司是否制定了长远的战略规划 [3] **发言人 1 回答** 公司致力于通过数字化转型、精益管理和人才赋能，不断提升运营效率和组织能力，以实现高质量、可持续的发展 [4] 问题2 **发言人 1 提问** 公司在各业务板块的表现如何 [6][7] **发言人 1 回答** 生命科学板块、工业测试板块等表现较好，而消费品资质板块、医药及医学板块有所下降 [6][7] 问题3 **未知发言人 提问** 公司如何将行检逐渐转变为研发导向 [15] **未知发言人 回答** 公司正在逐步从单纯的行业检验转向产品研发方向，以便更好地服务于各类市场和客户需求 [16]

公司投资评级 - 报告对华测检测的投资评级为"增持（维持）"[2] 报告的核心观点 - 华测检测2024年中报业绩符合预期，多元化和国际化布局推进[2] - 公司业绩分业务来看，生命科学、工业测试板块表现亮眼，消费品测试板块收入略有下滑，医药及医学服务板块收入下降[3] 盈利预测与估值 - 报告预测华测检测2024-2026年归母净利润分别为10.6亿元、12.3亿元和14.3亿元，当前市值对应PE为19倍、16倍和14倍[3] 业务板块表现 - 生命科学板块收入12.6亿元，同比增长21.7%，受益于土壤三普顺利实施、海洋环境监测等细分赛道业务拓展[3] - 工业测试板块收入5.6亿元，同比增长13.8%，其中建工板块收入增速转正，数字化、双碳和ESG、计量校准业务持续增长[3] - 消费品测试板块收入4.6亿元，同比下降3.9%，受医疗器械产品线重分类入医药医学，以及蔚思博产能爬坡影响[3] - 贸易保障板块收入3.8亿元，同比增长9.3%[3] - 医药及医学服务板块收入1.4亿元，同比下降34.2%，增速受核酸业务基数影响[3] 盈利能力分析 - 2024年上半年公司销售毛利率49.5%，同比上升0.1pct，基本持平，销售净利率15.7%，同比下降1.5pct[3] - 各事业部毛利率保持稳定，除医药与医学服务外，生命科学/工业测试/消费品测试/贸易保障毛利率分别为49.4%/45.5%/43.2%/72.7%，同比分别变动1.4/2.5/-1.0/3.1pct[3] 前瞻性新兴业务布局 - 公司前瞻性布局半导体芯片、新能源、医药医学、低空经济等战略新兴领域，打造第二成长曲线[3] - 低空经济：公司在深圳、广州、上海等航空及低空经济产业集群布局产能[3] - 半导体检测：公司收购蔚思博，并在2023年新增金桥芯片实验基地增加产能[3] - 国际化战略：公司将以新加坡为海外运营总部，铺开在东南亚及其他地区的业务[3]

证券研究报告 | 2024年08月13日 华测检测（300012.SZ） 优于大市 半年报业绩点评：二季度归母净利润同比增长 7.09%，经营见 底回升 2024 年上半年收入同比增长 9.20%，归母净利润同比增长 1.97%，二季度见 底回升。公司 2024 年上半年实现收入 27.91 亿元，同比增长 9.20%，归 母净利润 4.37 亿元，同比增长 1.97%。单季度看，第一/二季度收入 11. 92/15.99 亿元，同比增长 6.70%/11.14%，归母净利润 1.33/3.04 亿元， 同比变动-8.12%/7.09%，二季度业绩企稳回升，主要系：1）生命科学 检测中土壤三普业务表现较好，同时工业品测试和贸易保障检测稳定增 长；2）持续推进精益管理，二季度毛利率改善，第一/二季度毛利率 4 5.28%/52.68%，同比变动-1.86/+1.59pct。 上半年经营性现金流额净额同比下滑-86.72%，二季度企稳回升。上半年经 营性现金流额净额 0.22 亿元，同比下滑 86.72%,主要系一季度经营性现金流 净额同比大幅降至-1.70 亿元，二季度受益于核心业务企稳，经营性现金流 净额回升 ...

报告公司投资评级 - 报告对华测检测的投资评级维持为"买入" [6] 报告的核心观点 - 报告认为华测检测在2024年宏观环境景气度较低的情况下，医疗检测板块可能承压，但土壤三普、航空检测等相关检测有望为公司带来增量。预计公司2024-2026年营收和归母净利润的复合年增长率（CAGR）为16.57%，并维持"买入"评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本/流通股本为1,682.83/1,431.77百万股，流通A股市值为17,066.69百万元，每股净资产为3.83元，资产负债率为22.38%，一年内股价最高/最低为20.99/9.48元 [7] 股价相对走势 - 华测检测相对于沪深300指数的股价走势显示，从2023年8月至2024年8月，股价相对走势分别为-60%、-37%、-13%、10% [8] 投资要点 - 2024年上半年，华测检测实现营收27.91亿元，同比增长9.2%；归母净利润4.37亿元，同比增长1.97%。生命科学检测板块实现增长，医疗检测板块承压。土壤三普检测表现亮眼，中标多个省市项目，签单情况符合预期 [10] - 公司毛利率维持稳定，净利率略有下滑。2024年上半年，公司毛利率/净利率分别为49.52%/15.68%，分别同比0.15/-1.49pcts [10] - 检测行业龙头经营能力稳定，维持"买入"评级 [10]

公司投资评级 - 华测检测的投资评级为“优于大市”，维持评级[2] 股票数据 - 2024年8月12日收盘价为11.92元[2] - 52周股价波动范围为9.48元至20.99元[2] - 总股本为1683百万股，流通A股为1432百万股[2] - 总市值为20059百万元，流通市值为17067百万元[2] 市场表现 - 华测检测相对于海通综指的表现为-49.63%至-5.63%[3] - 沪深300对比的绝对涨幅为1.4%至-4.3%，相对涨幅为5.6%至11.2%[4] 财务数据 - 2024年上半年营业收入为27.91亿元，同比增长9.2%，归母净利润为4.37亿元，同比增长1.97%[7] - 2024年第二季度单季度营业收入为15.99亿元，同比增长11.14%，归母净利润为3.04亿元，同比增长7.09%[7] - 2024年上半年毛利率为49.52%，净利率为15.68%，同比变动+0.15/-1.48pct[8] - 2024年第二季度毛利率为52.68%，净利率为19.17%，同比变动+1.59pct/-1.03pct，环比变动+7.4pct/+8.17pct[8] - 2024年上半年期间费用率为31.27%，同比变动+0.52pct[8] - 2024年第二季度期间费用率为29.67%，同比变动+0.88pct[8] - 2024年上半年经营性现金流为0.22亿元，同比-86.72%，第二季度单季度经营性现金净流入为1.92亿元，同比+0.43%[9] 业务板块分析 - 生命科学板块收入为12.59亿元，同比增长21.68%，毛利率为49.42%，同比+1.36pct[10] - 医药及医学服务板块收入为1.36亿元，同比-34.21%，毛利率为24.31%，同比-25.19pct[10] - 工业测试板块收入为5.59亿元，同比增长13.8%，毛利率为45.45%，同比+2.47pct[10] - 消费品测试板块收入为4.62亿元，同比-3.88%，毛利率为43.23%，同比-0.95pct[10] - 贸易保障板块收入为3.75亿元，同比增长9.3%，毛利率为72.73%，同比+3.13pct[10] - 境内收入为26.12亿元，同比增长9.57%，毛利率为50.14%，境外收入为1.79亿元，同比增长4.07%，毛利率为40.48%[10] 新领域布局 - 半导体芯片领域：公司收购蔚思博100%股权，新增金桥芯片实验基地，成为规模最大、服务能力最全面的RA/ESD专业实验室，拓展FA能力[11] - 医药医学领域：医疗器械实验室荣获美国FDA(ASCA)认可资质，通过国家级CMA资质扩项评审，新增32个检测对象，287个参数，医疗器械、CMC、药品检测等业务增速较快[11] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为63.29/70.10/77.66亿元，同比增长12.9%/10.8%/10.8%，归母净利润分别为10.14/11.55/12.92亿元，同比增长11.4%/13.9%/11.9%[13] - 给予公司2024年22-24倍PE估值，合理价值区间为13.20-14.40元/股，对应合理市值为223-243亿元，给予“优于大市”评级[13] 业务拆分预测 - 贸易保障业务收入预测：2024-2026年分别为762.58/823.59/889.47百万元，同比增长9.00%/8.00%/8.00%，毛利率为67.00%/67.00%/67.00%[21] - 消费品测试业务收入预测：2024-2026年分别为1028.40/1131.24/1244.36百万元，同比增长5.00%/10.00%/10.00%，毛利率为42.00%/43.00%/44.00%[21] - 工业测试业务收入预测：2024-2026年分别为1255.14/1443.41/1659.92百万元，同比增长15.00%/15.00%/15.00%，毛利率为43.00%/43.00%/43.00%[21] - 生命科学业务收入预测：2024-2026年分别为2996.72/3296.39/3626.03百万元，同比增长20.00%/10.00%/10.00%，毛利率为48.00%/47.00%/47.00%[21] - 医药及医学服务业务收入预测：2024-2026年分别为286.36/315.00/346.50百万元，同比增长-15.00%/10.00%/10.00%，毛利率为35.00%/35.00%/35.00%[21]

[Table_Page] 中报点评|专业服务 证券研究报告 [Table_Title] 华测检测（300012.SZ） 24Q2 超预期，看好三普持续释放增量 [Table_Summary] 核心观点： 24Q2 业绩超预期，收入端再回双位数增长。公司发布半年报，24H1 实 现营业收入 27.91 亿元，同比+9.2%；归母净利润 4.37 亿元，同比 +1.97%。其中 24Q2 实现营业收入 15.99 亿元，同比+11.14%；归母 净利润 3.04 亿元，同 比+7.09%，利润重回正向增长通道。 主要板块营收规模稳定增长，医药板块短期承压。分板块来看，24H1 生命科学板块营收 12.59 亿元，同比+21.68%；工业测试板块营收 5.59 亿元，同比+13.8%；消费品测试板块营收 4.62 亿元，同比-3.88%；贸 易保障板块营收 3.75 亿元，同比+9.3%；医疗及医学服务板块营收 1.36 亿元，同比-34.21%。医药及医学服务板块受感染类业务需求下滑、医 疗行业整治以及 CRO 下行等多因素叠加影响，营业收入仍处负增长趋 势；下半年伴随医疗反腐影响逐步消弭，叠加公司医疗器械、CM ...

证券所究报告 辛测检测 (300012 CH) 35 V 7.7/0 A wangweijia@htsc.com +(86) 21 2897 2079 所究员 SAC No. S0570517050002 SFC No. BEB090 取消費服務 ( 美术 ) : 耳茶作 (人民所) : 件款研究 2024 年 8 月 11 日 | 中国内地 中报点评 检测及服务 1H24 归泰冷利同比+2%，小幅下调量利预测 华澳检测发布半年报, 1H24 实现竞技 27.91 亿元(yoy+9%), 归苹净利 4.37 亿元(yoy+2%), 标非净利 4.03 亿元(yoy+5%)。其中 2Q24 实现竞收 15.99 亿元 (yoy+11%, qoq+34%)，归寻净利 3.04 亿元 (yoy+7%, qoq+129%)。 参考 1H24 经营数据，下调医药医学板块收入与毛利率，上调所得税率。小 档下调盈利预测,我们预计公司 24-26 年归非净利为 10.0/11.8/13.1 亿元(前 值 10.5/12.4/13.9 亿元)，对应 EPS 为 0.59/0.70/0.78 元。可比公司 24 年 Wind 一 ...

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 华测检测2024年中报显示，公司业绩超预期，基本面见底回升 [2] - 公司是我国检测龙头，竞争力突出 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营收27.91亿元，同比增长9.20%，归母净利润4.37亿元，同比增长1.97% [3] - 2024年第二季度，公司实现营收15.99亿元，同比增长11.14%，归母净利润3.04亿元，同比增长7.09% [3] 业务板块表现 - 生命科学业务：实现营收12.59亿元，同比增长21.68%，毛利率49.42%，同比提升1.36个百分点 [3] - 工业测试业务：实现营收5.59亿元，同比增长13.80%，毛利率45.45%，同比提升2.47个百分点 [3] - 消费品测试业务：实现营收4.62亿元，同比下降3.88%，毛利率43.23%，同比下降0.95个百分点 [3] - 贸易保障业务：实现营收3.75亿元，同比增长9.30%，毛利率72.73%，同比提升3.13个百分点 [3] - 医药及医学服务业务：实现营收1.36亿元，同比下降34.21%，毛利率24.31%，同比下降25.19个百分点 [3] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.80亿元、13.35亿元、15.60亿元，对应PE为19x、15x、13x [3]