报告评级 - 维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司为国内综合性检测龙头,传统检测业务稳步发展,医学服务板块短期承压,长期发展持续向好 [3] - 预计生命科学与工业测试板块稳步增长,医药医学板块短期承压 [3] - 公司持续提升精益管理能力,全力推进提质增效,盈利能力有望得以提升 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测为0.62/0.71/0.80元 [3] - 2022-2026年营业收入复合增长率为14.2% [4] - 2022-2026年归母净利润复合增长率为13.3% [4] - 2022-2026年净资产收益率维持在14.7%左右 [4] - 2022-2026年市盈率从19.39下降至12.93 [4]

华测检测认证集团股份有限公司 2024年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间:2024年1月1日至2024年6月30日 2、预计的业绩:同向上升 3、业绩预告情况表 | 项 目 | 本报告期 (2024 年 1 月 1 日–6 月 30 日) | 上年同期 (2023 年 1 月 1 日– 6 月 30 日) | |----------------------------------------------|-------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------| | | 276,000 万元– 282,000 万元 | | | 营业收入 | | 255,605.17 万元 | | | 比上年同期增长: 8%–10% | | | 归属于上市公司 股东的净利润 | 盈利 :43,300 万元– 44,000 ...

公司概况 - 华测检测成立于2003年，2009年在深交所上市，是A股首家检验检测上市公司 [1][2] - 公司早期主业聚焦贸易保障测试业务，近年来持续拓展下游领域，目前已发展为覆盖贸易保障、生命科学、消费品、工业品、医药及医学服务五大板块的综合检测机构 [1][7] - 2018年原SGS副总裁申屠献忠加入公司并担任总裁职务，公司转变管理模式、放缓并购扩张速度，战略重心由收入扩张转变为利润增长 [1][11] - 公司实际控制人、董事长万峰持有公司14.94%股权，管理层优势显著 [2][3] 财务分析 - 2018年起公司利润率迎来明显拐点，毛利率由44.8%提升至49.4%，净利率由10.1%大幅提升至15.0% [48][49] - 公司人均创收和人均创利显著优于同业,精益化管理成效显著 [49][50] - 公司经营性现金流持续优异,净现比维持在120%以上,资产质量较好 [10][11] 行业分析 - 检验检测行业市场规模超4000亿元,2013-2022年复合增速达13% [13][14] - 行业市场化改革持续推进,民营企业占比逐步提升,龙头集中度有所提升 [17][18][22] - 2023年行业整体承压,但2024年二季度起有望稳步修复,长期看仍将维持稳健增长 [23][24][26] 核心优势 - 公司通过内生外延并举,下游领域持续多元化拓展,经营抗风险性较强 [27][28][29] - 公司依托多轮并购快速切入新兴领域,在手资金充裕,有望进一步扩张业务版图 [64][65][68] - 2018年起公司实施精益化管理,人均创利显著优于同业 [47][48][49][50] 海外对标 - 海外检测龙头成功经验包括:业务多元化发展、精细化经营、优化资产配置、决策机制灵活 [81][82][83][84][90][91] - 海外检测龙头股价上涨主要受益于盈利释放,业绩高增期PE约30-40X,稳定期PE约20X [96][97][98][99][100][101][102] - 与海外龙头相比,国内检测公司尚处发展初期,估值较低,有望迎来新一轮"长牛" [102][103] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.4/11.9/13.5亿元,同比增长14.4%/14.0%/13.5% [104][110][112] - 当前股价对应PE分别为18/16/14倍,低于同业可比公司平均水平,给予"买入"评级 [112][113]

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/仪器仪表 证券研究报告 华测检测（300012）公司年报点评 2024年05月09日 [Table_InvestInfo] 业绩短期承压，新领域布局加速，长期成 投资评级 优于大市 维持 长可期 股票数据 0[5Ta月b0le8_日S收to盘ck价（In元fo）] 12.76 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 10.60-21.10 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 1683/1432 总市值/流通市值（百万元） 21473/18269 相关研究  事件。公司披露2023年年报与2024一季报。1）2023年公司实现营业收入 [《Ta我b国le第_R三e方p检or测tI龙nf头o]， 内外兼修长期看好》 56.05 亿元，同比+9.24%，归母净利润 9.10 亿元，同比+0.83%，扣非归母 净利润为7.84亿元，同比-1.81%。2）2023年Q4单季度，公司实现营业收 2020.05.12 市场表现 入15.23亿元，同比+0.47%，归母净利润1.69亿元，同比-29.27%，扣非归 [Table_QuoteInfo] ...

[Table_StockInfo] 持有 2024年 04月 19日 （维持） 证券研究报告•2023年报&2024一季报点评 当前价： 12.16元 华测检测（300012） 社会服务 目标价： ——元（6个月） 24Q1 营收增长，外部环境影响毛利率承压下滑 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报和2024年一季报，23年公司实现营收56.0亿， [分Ta析bl师e_：Au邰th桂or龙] 同比+9.2%；归母净利润9.1亿，同比+0.8%。23Q4营收 15.2亿，同比+0.5%， 归母净利润1.69亿，同比-29.3%；24Q1营收 11.9亿，同比+6.7%，归母净利 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 润 1.33亿，同比-8.1%。阶段性外部环境影响营收增长，毛利率承压下滑。 邮箱：tgl@swsc.com.cn  传统领域稳定发展，工业测试、消费品检测板块拉动公司营收增长。23年，公 司持续拓展半导体、集成电路、汽车检测等重点行业，消费品测试板块营收9.8 [相Tab对le指_Q数u表ot现eP i ...

营业收入 - 公司2023年实现营业收入为56.05亿元，同比增长9.24%[1] - 公司2024年一季度营收为11.91亿元，同比增长6.7%[4] 业务板块 - 工业测试板块实现营收10.91亿元，同比增长20.72%[2] - 医药衣食板块实现营收3.37亿元，同比下降[2] - 生命科学板块中，食品和环境检测占比大致相等，但环境检测增速略快于食品检测[12] 业绩展望 - 公司2023年营收保持15%左右增速，除医药医学板块外其他业务表现良好[2] - 公司2024年一季度净利润为1.33亿元，同比下降约8%[4] 技术和合作 - 公司在航空测试领域布局早，拥有环境可靠性实验、电子兼容实验等能力[6] - 公司与大疆等合作在无人机领域有良好业务关系[6] 市场趋势 - 去年生命科学板块整体增速保持在10%左右，受中小机构价格竞争和关停退出市场趋势影响较小[9] - 消费品板块去年实现30%以上增长，但今年受半导体行业放缓影响，表现可能稍弱[11] 并购和海外发展 - 公司的激励计划比较常态化，会持续进行[28] - 海外收入占比目前为6%，希望未来5到10年提升到30%[26]

业绩总结 - 公司23年营业收入为56.05亿元，同比增长9.24%[1] - 医药板块业绩承压，医疗及医学服务板块营收同比下降38.85%[1] - 公司预计24-26年归母净利润分别为10.64/12.42/14.69亿元，给予公司30倍PE估值，合理价值为18.97元/股，维持“买入”评级[2] - 华测检测2026年预计经营活动现金流为1,905百万元，较2022年增长73.2%[3] - 营业利润预计在2024年达到1,202百万元，2025年增长16.8%至1,405百万元[3] - ROE预计在2026年达到15.5%，较2023年增长0.8%[3] 广发证券评级 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[6] 广发证券相关信息 - 广发证券在中国具备证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国（港澳台地区除外）的分销[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照，负责本报告在中国香港地区的分销[9] - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[11] - 研究人员的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，部分来源于广发证券的投资银行类业务[13] - 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售，投资涉及风险，证券价格可能会波动，过去的业绩并不保证未来的表现[15]

业绩总结 - 华测检测2023年营收同比增长9.24%，归母净利润同比增长0.83%[1] - 公司2023年经营性现金净额11.22亿元，同比增长1.99%[1] - 2024年一季度收入同比增长6.70%，经营有所承压[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.03/11.84/13.88亿元，对应PE20/17/14倍，维持“买入”评级[2] - 2022-2026年营业收入和归母净利润均呈现稳定增长趋势[3] 未来展望 - 2026年预计营业收入将达到8336百万元，较2022年增长62.2%[7] - 2026年预计每股净资产将达到5.39元[7] - ROIC预计在2026年达到26%[7] 公司信息 - 可比公司估值表显示，华测检测的市值为198亿元，市盈率分别为22/20/17/14倍[5] - 该报告由国信证券经济研究所发布[14] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[14] - 公司总机电话号码为0755-82130833[14] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[14] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[14]

财务数据 - 税收为11.91亿元，同比增长了6.7%[1] - 规模净利润为1.33亿元，同比有所下降[1] - 2023年一季度核酸确认收入为5000万元，考虑基数影响后，营收增速接近12%[1] 业绩总结 - 生命科学板块和工业测试板块表现较好，实现超过20%的增长[2] - 环境仓储方面签单理想，公司陆续开展样品制备检测等工作[2] - 食品板块签单情况理想，企业加大研发创新和海外布局力度[5] - 工业测试板块整体增速不错，电工业务增长超过20%[6] - 消费品板块一季度稍微弱一点，主要因威斯博影响[7] - 贸易保障板块一季度增速约5%，扣除疫情影响接近10%增速[8] - 生命科学和工业测试板块一季度增速超过20%[9] 新产品和新技术研发 - CRO公司订单有向好趋势，可能比去年好转[43] - 实验室精英项目分阶段推进，第一阶段通过改变意识提升效率，第二阶段有指标要求[58] 市场扩张和并购 - 公司持续要求提升营业率和运营效率，但并购可能影响利润率[59] - 公司考虑加速并购，估值水平下降，希望在并购方面加速发展[68] - 公司15年增速指引包含并购预期，主要是内生性增长[70]

业绩总结 - 公司2023年营收达到56.05亿元，同比增长9.24%[1] - 公司2023年归母净利润为9.10亿元，同比增长0.83%[1] - 预计2024-2026年，公司归母净利润将分别为10.13/12.09/14.28亿元，对应PE为20x/16x/14x[1] - 预测2024年，公司营业收入将达到6,426百万元，同比增长14.6%[2] - 预测2024年，公司归属母公司股东净利润将达到1,013百万元，同比增长11.3%[2] - 预测2024年，公司每股收益将达到0.60元，PE为20[2] - 华测检测公司2026年预计营业总收入将达到8,787亿元，较2023年增长57.1%[3] - 公司2026年预计净利润率将达到16.25%，较2023年提高0.01个百分点[3] - 公司2026年预计总资产周转率将达到0.72，较2023年提高0.04倍[3] 业务展望 - 公司2023年医药及医学服务检测业务短期承压，但其他业务均实现较好增长[1] - 公司持续加大新能源汽车领域的投资，提升优化产能[1]