报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入44亿元，同比增长8%，归母净利润7.5亿元，同比增长1% [2] - 单Q3实现营业总收入16亿元，同比增长5%，归母净利润3.1亿元，同比下降1% [2] - 内需整体偏弱的情况下，公司通过拓展新兴领域与推进精益化管理，业绩增速稳健 [2] 公司盈利能力 - 2024年Q3公司销售毛利率53.2%，同/环比分别提升1.2/0.6个百分点，销售净利率19.6%，同/环比分别变动-1.4/+0.4个百分点 [3] - 受益于精益化管理推进，公司毛利率稳中有升 [3] - 公司期间费用率31.0%，同比提升1.8个百分点，受研发支出提升、汇兑收益减少影响较大 [3] - 公司精益管理仍在推广初期，后续随成熟经验复用、内需复苏带动实验室产能利用率提升，盈利能力仍有提升空间 [3] 公司战略布局 - 公司前瞻性布局半导体芯片、新能源、医药医学、低空经济等战略新兴领域 [4] - 收购蔚思博、希派科技、安徽风雪网络等标的，设立实验室，打造第二成长曲线 [4] - 稳步推进国际化战略，收购新加坡Maritec、德国易马90%股份、希腊NAIAS等，拓展海外市场 [4] - 海外市场拓展将为公司中长期增长提供支持 [4] 财务预测与估值 - 内需偏弱，处于谨慎性考虑，调整公司2024-2026年归母净利润预测为9.6/11.4/13.4亿元 [4] - 当前市值对应PE为21/18/15倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营收44亿，同增7.7%；实现归母净利润7.5亿，同增0.8%，扣非业绩同增3.2%，增速符合预期 [1] - 精益管理推动毛利率持续提升，费率上行致净利率有所承压 [1] - 资本开支策略持续优化，加速开拓战略新兴方向 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.45/10.35/11.36亿元，同比增长4%/10%/10% [1] 报告分类总结 业绩表现 - 2024Q1-3公司实现营收44亿，同增7.7%；实现归母净利润7.5亿，同增0.8%，扣非业绩同增3.2%，增速符合预期 [1] - Q3单季收入增速小幅放缓，主要因土壤三普执行进入尾声，收入转化量环比减少；业绩略有下降，主要因单季研发费率同比提升较多 [1] - 预计Q4业绩环比有望明显提速，带动全年收入业绩维持稳健增长 [1] 盈利能力 - 精益管理推动毛利率持续提升，Q3单季毛利率53.2%，同比大幅提升1.2pct，彰显龙头盈利韧性 [1] - Q1-3期间费用率31.17%，同比提升1pct，其中研发费用率提升较多，预计主要因公司加大新业务、新领域研发力度 [1] - Q1-3/Q3单季归母净利率17%/19%，同比均下降1.2pct [1] 资本开支与并购布局 - Q1-3公司累计CAPEX约5.05亿，较上年同期基本持平，占收入比约11% [1] - 持续优化资本开支结构，传统领域侧重设备更新，同时主动剥离部分低效能实验室，加大新兴成长领域布局 [1] - 今年持续推进收并购进程，布局多个新兴赛道，包括收购台湾广益、合肥众鑫、希腊NAIAS、常州红海等 [1] - 后续将围绕国家战略发展方向，在半导体、生物医药、车联网、大交通、消费品国际化、ESG及双碳服务等方向加大投入 [1]

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 5,131 | 5,605 | 6,403 | 7,302 | 8,282 | | (+/-)% | 18.5% | 9.2% | 14.2% | 14.1% | 13.4% | | 净利润（归母） | 903 | 910 | 1,041 | 1,193 | 1,352 | | (+/-)% | 21.0% | 0.8% | 14.3% | 14.7% | 13.3% | | 每股净收益（元） | 0.54 | 0.54 | 0.62 | 0.71 | 0.80 | | 净资产收益率 (%) | 16.5% | 14.7% | 14.8% | 14.9% | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3公司营收稳健增长,但研发和财务费用增加较多短期影响利润增速 [1] - 公司通过收购加大在海事及电动自动车领域的布局 [1] - 公司是我国检测领域龙头企业,服务能力全面覆盖多个行业,看好公司长期发展前景 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.55/11.84/13.67亿元,对应PE为26x/21x/18x [1] 财务指标总结 - 2024Q1-Q3,公司实现营收43.96亿元,同比增长7.71%,归母净利润7.47亿元,同比增长0.79% [1] - 2024Q3,公司实现营收16.05亿元,同比增长5.21%,归母净利润3.10亿元,同比下滑0.82% [1] - 预计2024-2026年公司营收分别为5,605/6,026/7,079/8,151百万元,归母净利润分别为910/955/1,184/1,367百万元 [2] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为48.06%/47.96%/48.54%/48.50%,净利率分别为16.24%/15.84%/16.73%/16.77% [4] - 预计2024-2026年公司每股收益分别为0.54/0.57/0.70/0.81元,对应PE为27x/26x/21x/18x [2]

华测检测认证集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：300012 证券简称：华测检测 公告编号：2024-050 华测检测认证集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 华测检测认证集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拟收购希腊NAIAS公司,进一步完善公司在全球航运绿色能源领域的战略布局 [4] - 公司新领域布局加速,包括半导体芯片领域和医药医学领域 [5] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持10%左右的增长 [6][7] - 给予公司2024年27-30倍PE估值,合理价值区间为16.20-18.00元/股 [9] 分业务板块总结 贸易保障 - 公司开展为采购商、品牌商、销售商、制造者等贸易双方提供货物验证服务,预计2024-2026年收入同比增长9%/8%/8%,毛利率67% [7][9] 消费品测试 - 公司提供电子电器、芯片、纺织服装、玩具等领域的消费品测试服务,预计2024-2026年收入同比增长5%/10%/10%,毛利率42%-44% [7][8] 工业测试 - 公司计量校准业务新增检测项目和认可场所,建筑工程及工业业务运营质量持续改善,预计2024-2026年收入同比增长15%,毛利率43% [7][8] 生命科学 - 公司在食品检测、环境检测等领域持续拓展,预计2024-2026年收入同比增长20%/10%/10%,毛利率48%-47% [7][8] 医药及医学服务 - 公司通过并购进入药学CMC研究和医疗器械检测领域,但短期受到一定影响,预计2024-2026年收入同比-15%/10%/10%,毛利率35% [7][8]

公司业绩表现和毛利率提升 - 公司二季度业绩表现良好，毛利率提升明显，通过精益管理、自动化、数字化等措施提升运营效率，带动综合毛利率进一步提升 [6] - 公司毛利率受业务结构、发展阶段、投资节奏、价格竞争等多方面因素影响，随着精益管理不断深化，综合毛利率仍有提升空间 [6] 资本开支和基地建设 - 公司的年度资本开支预算不包含并购与基地建设，重点倾向于战略方向投资及部分设备更新需求 [6][7] - 公司抓住新兴赛道的发展机会，在"双碳"服务、生物制药、新能源汽车等领域实现快速布局，后续会根据业务发展需要进行合理投资 [6] - 杭州和成都基地建设是一项长期投资，公司将根据实际情况逐步投资 [7] 并购整合与分红政策 - 公司在收并购方面保持积极审慎态度，持续关注不同产品线、不同赛道的潜在发展机会 [7] - 公司积极响应上市公司现金分红的政策倡导，近三年持续推出股份回购方案，现金分红率不断提升 [7] - 公司将切实履行上市公司的责任和义务，逐步加大现金分红比例，稳步提升投资者回报水平 [7] 业务布局和竞争优势 - 公司关注国家战略发展方向领域的投资，未来将在半导体、生物医药、车联网等领域加大投入 [8] - 公司积累了良好的品牌及公信力、完善的实验室网络布局、领先的技术实力、专业的人才团队等核心竞争优势 [8][9] - 公司致力于团队成长与组织能力的全面提升，通过提升团队能力来应对经济环境的不确定性 [9]

业绩及经营情况 - 2024年上半年实现营收27.91亿元，同比增长9.20%[2] - 归母净利润4.37亿元，同比增长1.97%[2] - 扣非归母净利润4.03亿元，同比增长4.74%[2] - 综合毛利率49.52%，稳中有升[2] - 2024年第二季度实现营收15.99亿元，同比增长11.14%[2] - 第二季度归母净利润3.04亿元，同比增长7.09%[2] - 第二季度归母扣非净利润2.90亿元，同比增长8.45%[2] - 第二季度综合毛利率52.68%，提升1.59个百分点[2] 分板块情况 - 生命科学板块实现营收12.59亿元，同比增长21.68%[2] - 工业测试板块实现营收5.59亿元，同比增长13.80%[2] - 消费品测试板块实现营收4.62亿元，同比下降3.88%[2] - 贸易保障板块实现营收3.75亿元，同比增长9.30%[2] - 医药及医学服务板块实现营收1.36亿元，同比下降34.21%[2] 细分业务表现 - 生命科学板块表现亮眼，环境业务受益于土壤三普顺利实施[2] - 工业测试板块数字化、建工等业务增速较快[2] - 消费品测试板块受医疗器械产品线重分类和蔚思博产能爬坡影响[2] - 贸易保障板块始终紧抓新兴市场机会，保持稳定增长[2] - 医药医学同比下滑，剔除核酸基数影响下滑幅度大幅缩减[2] 战略举措 - 积极推动数字化转型，携手金蝶全面打造智能华测和科技华测[2] - 深入推进精益管理，进一步提升运营效率[2] - 赋能人才成长，不断强化组织能力[2]

报告公司投资评级 - 华测检测维持中性评级 [12][14] 报告的核心观点 - 2024年上半年收入/净利润同比增长9%/2%,符合预期 [2] - 2024年二季度毛利率同比上升2个百分点,主要得益于持续数字化带来的效率提升以及利润率更高的化学相关检测业务扩张 [11] - 生命科学和工业测试板块收入稳健增长,但医药医学、半导体和易马(Imat)业务面临不利局面 [5][6][9] - 下半年土壤三普的收入贡献将不及上半年,但传统食品和环境检测业务增长将加速 [5] - 公司正在精简环境检测实验室,并投资于海洋/森林环境检测以确保土壤三普结束后的可持续增长 [5] - 建筑材料业务的回款压力持续,2024年上半年减值损失同比增加人民币2,400万元 [10][11] 分板块总结 生命科学 - 2024年上半年/二季度收入同比增长22%/23%,得益于传统食品和环境检测业务增长10%-15%以及土壤三普收入确认超人民币2亿元 [5] - 下半年土壤三普的收入贡献将不及上半年,但传统食品和环境检测业务增长将加速 [5] 消费品 - 2024年上半年/二季度收入同比下降4%/5%,受到医疗器械产品线调整、蔚思博整合、半导体测试业务疲软以及德国新能源汽车领域不利局面影响 [6] - 公司已重新布局半导体RA实验室以提升协同效应,并拓展FA和MA能力以提升利润率,但蔚思博不大可能在2024年实现盈亏平衡 [6] 医药医学 - 2024年上半年/二季度收入同比下降34%/15%,受到2023年二季度高基数的影响 [9] - 新兴的CMC和医疗设备在低基数上实现了高增长,但主要的CRO和医学检测仍持续面临不利因素 [9] - 预计下半年医药医学板块将持平或小幅回升 [9] 工业 - 2024年上半年/二季度收入同比增长14%/8%,数字化、工业材料检测和碳排放认证业务实现了高增长 [10] - 房地产相关领域/建筑材料业务在轻资产战略下开始触底反弹,但回款压力持续 [10][11] 国际贸易 - 2024年上半年/二季度收入同比增长9%/13%,毛利率上升2个百分点 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 27.9 亿元，同比增长 9.2%，净利润 4.37 亿元，同比增长 1.97% [2] - 公司采取一系列措施应对应收账款增加和经营性现金流压力 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命科学板块营收同比增长 21.68%，积极推进数字化转型和精益管理 [2][8] - 视频领域实现两位数的收入增长和持续的毛利提升 [2] - 食品事业部聚焦农产品、日化产品等领域，实现稳健增长 [2] - 环境板块全年收入预计维持在 3 至 4 亿元之间 [20] - 工业测试板块尤其在数字化双碳领域展现强劲增长势头 [21][22] - 建工板块通过转型实现收入增长及减少投资，但面临回款压力 [2] - 消费板块收入有所下滑，医疗器械业务预计增长超 30% [25][29] - 医药医学板块当前受到阶段性的挑战，但公司仍看好其中长期发展 [9][27][28][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国易马在海外市场面临一定挑战，尤其受新能源汽车市场的冲击导致销量下滑 [32] - 公司在中国及德国、墨西哥和南非等地的业务增长表现良好，在美国有所改善 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司聚焦主业深耕与创新，不断提升治理水平，在面对宏观经济挑战时展现出较强的竞争优势 [2] - 公司通过数字化转型、精益管理和人才赋能，不断提升运营效率和组织能力，以实现高质量、可持续的发展 [4][19] - 公司在提供基础检测服务的基础上，还拓展了认证等增值业务，并针对快速发展中的行业推出了全面的服务方案 [18] - 公司将创新视为事业部的重要宗旨，不断推出新服务和抓住新兴趋势，以确保在充分竞争的环境中实现可持续发展 [19] - 公司通过并购进入数字化双碳业务并提升销售能力，凭借丰富的团队和技术实力构建起这一领域的竞争优势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在面对宏观经济挑战时展现出较强的竞争优势 [2] - 公司看好医药医学的中长期发展 [9] - 公司对德国易马在海外市场的发展前景持谨慎态度 [32] 其他重要信息 - 公司通过并购实现战略布局调整及业务增长，重视自然增长及并购加速，同时关注人才培养 [2] - 公司应收账款较去年同期增长较多，采取了系统性的措施控制并改善应收账款状况 [31] - 公司在某些领域进行投资优化，预计明年德国易马收入将有所恢复 [32] - 公司医学部门已在积极规划其他项目，并预计随着市场需求恢复，将逐步启动昆山小欧实验室二期的整体建设工作 [37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **未知发言人 提问** 公司是否制定了长远的战略规划 [3] **发言人 1 回答** 公司致力于通过数字化转型、精益管理和人才赋能，不断提升运营效率和组织能力，以实现高质量、可持续的发展 [4] 问题2 **发言人 1 提问** 公司在各业务板块的表现如何 [6][7] **发言人 1 回答** 生命科学板块、工业测试板块等表现较好，而消费品资质板块、医药及医学板块有所下降 [6][7] 问题3 **未知发言人 提问** 公司如何将行检逐渐转变为研发导向 [15] **未知发言人 回答** 公司正在逐步从单纯的行业检验转向产品研发方向，以便更好地服务于各类市场和客户需求 [16]