报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营收44亿，同增7.7%；实现归母净利润7.5亿，同增0.8%，扣非业绩同增3.2%，增速符合预期 [1] - 精益管理推动毛利率持续提升，费率上行致净利率有所承压 [1] - 资本开支策略持续优化，加速开拓战略新兴方向 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.45/10.35/11.36亿元，同比增长4%/10%/10% [1] 报告分类总结 业绩表现 - 2024Q1-3公司实现营收44亿，同增7.7%；实现归母净利润7.5亿，同增0.8%，扣非业绩同增3.2%，增速符合预期 [1] - Q3单季收入增速小幅放缓，主要因土壤三普执行进入尾声，收入转化量环比减少；业绩略有下降，主要因单季研发费率同比提升较多 [1] - 预计Q4业绩环比有望明显提速，带动全年收入业绩维持稳健增长 [1] 盈利能力 - 精益管理推动毛利率持续提升，Q3单季毛利率53.2%，同比大幅提升1.2pct，彰显龙头盈利韧性 [1] - Q1-3期间费用率31.17%，同比提升1pct，其中研发费用率提升较多，预计主要因公司加大新业务、新领域研发力度 [1] - Q1-3/Q3单季归母净利率17%/19%，同比均下降1.2pct [1] 资本开支与并购布局 - Q1-3公司累计CAPEX约5.05亿，较上年同期基本持平，占收入比约11% [1] - 持续优化资本开支结构，传统领域侧重设备更新，同时主动剥离部分低效能实验室，加大新兴成长领域布局 [1] - 今年持续推进收并购进程，布局多个新兴赛道，包括收购台湾广益、合肥众鑫、希腊NAIAS、常州红海等 [1] - 后续将围绕国家战略发展方向，在半导体、生物医药、车联网、大交通、消费品国际化、ESG及双碳服务等方向加大投入 [1]