报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 收入情况 - 2024Q1-Q3公司实现营收17.10亿元,同比增长11% [3] - 2024Q3公司实现营收5.67亿元,同比下降1% [3] - 自主品牌预计增速较优,内销代工仍承压 [4] - 外销代工整体表现稳健,水件代工维持稳定增长,智能代工出海贡献增量可观 [4] 盈利情况 - 2024Q3毛利率同比下降2.2个百分点,主因产品结构变化 [5] - 2024Q3归母净利率同比下降4.7个百分点,环比改善1.0个百分点 [5] - 费用方面,销售费用率同比增加1.8个百分点,但环比有所改善 [5] 未来展望 - 国补政策驱动下,2024Q4智能马桶内销景气有望修复 [6] - 公司依托本土产业链优势,智能出海空间广阔 [6] - 预计2024-2026年实现归母净利润1.8/2.1/2.6亿元 [6] 风险提示 - 海外客户订单不及预期 [7] - 市场需求增长不及预期 [7] - 行业竞争格局大幅恶化 [7]

2024 年 11月 04 日 证券研究报告。2024年三季报点评 瑞 尔 特 (002790)轻工制造 当前价：7.68 元 目标价：——元（6个月） 自主品牌投入加大,盈利能力暂时承压 投资买点 ● 业绩摘要:公司发布 2024年三季报。2024前三季度公司实现营收 17.1亿元 同比+10.6%;实现归母净利润 12634.1 万元,同比-28.2%;实现扣非净利润 11286.5 万元,同比-30.6%。单季度来看,Q3公司实现营收 5.7 亿元,同比-0.9%; 实现归母净利润 3537.3万元,同比-43.4%;实现扣非后归母净利润 3256.1 万 元，同比-43.4%。 ● 毛利率承压,品牌费用投入加大。2024 前三季度,公司整体毛利率为 28.5%, 单 2024Q3毛利率为 27.3%。毛利率前三季度与上年同期基本持平,而由于产品 单价咯有下行以及智能坐便器品类中轻智能坐便器占比提升,Q3毛利率下降, 同比-2.2pp。费用率方面,24年前三季度公司总费用率为21.3%,同比+5.6pp, 其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 12.9%/4.7%/-0.4%/4.2 ...

公司报告 | 季报点评 以旧换新利好需求改善 公司发布 2024 年三季报 24Q3 公司实现收入 5.7 亿元，同比-0.9%；归母净利润 0.4 亿元，同比-43.4%； 扣非归母净利润 0.3 亿元，同比-43.4%； 24Q1-3 公司实现收入 17.1 亿元，同比+10.6%；归母净利润 1.3 亿元，同比 -28.2%；扣非归母净利润 1.1 亿元，同比-30.6%。 Q3 业绩短期承压我们预计系宏观需求较弱及市场竞争加剧影响。Q4 公司 将更加注重海外市场拓展及自主品牌渠道的建设，积极把握政府推出的以 旧换新政策机遇，争取促进营收稳定增长。 公司近期推出的新品主要是以升级旧款为主，比如 F30Pro 增加双用户模 式、CIAA 抗菌釉面等，A6Pro 增加 15 分钟久坐提醒、童洗、冷热交替洗、 升级无光触媒除臭等，UX70 增加自动调温、童洗、冷热交替洗、UVC 动态 水杀菌等，公司对产品功能的精准把握及迭代预计持续带动份额提升。 产品结构致盈利能力下滑，积极调整费用投放节奏 24Q3 毛利率 27.3%，同比-2.2pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为 11.9%/4.7%/4.2%/ ...

报告公司投资评级 - 瑞尔特(002790)维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入增长放缓，盈利能力下滑 - 2024年前三季度公司实现收入17.10亿元，同比+10.59%；归母净利润1.26亿元，同比-28.15%。其中Q3单季度收入5.67亿元，同比-0.93%；归母净利润0.35亿元，同比-43.43%，主要系公司加大自有品牌推广以及产品结构变化 [3][4] - 2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为28.48%、7.31%，同比分别-0.03pct、-3.94pct，其中Q3单季度毛利率、净利率分别为27.35%、6.27%，同比分别-2.19pct、-4.54pct。盈利能力同比下滑，主要为轻智能坐便器占比提升、产品价格略下降以及公司加大自有品牌推广等所致 [4] 销售费用增加 - Q3单季度销售费用达0.68亿元，同比+17.17%，导致销售费用率同比+1.84pct至11.93% [4] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.69/1.98/2.28亿元，同比分别-22.64%/+17.19%/+15.20%，对应PE分别为20/17/15倍 [5] 行业发展趋势 - 随着以旧换新政策的持续推进，智能马桶需求或有望回暖，公司积极响应号召，在全国开展以"马桶焕新季"为载体的以旧换新活动，或有助于公司智能马桶自有品牌的快速发展 [4]

2024 年 11月 01 日 瑞尔特(002790. SZ) 业绩短期承压,期待以旧换新释放需求 事件:瑞尔特发布 2024年三年报。24Q1-3 公司实现营业收入 17. 10 亿元,同比增长 10.59%;归母净利润 1.26亿元,同比下降 28.15%; 扣非后归母净利润 1.13 亿元,同比下降 30.63%。24Q3 公司实现营业 收入5.67 亿元,同比下降 0.93%;归母净利润 0.35 亿元,同比下降 43.43%; 扣非后归母净利润 0.33 亿元, 同比下降 43.40%。 目Q3 海外、自主品牌表现较好，受益以旧换新成效可期 Q3 地产、消费压力延续,智能马桶需求仍受到压制。公司积极拓展 海外市场，持续推进自有品牌渠道布局和建设实现增长,弥补国内代 工订单下滑影响,营业收入保持相对稳定。产品方面,公司在康养、 环保、卫生等方向进行升级，双 11 大促推出旧款升级，包括F30Pro 增加双用户模式、CIAA 抗菌釉面;A6Pro 增加 15分钟久坐提醒、童 洗、冷热交替洗、升级无光触媒除臭;UX70 增加了自动调温、童洗、 冷热交替洗、UVC 动态水杀菌等。公司积极参与以旧换新政策,通 ...

报告公司投资评级 - 报告维持瑞尔特公司的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司Q3收入承压,主要受国内装修需求偏弱和电商平台竞争加剧的影响 [2] - Q3毛利率同比下降2.2个百分点至27.3%,主要由于收入结构变化和公司主动让利 [2] - 费用率方面,销售/管理/研发费用率分别同比上升1.8/0.0/0.9个百分点 [2] - 公司自主品牌发展战略清晰,随着品类和渠道的扩张,自主品牌持续增长可期 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.47/0.55/0.64元,当前股价对应PE为18/15/13倍 [4] - 公司2021-2026年营业收入和归母净利润的复合增长率分别为11.9%和15.6% [4] - 公司2021-2026年ROE(归属母公司)预计在8.9%-10.7%之间 [4]

证券代码：002790 证券简称：瑞尔特 厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号： 2024-007 | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------------|--------------------------------------------------------| | | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | 投资者关系 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | ☑ 其他 投资者电话会议 | | | | 参加机构（以下排名不分先后顺序）： | | | | | 国投证券、浙商证券、招商基金、广发基金、深圳丰岭资本、 | | | | 兴华基金、华富基金、诺安基金、嘉实基金、大家资产、西藏 | | | | 源乘投资、循远资产、国金证券、信达澳亚基金、新华资产、 | | 活动参与人员 | | 西部利得基金、上海丹羿投资、杭州太乙投资、融通基金、平 | | | | 安基金、敦和资管、中欧基金、东北 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 29 年 月 日 2、《瑞尔特（002790.SZ）：智能马桶高增，水件延续改 善》 2024-04-24 瑞尔特（002790.SZ） 竞争加剧、逆势投放，短期盈利承压 公司发布 2024 年三季报：24Q3 公司实现收入 5.67 亿元（同比-0.9%）， 归母净利润 0.35 亿元（同比-43.4%），扣非归母净利润 0.33 亿元（同比43.4%），我们判断内销需求平淡、自主品牌增长承压、外销增速稳健，Q3 收入表现基本平稳；伴随竞争加剧，线上&线下投放加大，净利率短期承 压。 自主品牌：我们判断线上增长放缓、线下延续高速扩张。1）线上：以抖 音为代表的新零售渠道放量，流量外溢至天猫&京东等传统电商渠道，但 是伴随智能马桶行业价格竞争加剧、轻智能需求占比提升，整体销量增长 不达预期、ASP 有所下滑；公司积极参与换新补贴活动，天猫平台使用广 州补贴（15%）、京东平台使用厦门补贴（20%）、全国下单均可享受，有 望推动销量回暖。2）线下：建材渠道稳步扩张、家电新渠道延续快速放 量，线下渠道护城河更深，竞争较线上渠道相对温和，公司有望 ...

厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：002790 证券简称：瑞尔特 公告编号：2024-065 厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 3、第三季度报告是否经过审计 □是 否 厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------| ...

投资评级和报告核心观点 - 公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入11.43亿元,同比增长17.36%,归母净利润0.91亿元,同比下降19.72% [5] - 公司智能坐便器业务表现优于行业,海内外营收同比增长,2024年上半年实现营收6.87亿元,同比增长26.61% [5] - 相关国家政策开始实施,智能坐便器行业格局有望改善,公司已成为首批获证企业之一,展现其合规与品质优势 [5] 财务数据分析 - 2024Q2公司归母净利率5.17%,同比下降7.63个百分点,毛利率28.02%,同比下降1.71个百分点 [6] - 2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比增加7.45、-1.45、0.65个百分点 [6] - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.19、2.49、2.87亿元,同比增长0.0%、13.8%、15.4% [6] 估值分析 - 公司作为马桶冲水组件及智能马桶龙头企业,参考可比公司给予公司2024年14~15倍PE估值,对应合理价值区间7.32~7.85元 [6] - 同类公司中箭牌家居、蒙娜丽莎、东鹏控股、欧派家居2024年PE分别为16.8、10.8、8.3、8.9倍 [8] 风险提示 - 终端需求不及预期,自有品牌开拓不及预期,原材料价格波动,汇率波动 [6]