报告公司投资评级 - 瑞尔特(002790)维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入增长放缓，盈利能力下滑 - 2024年前三季度公司实现收入17.10亿元，同比+10.59%；归母净利润1.26亿元，同比-28.15%。其中Q3单季度收入5.67亿元，同比-0.93%；归母净利润0.35亿元，同比-43.43%，主要系公司加大自有品牌推广以及产品结构变化 [3][4] - 2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为28.48%、7.31%，同比分别-0.03pct、-3.94pct，其中Q3单季度毛利率、净利率分别为27.35%、6.27%，同比分别-2.19pct、-4.54pct。盈利能力同比下滑，主要为轻智能坐便器占比提升、产品价格略下降以及公司加大自有品牌推广等所致 [4] 销售费用增加 - Q3单季度销售费用达0.68亿元，同比+17.17%，导致销售费用率同比+1.84pct至11.93% [4] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.69/1.98/2.28亿元，同比分别-22.64%/+17.19%/+15.20%，对应PE分别为20/17/15倍 [5] 行业发展趋势 - 随着以旧换新政策的持续推进，智能马桶需求或有望回暖，公司积极响应号召，在全国开展以"马桶焕新季"为载体的以旧换新活动，或有助于公司智能马桶自有品牌的快速发展 [4]