证券代码：002541 证券简称：鸿路钢构 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 2024 年 9 月 13 日投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|-------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 编号： T2024-011 | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | 投资者关系 活动类别 | | □新闻发布会 □路演活动 | | | 现场参观 | 电话调研 | | | □其他 | | | 调研时间 / 参 | 2024 年 9 月 13 日下午 10 ： 恒安标准人事 | 00 — 13 ： 30 现场调研 傅之浩；财通证券 陈悦明；天风证券 鲍荣福、王雯、王悦宜；上海和谐 | | 与单位名称及 人员姓名 | 汇一 罗霄；景 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨鸿路钢构（002541.SZ） [Table_Title] 研发投入持续，短期业绩波动承压 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司上半年实现营业收入 103.26 亿元，同比减少 6.73% ；归属净利润 4.28 亿元，同比减少 | | | 22.58% ；扣非后归属净利润 2.36 亿元，同比减少 47.50% 。公司实现单二季度营业收入 58.99 亿元，同比减少 2.56% ；归属净利润 2.25 亿元，同比减少 36.13% ；扣非后归属净利润 1.48 亿 | | | 元，同比减少 51.56 ...

[Table_Page] 中报点评|专业工程 证券研究报告 [Table_Title] 鸿路钢构（002541.SZ） Q2 归母净利承压，中长期看好产线智能化 带动吨净利提升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布 2024 年半年报。根据财报，24Q2 营收 59 亿元/同比-2.6%， 归母净利 2.2 亿元/同比-36.1%，扣非净利 1.5 亿元/同比-51.6%；归母 /扣非净利降幅不匹配主系 24H1 其他收益为 2.4 亿元（23H1 其他收益 为 1.3 亿元，均主要为政府补助）。 ⚫ 期间费用率稳定，经营性现金流承压。24H1 公司期间费用率为 3.46%/ 同 比 +0.40pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 同 比 分 别 +0.03/+0.10/+0.27pct，基本保持稳定。24H1 经营性现金流出 0.5 亿 元（23H1 净流入 6.5 亿元），其中 24Q2 经营性现金流流出 1.3 亿元 （23Q2 净流入 4.9 亿元）。主要系营收下滑致使经营性现金流流入减 少，且 Q2 受购买商品、接受劳务支付的现金增加（同比多流出 8.5 ...

公司发展目标 - 持续提高公司智能化制造水平,利用工业互联网技术有效打通智能设备与公司信息化管理系统,不断推动装备智能化进步,降低生产成本及劳动强度,提高产品质量及生产效率[3] - 持续提升公司信息化管理水平,实现公司一体化的集成管理,不断提高管理效率和降低管理成本,增强钢结构制造方面的成本及规模优势,不断丰富钢结构装配式建筑的关联产品,提高协同效应[3] - 持续降低公司的采购成本,与国内原材料供应商签订长期合作采购协议,确保公司产品质量以及采购成本的竞争优势,进一步提高公司的采购议价能力[3] 产能扩张规划 - 公司在建及已经完成建设的共有十大生产基地,预计到2024年底,公司钢结构产品产能将达到520万吨[3] - 公司目前主要专注于将每个环节的管控得到进一步的优化,增强公司的核心竞争力[3] 自研焊接机器人 - 公司自主研发的焊接工业机器人已经少量对外销售,目前主要以自用为主,未来将根据集团公司的业务发展情况以及机器人的应用情况进行规划[3] 产品定价 - 公司的产品销售定价方式是"材料价+加工费"[3] 海外业务拓展 - 公司的产品一直用于国际市场,未来将根据市场情况继续考虑海外业务[3] 2024年上半年产量增长较少原因 - 报告期内,公司在钢结构部品部件产品专业化生产线上进行了整合,在公司原有产品基础上实现了更细分的部品部件的专业化生产线及智能制造生产线,影响了一定的产量。公司一直在持续提高智能化制造水平,智能制造虽然短期效益不明显,但从长期来看,能够极大地提高产品质量,降低生产成本[4] 可转债相关事宜 - 公司将努力提升公司业绩,关于公司可转债相关事宜,请继续关注公司公告[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 产量保持稳定增长，加快推进钢结构智能制造 - 2024年上半年公司钢结构产品产量约210.58万吨，同比增长0.12% [5] - 公司大规模对生产设备装置进行智能化改造，对产量略有影响 [5] - 公司自主研发"弧焊机器人控制系统"，并应用于公司集成的轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [5] - 随着生产环节智能化的升级，预计公司整体产能及效率将进一步提升 [5] 钢价下降盈利能力提升，政府补助增厚利润明显 - 2024年上半年公司销售毛利率为10.71%，同比增加0.06个百分点，主要因为钢材价格持续走低 [6] - 2024年上半年公司销售净利率为4.14%，同比减少0.89个百分点，主要因为公司加大智能化改造，相关费用支出处于高峰期 [6] - 2024年上半年公司计入当期损益的政府补助为2.31亿元，占当期归母净利润比例为54% [6] 新签合同聚焦材料订单，钢价下跌影响增速 - 2024年1-6月公司累计新签销售合同额约143.56亿元，同比下降4.66% [7] - 合同报价为原材料成本+加工费模式，钢价波动对合同金额影响较大 [7] - 新签合同订单全部为材料订单，聚焦制造业商业模式 [8] 增资全资子公司，加强经营实力 - 公司对全资子公司重庆小路精密钢结构公司增资680万元 [9] - 公司对全资子公司涡阳县鸿阳建材增资8000万元 [9] - 预期公司增资后，可协助两个子公司实现更强的生产经营能力 [9] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为218.54亿元、235.03亿元、255.00亿元 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.86亿元、11.38亿元、13.75亿元 [10] - 预计公司2024-2026年动态市盈率分别为8.20倍、7.11倍、5.88倍 [10]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 上半年公司业绩承压,主要是由于加大研发投入,大规模对生产设备装置进行智能化改造,导致收入和利润同比下降。[1] 2) 公司毛利率和净利率基本稳定,Q2 扣非吨净利有所环比提升。[2] 3) 公司持续推进智能制造,包括全自动钢板剪切配送生产线、智能高功率平面激光切割设备、智能四卡盘激光切管机、智能三维五轴激光切割机等先进设备的应用,以及自主研发的"弧焊机器人控制系统"的应用,提高了生产效率。[2] 4) 预计未来3年公司归母净利润将分别达到9.19、10.62、11.84亿元,同比变动-22%、16%、12%,对应PE估值9、8、7倍。[1] 财务数据总结 1) 2024年预计公司营业收入为222.44亿元,同比下降5.5%;归母净利润为9.19亿元,同比下降22%。[1] 2) 2025年预计公司营业收入为248.69亿元,同比增长11.8%;归母净利润为10.62亿元,同比增长15.5%。[1] 3) 2026年预计公司营业收入为273.07亿元,同比增长9.8%;归母净利润为11.84亿元,同比增长11.5%。[1] 4) 公司2022年-2026年ROE分别为14.1%、12.8%、9.4%、10.1%、10.3%。[4] 5) 公司2022年-2026年EPS分别为1.69元、1.71元、1.33元、1.54元、1.72元。[4] 6) 公司2022年-2026年P/E分别为6.9倍、6.8倍、8.8倍、7.6倍、6.8倍。[4] 7) 公司2022年-2026年P/B分别为1.0倍、0.9倍、0.9倍、0.8倍、0.7倍。[4]

投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据 2024-08-30 收盘价(元) 11.95 流通股本(亿股) 4.96 每股净资产(元) 13.01 总股本(亿股) 6.90 最近 12 月市场表现 -55% -42% -29% -16% -3% 10% 鸿路钢构 沪深300 分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1. 《弱需求下新签保持稳健，单吨盈利 或见拐点》 2024-04-30 2. 《营收保持较快增长，智能制造加快 推进》 2024-04-02 3. 《产量逆势较快增长，智能化升级值 得期待》 2024-01-05 钢价下跌需求疲软，吨加工利润仍承压 证券研究报告 ❖ 事件：公司公告 2024H1 实现营收 103.26 亿元同降 6.73%；归母净利润 4.28 亿元同降 22.58%；扣非归母净利润 2.36 亿元同降 47.50%。其中，单 Q2 营收 58.99 亿元同降 2.56%；归母净利润 2.25 亿元同降 36.13%；扣非归母净利润 1.48 亿元同降 51.56%。 ❖ 竞争加剧叠加钢价下滑影响，单吨净利承压。2 ...

安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 2024 年 8 月 29 日投资者关系活动记录表 编号：T2024-009 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------| | | | | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | 投资者关系 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | 现场参观 | 电话调研 | | | 调 研时间 /参 与 单位名 称及 人员姓名 | □其他 2024 年 8 月 29 日下午 14 ： 00 国盛证券 廖文强；山西证券 | — 17 ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 公司业绩 - 2024H1实现营收103亿元,同比下降7%,主要受到公司大规模智能化改造和钢价下行的影响 [1] - 2024H1实现归母净利润4.3亿元,同比下降23%,主要受到研发投入增加和坏账计提增多的影响 [1] - 2024H1单吨扣非后归母净利112元,同比下降102元,主要受到收入下降、费用率上升和坏账增多的影响 [1] 公司经营情况 - 公司上半年钢结构产量持平,彰显了龙头企业的经营韧性,行业逐步出清,公司市占率有望提升 [1] - 公司毛利率小幅提升,期间费用率上升,主要是研发费用率大幅上升 [1] - 公司经营活动现金净流出0.5亿元,主要是收入下滑和客户资金偏紧导致 [1] 产线智能化改造 - 公司持续加大研发投入,自主研发的"弧焊机器人控制系统"已应用于公司的轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [1] - 产线智能化改造有望助力公司提升产能利用率、提高质量、降低成本,静待后续效果逐步显现 [1] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.1/10.2/11.3亿元,同比变动-23%/+12%/+11% [1][2] - 当前股价对应PE为8.9/7.9/7.1倍 [1][2] 风险提示 - 产能利用率不及预期风险、钢材价格波动风险、智能产线效益不及预期风险、竞争加剧风险、应收款坏账风险等 [1]

2024 年 8 月 2 日 公司研究 智能化改造：一条难而正确的路 ——鸿路钢构（002541.SZ）动态跟踪简报 买入 (维持) 当前价：13.67 元 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwi@ebscn.com 分析师：陈清凡 执业证书编号：S0930523050002 021-52523819 chenqf@ebscn.com t of the cont 总股本(亿股)6.90 总市值(亿元)：94.32 一年最低/最高(元)：12.99/32.37 近 3 月换手率：54.01% . Roth BRN 2019 10% ·25% -42% +59% 07/23 01/24 1959年 1M3MS1Y 相关-17.18-24.51-42.40 追究-18.87-31.03-56.88 页目求意：Wind #24 #28 智能改造进入关键期，剔除研发影响后 Q1 吨盈利同比改善——鸿路钢构 (002541.SZ) 2024 年一季报点评（2024-04-29) 实际技单量同比略增，大额订单占比提升一 —鸿路锅构（002541.SZ）2024 ...